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2020年4月22日国药一致股票资讯信息,整体收入增长提速连锁药店快速扩张

更新时间:2020-04-22 23:30:38       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3047个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇国药一致股票资讯,内容包括了零售门店量质齐升,分销聚焦提质增效,医药零售业绩纯利润保证等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【年报点评报告:2019年经营规模进一步提升,医药零售可圈可点】

  2019年规模进一步扩大,业绩稳步提升

  2019年度,公司完成营业收入520.46亿元,同比增长20.69%,归母净利润12.71亿元,同比增长5.00%,扣非后归母净利润12.27亿元,同比增长4.32%。分季度看,本财年Q4实现营收131.7亿元,同比增长15.98%,归母净利润3.09亿元,同比增长8.94%,扣非后归母净利润2.84亿元,同比提升4.94%。报告期内公司经营活动现金流净额为20亿元,同比增长51.24%,维持在较好水平。

国药一致股票

  分销业务增长略超预期,医药零售业务可圈可点

  公司医药分销业务立足于两广,2019年二三级医疗机构客户达到959家,基层医疗客户达到6807家,零售终端客户(连锁药店、单店、医院自费药房)4479家,分销业务公司在两广区域规模第一。2019年度公司分销业务累计完成营业收入400.14亿元,同比增长22.15%,其中:医院直销同比增长21.84%,其他医疗机构直销同比增长31.64%,零售直销同比增长32.94%,器械耗材业务同比增长47.65%,零售诊疗业务同比增长63.05%。公司分销业务2019年度实现净利润8.46亿元,同比增长18.19%。在医药零售领域,截止2019年末国大药房拥有门店5021家,共覆盖全国20个省、自治区、直辖市,进入近71个大中城市,其中直营门店3744家;净增门店数746家,其中新开直营店和加盟店净增608家,并购净增138家(不含吉林天和、养和堂);院边店拓展持续增速,2019年净增74家。报告期内,国大药房积极拓展创新业务,丰富新的业务渠道,提高专业化服务能力,累计完成营业收入127.54亿元,同比增长17.24%。各业态稳步发展,其中直营常规同比增长12.97%,DTP同比增长32.10%,OTO同比增长33.11%,批发业务同比增长64.00%,加盟业务增速6.00%。2019年度国大药房实现净利润3.12亿元,同比增长3.37%,归母净利润2.46亿元,同比增长5.95%。

  三项费用率下降,运行效率提升

  公2019年公司销售毛利率,销售净利率分别为11.05%、2.85%,分别同比下降0.77pp、0.28pp。报告期内,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.87%、1.62%、0.23%,较2018年同期均有所下降,控费取得一定成效。报告期内,公司存货周转9.92次,同比在增加0.61次,应收账款周转率5.22次,同比增加0.11次,运行效率有所提升。

  投资评级

  分销业务位居两广地区前茅,未来有望进一步提升市场份额。由于公司零售业务的增长略低于此前预期,将公司2020-2021年盈利预测由归母净利润15.53/17.55亿元,调整为14.69/17.26亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:药品降价风险、政策风险,市场竞争加,医药零售市场的开拓不及预期,公司并购整合不及预期等

  【2019年年报点评:零售门店量质齐升,分销聚焦提质增效】

  公司全年业绩稳健增长符合预期;零售板块门店布局加速,门店拓展量质齐升;分销板块新型业务强势发力,恢复高增长。继续推荐,维持“增持”评级。

  2019年业绩稳健,符合预期。公司2019年实现营收520.46亿元,同比增长20.69%;归母净利润12.71亿元,同比增长5.00%;实现EPS2.97元,同比增长4.95%;经营性现金流净额20.00亿元,同比增长51.24%,议价能力增强,彰显集采扩面趋势下行业景气度持续提升。单季度看,2019Q4分别实现营收、归母净利润131.70亿/3.09亿元,分别同比增长15.98%/8.94%。公司批零一体化优势开始兑现,零售业务在规模扩张与模式升级下营收加速增长,利润稳中有升,符合预期。

  业务板块稳健发力,各项费用小幅改善。分板块看,公司药品/器械耗材/诊断试剂/仪器设备销售收入分别同比增长19.57%/73.41%/26.16%/25.68%至481.81/27.57/6.92/2.57亿元,预计器械板块高增速主要由于SPD项目的辐射推广。报告期内公司毛利率下降0.77PCT至11.05%,其中零售及批发板块毛利率分别下降0.92/0.49PCT至24.74%和6.24%,预计主要受开店加速及“4+7”集采联动及扩面、两广地区GPO影响。销售、管理、财务费用率分别下降0.54/0.20/0.03PCT至5.87%/1.62%/0.23%,各项费用在业务良性发展前提下小幅改善。

