广告位
您现在的位置是:主页 > 股票资讯 > 文章

2020年4月24日300724捷佳伟创股票资讯信息,公司收入高速增长新产品稳步推进

更新时间:2020-04-24 23:12:09       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3600个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇300724捷佳伟创股票资讯,内容包括业绩稳定增长,下游技术迭代带来设备机遇,公司核心业务竞争力显著,行业效益长期发展看好等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【核心指标高增长,持续看好技术迭代带来的设备需求】

  事件

  公司发布2019年年度报告,报告期内实现营业收入25.27亿元,同比增长69.30%;实现归母净利润3.82亿元,同比增长24.73%;扣非归母净利润3.53亿元,同比增长24.87%;经营活动净现金流-2.54亿元;EPS1.19元/股,加权ROE16.01%。公司拟每10股派发现金红利1.80元(含税)。业绩增长系主要产品市场需求良好、整体销售稳步提升所致。

300724捷佳伟创

  简评

  半导体掺杂沉积光伏设备销售增长贡献业绩增量

  300724捷佳伟创股票资讯提示,报告期内公司半导体掺杂沉积光伏设备实现营收17.23亿元,同比增长106%,营收占比68%;毛利率28.34%,同比降低10.1pct;毛利润4.88亿元,同比增长52%,毛利润占比60%。半导体掺杂沉积光伏设备主要包含PECVD与扩散炉两种设备,它们贡献了公司2019年度主要的营收与毛利润增量。

  湿法工艺光伏设备实现营收4.26亿元,同比增长11%,营收占比17%;毛利率41.74%,同比提高2.36pct;毛利润1.78亿元,同比增长18%,毛利润占比22%。

  自动化设备实现营收2.84亿元,同比增长54%,营收占比11%;毛利率36.24%,同比降低6.05pct;毛利润1.03亿元,同比增长32%,毛利润占比13%。

  核心领先财务指标保持高增长,未来短期业绩有保障

  报告期内公司预收、存货等核心领先指标持续高增长,预示未来业绩高增长。预收款项方面,公司报告期末余额22.01亿元,同比2018年末增长47%,环比2019Q3末增长19%,表明公司订单持续高增长。在存货方面,报告期末余额33.42亿元,同比2018年末增长60%,环比2019Q3末增长3%。在发出商品方面,报告期末余额28.73亿元,同比2018年末增长58%,环比2019H1末增长40%,表明公司已发货待验收规模持续增长,未来短期业绩有保障。

  费用率持续摊薄

  报告期内公司四项费用合计3.59亿元,同比增长64%;费用率合计14.19%,同比降低0.45pct。其中销售费用1.79亿元,同比增长51%;管理费用0.73亿元,同比增长58%;研发费用1.23亿元,同比增长60%;财务费用-0.15亿元,去年同期为-0.22亿元。四项费用增速均略低于营收增速,导致费用率总体略有摊薄。

  在手现金充裕,无惧业务规模扩大带来的经营现金流压力

  报告期内公司经营活动净现金流为-2.54亿元,系公司业务规模扩大经营性应收和存货规模大幅增加,对流动性资金占用较大,且银行承兑汇票在收款中的占比提升较大所致。目前公司在手现金充裕,足以应对未来业务规模的持续扩大。从投资活动现金流来看,报告期内公司投资活动现金流入12.57亿元,系赎回理财产品所致;投资活动现金流出6.24亿元,系构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付1.21亿元、再次购买理财产品5.03亿元所致。公司在手现金充裕,无惧业务规模扩大带来的短期经营现金流压力。

  疫情之下产业链快速跌价,新技术推广将加速

  在疫情持续影响下,海外需求出现明显收缩,导致光伏产业链近期跌价幅度较大。我们认为常规产品快速跌价将会使得产业链出现一轮快速的产能出清,同时有实力的一线厂商将谋求加速新技术导入来提高自己产品的竞争力与盈利能力。近期210产业链进展持续超预期,PERC+与TOPCon等技改提效新技术快速推进,使得设备需求持续旺盛,设备厂商有望持续受益;长期来看,光伏行业降本提效的本质将在疫情影响下得到进一步加强,N型异质结电池作为下一代平台型电池技术,将持续受到业内关注,公司作为设备国产化核心厂商,有望受益于N型异质结电池带来的长期机会。

  盈利预测

  预计公司20-22年营收分别为43.83/55.44/65.56亿元,归母净利润为7.45/9.42/11.10亿元,对应EPS为2.32/2.93/3.46元,对应的PE为24.4/19.3/16.4倍,维持“买入”评级。

  风险提示:

  1)新品放量不及预期;2)毛利率不及预期;3)应收账款坏账风险;4)收入确认进度不及预期。

  【业绩稳定增长,下游技术迭代带来设备机遇】

  事件:公司发布2019年度报告,实现营收25.27亿元(同比+69.30%);归母净利3.82亿元(同比+24.73%),扣非归母净利3.53亿元(同比+24.87%)。每股派息1.8元(含税)。

  投资要点

  业绩稳定增长,在手订单充裕保障2020年业绩高增

  1)分业务来看,半导体掺杂沉积光伏设备收入为17.23亿元,同比+105.74%,湿法工艺光伏设备收入4.26亿元,同比+11.22%,自动化配套设备收入2.84亿元,同比+54.02%。我们认为营收大幅增长的原因在于2018年是PERC电池扩产高峰,公司作为国产PECVD设备龙头在手订单也随之增长。

  2)据我们测算,公司在2019年新接订单达50亿(其中近35亿在上半年签订),目前在手订单在60亿+,按照光伏行业1年半左右的收入确认周期,我们认为公司业绩在2020年将继续高增长。

