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2020年4月18日泰格医药最新消息,企业稳步增长全球化业务布局深化订单快速增长

更新时间:2020-04-18 23:18:38       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3330个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇泰格医药最新消息,内容包括了泰格医药业绩增长稳定,全球化业务布局深化。行业内订单快速增长,并购整合持续推进等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2019年年度报告点评:并购整合持续推进,待执行合同同比大增】

  事件:公司发布了2019年年度报告。2019年公司实现营业收入28.03亿元,同比增长21.85%;实现归母净利润8.42亿元,同比增长78.24%;实现扣非净利润5.58亿元,同比增长56.31%。业绩增长符合预期。

  点评:

  利润端同比大增,待执行合同金额大幅提升。公司2019年实现营收28.03亿元,同比增长21.85%,小幅低于预期,原因是子公司上海晟通的出售使其业绩不再并表。分产品看,临床试验技术服务实现营收13.47亿元,同比增长22.05%;临床试验相关服务及实验室服务实现营收14.46亿元,同比增长21.08%。2019年实现毛利率46.48%,同比提升3.37;实现净利率34.79%,同比大幅提升12.76%。临床试验费占成本比重同比下降7.35%至15.93%。受净利率大幅提升影响,公司实现归母净利润8.42亿元,同比大幅增长78.24%。截至年底,公司新增合同42.31亿元,同比增长27.90%;累计待执行合同50.11亿元,同比增长36.05%,为未来业绩增长打下了基础。

  持续完善服务能力,深化全球布局。截至年末公司已有123个国内服务网点,覆盖全国800多家药物临床试验机构。2019年5月子公司方达控股在香港上市,11月与Accerise株式会社成立合资公司,12月购买了日本CRO领军企业EPSホールディングス株式会社,通过整合并购持续深化全球布局。

泰格医药最新消息

  通过多项检查,认证资质持续完善。公司持续改进、逐步优化质量管理体系。2019年,公司质量保证部完善了116个基于全球化发展和法规更新的SOP,为全球化项目合作提供体系支持,负责了15次海内外客户稽查,无重大问题。2019年,公司临床运营部19个项目的25家中心接受国家局现场核查,全部顺利通过。

  研发投入大幅提高,研发人员同比稳增增强服务能力。研发人员是CRO企业的核心,公司2019年新增研发人员42人至468人。2019年研发投入金额达1.24亿元,同比大幅增长40.91%。

  投资建议:公司是医药CRO临床研究服务龙头,合同量大幅增长,服务能力持续提升,未来业绩有望维持高增长。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为1.39/1.75元,当前股价对应PE分别为55.2/44.0倍,维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:创新药研发不及预计、代理权风险、国际合作减少等。

  【年报业绩符合预期,订单持续快速增长】

  泰格医药最新消息提示,事件:公司发布2019年年报,2019年实现营业收入28.03亿元,同比增长21.85%;实现归母净利润8.42亿元,同比增长78.24%;实现扣非净利润5.58亿元,同比增长56.31%;EPS为1.13元/股;经营性现金流为5.28亿元,同比增长1.03%,主要原因系公司允价值变动和项目未到收款节点,因此增速低于净利润水平。由于2019年上半年新增订单情况较好,公司全年收入符合预期。公司同时公布一季度业绩预告,预计公司一季度实现归母净利润2.30至2.74亿元,同比增长58至88%;扣非净利润为0.80至1.54亿元,同比增长-28%至38%,一季度营业略受疫情影响。

  国内CRO领跑者,订单增长稳定:公司为是国内CRO龙头企业之一,提供药品研发中的临床前、临床I-IV期试验、数据统计管理、注册申报等一站式解决方案。2019年公司订单稳定增长,新增订单金额为42.31亿元,同比增长27.90%;待执行订单金额为50.11亿元,同比增长36.05%,体现了公司强大的订单获取能力,充足的订单余额保证了2020年业绩的稳定发展,也在一定程度上减少了因为新冠疫情订单减少的影响。分业务看,公司围绕两大类业务完成了对CRO产业链的逐渐覆盖:1、临床试验技术服务2019年收入为13.5亿元,同比增长22%。2、临床试验相关服务及实验室服务2019收入为14.46亿元,同比增长21%。公司的两大类业务均衡发展,将为公司在CRO赛道上的持续发展提供强劲动力。盈利能力方面,公司2019年毛利率为46.48%,同比增长3.37个百分点,主要因为公司优化管理,临床试验费下降。公司三费均保持合理水平,同比增速远小于公司收入增速。公司2019年净利率为30.02%,保持同行业较优盈利能力。

