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2020年4月29日603882金域医学股票资讯,收入端持续稳定增长规模化效应明显

更新时间:2020-04-29 23:35:21       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3554个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇603882金域医学股票资讯,内容包括Q1业绩保持增长,盈利能力持续提升,公司利润实现高增长,各类合作助公司更进一层等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【业绩稳健增长,规模效应凸显】

  业绩总结:公司2019年实现营业收入52.7亿元,同比增长16.4%;实现归母净利润4亿元,同比增长72.4%,扣非归母净利润为3.2亿元,同比增长67.3%。2020Q1公司实现营业收入11.7亿元,同比增长0.6%,实现归母净利润、扣非归母净利润0.5亿元、0.4亿元,分别同比增长13%、12%。

  经营业绩持续增长,高质量发展成果凸显。公司坚持医检主航道和高质量发展战略,得益于政策利好与消费需求增加,检验与诊断业务规模持续扩大,高端项目与优质客户的占比提高带来毛利率提升。2019年,医学诊断服务、销售诊断产品实现营业收入49.6亿元(+17.2%)、1.1亿元(+39.4%),毛利率39.1%(+0.92pp)、36.5%(+0.08pp)。健康体检业务实现营业收入0.4亿元(-52.6%),毛利率60.5%(+1.98pp)。冷链物流服务实现营业收入0.2亿元(+14.3%),毛利率-0.8%(-27.79pp),主要由于报告期内公司投入建设专业化冷链物流系统。2020Q1业绩下滑主要受疫情影响,预计未来公司业绩将随国内疫情好转而恢复较快。

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  规模效应显现,盈利水平提升。2019年,公司综合毛利率为39.48%,同比提升0.65pp;净利率为7.88%,同比提升2.24pp。盈利能力显著改善,主要由于实验室前期布局基本完成,固定资产使用效率和人员效率提升,以及项目和客户结构优化带来的主营业务毛利率提升(+0.92pp)。费用控制也见成效,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为15.27%、9.16%、0.55%,同比下降0.23pp、0.60pp、0.12pp。预计随着业务规模化与协同发展,及公司持续推进运营管理优化和运营效率提升,公司有望保持较高的盈利水平。

  行业需求持续释放,特检业务拓展成长空间。在技术革新、健康需求增加及分级诊疗等政策的驱动下,第三方医学实验室行业快速发展,新冠肺炎疫情更催化行业发展机遇。公司作为行业领头羊,为全国超过22000家医疗机构等客户提供2700多项高水平的医学检验及病理诊断服务,并以多技术平台整合理念,提供无创产前诊断、肿瘤基因组测序、新生儿遗传病代谢诊断、宫颈TCT等检测服务。预期特检服务有利于提升公司利润率,进一步拓展ICL业务规模。

  盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.10元、1.33元和1.57元。公司作为国内第三方医学实验室领头羊,实验室数量和覆盖市场网络行业领先,有望在行业扩容下实现进一步规模扩张。首次覆盖,给予“持有”评级。

  风险提示:实验室盈利不及预期风险、政策推进不及预期风险、项目质量风险。

  【利润实现高增长,各类合作助公司更进一层】

  近日,金域医学发布了2019年年报。报告期内,公司实现营业收入52.69亿元,同比增长16.44%;实现归母净利润4,02亿元,同比增长72.44%;实现扣非归母净利润3.19亿元,同比增长67.29%。

  同时公司发布2020年一季报。报告期间,公司实现营业收入11.71亿元,同比增长0.57%;实现归母净利润0.48亿元,同比增长13.14%;实现扣非归母净利润0.42亿元,同比增长11.96%。

  盈利预测:在分级诊疗、医保控费等政策的推动下,国内检验外包率提升,ICL市场高速增长。行业中寡头垄断格局已经形成,公司作为龙头企业,具备规模效应显著、研发投入持续、以临床为导向的经营战略等多重优势。未来随着精细化管理程度提高和新建实验室步入盈利周期,公司迎来业绩向上拐点。我们调整了盈利预期,预计2020-2022年EPS分别为1.10元、1.40元和1.80元,对应2020年04月28日的股价的PE分别为68.87X、53.78X和41.96X。给予“审慎增持”评级。

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  风险提示:新建门店盈利不及预期、公共卫生事件影响

  【Q1业绩保持增长,盈利能力持续提升】

  事件:

  2020年4月27日公司发布2019年年报和2020年一季报:

  2019实现营业收入52.69亿元,同比增长16.44%,实现归母净利润4.02亿元,同比增长72.44%;公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.36元(含税),合计拟派发现金红利62,272,302元(含税),2019年公司现金分红比例为15.48%。2020年一季度实现营业收入11.71亿元,同比增长0.57%,实现归母净利润0.48亿元,同比增长13.14%。

  要点1:净利润大幅增长,未来可期

  从收入端来看,公司2019年全年实现营业收入52.69亿元(+16.44%),实现归母净利润4.02亿元(+72.44%),实现扣非后归母净利润3.19亿元(+67.29%),净利润大幅增长主要系规模效应显现和费用控制见成效。

  其中Q4实现营业收入13.49亿元,同比增长11.69%;归母净利润0.83亿元,同比增长20.71%;扣非后归母净利润0.59亿元,同比增长12.53%,业绩保持稳健增长。

