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2020年5月4日陕西煤业股票诊断资讯,公司盈利稳健财务费用为负

更新时间:2020-05-04 23:08:32       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3635个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本篇陕西煤业股票诊断资讯,内容包括2019年量价齐升,2020年盈利压力显现,疫情影响程度逐渐降低,公司盈利业绩指标开始回升等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【年报及一季报点评:年报及一季报符合预期,煤价至暗时刻静待曙光】

  事件概述

  根据陕西煤业2019年年报,公司实现营业收入734亿元,同比+28%,归母净利116亿元,同比+6%,扣非后归母净利111.5亿元,同比+1%。归母净利与公司此前业绩快报公告的数值一致,年报业绩符合市场预期。

  根据公司2020年一季报,公司实现营业收入183亿元,同比+27%,归母净利23.6亿元,同比-15%,扣非后归母净利22亿元,同比-12%。公司一季度产量和价格受疫情影响,业绩基本符合预期。

陕西煤业股票诊断

  2019年,煤炭产量1.15亿吨,同比+6%,煤价362元/吨,同比持平,生产成本133元/吨,同比+3%,吨煤净利148元/吨,同比-6%,生产煤炭贡献的利润同比基本持平。投资收益+2.8亿元,主要来自于投资隆基;公允价值变动损益+4.8亿元,主要来自于投资朱雀基金。

  公司2019年自产煤产量1.15亿吨,同比+6%,销量1.78亿吨,同比+25%。自产煤售价362元/吨,同比持平,自产煤生产成本133元/吨,同比+3%,自产吨煤净利148元/吨,同比-6%,生产煤炭贡献的利润同比基本持平。投资收益+2.8亿元,主要来自于投资隆基;公允价值变动损益+4.8亿元,主要来自于投资朱雀基金,这两部分再投资的收益贡献了公司2019年度的业绩增长。

  财务费用方面,2019年5.5亿元,同比增长4.9亿元,主要由于两部分,一是小保当一号转固后利息费用化2-3亿元,二是竣工核算后部分矿权建设期超过规定期限,原先无形资产化的利息有2-3亿元根据规定重新转为费用化,是一次性确认的财务费用,后续预计不会再出现。

  分红方面,公司在常规分红率40%的基础上扣减2019年度回购股份的资金支出12.24亿元,实际分红率30%,当前股息率4.9%。

  2020年一季度,自产煤产量0.26亿吨,同比+9%,煤价340元/吨,同比-9%,吨煤完全成本210元/吨,同比-4%,吨煤净利120元/吨,同比-16%。少数股东权益占比同比从27%提升至31%,影响归母净利。

  2020年一季度,公司煤炭产量0.26亿吨,同比+9%,销量0.465亿吨,同比+37%。测算自产煤吨煤净利120元/吨,同比-16%。公允价值变动损益1.42亿元,同比-1.5亿元,为投资朱雀基金净值变动所致。投资收益3.57亿元,同比+1.7亿元,其中主要是隆基投资收益贡献增量。少数股东权益占比同比从27%提升至31%,影响归母净利。

  调整2020-22年盈利预测至101/123/129亿元,对应EPS为1.04/1.26/1.33元,同比-13%/+21%/+5%,目标价12.6元,维持并重申“买入”评级。

  调整2020-22年盈利预测至101/123/129亿元(2020-21年原预测为108/113亿元),同比-13%/+21%/+5%,对应EPS为1.04/1.26/1.33元(2020-21年原预测为1.20/1.11元),当前PE分别为7.1/5.8/5.5倍。

  2020年业绩及预期的方差较大,我们以2021年为基准,考虑陕煤的低成本优质资源稀缺性,以及远超行业平均的剩余可采年限,我们给予公司2021年预测EPS1.26元以超过行业中位数7.2倍的10倍PE,目标价12.6元(原目标价为13.92元,由于行业平均PE下降而略有下调),维持并重申“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济系统性风险;进口煤冲击;浩吉铁路上量低于预期;荆州煤码头投产及上量不达预期;靖神铁路定价尚不确定;神渭管道转固;非煤投资不确定。

  【盈利稳健,财务费用为负】

  时间:2020年4月29日,公司披露2019年年报与2020年一季报,2019年公司实现营业收入734.03亿元,同比增长28.27%,实现归属于母公司股东的所有者净利润116.43亿元,同比增长5.92%。2020年一季度归属于母公司所有者的净利润23.56亿元,同比减少15.08%;营业收入183.35亿元,同比增长27.0%;

  点评

  业绩符合预期:据公告,公司2019年实现归属于母公司股东的净利润116.43亿元,同比增长5.92%。测算四季度公司实现归母净利润25.6亿元,同比增长20.26%,环比下降20.31%。2020年一季度归属于母公司所有者的净利润23.56亿元,同比减少15.08%。

  陕西煤业股票诊断资讯提示煤炭产、销量增长明显:据公告,2019年公司原煤产量1.15亿吨,煤炭销量1.78亿吨,分别同比增长6.34%与24.88%,产量增幅低于销量增幅,我们认为主要由于贸易煤销量增加所致(大股东陕煤化集团产量增加,因此公司代销贸易煤量增加)公司煤炭售价为383.47元/吨,同比上升10.51元/吨,增幅2.82%,原选煤单位完全成本210.51元/吨,同比上升14.05元/吨,增幅7.15%,其中收入增加影响税费增加6.15元/吨,计提矿山地质治理恢复与土地复垦基金增加4.85元/吨。2019年煤炭业务毛利率为41.28%,同比下降8.17个百分点。2020年一季度公司实现煤炭产量2611.22万吨,同比增长8.96%,煤炭销量4649.71万吨,同比增长37.43%;测算吨煤销售收入为384.88元/吨,同比下降8.63%;吨煤销售成本为259.26元/吨,同比增长10.63%。煤炭业务毛利为58.43亿元,同比下降4.79亿元,降幅7.58%,毛利率为32.65%,同比下降11.7个百分点。

