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2020年4月11日600138中青旅股票行情资讯,疫情影响净利润增速有所下滑

更新时间:2020-04-11 22:44:26       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2938个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇600138中青旅股票行情资讯,内容包括了旅游行业经营状况表述,整合营销业务稳健发展,部分地区的旅游业务开始回暖等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2019年年报点评:乌镇表现稳健,古北水镇游客增速承压】

  本报告导读:

  2019年收入表现亮眼,古北水镇和科技业务拖累业绩增速,核心资产乌镇表现稳健,未来客单价有望持续提升。

  投资要点:

  维持增持评级。

  600138中青旅股票行情资讯提示,受疫情因素影响,下调2020-2022年EPS0.5(-0.45)/1.01(-0.04)/1.11元。短期因素不影响公司长期价值。考虑公司旗下优质景区资产价值及客单价持续提升趋势,给予高于行业平均的2021年估值17xPE,维持17.2元目标价,维持增持评级。

  业绩简述:2019年,公司营收140.54亿/+14.58%,归母净利润5.68亿/-4.9%,扣非归母净利润4.32亿/-12.37%。基本每股收益为0.78元,2018年同期为0.83元,业绩符合预期。

600138中青旅股票行情

  自古北水镇、科技业务业绩负增长、毛利率下降拖累业绩增速。乌镇:2019年接待游客918.26万/+0.35%,营收21.7亿/+14.39%,客单价236.32元/+13.51%,净利润8.07亿/+9.97%。古北水镇:受周边文旅项目分流、交通瓶颈等多因素影响,接待239.37万人次/-6.68%,营收9.5亿/-4.79%,客单价396.88元/+2%,此外,地产收益大幅减少也导致净利润1.46亿元/-52.6%。毛利率下滑:2019年毛利率下降1.21pct,主要缘于科技业务毛利率下降。乌镇经营表现稳健,未来核心景区客单价有望持续提升。

  短期业绩承压,关注中长期发展机会。疫情影响下,2020年公司旅行社业务、景区业务、酒店业务等受到阶段性冲击。两大核心资产仍有成长空间:公司景区资产价值较高,未来将继续推进乌镇结构转型,提升古北品牌影响力。

  风险因素:疫情长期持续、恶劣天气影响、交通改善不及预期。

  【净利润增速有所下滑,短期疫情冲击业绩显著】

  公司发布2019年财务报告,期内实现营收140.54亿元(+14.58%),实现归母净利润5.68亿元(-4.90%),扣非归母净利润4.32亿元(-12.40%),基本每股收益0.7849元,拟每10股派发现金红利0.4元(含税)。

  整合营销服务、酒店业务实现营收利润双增。中青博联实现营收26.71亿元(+3.56%),净利润7086.52万元(+2.61%),期内举办一带一路国际高峰论坛、北京世园会、上海世进会等重大国际会议,增速稳定。酒店业务,山水酒店门店数量增至116家,实现营收5.44亿元(+10.57%),利润较上年同期相对平稳。IT产品与技术服务实现营收38.49亿元(+15.82%),受供应商返点率降低和彩票服务合同调整影响,毛利率8.48%(-1.94pct)下滑显著。房屋租赁实现营收9095.82万元(+5.28%)中青旅大厦继续为公司带来持续稳定的租金收入和利润贡献。

  两大景区增速显现疲态,致力结构转型扩大“会展小镇”影响力。期内乌镇累计接待游客918.26万人次(+0.35%),其中东栅接待游客388.59万人次(-3.09%),西栅接待游客529.67万人次(+3.04%),实现营收21.79亿元(+14.39%),净利润8.08亿元(+9.97%),客单价237元(+13.94%),在营收、净利润高基数基础上继续保持增长。乌镇景区依托于服务世界互联网大会的高端配置,继续打造“会展小镇”标签,同时依托于乌镇戏剧节发展独立IP,在宣传推广方面不断与热播综艺合作,保持景区品牌知名度和市场热度。受北京周边文旅项目分流以及北京地区大型活动影响,古北水镇全年营收9.50亿元(-4.79%)、接待游客人次239.39万人次(-6.68%)双降,受房地产投资收益减少及成本费用上升等因素影响,实现净利润1.46亿元(-1.62%),客单价396元(+1.80%)。在景区内容方面,古北水镇坚持“长城+”战略,整合温泉、康养娱乐、夜游等资源以及季节性特点推出多种主题活动产品,力争打造全国性综合旅游度假目的地。

