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2020年3月31日个股评级股票资讯,技术优势屏障部分公司股价上升趋势不减

更新时间:2020-03-31 19:58:43       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2685个文字,大小约为8KB,预计阅读时间7分钟

  本篇股票资讯文章有三个个股评级,内容包括化学行业、药店领域、白酒行业等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【技术优势打造护城河,草铵膦龙头腾飞在即】

  公司是氯代吡啶与草铵膦除草剂龙头企业。根据公司年报,公司是中国工程物理研究院首家军转民上市企业,是全球范围内继陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业,在国内率先开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂产品。公司以技术立足,持续的研发投入打造高壁垒,草铵膦领域持续的技术突破与产能增长为公司打开广阔成长空间。

  草铵膦需求增速快,公司技术突破引领产能扩张。公司全面掌握了草铵膦合成关键技术,广安利尔率先突破气相法MDP生产技术,并线成功后有望大幅降低草铵膦生产成本,技术优势下公司草铵膦产能大幅扩张。全球草铵膦需求在转基因抗性种子推广与百草枯等传统灭生性除草剂替代需求的推动下快速增长,传统转基因草甘膦抗性受耐受性杂草影响增长逐渐放缓,新的除草剂抗性需求预计将推动草铵膦需求加速增长,随着性价比逐渐体现,未来有望复制草甘膦的成长轨迹。

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  现有品种地位稳固构筑业绩基础,新品种持续推出打开成长空间。公司传统主业氯代吡啶类除草剂与草铵膦除草剂地位稳固,草铵膦价格已跌至底部区间,未来继续下行空间较小。公司借助技术优势推出新品类农药品种,目前涉及的品种包括氟环唑,丙炔氟草胺等,新品种将助力公司扩展业务版图,打开成长空间。

  根据我们的财务模型及假设,综合考虑公司产能建设进度与产品供需关系,我们预计20-22年业绩分别为0.80/1.30/1.59元/股。考虑到公司的草铵膦行业龙头地位和未来三年的业绩增速,参考可比公司估值,我们给予公司2020年利润20倍PE估值水平,对应合理价值为16.00元/股,上调评级至“买入”。

  风险提示。项目建设进度低于预期,农药需求下滑,生产安全事故。

  【深度报告:行业高成长,药店龙头全面扩张】

  药店行业:集中度提升和处方外流推动行业的高成长性

  全国药品销售额增速稳定,零售端占比仅约20%。全国共有药品零售连锁企业5671家、下辖门店255467家,零售单体药店233596家,零售药店数量仅占总数量的一半,而且在零售药店中也以中小型连锁为主,前10大连锁药店零售额仅占全国药品零售额的17.5%,前100大连锁药店仅占33.4%,行业集中度极低。近年来,政策一直不断出台,促进行业集中度的提升,比如新版GSP制度、药店分级管理制度、执业药师加强管理、一致性评价、带量采购等,使单体药店和小型连锁药店的成本越来越高,而且资本对药店行业的青睐也助力药店行业内部的并购行为,因此我们看好并购能力强且具有多年药店行业经营经验的大型连锁药店企业。医药分家是医疗卫生体制改革的重点,而处方外流是医药分家的前提,近年来,国家陆续出台了相关政策推动处方外流的进行,政策重点提到“采取多种形式推进医药分开,禁止医院限制处方外流”,以美国和日本为例,药店的零售额中处方药的销售额分别占60%和50%以上,虽然目前处方外流存在一定的阻力,但是长期趋势不变。

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  老百姓:自建+并购+加盟,多种模式扩张的药店行业龙头