泰格医药最新消息

  “A+H”双资本市场运作,全球化过程中的重要基石:国际化是医药研发企业的发展重点,而在港股上市可以为CRO企业提供更丰富、更灵活的融资平台,可以提升公司国际知名度,同时在并购方面具备一定优势。“A+H”双平台资本化成为医药研发公司的不二选择,药明康德、康龙化成等CRO龙头也先后开启“A+H”模式,并且获得超预期受益。公司上市进程稳步推进中,预计在2020年内可完成上市工作。未来公司在港股正式上市后将大大提高公司的融资能力和全球品牌力,我们十分看好“A+H”双平台为公司业绩成长可能带来的动力。

  CRO高景气黄金赛道,公司加速进入全球CRO第一梯队:我国医药行业受到政策推动、老龄化、高关注度等利好影响,发展迅速。同时在全球医药行业精细化分工的大背景下,由于近年来新药研发成本升高,研发成本上升等问题,医药研发外包市场成为国内外药企最优选择,行业维持极高景气度。根据前瞻研究院数据,2013-2017年我国CRO行业规模符合增长率为24.4%,2017-2022年复合增长率可达27.7%,CRO行业渗透率到2022年有望达到40%以上,行业空间极大。公司未来五年将在加强国内市场经营的同时围绕着全球化和创新发展为中心,为全球研发提供一体化解决方案,加强在全球医药研发链中的地位。目前公司已参与过上百个国际性多中心临床实验项目,拥有较强的国际临床经验优势。同时公司在美国、东欧、亚太等地区加快构建CRO服务网络,在10个国家设立海外事业部,加强国际市场的拓展能力。公司在维护国内市场高增长的同时,加速公司全球化进程,公司在国际业务有望在全球脱颖而出。

  投资建议:我们公司预测2020年至2022年归母净利润分别为10.54亿元、13.18亿元和17.74亿元,同比增长分别为20.6%、27.4%和33.2%;对应EPS分别为1.41元、1.76元和2.37元;对应PE分别为53.8倍、43.1倍和32倍。我们看好CRO行业前景和公司业务的成长能力,首次覆盖,给予“买入-A”评级。

  风险提示:订单扩展不及预期、市场竞争加剧、行业景气度下降、政策导向变化。

  【经营业绩稳健增长,全球化业务布局深化】

  泰格医药最新消息提示,业绩总结:公司2019年实现营业收入28亿元,同比增长21.9%;实现归母净利润8.4亿元,同比增长78.2%;扣非后归母净利润5.6亿元,同比增长56.3%。报告期内,公司产生非经常性损益2.8亿元,主要由于其他非流动资产处置和确认投资收益、公允价值变动收益及处置长期股权投资收益等。

  两大业务板块稳步增长,盈利能力持续提升。2019年,公司推动大临床服务能力完善,深化全球布局,整体业务规模稳健增长。临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务分别实现业务收入13.5亿元(+22%)、14.5亿元(+21%),毛利率43.8%(+5.2pp)、48.7%(+1.3pp);境内业务、境外业务分别实现收入16亿元(+29.6%)、12亿元(+12.8%)。公司整体毛利率46.5%,同比提升3.4pp。我们认为公司盈利能力的持续改善,主要源于项目向后期阶段推进、数统等高毛利业务占比提升和人员管理效率提高等;预计随着大临床业务拓展和深入,及人均效率提升,公司有望保持稳定较高的盈利水平。

  人均创收不断提高,合同订单保障业绩增长。公司始终走在研发服务一线,也通过技术创新和自主研发确保技术价值的持续输出,近年来人均创收总体提高,2019年约57万元/人,略有下降,对比国外龙头公司仍有提升空间。预计随着服务专业化与经验积累,公司人均效率和人均创收仍将提升。2019年,公司新增合同金额为42.3亿元(+27.9%),截至2019年底,公司累计待执行合同金额为50.1亿元(+36.1%)。新增合同金额保持增长,保障公司未来业绩稳中向好。

泰格医药最新消息

  子公司方达控股实现H股上市,助力公司全球化业务扩张。公司加速推进海外业务布局,目前亚太地区布局已具备承接多中心临床业务能力,韩国子公司DreamCIS上市工作稳步推进,欧美地区业务正在布局中。2019年,子公司方达控股实现H股上市,其营业收入与净利润分别为7.1亿元、1.3亿元,2015-2019年CAGR分别为29%、45%。方达在完成自身国内外产能扩充的同时,相继收购RMI、BRI以扩展全球服务布局,未来仍将为公司业绩作出重要贡献。预期公司全球化市场布局不断深化,将推动业务规模持续扩张。

  盈利预测与投资建议。公司不断拓展海内外市场,临床CRO国内龙头地位持续强化,盈利能力持续改善。预计2020-2022年EPS分别为1.46元、1.82元、2.17元,对应PE分别为53、42、35倍。首次覆盖,给予“持有”评级。

  风险提示:海外经营的风险;疫情降低行业增速的风险;人才流失风险等。

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