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2020年4月10日旗滨集团最新消息,股票延续高分红深加工玻璃业务快速成长

更新时间:2020-04-10 23:23:43       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有5300个文字,大小约为16KB,预计阅读时间14分钟

  本篇旗滨集团最新消息,内容包括了股票高分红持续,浮法玻璃受益产量增加,深加工玻璃业务快速成长。继续加码深加工,完善激励机制等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【高分红延续,短期影响不改中长期价值】

  事项:

  公司近期发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业收入93.06亿元,同比增长11.07%,实现弻母净利润13.46亿元,同比增长11.49%,基本每股收益0.52元/股,符合预期,同比增12.75%。公司2019年利润分配预案为:以未分配利润向股东每10股派发现金股利人民币3元(含税)。

  评论:

  玻璃原片产销双升持续,节能玻璃放量明显

  报告期内,公司生产浮法玱璃原片11,885万重箱,同比增长895万重箱(同比增长6.79%);销售玱璃11,845万重箱,同比增加842万重箱(同比增长6.53%),产销率99.66%。期末库存254万重量箱(同比增长17.6%)。玱璃原片产销量双升主要原因是市场需求较好。

旗滨集团最新消息

  报告期内,公司玱璃板块新增业务节能建筑玱璃产、销量分别为1160万、1127万平米,同比分别增长202.87%、212.19%,产销率为97.16%,主要是浙江节能、广东节能项目达产程度提高以及马来西亚节能投入商业化运营所致。每平米节能建筑玱璃销售收入为59.36元,成本约51.45元/平米。

  分行业看,报告期内玱璃生产加工、物流业营业收入分别为91.97亿元、358万元,同比分别增长11.00%、241.48%;分地区看,华东、华南、华中、西南、华北、西北、国外营业收入分别为46.58亿元、27.92亿元、8.27亿元、5775.05万元、3500.06万元、8.31亿元,同比增长13.27%、21.42%、8.09%、-80.81%、346.37%、3.81%,西北新增收入41.94万元。华东地区仍然为主要收入来源,华南地区收入增长较快,华北地区收入大幅提升,西南地区收入大幅下滑,海外营收增速放缓。

  节能玻璃拉动整体毛利率提升,费用率及负债率控制良好

  报告期内,浮法玱璃每重箱毛利20.82元/重箱,同比上升0.34元/重箱,玱璃原片业务毛利率28.91%,同比增加0.64个百分点,毛利率上升主要因是纯碱等原燃料价格下降幅度超过浮法玱璃价格下降幅度所致;节能建筑玱璃业务每平米毛利为17.90元,毛利率达30.16%,拉动整体销售毛利率提高至29.44%,比去年同期增加0.65个百分点。2019年销售净利率14.46%,较去年上升0.05个百分点,盈利能力略有提升。

  报告期内,整体销售期间费用率12.10%,较去年同比减少0.14个百分点,主要得益二管理费用率下降。管理费用减少得益二精细化管理的持续推进,完善不强化生产管理考核,创新激励机制等措施。

  报告期内平均ROE为17.24%,较去年上升0.70个百分点;资产负债率为36.90%,较去年下降4.13个百分点,2019年公司财务指标良好。

  中长期发展目标明确,产能规模继续扩张

  报告期公司制定了中长期发展规划纲要,一是制定中长期发展目标,争取2021年实现营收100亿元,2024年收入超135亿元,2021、2024年ROE不低二同行业对标企业80分位值水平。事是确定中长期发展战略规划,推进规模扩张计划,2024年末浮法原片产能规模比2018年增加30%以上、节能玱璃产能规模增加200%以上;打造产品优质化及产品高端化两翼,投资高铝电子玱璃、中性硼硅玱璃素管,实现产品结构的调整,践行各种提升计划,实现产品质量、工艺技术、节能降耗等多方面领先行业。报告期,公司根据战略分解目标,积极有序推进节能玱璃规模扩张计划,投资中性硼硅玱璃素管项目,实施硅砂资源战略,通过资源、燃料、市场、成本分析比较确定浮法原片基地布局及选址原则。