  老百姓大药房是国内有影响力的药品零售企业,自2001年创立以来,现已成功开发了湖南、陕西、浙江等22个省级市场,拥有门店超5000家、总资产94亿元、员工2万余人、销售额逾100亿元,已经发展成为中国经营规模最大,覆盖省份最多的大型医药上市连锁企业之一。药店的竞争中,规模效应尤其重要,老百姓通过自建、并购和加盟的方式扩大规模,提高经营效率。在并购中,公司实行以点带面的方式,先控股区域内龙头药店,然后以此为主体对其他单体药店或者小型连锁药店进行收购,逐步进入不熟悉的区域。同时,公司加大的加盟的力度,2019年Q3,公司共有4808家门店,其中直营门店3756家、加盟门店1052家,与2016年相比,加盟药店的复合增长率高达252%,占总门店数量的21.9%,加盟店的数量远远高于其他三家上市公司,对于加盟店,公司运用“七统一”的方式对加盟店进行管理,提升管理效率。通过加盟的方式,公司开始进军广大的县镇市场,提高了公司的影响力和采购的话语权。面对处方外流,公司以“近医院”为方针,布局院边店和DTP药房,并且以慢病管理中心为阵地提高和医院、医生的合作水平,为以后处方的大规模外流做准备。

  盈利预测

  我们对公司2019-2021年的盈利预测主要基于下列假设:1)公司自建、并购和加盟药店的数量按原有计划进行,其中自建门店分别是500、600、700家,并购门店分别200、300、400家,加盟门店分别600、700和700家。2)信息化管理、拆大店等能使公司期间费用有一定的降低。基于以上假设,我们预计公司2019-2021年营收分别为118.91、148.01、182.51亿元,同比增速分别为25.6%、24.5%、23.3%,归母净利润分公司别为5.47、6.63、8.33亿元,同比增速分别为25.8%、21.2%、25.6%,EPS分别为1.91元、2.31元、2.91元。

  风险提示:门店扩张受阻、处方外流缓慢、医药政策风险

  【尽享徽酒消费升级红利,营销改革进行时】

  兼香型典范企业,民营机制释放活力

  得益于口子窖整体激励充分、坚持“不压库存”战略,公司十几年来业绩较为稳健,周期性较弱。此外,口子窖优势主要体现在“大商制”,公司给与经销商更大的渠道自主权、更高的渠道利润,因此经销商忠诚度较高,抗风险能力强,且费用率更低。公司2015-2018年收入CAGR达18.2%,净利润CAGR达36.3%。

  受益于省内升级、营销改革,公司业绩有望实现保持稳健增长

  安徽GDP增速高于全国,随着居民人均可支配收入的提升、城镇化水平不断推进,乡镇及市区主流价格带分别逐步提升至100-200元、200-300元,消费升级带动白酒价格带移至口子窖主力产品区间,口子窖享受了价格带升级的红利,此外,公司于2019年下半年开始转变营销思路进行积极改革,随着公司加大市场费用投入、不断完善产品结构、加速渠道下沉,公司业绩有望保持稳健增长,虽然疫情对公司短期内不可避免的将产生冲击,但长期趋势未变。

  省内持续下沉,省外收入加速增长

  省内:“大商制”模式下,公司坚持一地一策的市场运作思路,深耕省内,全面实施渠道下沉,强化重点市场渠道管控能力,实现优胜劣汰,同时不断稳固年份口子窖系列地位,积极运作高端产品以完善产品结构。省外:通过“省内大商外派”形式积极拓展省外市场,以“宁缺毋滥”为原则稳健招商,2019H1公司省外实现469.6亿元的收入,同比增长26.9%。

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  首次覆盖,给予公司“增持”评级

  我们预计公司2019-2021年营业收入分别为47.2、48.7、54.8亿元;归属母公司股东的净利润分别为17.0、17.9、20.5亿元;对应2019-2021年EPS分别为2.9、3.0、3.4元/股。疫情对公司短期将产生影响,但不改长期发展逻辑,我们认为受益于消费升级、改革不断推动、新品推出、省内深耕、省外加速增长,公司业绩有望稳健增长,首次覆盖给予增持评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、渠道动销情况不及预期。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票资讯http://www.cpccn.com/gpzx/64.html

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