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2020年4月23日爱婴室股票资讯信息,疫情影响业绩静待线下消费复苏

更新时间:2020-04-23 23:17:13       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2611个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇爱婴室股票资讯,内容包括一季度业绩受疫情影响下滑,奶粉用品等毛利率波动上升等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司季报点评:1Q20收入降4.8%归母净利降50%,奶粉用品等毛利率继续提升】

  公司4月23日发布2020一季报。2020一季度实现收入5.19亿元,同比降低4.81%,归母净利润883万元,同比降低50.3%,扣非净利润亏损59.78万元,同比降低104.13%,摊薄EPS为0.06元;加权平均净资产收益率0.87%,经营性现金流净额为-262.4万元。

  简评及投资建议。

  1.2020年一季度收入降4.81%至5.19亿元,毛利率增1.18pct至27.64%。一季度收入下滑主要受线下门店销售下滑影响,毛利率增长主要来源于奶粉、用品等拉动。

  (A)分业态,1Q20线下门店销售收入降9.24%,毛利率提升0.4pct至24.38%;线上电商业务收入增长113.48%,毛利率下降4.95pct至16.06%。我们判断,电商平台收入快速增长,一方面由于疫情期间线上渠道的替代性需求,另一方面由于公司持续加码线上投入,独立开发并上线微商城小程序,借助微信的用户平台,扩大流量入口。

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  (B)分产品,1Q20仅奶粉品类正增长,收入增3.5%,车床/棉纺/玩具/用品各降61%/30%/16%/13%;玩具毛利率降6.72pct至27.02%,除玩具外大多品类毛利率提升,奶粉/用品/棉纺各增1/0.9/0.7pct。

  (C)分地区,1Q20仅江苏收入增3.8%,上海/浙江/福建收入各降8%/13%/16%;上海/浙江毛利率略升1.30/0.57pct,江苏/福建各降1.09/2.59pct。

  2.1Q2020期末门店297家(含收购重庆18家店),储备门店10家。2020年公司受疫情影响,放慢开店步伐,一季度门店新开6家,关闭6家,期末门店总数达297家。储备门店10家,公司预计年内将陆续开业。

  3.1Q2020期间费用率增5pct至27.02%,主因销管费用率增加。1Q20公司销售费用率同比增3.82pct至23.72%;管理费用率同比增加0.92pct至3.26%,主要是由于对公司管理人员计提股权激励费用增加、新办公室租金增加、全渠道系统上线费用增加所致;财务收益减少143万元至-20万元,主要是由于短期借款增加,利息支出上升所致;最终整体期间费用率增加5pct至27.02%。

  4.1Q20营业利润降低46.73%,政府补助推动其他收益增长。1Q其他收益同比增长518.16%至977万元。一季度营业外净收入变化不大,利润总额降低47.13%至1414万元;此外,有效税率增加16个百分点至43.87%,少数股东损益减少255万元,最终1Q2020归母净利润降低50.29%至883万元,1Q2020扣非净利润降低104.13%。

  【公司信息更新报告:一季度业绩受疫情影响下滑,静待线下消费复苏】

  事件:一季度业绩受疫情影响出现下滑,符合预期

  爱婴室股票资讯提示,公司发布一季报:2020年一季度实现营收5.19亿元(-4.81%),归母净利润883万元(-50.29%),扣非后为-60万元(-104%),营收、业绩受疫情影响均有所下滑,符合预期。我们认为,公司专业连锁店模式对母婴消费上下游具备独特渠道价值,疫情造成短期业绩波动无碍长期核心竞争力;疫情过后,随着门店恢复开业、客流量回升,线下消费复苏有望推动公司经营业绩快速回暖。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.79/2.25/2.81亿元,对应EPS为1.75/2.20/2.75元,当前股价对应PE为22/18/14倍,维持“买入”评级。