  分产品来看,医学诊断服务实现营业收入49.65亿元,同比增长17.23%;

  销售诊断产品实现营业收入1.12亿元,同比增长39.43%;健康体检业务实现营业收入0.36亿元,同比减少52.60%;冷链物流服务实现营业收入0.20亿元,同比增长14.25%。

  公司2020年Q1实现营业收入11.71亿元,同比增长0.57%;归母净利润0.48亿元,同比增长13.14%。Q1受到新冠肺炎疫情影响,公司收入端增速放缓,主要系医院门诊量下降。同时,公司在湖北、广东等全国28个省市积极开展核酸检测业务,截至4月24日,公司累计检测量已经超过300万例,日检测产能达10万例,来弥补传统检测业务的缺口。国内疫情防控成效显现,预计从Q2开始医院逐步恢复正常诊疗,高端检测、普检等检测项目逐渐恢复,预计公司经营也将回归正常水平。长期来看,在政策支持、市场机会、技术创新的背景下,第三方医学实验室将迎来更大的发展机遇。

  要点2:费用管控效果显著,盈利能力持续提升

  从支出端来看,费用管控效果显著,期间费用平稳下滑,销售费用率为15.27%,较去年同期下降0.23pct;管理费用率为9.16%,较去年同期下降0.60pct;研发费用率为6.15%,较去年同期下降0.28pct,为利润迅速增长奠定基础。

  公司整体经营状况持续向好,公司毛利率和净利率随着规模效应而进一步提升,高端项目和优质客户占比不断提高,固定资产使用效率和人员效率提升,2019年公司综合毛利率39.48%,较去年同期上升0.65pct;2019年公司综合净利率为7.88%,较去年同期上升2.24pct,盈利能力显著提升。

  同时,伴随着子公司不断扭亏为盈,从播种期走向收获期,业绩有望再次提速。

  要点3:研发创新稳步推进,与国际顶尖ICL建立合作关系

  603882金域医学股票资讯提示,公司拥有37家中心实验室,获得38张国内外认证认可证书,为全国超过22000家医疗机构提供2700多项检测服务。在研发创新方面,公司牵头开展371个新项目攻关,在罕见病、LAM疾病等研究取得突破,还与国际顶尖医药企业默克、阿斯利康、辉瑞开展肺癌等合作,此外,公司与华为合作的AI宫颈癌筛查技术达到国际领先水平,前景可期。在人才培养方面,公司已实施中高层的首批股票期权激励,优化绩效激励体系,加大引进优秀人才力度,完善人才梯队建设。

  在疫情防控期间,公司与美国领先实验室Quest、拉丁美洲最大第三方医学实验室-巴西DASA、欧洲最大第三方实验室SYNLAB等合作交流,扩大品牌知名度,提高国际地位,为后续拓展业务奠定基础。

  投资建议:

  公司作为ICL行业龙头,品牌影响力不断扩大,随着实验室由投入期转向成熟期,盈利能力逐步提升,根据公司2019年年报和2020年一季报,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为60.90亿元、73.56亿元、89.51亿元,归母净利润分别为5.24亿元、6.71亿元、8.92亿元,EPS分别为1.14/1.47/1.95元,对应2020年4月28日收盘价,对应市盈率为66X、51X、39X,维持“推荐”评级。

  风险提示:政策变动风险、质量控制风险、医院复工推进不及预期。

  【收入端持续稳定增长,规模化效应明显】

  公司收入端增长稳定。公司公布2019年年报和2020年一季报,2019年全年营收52.69亿元(YoY+16.4%),扣非归母净利润3.19亿元(YoY+67.3%),2019年Q4营收13.49亿元(YoY+11.7%),扣非归母净利润0.59亿元(YoY+12.5%),单四季度增速略微下滑,预计主要与医保控费有关。2020Q1营收11.71亿元(YoY+0.6%),扣非归母净利润0.42亿元(YoY+12.0%),公司整体收入端增长稳定。

  盈利实验室数量继续增加。公司目前已建立37个实验室,盈利实验室数量预计继续增加,前5大实验室保持稳健增长,部分实验室预计处于扭亏和盈利能力提升阶段。2020Q1公司业绩增长良好,预计主要与公司各地实验室参与新冠检测服务有关,随着二季度常规检测逐步恢复,预计公司收入端增速有望逐步恢复。

603882金域医学股票

  规模效应明显,期间费用率呈现下降趋势。2019年公司销售费用率15.27%,管理费用率9.16%,研发费用率6.15%,分别较上年同期下降0.23pct、0.6pct和0.28pct,主要与规模效应有关,预计随着公司收入保持稳健增长,规模效应有望继续体现。

  预计公司20-22年EPS分别为1.14元/股、1.46元/股、1.85元/股。公司是国内第三方医学实验室龙头,研发投入位列业内前列,在实验室数量、检测菜单数量方面具有明显竞争优势。参考可比公司华大基因、迪安诊断估值水平,综合考虑公司行业地位、竞争优势等因素,我们认为给予公司20年75倍的PE估值,对应合理价值85.43元/股,给予“买入”评级。

  风险提示。新建实验室因为内部管理或外部原因盈利不达预期;行业新进入者持续增多竞争环境持续恶化;国家医保控费检验服务价格持续降低;分级诊疗推广不达预期等。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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