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2020年4月1日个股评级股票资讯,疫情环境影响部分股票逆市强劲反弹

更新时间:2020-04-01 21:47:14       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3616个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本篇股票资讯文章有三个个股评级,内容包括智能声学业务、美妆电商服务、家居建材行业等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【Q1疫情下逆势高增长,智能声学业务板块势头强劲】

  事件:公司发布20Q1业绩预告,实现归母净利润2.85-3.25亿元,yoy+40~60%

  点评:疫情下逆势高增长,智能声学业务板块势头强劲。农历春节较去年提早叠加疫情爆发背景下,公司Q1归母净利润实现逆势同比40~60%高增长,主要由于1)智能声学耳机需求旺盛,公司相关产线扩产顺利,目前良率行业领先、规模化效应显现、自动化程度提高,产能释放贡献业绩,利润端增长强劲。智能无线耳机已为公司成长强劲主力,其营收占智能声学整机收入的比重从2018年的17.76%上升至19前三季度54.48%,截至19Q3公司TWS耳机毛利率已提至12%;2)对疫情反应迅速有序恢复,原材料受海外影响小:截至20年3月7号,公司复工率达到97.32%,且九成以上供应商集中于国内,海外疫情影响较小,运营有序恢复,此外从历史看一季度营收占比全年约17%左右,后续全球疫情控制需求释放供给爬升业绩环比持续高增长可期。

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  智能声学整机及可穿戴维持高增速,扩产优享红利持续高增长可期。公司从传统声学零组件延申下游智能声学整机及智能硬件战略推进顺利。无线耳机:据counterpoint,19年无线耳机出货1.2亿,其中AirPods市占率高达50%,且预计到20年达到2.3亿,yoy+92%,长期看无孔化趋势确定有望成为手机标配。公司有望受益AirPods出货量高增长+份额提升+高端产品导入,可转债扩产新增年产2860万只tws耳机突破产能瓶颈(建设期会逐步释放产能),板块弹性大;智能手环/手表:我们判断随续航痛点的解决+eSIM卡独立性提高+价格下沉+品牌发力,智能手环/手表有望复制无线耳机的成长、实现高增长,公司有望受益于客户(华为/Fitbit等)产品高增长。

  光学积累助力5G时代发力,VRAR有望受益大客户战略回归高成长。公司掌握了VR/AR生产所需的系统集成、工业设计、传感器、光学设计、EE设计、大规模量产等核心技术能力、能提供一站式ODM/JDM量产服务,自制零部件能占其VR代工产品产值30%,且手握索尼/Oculus/华为等一线客户资源。我们判断随着5G加速建设+终端主流厂商硬件迭代发力+生态链完善+技术提升痛点解决,VR/AR行业爆发在即,公司光学积累深厚卡位领先(能批量生产光波导、掌握DOE+/菲涅尔/自由曲面等设计能力),扩产持续蓄能(可转债新增350万套VR/AR产品和500万片精密光学镜片及模组),看好板块向上弹性。

  投资建议:预计公司2020/2021年净利润为19.5、30.0亿元,对应EPS为0.6、0.9元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:新品研发不达预期、智能硬件产品渗透不达预期

  【品牌方智囊团,收割美妆&电商双赛道成长红利】

  公司概况:深耕美妆电商服务,处高速发展阶段。公司由向百雀羚提供线上营销服务起家,是国内领先的垂直型、一站式电子商务服务运营商。公司自成立以来,陆续接入百雀羚/三生花/伊丽莎白雅顿/欧珀莱/OLAY/宝洁/佰草集等行业主流品牌,合作品牌已达30+。2015-2019年公司营收/归母净利CAGR分别为53.7%/82.1%,处于高速成长期。

  行业概况:电商代运营需求扩大,竞争激烈头部效应显著。市场规模:2018年我国品牌电商服务市场规模达1613亿元/+45.7%,预计2019-2021年复合增速达29%。需求分析:在流量红利殆尽且线上渠道重要性突显背景下,品牌商对营销转化率提出更高要求,亟需代运营商帮其提升投入产出比。竞争格局:2018年TOP4服务商GMV的市占率达32.1%,较2016年提升20pct+。头部代运营商凭借其资金/供应链/运营实力优势,市场份额有望持续提升。

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  竞争优势:营销能力强、运营效率高、人才架构稳构筑强大护城河。(1)营销策划强:精准营销直达消费者心理,销售达成能力强。创始团队拥有品宣相关背景,基层团队汇聚90后/95后新鲜血液,保障营销创造力,(2)运营体系精细化:公司将业务进行拆解,通过体系化、数据化、案例化和自动化等手段在保证服务质量的同时,提升各环节的运转效率。(3)组织架构管理强:“前中后台”组织架构降低单一团队离职风险;完善的考核晋升体系和房股激励保障核心团队积极性和稳定性。

  投资建议:预计公司2020-2021年营收分别为20.36亿/26.89亿,归母净利润分别为2.90亿/3.82亿,对应PE分别为63倍/48倍。给予“买入”评级。

  风险提示:核心客户流失;行业竞争加剧;品牌方自建电商团队

  【业绩符预期,激励展信心,疫情加速集中,龙头优势显】

  事件

  3月30日,美凯龙发布2019年业绩快报。公司2019年实现营业收入164.69亿元,同比增长15.66%;归母净利润44.80亿元,同比增长0.05%;扣非归母净利润26.14亿元,同比增长1.85%。