300724捷佳伟创

  300724捷佳伟创股票资讯提示,盈利能力降低,Q4现金流水平明显改善,发出商品保障20年业绩1)2019年主营业务毛利率32.06%,同比-8.01pct,我们判断主要系2018年因境外高毛利订单的确认收入,公司毛利率相对较高,且2019年由于新产品的推出,产品和区域的销售结构变化导致毛利率有所下滑。

  2)2019年净利率14.8%,同比-5.7pct,主要系毛利率下降所致。期间费用率14.2%,同比-0.45pct,整体费用管控良好,其中研发费用率维持在5%左右。

  3)经营现金流净额为-2.54亿元,其中Q4单季经营性现金流量净额为+2.97亿元,流动性明显改善。我们判断2019年现金流下降的主要原因是随着公司销售规模的扩大,应收账款和票据也随之提高,年末合计应收8.2亿,同比+70%;但Q4应收增长明显趋缓。

  4)年末存货为33.42亿元,同比+60.14%,其中发出商品28.7亿,我们预计将在2020年确认收入。年末预收账款22.01亿元,同比+47.36%,意味着公司存在大量执行中的订单,能够充分支撑后续业绩增长。

  下游技术迭代带来设备机遇,多方面布局将显著受益公司在电池技术的布局上始终处于领先地位,未来随着下游产线技术更新,公司有望持续受益。

  1)PERC:短期仍是最具性价比的电池技术路线。从最近下游电池厂的扩产规划来看,主要厂商都采取了扩产PERC产能,并预留PERC+/TOPCON设备叠加空间的方式,故短期内PERC扩产仍将持续。

  我们预计今年PERC电池扩产规模将达30GW以上,对应设备金额达60亿以上,公司将直接受益。

  2)PERC+/TOPCon:我们认为PERC+/TOPCON目前的转化效率均能达23.5%以上,但成本下降路线目前还不明朗,需要经过产线检验,有望成为PERC升级至下一代技术的过渡路线。捷佳伟创目前在两类路线上均有布局,用于TOPCon电池工艺的钝化设备已进入工艺验证阶段。

  3)HIT方面:PERC后最有前景的太阳能电池技术,预计成为下一代主流产能。从通威试验线情况来看,HIT电池效率23.5%起步,预计下半年能到24%以上,产线上最高效率接近25%,但目前在性价比上仍无法和PERC相比。除了19年通威、山煤等4个HIT的试验项目之外,今年以来爱康、阿特斯等电池厂也陆续展开HIT布局。预计未来2年随着HIT成本的下降和转化效率的提高,HIT将成下一代光伏电池的大趋势。公司已在HIT赛道提前卡位,静待成本下降带来的投资需求。

  盈利预测与投资评级:预计2020-2022年的净利润分别为5.8,6.6,7.4亿,对应当前股价PE为32、27、25倍,维持“增持”评级。

  风险提示:新品开发不及预期,下游工艺迭代不及预期。

  【公司年报点评:2019年收入高速增长,新产品稳步推进】

  事件。公司公告2019年报,实现营业收入25.27亿元,同比+69.30%;归母净利润3.82亿元,同比+24.73%。

  电池片降价影响毛利率,在手订单充足保障今年业绩。1)电池片降价影响利润率:公司2019年毛利率为32.06%,同比-8.02pct;净利率为14.82%,同比-5.69pct。我们认为,2019年光伏电池片价格不断下降,影响公司利润率水平。2)在手订单充足:公司2019年存货为33.42亿元,同比+60.13%,其中发出商品为28.73亿元,预收款为22.01亿元,同比+47.42%,我们认为,这表明公司在手订单充足,2020年业绩有保障;公司经营现金流净额为-2.54亿元,我们认为,这主要由于订单快速增长导致存货准备过多,以及主机厂现金回款滞后于收入所致。

  下游龙头扩产持续,公司直接受益。我们认为,受到疫情影响,电池片价格下降,反而有助于刺激国内装机需求,我们预计2020年国内装机量有望达到40GW(同比+33%);同时,根据腾讯网的新闻,欧洲多国为复工做准备,海外装机有望恢复。另外,下游电池片厂商扩产持续,4月通威、晶科等龙头厂商宣布扩产计划,我们认为,电池片龙头或希望借助扩产在行业动荡和技术变化的节点占据先机,2020年仍将会是电池片扩产大年,捷佳作为设备龙头直接受益。

300724捷佳伟创

  大力布局三个未来技术方向,新产品稳步推进。新产品方面,我们认为,公司抓住电池技术快速迭代的机遇,积极布局PERC+、TOPCon、HJT全部3个未来技术方向,大力投入研发(2019年研发投入1.23亿元,同比+60.14%,研发投入占比为4.85%),取得了积极的进展:HJT电池生产设备国产化正在积极推进中,背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售,TOPCon电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。

  盈利预测。预计公司2020/2021/2022年实现归母净利润5.38/7.64/10.21亿元,EPS分别为1.67/2.38/3.18元/股,参考可比公司估值,给予公司2020年35-40倍估值,合理价值区间为58.45-66.80元/股,给予“优于大市”评级。

  风险提示。新技术扩产进度不及预期,PREC扩产不及预期,公司新产品推广不及预期。

  本期有关300724捷佳伟创股票资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

Tags: 股票资讯 股票市场

广告位

随机图文

    广告位
    广告位

站点信息

  • 文章统计120篇文章
  • 标签管理标签云
  • 微信公众号:扫描二维码,关注我们