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2020年4月12日300059东方财富股票资讯信息,顺应行情弹性彰显继续看好公司成长价值

更新时间:2020-04-12 23:33:00       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3369个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇300059东方财富股票资讯,内容包括了季度业报超预期,行情起色业绩有望创造新高。公司发展加速,继续看好公司成长价值等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【一季报业绩超预期,顺应行情弹性彰显】

  事件

  东方财富发布2019年年度报告,以及2020年一季报业绩预告。

  简评

  1.2019年业绩符合预期,成本端持续优化

  收入端。2019年度,公司受益于资本市场景气度上行,实现营业收入42.32亿元,同比+35.48%,增速与证券业平均水平持平。

300059东方财富股票

  成本端。2019年度,公司营业成本率为56.21%,同比减少16.54个百分点,一方面是因为规模效应,另一方面是因为公司可转债于2019年5月全部转股、利息支出同比减少。公司加大了研发投入,全年研发费用同比+22.00%,研发费用占营收的比重达到7.22%,这将有利于公司维持技术优势。此外,公司还加大了品牌宣传推广力度,全年销售费用同比+40.15%,这将有助于公司维持流量优势。

  利润端。2019年度,公司归母净利润18.26亿元,同比+90.49%,增速高于证券业平均水平;加权平均ROE达到9.49%,同比增加3.17个百分点。

  2.2020年一季度业绩大幅超预期

  300059东方财富股票资讯提示,根据业绩预告,公司2020年一季度归母净利润或达到8.2亿元~9.2亿元,同比+112.57%至+138.49%,增速大幅超过我们的预期。一季度两市股基交易额同比+47.11%,日均融资融券余额同比+34.41%,公募基金发行份额同比+89.12%,资本市场景气度大幅上行,为公司的流量获取和流量变现创造得天独厚的条件。

  3.证券业务市占率上行趋势明确证券经纪业务。2019年度,公司实现证券经纪业务收入16.97亿元,同比+57.85%,增速高于同期A股股基交易额的增速(+41.33%),表明东方财富证券的经纪业务市占率持续提升。东方财富证券的交易佣金率维持在万分之2.5,低于同期证券业平均水平(万分之2.88),可持续吸引平台流量用户的转化。

  融资融券业务。2019年度,公司实现利息收入8.14亿元,同比+31.63%。截至2019年末,公司的融出资金余额为159.39亿元,较年初+90.49%,市占率由年初的1.08%增至1.56%。近年来,东方财富证券收获大量新客户,这些客户的交易时长不足半年,暂不满足两融业务的开户条件;随着时间的推移,这些客户将开通两融业务的障碍将得到解除,东方财富证券的两融业务市占率有望向经纪业务市占率靠拢。同时,公司于2020年2月完成新一轮可转债发行,募集资金73亿元,其中不超过65亿元拟用于扩大融资融券业务规模,这将为融资融券业务市占率的提升提供充足的资金支持。

  4、基金销售及管理业务持续优化

  基金销售业务。2019年度,公司实现金融电子商务服务收入12.36亿元,同比+15.98%。截至2019年末,公司共上线140家(同比增加12家)公募基金管理人的7861只(同比+21.50%)基金产品,基金销售额6589.10亿元,同比+25.47%。其中,“活期宝”共计实现销售额2831.26亿元,同比-13.87%,这是因为在资本市场景气度上行的背景下,个人投资者对于货币型基金的关注度有所减弱。

  基金管理业务。截至2019年末,东财基金完成了“东财上证50”指数型产品的发行,年末资产净值合计3.39亿元,实现了从无到有的突破。2020年以来,东财基金进一步发行了“东财信通”和“东财创业板”指数型产品,并在推进指数型产品的发行工作。参照美国指数型共同基金的发展经验,东财基金有望通过低费率加快平台流量的转化,迅速做大资产管理规模,进而形成规模效应竞争壁垒,最终成为稳定的业绩来源。

  5、投资建议:维持买入评级

  我们对公司2020年盈利预测做出如下假设:

  (1)证券经纪业务:预计全市场日均股基成交额8000亿元,东方财富证券市占率3%,佣金率0.025%。

  (2)融资融券业务:

  预计年末全市场融资融券余额12000亿元,东方财富证券市占率2%,平均利息率6%。

  (3)基金销售业务:预计天天基金申赎交易额同比+16.5%至7200亿元,平均申赎交易费率0.06%,尾随佣金收入和销售服务费达到10.19亿元。

  (4)营业总成本:预计公司营业总成本率降至42.20%。

  我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.42元和0.54元,对应最新收盘价42X和32XPE,维持买入评级。

  5、风险提示:市场行情回落;公司流量转化进程不达预期。

  【业绩与行情共振,继续看好公司成长价值】

  事件。公司发布2019年报,实现营业收入42.32亿元,同比增长35.48%,归母净利润18.31亿元,同比增长91.02%,归母扣非净利润17.85亿元,同比增长88.43%。公司同时发布2020年一季度业绩预告,预计实现归母净利润约8.20-9.20亿元,同比增长约112.57%-138.49%,其中非经常性损益对净利润的影响额仅约为264万元。