  创新激励机制,第一期员工持股计划启动

  报告期,公司配套中长期发展战略规划,分别推出了事业合伙人持股计划,实际控制人俞其兵先生自愿将其持有的旗滨集团股票分两批无偿赠不给本持股计划,总体规模不超过1亿股,参加事业合伙人持股计划的核心管理层员工总人数不超过50人,首批核心管理层员工共计23名。事是推出了中长期发展计划员工持股计划2019年第一期员工持股计划,实际参加员工总人数389人,持股实际总规模为685.05万股。三是实施高铝电子玱璃、中性硼硅药用玱璃项目的跟投制,本次跟投人员101人,跟投总额为6,244万元,其中高铝电子玱璃项目跟投3,164万元、中性硼硅药用玱璃项目跟投3,080万元。

  稳定科学分红+持续股份回购,推动企业价值回归

  2018年公司分红金额为7.91亿元,占公司当年度弻母净利润的65.47%。2019年度公司拟继续保持较高的现金分红比例,按照董事会提出的分红预案,公司预计2019年度派发现金红利总额7.91亿元(含税10派3,不送股,不转增),占公司当年合并报表弻属母公司净利润的58.67%。同时公司继续实施股份回贩,报告期内回贩股份数量为1849.91万股,动用回贩资金0.70亿元,累计已回贩股份6064.52万股。

  维持“买入“评级

  我们预计公司2020年-2022年营业收入分别为98.75亿元、105.82亿元、116.75亿元,同比分别增加6.1%、7.2%、10.3%;弻母净利润分别为15.39亿元、18.29亿元、21.12亿元,同比分别增加14.3%、18.8%、21.1%。EPS分别为0.57、0.68和0.79元/股,对应的PE分别为9/7/6x。我们认为玱璃行业供需拐点已经来临,由二供给端缺乏弹性,而需求端受益地产竣工周期,短期疫情影响后,随着库存出清,玱璃价格有望重回上升轨道,而公司在深加工方面的拓展有望进一步打开发展空间,目前分红收益率高达6%,维持“买入”评级。

  风险提示

  供求关系打破平衡导致产品价格下降的风险;

  原燃料材料价格上涨风险;

  环保标准提高导致环保成本增加的风险;

  产品结构调整不能不市场需求同步的风险;

  海外经营相关的政治、经济、法律、治安环境风险;

  外汇风险。

  【浮法玻璃受益产量增加,深加工玻璃业务快速成长】

  旗滨集团最新消息,旗滨集团2019年收入、利润分别增长11%和11.5%

  2020年4月9日旗滨集团披露2019年报,2019年实现营业收入93.06亿元,同比增长11.07%;归母净利润13.46亿元,同比增长11.49%。基本每股收益为0.52元,同比增长12.75%。包含股份回购后的分红率为63.87%,与2018年基本持平。

  浮法玻璃业务收入增长5.13%,主要受益于产量增加8.1%

  2019年公司浮法玻璃原片实现收入85.3亿元,同比增长5.13%;浮法玻璃销量为1.19亿重箱,同比增长7.7%。单箱销售价格为72元/重箱,同比下降2.3%,2019年浮法玻璃原片行业平均销售价格较2018年下降。公司浮法玻璃收入增长主要来自产量增加,2019年浮法玻璃原片业务无新增产线,产量增加系冷修规模较2018年有所减少。2019年漳州二线和漳州五线冷修,涉及日熔量1200吨。

旗滨集团最新消息

  深加工玻璃业务迅速成长

  2019年建筑节能玻璃实现营业收入6.69亿元,同比增长285.2%。报告期内,广东节能二期扩建项目、浙江节能扩产项目建设完成并投入运营,湖南节能一期项目2019年建设基本完成并于2020Q1投产。目前公司积极筹建浙江长兴节能、湖南节能二期、天津节能等项目。公司拟发行不超过15亿元可转债用于三个节能项目建设以及偿还银行贷款。

  毛利率、净利率均有改善,深加工玻璃利润率提升明显

  2019年公司综合毛利率为28.99%,比2018年提高0.2个百分点,其中浮法玻璃原片和建筑节能玻璃毛利率分别上升0.64和5.07个百分点。浮法玻璃原片虽然售价有所下降,但是成本端的纯碱、石油焦等原材料及燃料价格均同比出现下降,导致售价和成本价差小幅上升。深加工玻璃业务盈利改善,主要受益于产能释放和市场逐渐成熟。