陕西煤业股票诊断

  期间费用大幅增加:2019年公司累计确认期间费用89.44亿元,同比增长20.3%,其中发生销售费用27.68亿元,同比增26.14%,主要是公司本期贸易煤中一票制结算量增加,导致铁路运费增加;发生管理费用56.28亿元,同比增长8.57%,主要是耕地占用税、水资源税和薪酬增加。发生财务费用5.47亿元,同比增长825.83%,主要是小保当1号投产转入生产经营贷款利息费用化,导致财务费用增加。2020年一季度,公司期间费用合计为18.88亿元,同比增长8.47%,其中销售费用增长52.57%至8.24亿元,主要由于一票制结算量增加,导致铁路运费增加;财务费用为-0.19亿元,主要原因为贷款本金减少(利息费用减少),货币资金增加(利息收入增加)所致。截至2020年3月31日,公司账面货币资金203.35亿元,交易性金融资产31亿元,合计234.35亿元,而短期借款与长期借款合计46.29亿元,有息负债(短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款)合计195.68亿元,可被公司现金以及交易性金融资产完全覆盖,因此公司财务费用有望持续走低。

  投资收益大幅增长:2019年公司确认投资净收益17.27亿元,同比增长18.88%;2020年一季度投资收益为3.57亿元,较去年同时期的1.9亿元增长87.93%。

  派发现金股利34.9亿元,股息率4.89%:据公告,2019年公司拟每10股派发现金股利3.6元(含税),合计派发现金股利34.9亿元,占2019年归母净利润的30%,以4月29日市值测算股息率4.89%。此外,公司2019年以以现金方式回购股份计入现金分红的金额为12.24亿元,占归母净利润10.5%,综合测算公司分红比例为40.5%。

  资产负债率保持低位:根据公告测算,截至2020年3月31日,公司资产负债率为38.61%,较上年同时期下降3.07个百分点,为上市以来最低水平。

  产能有望持续释放:公司目前还有小保当二号矿井(产能1300万吨/年)在建,产能有望持续增加。此外,浩吉铁路已经于2019年10月开通运行,可以更便捷的将陕北煤炭运输至高成本的两湖一江地区,未来将进一步带动公司煤炭销量,持续提升竞争力。

  投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润分别为,104.41亿元、106.38亿元,107.94亿元,考虑公司回购3.05亿股,对应EPS为1.08/1.10/1.11元。公司估值较低,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11.16元。

  风险提示:宏观经济低迷,动力煤价大幅下跌,产能建设慢于预期

  【2019年报和2020年一季报点评:2019年量价齐升,2020年盈利压力显现】

  2020年受煤价影响公司业绩或下滑至90亿水平,但估值水平已基本反映行业煤价预期。长期而言公司未来产能继续增长,浩吉铁路也有助于扩大区域市场份额,公司现金流较为充沛,具备长期高分红的能力,维持“买入”评级。

  2019年净利润同比增长5.92%,2020年Q1业绩同比下滑15.08%。公司2019年实现营业收入/净利润734.03/116.43亿元,同比+28.27%/+5.92%,EPS为1.18元,扣非净利润同比仅增长0.71%,因为交易性等金融资产贡献利润约4.9亿元。公司2019年分红率为30%,股息率4.89%。2020年一季度分别实现营业收入/净利润183.35/23.56亿,同比变动+27.28%/-15.08%,主要由于煤炭售价下滑8.63%,而贸易煤增加等因素导致单位成本增长10.63%,从而煤炭业务毛利下降4.8亿元。

  2019年煤炭销量增长24.88%,销售均价同比增长2.8%。公司2019年煤炭产/销量分别为11494/17849万吨,同比分别+6.34%/+24.88%,产量增量主要来自于小保当一号矿井,同时贸易煤销量同比增幅达70%以上。2020年Q1煤炭产销量分别为2611/4650万吨,同比+8.96%/+37.43%。2019年煤炭销售均价为383.5元/吨,同比+2.82%,其中自产煤售价微跌0.04%;煤炭单位销售成本为232.2元/吨,同比+19.48%,一方面因为收入增加影响税费增加6.15元/吨,计提两金增加4.85元/吨,另一方面也受到外购煤数量增加的影响。

陕西煤业股票诊断

  公司产能增量有保障,浩吉铁路助公司拓展销售市场。公司资源禀赋优质,长期产量增长确定性高,目前小保当二号井(1300万吨)建设在推进中,预计2020年四季度建成投产,今年可贡献增量200~300万吨,2021年有望为公司贡献10%以上的产量增长。此外,陕煤集团参股的浩吉铁路已于去年9月底建成通车,而公司靖神铁路连接小保当和曹家滩矿上浩吉铁路,当前折价销售是为了前期开拓南方市场,未来有望受益于该区域较高的煤炭售价。

  风险因素:宏观经济增速波动,影响煤炭需求及价格;浩吉铁路运营进度不及预期。

  投资建议:考虑公司最新生产情况及煤价假设,我们下调公司2020~2021年EPS预测至0.92/1.08元(原预测为1.11/1.23元),给予2022年EPS预测1.26元。当前股价7.36元,对应2020~22年PE8/7/6x。我们给予公司目标价9.20元,对应2020年PE10x,维持“买入”评级。

  本期有关陕西煤业股票诊断资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,陕西煤业股票诊断http://www.cpccn.com/gpzx/98.html

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