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2020年5月5日春秋航空股票资讯,稳健应对疫情静待需求恢复

更新时间:2020-05-05 21:12:46       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2799个文字,大小约为9KB,预计阅读时间7分钟

  本篇春秋航空股票资讯,内容包括低成本模式穿越周期,抗风险能力逐步体现等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【国际航线维持高增速,低成本航空具备长期成长空间】

  事项:

  公司发布2019年年报:2019年实现营业收入148.03亿元,同比增加12.88%,归母净利润18.41亿元,同比增加22.5%,扣非净利润为15.88亿元,同比增加30.42%。公司拟每10股派发现金红利2.00元(含税)。

  公司发布2020年一季报:Q1实现营业收入23.84亿元,同比减少34.50%,归母净利润-2.27亿元,同比减少147.91%,扣非净利润为-2.94亿元,同比减少163.88%。

  平安观点:

  载运人次突破2000万,国际航线维持高增速:2019年,公司国际航线ASK、RPK以及载运人数同比分别增长16.51%、21.99%、23.91%,增速明显高于国内和港澳台航线,国际航线客座率达到87.99%,同比增加3.96个百分点。公司年内增加国际航线17条,国际航线发展重点为中日航线、中韩航线和中泰航线,在全部国际航线ASK中占比达到82.8%,并分别设有大阪、济州和曼谷三个境外过夜航站。

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  运行效率提升,单位成本进一步降低:2019年公司飞机日平均利用率达到11.24小时,同比增加0.18个小时,受此影响公司单位成本为0.30元,同比下降1.3%,成本控制能力领跑行业。此外,2019年公司单位销售费用和管理费用同比分别下降10.4%和19.7%。

  低成本优势帮助公司迅速恢复生产:较低的单位成本能够帮助公司在市场需求较弱的情况下还能实现航空收入对变动成本的覆盖,帮助公司快速实现航班复航,2020年Q1公司ASK、RPK和载运人数同比分别下降22.17%、38.79%、40.04%,明显好于可比上市公司的平均水平。

  现金流状况良好,抗风险能力较强:一季度末,公司拥有货币资金83.2亿元,并且50亿元公司债的发行已经获得证监会的批准,因此我们认为公司对疫情带来的负面影响有较强的应对能力。

  投资建议:疫情目前尚未结束,由于国际航线的管制和旅客出行意愿的降低,预计公司业绩还将持续受到负面影响,我们下调20/21年公司EPS预测,从2.44元、3.11元下调至0.25元、2.11元,新增22年EPS预测为2.43元,对应PE分别为150.5、17.6、15.3。我们认为航空旅客群体从中高收入人群扩展至中低收入人群是我国航空运输行业发展的主流趋势,低成本航空凭借低票价优势能够较好匹配中低收入人群的航空出行需求,公司作为主基地在上海的国内低成本航空龙头,区位优势和先发优势明显,具备长期成长价值。维持“推荐”评级。

  风险提示:1)政策风险,政策调整的不确定性将给航空公司发展前景带来政策风险;2)油价、汇率等风险,油价大幅上涨、人民币大幅贬值等因素均会对航空公司的盈利产生影响;3)安全风险,一次安全事故可能让消费者对其失去信心,从而导致航空公司营收大幅下降。4)疫情风险,若疫情影响范围和时间过长,将对公司业绩产生较大影响。

  【公司动态点评:低成本模式穿越周期,抗风险能力逐步体现】

  事件:2019年公司实现营业收入148.03亿元,同比增长12.88%;净利润18.41亿元,同比增长22.5%;扣非净利润15.88亿元,同比增长30.42%。

  春秋航空股票资讯提示,经营数据表现稳健,国内座收逆势上行。经营数据层面公司完成旅客运输量2239.25万人次,同比增长14.7%;RPK较去年同期增长14.44%,其中国内、国际、地区分别增长11.10%、21.99%与14.73%;ASK同比增长12.17%,其中国内、国际、地区分别增长9.96%、16.51%与14.73%,整体客座率为90.81%,同比上升1.8个百分点。公司收益管理政策与低成本航空天然价差带来了一定的票价韧性,在宏观经济下行带来行业票价水平普遍向下时全年座收水平为0.36元,仅较去年同期小幅下降1.4个百分点,且下滑主要系国际线下滑,国内航线座收同比提升0.6%。飞机运营效率层面仍保持了较高水准,日利用小时数达到11.24小时,机队规模扩充至93架,航线数达到210条,民营航空的运营效率与成长性已经体现。