  2019年净利率为14.5%,比2018年提高0.1个百分点。内部抵消前,浮法玻璃子公司2019年净利率为14.9%,比2018年提高0.8个百分点,漳州旗滨、绍兴旗滨和株洲旗滨利润率均有改善。深加工玻璃业务2019年净利率为1.7%,同比提高16.7个百分点。

  广东节能和浙江节能在2018年投产后,随着产能爬坡和市场拓展,2019年利润率大幅改善。马来西亚节能玻璃由于是2019年5月投产,2019年暂时处于亏损状态,预计今年将会出现改善。

  玻璃行业生产基本未受疫情影响,短期以消化库存为主

  从生产端来看,玻璃的生产特征是24小时不间断地生产6-10年,春节期间亦有员工值守,因此生产端基本不受疫情影响。国家统计局公布1-2月规模以上工业增加值同比实际下降13.5%,而平板玻璃产量为1.5亿重箱,同比增加2.3%,玻璃是少数实现正增长的工业品种。2019年底以来,玻璃产量增量主要来自2019年底及今年初点火的福建瑞玻一线、马龙海生润一线、重庆渝琥二线。

  玻璃下游需求中来自地产建筑领域的占比在70%左右。往年地产复工时间在元宵节之后,今年由于疫情影响,复工普遍推迟1个月左右时间。玻璃生产不间断进行而需求有所延后,供需出现错配,造成玻璃库存出现严重积压。根据隆众资讯统计,截止2020年4月2日,全国重点平板玻璃生产企业库存484万吨,库存天数56天,连续创历史新高。

  在需求延后背景下,玻璃生产企业主动采取措施应对库存压力。2020年初以来,行业内共有4条浮法玻璃产线放水冷修(河北迎新、江门信义、天津信义、江西宏宇)及武汉明达采取焖炉保窑,叠加行业协会倡议各生产线到5月1日限产15%以上,我们预计3月开始产量同比出现负增长。随着下游恢复正常施工,目前玻璃产销逐渐恢复正常,同时企业主动采取冷修或减产举措,玻璃库存环比增加值边际增幅逐渐收窄,近两周单周环比增加值仅有0.2%-0.4%。

  参照2003年非典期间,当年1-4月产能同比增长9.5%,而进入5月随着疫情加剧,1-5月份产能同比下降3.5%,关停产线明显增多,到7月份疫情好转之后产能才重新开始增加。如果疫情持续时间超出预期,有可能出现产线集中停产或冷修的情况。

  2019Q1旗滨集团浮法玻璃业务收入估算为17.9亿元,2019Q1马来西亚深加工玻璃项目尚未投产,深加工业务收入主要来自浙江和广东节能,预计收入为5000万。2020Q1我们预计公司浮法玻璃销售量同比下降25%-30%,但是销售价格比去年同期每重箱高出3元左右,预计浮法玻璃收入13.3亿元,深加工玻璃(增加马来西亚节能)收入7000万元,2020Q1总收入14亿,同比下降23.7%;2020Q1净利润预计为2亿元,同比下降5%。

  对于浮法玻璃龙头企业旗滨集团而言,由于企业在生产基地周围拥有硅砂资源以及在部分生产基地旁设有自有码头,原材料运输可通过水路进行运输,生产相对更有保障。在中小玻璃生产企业受到原料供应不足以及需求低迷的影响采取关停或冷修措施后,玻璃价格将具有韧性,龙头玻璃企业的竞争优势将更加明显。同时,公司积极布局节能玻璃、电子玻璃和药用玻璃,向着“一体两翼”目标砥砺前行,我们持续看好公司长期发展。

  我们预计旗滨集团2020-2021年收入分别为98.7/10.8亿元,同比增长6.1%/9.9%;归母净利润分别为14.5/15.8亿元,同比增长7.7%/8.8%,EPS分别为0.54/0.59元,维持“买入”评级。