  零售板块加快扩张布局,门店拓展量质齐升。报告期内国大药房实现营收127.54亿元,同比增长17.24%,较2018年的8.45%显著加速。实现净利润3.12亿元,同比增长3.37%。公司门店总数达5021家,其中直营及加盟店分别净增404/204家达到3744家和1277家,并购净增138家(不含吉林天和、养和堂),未来门店年增速有望提升至约12%-15%。公司战略性挺进云南、吉林,布局省份增加至20个。报告期内国大药房院边店增加74家,引进DTP品种27个,同时医保门店占比达到85%,在医院合作、DTP业务推进下药事服务能力不断增强,为承接处方外流打下基础。电商业务同比增长29.7%,O2O覆盖门店超过2800家且B2C业务开拓壹药网、拼多多、药房网等渠道;全年开展线下药学专业人员培训1000多场,培养糖尿病及高血压慢病专员1700及1500余人,实现慢病培训常规化;此外公司与WBA合作进一步深化,“新概念”试点药房有望复制推广,门店迎来量质齐升。

国药一致股票

  分销业务聚焦服务转型,提质增效促发展。公司分销板块实现营收400.14亿元,同比增长22.15%;实现净利润8.46亿元,同比增长18.19%。营收及净利润增速较2018年的3.92%和11.89%显著提升,其中医院直销、其他医疗机构直销、零售直销分别同比增长21.84%/31.64%/32.94%;器械耗材、零售诊疗业务分别大幅增长47.65%/63.05%。业绩高增主要由于公司主动部署应对集采扩面、GPO等政策机遇,加速分销网络优势兑现。叠加高值耗材配送、院内服务等新业务的发力,板块迎来提质增效的发展期。目前公司积极推进沈阳国大与国控天和的联合,构建东北三省全覆盖的销售网络。同时器械与零售诊疗、基层医疗板块受益于SPD项目的辐射推广、两广专业药店快速布点以及分销渠道不断下沉,有望成为新的利润增长点。

  风险因素。行业增速放缓、竞争过度导致毛利率下滑风险,零售医保政策变化风险等。

  盈利预测及估值。公司布局国内领先的连锁药房企业国大药房,并进一步强化两广地区商业布局,未来成长可期。考虑到国大药房扩张加速及2020年初疫情影响,调整2020-2021年EPS预测至3.40/3.90元(原为3.49/4.20元)并新增2022年EPS预测4.54元,维持“增持”评级。

  【整体收入增长提速,连锁药店快速扩张】

  2019年收入增长20.69%,扣非归母净利润增长4.32%。2019年收入520.46亿,增长20.69%,归母净利润12.71亿,增长5.00%,扣非归母净利润12.27亿,增长4.32%,EPS2.97元,符合预期。四季度单季实现收入131.7亿,增长15.98%,归母净利润3.09亿,增长8.94%,扣非归母净利润2.84亿,增长4.94%。

  连锁门店增加到5021家,分销业务表现突出。分销业务实现收入400亿,增长22.15%,医院以外渠道增长更快,其他医疗机构直销同比增长31.64%,零售直销同比增长32.94%,器械耗材业务增长47.65%,零售诊疗业务同比增长63.05%,分销业务净利润增长18.19%;国大药房也实现高速增长,净增门店746家(608家直营、138家加盟),2019年增长17.24%,其中直营业务增长12.97%,DTP增长32.10%,OTO增长33.11%,批发业务增长64.00%,加盟业务增速6.00%。

  期间费用率下降0.76个百分点,经营现金流提升51.24%。2019年公司毛利率11.05%,下降0.77个百分点。期间费用率7.72%,下降0.76个百分点,其中销售费用率5.87%,下降0.54个百分点,管理费用率下降1.62%,下降0.20个百分点,财务费用率0.23%,下降0.03个百分点,经营性现金流提升51.24%。

国药一致股票

  预计20-22年业绩分别为3.31元/股、3.68元/股、4.35元/股。按最新收盘价计算对应PE12.68倍、11.41倍、9.66倍。公司作为批零一体化的国内龙头,占据资源优势和资金优势,长期提升空间较大,参考商业板块可比公司估值及公司连锁药店业务的成长空间,我们认为公司合理价值56.27元/股,对应2020年PE17倍,维持“买入”评级。

  风险提示。带量采购对行业整体价格的影响大于预期;商业板块资金成本提升;零售板块扩张进度不及预期

  本期有关国药一致股票资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,国药一致股票http://www.cpccn.com/gpzx/87.html

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