  其中2019Q4实现营业收入46.45亿元,同比增长9.35%;归母净利润6.96亿元,同比增长119.50%;扣非归母净利润3.01亿元,同比增长-17.82%。

  3月31日,美凯龙发布部分董监高人员自愿增持股份进展暨增持计划延期的公告。截至3月31日,7名增持主体已合计累计耗资人民币7079.94万元自愿增持公司股份620.996万股。同时基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可,拟将本次增持计划的实施期限延长6个月,即增持计划实施的截止日期由2020年3月31日延长至2020年9月30日。

  我们的分析和判断

  19年业绩符合预期,自营+委管双轮驱动,家装成长可期

  受益于自有/租赁商场及委管商场相关业务稳健发展,以及建造施工及设计业务大幅增长,2019年美凯龙实现营业收入164.69亿元,同比增长15.66%;归母净利润44.80亿元,同比增长0.05%。

  其中利润增速低于收入增速,我们预计主要与新业务毛利相对主营业务较低、业务扩张所需投入增加有关,但同时我们认为新业务有利于未来公司产业链持续扩张。

  截至2019年12月末,公司自营、委管商场数量分别为87、250家,较2018年末分别增长7、22家,同时公司通过战略合作经营12家家居商场。此外,公司以特许经营方式授权开业44个特许经营家居建材项目,共包括428家家居建材店/产业街。

  2019年前三季度公司自营业务(含合营联营商场)实现收入62.59亿元,同比增长8.4%,毛利率同比提升2.2pct至79.3%;委管业务实现收入32.9亿,同比增长18.4%,毛利率同比提升7.6pct至68.2%。公司储备项目整体仍然较多,受益委管业务中高毛利咨询类业务拉动,公司盈利能力有所提升。此外,2019年公司通过收购山东银座46.5%股权,与山东省商业集团并列成为山东银座第一大股东,在山东区域新增12家家居卖场。

  为携手商户共同抗击新冠肺炎疫情,公司持续推出多项扶持政策。除了给予部分商户免租之外,公司还为全国经销商提供了总计超过40亿元的“一揽子”金融支持。本次免租安排预计将影响公司2020年营业收入约5.3-5.9亿元,影响公司2020年归母净利润约3.8-4.3亿元,仍处于公司正常可承担和控制范围之内。同时,公司携手阿里在新零售门店建设、物流仓配等方面展开合作,并向商户免费开放线上设计软件(设计云)、线上营销平台(筋斗云)的2个月使用权限,协助商户进行全渠道转型升级,推进线上线下一体化。公司在新冠肺炎疫情背景下积极履行社会责任,与商户共同战“疫”,有助于推动行业生态的可持续健康发展。

  此外,公司大力推进“拎包入住”新业务,通过提升软硬装一体化和强大交付能力,预计将在整装2C和精装B2B2C市场持续发力,家装业务有望保持快速成长,驱动公司新增长。

股票资讯

  股权激励再次绑定员工利益,股东与高管增持彰显发展信心

  2019年公司先后推出两期员工持股计划,并顺利实施公司控股股东及附属企业之部分员工购买上市公司股份计划(第一期)。截至2019年6月26日,公司第一期员工持股计划已通过“陕国投.美凯龙第一期员工持股集合资金信托计划”使用约2亿元买入公司股票1605.04万股,约占公司总股本的0.45%,成交均价约12.476元/股;公司第二期员工持股计划已通过“陕国投.美凯龙第二期员工持股集合资金信托计划”使用约2.20亿元买入买入公司股票1757.95万股,约占公司总股本的0.50%,成交均价约12.494元/股。同时,公司控股股东及附属企业之部分员工购买上市公司股份计划(第一期)已通过“陕国投.美凯龙控股股东及附属企业员工持股第一期集合资金信托计划”买入公司股票775.45万股,约占公司总股本的0.22%,成交均价约12.524元/股,成交金额合计约9711.74万元。

  在此基础上,公司推出2020年股票期权激励计划,并且业绩考核目标以2019年营收为基数,2020年(剔除疫情影响)、2021年同比增速分别约为15%、21.74%,有助于再次绑定员工利益、激发公司发展活力。同时,除2019年9月公司控股股东红星控股增持超过1.1亿元以外,公司部分董事、高级管理人员及监事会主席拟增持公司股份,增持金额为8100-9720万元。截至2020年3月31日,已合计使用7079.94万元增持620.996万股,增持均价为11.40元/股。同时基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可,拟将本次增持计划的实施期限延长6个月,即增持计划实施的截止日期由2020年3月31日延长至2020年9月30日。公司再次推进员工激励,控股股东与高管持续通过二级市场增持,彰显公司对于长期发展的强大信心。

  投资建议:

  美凯龙自营+委管双轮驱动,行业龙头低位突出,同时轻资产模式快速扩张,家装业务发展可期。综合考虑2020年新冠疫情影响以及公司2020年股票期权激励计划的业绩目标,我们预计公司2020-2021年营业收入为185.31、230.62亿元,同比增长12.52%、24.45%;归母净利润为48.06、57.22亿元,同比增长7.28%、19.05%,对应最新PE分别为7.0x、5.8x,维持“买入”评级。

  风险提示:

  疫情影响超出预期;地产销售持续下行;新业务开拓不及预期等。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票资讯http://www.cpccn.com/gpzx/65.html

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