  受疫情影响,一季度线下门店销售下滑,店租等刚性费用支出拖累业绩

  2020年一季度,受到疫情影响,公司部分开设在购物中心中的门店遭遇闭店,最严重时闭店率接近60%,客流量大幅下降对收入端影响较大。具体分渠道来看,一季度门店销售实现收入4.52亿元(-9.2%),明显下滑;电商收入0.29亿元(+113.5%),前期APP、到家等线上布局收到成效。分产品来看,母婴消费需求相对刚性的奶粉/食品/用品类(纸尿裤为代表)分别实现营收2.71/0.39/1.22亿元,同比+3.5%/-1.7%/-12.9%,表现相对稳健;但偏可选消费属性的棉纺、玩具、车床等品类则下滑明显。盈利能力方面,受益于商品结构优化和品牌渠道力增强,几大核心商品毛利率均保持上升,带动公司整体毛利率继续提升至27.6%(+1.2pct)。但费用方面由于店租人工等费用相对刚性,造成公司销售费用率(23.7%,+3.8pct)、管理费用率(3.3%,+0.9pct)明显上升,拖累了净利率。

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  门店拓展与全渠道营销布局未变,疫情过后,静待线下消费复苏

  2020年一季度,公司新开店6家、闭店6家,门店总数达到297家;此外另有已签约门店10家,全年计划拓店40-50家。尽管受疫情影响开店节奏有所放缓,但“华东+西南、华南”的扩张布局方向未变。未来随着疫情缓和,线下客流量回升有望推动公司门店销售回暖,叠加近期顺势重点拓展的线上渠道建设和会员营销发力,在母婴消费品牌化升级大潮下,公司经营业绩恢复可期。

  风险提示:疫情波动影响门店客流量、新开门店经营情况不及预期等。

  【2020年一季报点评:Q1业绩基本符合预期,长期有望受益市场加速洗牌】

  2020年Q1业绩符合预期,归母净利润同比下降50.29%

  2020年Q1营收5.19亿(-4.81%),归母净利润0.09亿(-50.29%),扣非归母净利润-59.78万(-104.13%),符合市场预期。归母净利润降幅大于收入降幅主因公司线下的费用较为刚性,导致期间费用率上升幅度较大。非经常收益项目主要包括政府补助的返还及理财产品收益。

  线上渠道高增113.48%,奶粉品类营收微增

  分业务来看,20年Q1公司门店销售、电商、批发、婴儿抚触及其他业务收入营收增速分别为-9.24%/113.48%/5.07%/-52.90%/26.84%。截至Q1末,公司门店数量为297家,净增店铺数为零。分品类来看,奶粉类营收有所增长,其他品类营收有所下降。公司在奶粉品类的增长凸显除其较高的渠道信任度以及强势品类方面的供应链优势。

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  盈利运营能力:期间费用率提升较多,经营性现金流净流出

  2020年Q1毛利率同比上升1.18pct,预计主要系公司折扣力度的下降。期间费用率上升5.01pct,其中销售费用率提升3.82pct,预计主要由于销售业务骨干计提股权激励费用增加及线下的租金成本以及人员工资较为刚性。管理费用率升0.92pct,主因管理人员计提股权激励费用增加、新办公室租金增加、全渠道系统上线费用增加等。经营情况来看,公司存货周转天数上升25.17天,应收账款周转天数上升1.26天。经营性现金流净流出262.40万,经营性现金流营收比同比上升5.25pct,主要为公司优化、控制存货采购及去年低基数所致。

  风险提示:客流恢复不及预期,门店扩张不及预期。

  投资建议:疫情加速市场洗牌,公司具备长期优势,维持“增持”

  2017-2019年,公司Q1归母净利润占比不到12%,因此疫情对公司短期有所影响,但母婴消费相对刚需,预计疫情后有望得到快速恢复,且电商业务也有望得到进一步快速发展。因此,我们维持公司20-22年EPS1.70/2.39/3.04元/股,对应PE23/16/13X,长期来看,随着疫情好转公司客流有望逐步恢复,同时疫情有望加速市场洗牌,公司在母婴市场的长期竞争优势有望得到凸显,维持“增持”评级。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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