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  费用控制异常出色,低成本模式穿越周期。成本端公司单位营业成本0.30元,较去年同期下降1.3%,考虑到起降费增加实际成本控制更加出色,主要系油价下降与单位油耗节约所致。费用控制方面,公司单位销售费用下降10.4%,单位管理费用下降19.7%。除了出色的成本费用控制,低成本模式带来的外部因素低敏感与高资产运营效率也有助于公司穿越周期。当前油价波动10%影响公司利润总额4.2亿元,且公司一直保持汇率中性策略,外部因素对公司影响较同行更小。而公司较高的飞机使用效率与较低的单位成本使得公司盈亏平衡点远低于同行,在疫情导致行业整体停飞现状下有望率先实现复飞。一季度公司经营数据显著好于行业,在恶劣的外部条件下仅录得2.27亿元的亏损,低成本模式穿越周期能力得到验证。

  盈利预测:我们预计2020-2022年实现利润3.63亿元、22.05亿元与26.41亿元,对应当前股价的PE为87.19、14.35和11.99倍,短期疫情影响不改长期价值,低成本模式助力公司穿越周期,上调至“强烈推荐”评级。

  风险提示:疫情持续时间超预期,需求恢复不及预期。

  【2019年报及2020年一季报点评:稳健应对疫情,静待需求恢复】

  事件:公司发布2019年报及2020年一季报。公司19年实现营业收入311.5亿,同比增长13.42%;实现归母净利润16.68亿,同比下降12.41%,剔除商誉减值影响,公司19年度实现归属于母公司股东净利润20.10亿元,同比增长5.55%。公司拟向全体股东派发现金股利(税前)0.2元/股,分红率约10%。由于疫情影响,公司2020年一季度实现营业收入23.84亿,同比下降34.5%,归母净利润亏损2.28亿,同比下降147.91%。

  受调控影响,公司19年ASK增速下降。公司19年可用座公里(ASK)同比增加12.2%,较18年同期增速(16.7%)有所下降;公司19年底共运营93架客机,相较18年底净增12架,高于上年同期净增数(5架);公司19年飞机日利用率提高0.18小时至11.24小时。综合来看,公司ASK增速下降,除了受到民航总局“控总量调结构”影响外,19年新增飞机引进时间较晚也有一定的影响。2020年一季度,公司ASK同比下降22.17%,客座率同比减少19.69pct至72.50%,降幅小于其他国内航司。

  客公里收益下降,客运收入增速下降。公司19年客公里收益同比下降1.41%。分结构看,除兰州、深圳基地,其余主要基地国内航线座公里收益同比均有提升;而地区航线由于港台事件影响,客公里收益同比下降6.84%。整体来看,受18年高基数影响,公司19年客公里收益下降,从而拖累公司客运收入增速下降至12.83%,但增速依然处于行业领先水平。

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  成本管控继续发力,毛利率上升。在起降费标准上调以及国际航线占比提升的情况下,19年公司单位成本较18年同期下降1.3%,主要原因是飞机日利用率提升以及航油价格、民航发展基金的下降,从而促使19年公司航空运输业务毛利率上升1.75pct至10.28%。另外公司19年单位销售费用、单位管理费用分别同比下降10.4%、19.7%,保持下降趋势。

  盈利预测和投资建议。公司稳健应对疫情,一季度仅出现小幅亏损;未来伴随需求恢复,公司将重回增长。我们下调公司盈利预测,预计公司20-21年EPS分别为0.92元、2.63元,新增2022年EPS2.98元,维持公司“增持”评级。

  风险提示。新冠肺炎疫情持续时间、范围超出预期;宏观经济下行影响航空需求下行;油价、汇率波动影响航空公司盈利;空难等安全事故发生降低旅客乘机需求。

  本期有关春秋航空股票资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,春秋航空股票http://www.cpccn.com/gpzx/99.html

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