  300059东方财富股票资讯提示,立足整体战略,双支柱业务继续稳扎稳打。公司立足于实现“一站式互联网金融服务”的战略定位,持续提升平台的整体服务能力和水平。2019年,公司互联网金融电子商务平台实现基金销售额为6589.10亿元,同比增长23.45%,其中非活期宝交易份额占比明显提升,公司金融电子商务服务业务实现营收12.36亿元,同比增长15.98%。2019年,沪深两市全年股基成交总额达到136.58万亿元,同比增长32.95%,伴随公司业务市占率的进一步提升,证券业务实现营收27.51亿元,同比增长51.71%。其中,证券经纪业务、利息收入和期货经纪业务的规模和增速均非常可观。

300059东方财富股票

  管理费率持续下降,规模效应愈发凸显。2019年公司管理费用为12.89亿元,占营收比例为30.46%,较2017、2018的43.24%和38.15%进一步收窄。我们认为,这体现了其业务模式的优越性和规模效应。同时,公司财务费用为-0.12亿元,同比下降107.68%,主要受益于可转债转股和利息费用下降。我们认为,随着公司去年顺利募资54亿元,其整体资本实力得到进一步增强,其成长性将得到更加有力的保障。

  充分受益证券行情回暖,一季度维持同比高增长。受益于一季度国内证券市场股基金交易额同比大幅增加,公司实现证券业务和金融电子商务服务业务收入同比大幅增长,充分显示了公司双支柱业务结构良好的成长性和稳定性。我们认为,公司业务市占率的不断提升,使其在“熊市”中可以保持较为可观的线性增长,而在“牛市”中则有望呈现“双击式”指数型增长。

  投资建议。基于公司以互联网金融生态为基础、金融电商服务和证券服务持续增长假设,我们将公司2020-21年营收由54.67和74.59亿元上调为56.27和75.07亿元,并预计2022年营收为100.32亿元;将2020-21年净利润由25.03和37.28亿元上调为28.71和40.23亿元,并预计2022年净利润为56.34亿元;将2020-21年EPS由0.37和0.56元上调为0.43和0.60元,并预计2022年EPS为0.84元。当前股价对应2020-22年PE为40、29和20倍。我们认为公司合理估值区间为对应2020年市盈率60-78倍,对应目标价区间由22.20-28.86元上调为25.80-33.54元。

  风险提示:行业竞争加剧的风险,信用风险,市场风险,流动性风险。

  【流量平台助19年业绩大增,20年Q1增速超预期】

  2019年公司实现营业总收入42.32亿元,同比增长35.48%;实现归母净利润18.31亿元,同比增长91.02%;EPS0.27元,BVPS3.16元。

  证券业务占比持续增加,净利润率与ROE显著提升。1)证券、基金销售、金融数据、广告业务收入占比分别为65%、29%、4%、2%,证券业务占比同比提升7个百分点。2)净利润率43.27%,ROE9.92%,分别同比提高12.6和3.6个百分点,盈利状况显著提升。

  互联网金融模式助力经纪、两融业务持续高增。2019年证券服务收入27.51亿元,同比增长51.64%,其中经纪、信用业务收入占比分别为68.40%、29.59%(18年分别为62.35%、34.07%):1)受益于市场活跃度提升与互联网平台引流效应,公司经纪业务市场份额稳步上升(我们预计19年公司市占率约为2.64%,18年约为2.2%),19年经纪业务收入18.81亿元,同比大幅增长66.37%;2)实现信用业务收入8.14亿元,同比增加31.70%。期末两融业务规模较18年增长90.49%至159.39亿元,市场份额由18年的1.08%升至1.56%。

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  基金销售结构优化,东财APP流量优势稳固。1)19年公司基金销售额为6,589.10亿元,同比增长25.47%,其中非货币基金销售额为3,758亿元,同比大增91.31%,占比提升20个百分点至57%。19年公司实现基金销售收入12.36亿元,同比增长15.98%。2)据易观千帆数据,2019年东方财富APP平均月活数1,170万,稳居2019年券商APP排行榜第二名,平台流量优势稳固。

  300059东方财富股票资讯提示,资本实力提升有助重资产业务扩张,一季度业绩预告超预期。1)公司于20年2月发行73亿元可转债,根据19年5月发布的预案,本次募资中不超过65亿元将用于扩大融资融券业务规模,将为公司两融业务市占率的持续提升提供充足资金保障。2)20年一季度公司预计实现净利润8.20-9.20亿元,同比大幅增长112.57-138.49%,主要受益于市场成交额和两融余额大增(一季度市场日均成交额8,601.01亿元,两融余额10,192.85亿元)。预计20年业绩有望保持高增。

  估值

  据最新年报数据,我们将20/21年的归母净利润预测值由24/29亿元上调至26/32亿元,新增22年预测值39亿元,维持买入评级。

  主要风险

  政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

Tags: 股票资讯 股票市场

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