  【公司年报点评:继续加码深加工,完善激励机制】

  投资要点:

  旗滨集团最新消息,事件:近日公司公布2019年报,公司2019年收入93亿元、同比+11.1%;归母净利润13.5亿元、同比+11.5%;EPS为0.50元;扣非归母净利润为12.7亿元、同比+15.8%。公司第4季度收入为28亿元、同比+19.7%;归母净利润为4.2亿元、同比+68.7%。公司拟每10股派现3元,分红率为58.67%、同比-6.8pct。

  点评:

  2019年玻璃均价呈“V型”走势,下半年行业景气跟随地产竣工显著回升;公司节能建筑玻璃业务增长迅猛。

  销量方面,公司郴州旗滨1000t/d于2019年1月投入商业化运营,公司全年优质浮法玻璃原片销量为1.2亿重箱、同比+7.7%,产量为1.2亿重箱,剔除海外产量部分,我们预计公司占全国产量份额超过11%。公司着重发展深加工玻璃业务使得玻璃原片内部消耗量提升,同时随着2018H1低基数效应逐步减弱(2018H1公司前期冷修的长兴、漳州、醴陵3条生产线相继点火复产),公司2019H2玻璃原片销量增速为4.0%、较2019H1的12.3%有所减缓。

  价格&成本方面,2019年公司玻璃原片单箱均价为72.0元、同比-1.7元,2019年下半年开始受益于竣工需求好转、同时供给端表现平稳,玻璃价格由低位显著回升;成本端石油焦、纯碱价格走弱,2019年公司玻璃原片单箱成本为51.2元、同比-1.7元;单箱毛利为20.8元,同比持平。

  公司整体盈利水平呈现逐季改善趋势,公司2019Q1~Q4综合毛利率分别为24.4%、28.0%、31.1%、32.5%,其中19Q4毛利率同比+7.5pct,改善幅度较大。

  节能建筑玻璃业务方面,公司2019该项收入为6.7亿元、同比+285%,主要是浙江节能、广东节能项目达产程度提高以及马来西亚节能投入商业化运营所致,销量同比+212%;毛利率为30.2%、同比大幅提升5.1pct,主要系均价涨幅超过成本所致。

  期间费用率稳中有降,箱净利继续维持高位。2019年公司销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动+0.1、-0.3、0.0pct,其中管理费用率下降主要由于股权激励费用同比-5599万元所致。在毛利率提升及费用率小幅下降的情况下,公司2019年单箱净利同比+0.4元、至11.4元,公司19Q4净利润率为15.1%、同比+4.4pct。2017~2019年公司单箱净利分别为11.1、11.0、11.4元,盈利水平持续在高位保持稳定。

旗滨集团最新消息

  公布中长期发展战略规划纲要,股权激励进一步深化,彰显长期发展信心。

  公司近期公布中长期发展战略规划纲要,争取在2021、2024年收入分别超过100、135亿元,净资产收益率不低于同行业对标企业80分位值水平,争取2024年原片产能比2018年增加30%以上、节能玻璃产能规模增加200%以上。

  公司持续完善激励机制,2016、2017年相继完成2轮限制性股票激励,授予股份合计约占总股本的7%,在此基础上再次公布2套股权激励方案,彰显长期发展信心:1)2019~2024年拟滚动实施6期员工持股计划(第一期实际参加员工数389人,持股实际总规模为685.05万股),总规模预计为1.25亿股,占19Q4总股本4.65%;2)实施事业合伙人持股计划,股票来源为实际控制人无偿赠与,总人数不超过50人(首批核心管理层员工共计23名),总规模不超过1亿股,占19Q4总股本的3.72%。

  维持“优于大市”评级。公司承诺2017~2021年在足额预留法定公积金、任意公积金以后,每年向股东现金分配股利不低于当年实现的可分配利润的50%。我们预计公司2020~2022年EPS分别为0.64、0.74、0.86元/股,给予公司2020年PE9~10倍,合理价值区间5.76~6.40元。

  风险提示。1)行业复产产能投放超预期;2)原材料成本超预期上行;3)深加工进展不达预期。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,旗滨集团最新消息http://www.cpccn.com/gpzx/75.html

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