600138中青旅股票行情

  期内公司综合毛利率24.09%(-1.21pct),整体费用率17.12%(+0.35pct)。毛利率下降主要由于IT业务供应商返点率降低以及彩票合同调整所致。销售费用率10.91%(+0.50pct)系人员费用增加,管理费用率5.28%(-0.17pct),研发费用率0.10%(+0.03pct)系公司对综合服务平台系统功能优化以及会展管理平台的持续投入,财务费用率0.83%(-0.02pct)。

  投资建议:新冠疫情对公司业绩短期冲击不可避免,公司从1月24日起暂停国内团客、出境游业务,下属景区酒店自疫情扩散暂停营业。乌镇东栅自2月26日恢复开放、乌村自2月28日恢复开放,西栅和古北水镇目前仍处于关闭状态。濮院原计划2020年有望实现试营业,目前该项目仍处于建设阶段,受新冠肺炎疫情影响预计将推迟开业计划。疫情影响下公司一季度业绩存在亏损可能,去年同期Q1营收占全年收入18.09%,H1营收占全年营收41.64%,公司主要业绩基本集中在下半年暑假、十一旅游黄金周。目前高考延期一个月、大部分中小学生开学时间尚未明确,暑假常规客流存在不确定性。短期来看国内疫情控制初见成效,周边游、国内游将率先复苏,公司景区基本属于开放型景区,目前在防控疫情、控制客流条件下逐步恢复营业。中长期重点关注与光大集团整合进展,获得内生增长动力以及优质资金资源支持。预计公司2020-2022年EPS分别为0.27\1.03\1.21,对应公司4月9日收盘价10.19元,2020-2022年PE分别为37.37\9.95\8.46,维持评级给予“增持”评级。

  存在风险

  同行竞争风险;安全事故风险;景区客流下降风险;门票降价风险;疫情对旅游行业影响超预期风险;居民消费需求不及预期风险。

  【乌镇客单价持续提升,整合营销业务稳健发展】

  公司2020年4月9日发布2019年年报,2019年实现营业总收入140.54亿元,同比增长14.58%;归母净利润5.68亿元,同比下降4.90%;扣非后归母净利润4.32亿元,同比下降12.40%;基本EPS0.78元/股,同比下降4.90%。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现收入25.43亿元/33.10亿元/36.92亿元/45.09亿元,同比+1.41%/+8.18%/+9.83%/+35.16%。归母净利润0.64亿元/3.18亿元/1.63亿元/0.23亿元,同比-35.14%/+3.92%/+14.77%/-54.08%。

  600138中青旅股票行情提示,财务拆分:①收入端:各业务板块稳健发展。房地产销售业务涨幅高达104%。中国大陆是公司主要收入来源。②成本费用端:业务结构变化影响毛利率水平,各项费用率相对稳定。③盈利端:古北水镇房地产投资收益减少,归母净利润及净利率略有下滑。古北水镇受房地产投资收益减少及成本费用上升等叠加因素影响,归母净利润同比减少1.62亿元。

  “4+3”架构实现产融结合,多项业务协同运营①景区业务:乌镇和古北水镇持续转型升级。乌镇打造“会展小镇+文化小镇”,发展高附加值服务,提升人均消费水平,累计接待游客918.26万人次,同比增长0.35%,其中,东栅接待游客388.59万人次,同比下降3.09%,西栅接待游客529.67万人次,同比增长3.04%。公司成功受让古北水镇5.16%股权,多重因素影响下景区接待游客量有所下滑。2019年,景区全年接待客流239.37万人次,同比下降6.68%,近两年持续下滑。濮院景区目前仍处于建设阶段,由于新冠肺炎疫情影响,景区预计将推迟开业计划。

600138中青旅股票行情

  ②旅行社业务:持续发展遨游网品牌,打造一站式互联网旅游平台。

  “产品+渠道+业务拓展”等多方面发力,发展传统核心业务。

  ③整合营销业务:展开多项大型会展活动,维持稳健增长。线上线下多种业态协同发展,2019年实现营业收入26.71亿元,同比增长4.28%,营收占比为19.01%。

  ④酒店业务:以山水酒店为发展中心。

  “投资直营+品牌加盟+委托管理+兼并收购”多种商业模式共举,不断提升管理效率和用户体验。

  ⑤策略性投资业务:包含科技业务和物业租赁两大业务板块。

  中青旅资产价值显著,拥有乌镇、古北水镇等核心景区资源;股东背景强劲,光大集团入驻增强公司资源整合能力;“4+3”业务架构,有望实现产业融合和多业务协同发展。受2020年疫情影响,我们将公司20-21年净利润预期从6.9亿元/7.5亿元下调到5.1亿元/7.5亿元;对应PE分别为14xPE、10xPE,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情恢复不及预期,旅游市场不景气,项目推进不及预期。

Tags: 股票资讯 股票市场

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