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季报年报股票焦点资讯,结构优化利润提升与市场门店优势开发与资产质量持续夯实

更新时间:2020-03-30 16:53:04       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3157个文字,大小约为10KB,预计阅读时间8分钟

  本期股票焦点资讯,内容包括了青岛啤酒产品结构持续优化,全年利润超预期,主品牌销量持续增长,公司业绩持续走高。爱婴室年报点评:门店优势市场持续开发,毛利率仍有提升空间。建设银行2019年年报点评:业绩平稳增长,资产质量持续夯实。

  【产品结构持续优化,全年利润超预期】

  事件:公司公布2019年年报,全年收入279.8亿元,同比增长5.3%;归母净利润18.5亿元,同比增长30.2%;扣非后归母净利润为13.5亿,同比增长27.8%。

  主品牌销量持续增长,产品结构优化,全年吨价提升5%。2019年公司啤酒业务收入为276.2亿元,同增5.3%,其中总销量805万千升,同增0.2%,平均吨价为3430.9元/吨,同比提升5.0%。单Q4公司销量为85.5万千升,同比增长1.8%。分产品看,青岛主品牌全年销量405.1万千升(+3.5%),其中奥古特、纯生等高端产品销量185.6万千升(+7.1%),副品牌销量399.9万千升(-2.8%),主品牌及高端产品占比提升,青岛1903、纯生等产品都获得了比较好的市场反馈。2019年平均吨价提升了5%至3430.9元/吨,产品结构的优化是吨价提升的主要原因。利润方面,2019年公司的毛利率提高1.3pct至39.0%,公司控制成本的能力进一步增强。分区域来看,山东及华北继续扮演利润池角色,华东及东南市场减亏,华南利润实现翻倍增长,都是公司整体利润大幅增长的关键原因。

  销售费用率小幅降低,员工薪酬增加致管理费用率提升。2019年公司的销售费用率为18.24%,同比减少0.1pct,其中销售人员的薪酬提高了7.7%、广告费提高了10.9%,渠道费用则得到了控制。管理费用率2019年为6.72%,同比增长1.5pct,主要为员工薪酬的增加所致。

股票焦点资讯

  股权激励计划尘埃落定,完善激励机制。上周公司刚刚出台了股权激励计划,计划对董事、中高层管理人员及核心骨干等不超过660人给予股权激励,作为公司的首次股权激励尝试,我们认为此举未来对于增强中高层动力、推动青啤经营效率的提升都有着积极的作用。

  盈利预测与投资建议:调整2020年和2021年业绩预测,并新增2022年业绩预测,预计2020-2022年EPS为1.54元(+12.08%)、2.00元(+29.89%)、2.37元(+18.92%),对应PE为29X/22X/19X,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全风险,高端啤酒消费下滑

  【年报点评:门店优势市场持续开发,毛利率仍有提升空间】

  事件:

  股票焦点资讯提示,爱婴室发布2019年年报:2019年公司实现营业收入24.60亿元,同比增长15.22%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.54亿元,同比增长28.55%;其中2019年Q4实现收入7.19亿元,同比增长16.95%;2019年Q4实现归属母公司股东的净利润0.67亿元,同比增长23.23%。

  投资要点:

  2019年整体经营情况较好,尤其是毛利率提升较快2019年整体毛利率31.23%,较上年同期增长2.46个百分点。分品类看,主要销售品类中奶粉、用品销售收入分别占比47.01%、23.69%,分别同比增长17.55%、9.87%,奶粉仍是驱动公司收入增长的主要动力。从门店收入结构看,2019年公司同店增长2.74%,全年净开56家,期末门店297家。可比店与新店分别贡献门店收入的89%和11%。

  母婴产品行业规模大,发展趋势向上,集中度低根据罗兰贝格的预测,2020年中国母婴产品市场规模将会达到1.95万亿元,较2018年1.68万亿元增长16.07%。国家“二胎”政策的实施,消费升级以及年轻一代的育儿观念都驱动行业长期增长。而从行业竞争格局来看,目前母婴童零售行业集中度很低,区域化属性较浓,区域性领导品牌的市占率都较低。

  连锁母婴店具备多项渠道竞争优势根据飞鹤招股说明书的弗若斯特沙利文报告写道,婴幼儿配方奶粉(同属母婴童产品)销售渠道中,母婴童专营店2014年占比约为35%,而到2018年上升为52%,并预计到2023年上升为60%。连锁母婴童专营店因为连锁性带来品牌的信任度,以及具备现场服务体验好、信息沟通流畅、一站式购物、专业化服务、售后有保障等优势,也因此更受消费者青睐。此外,连锁母婴童店具备专业和友好的销售人员更好的进行产品推介,以及具备广泛和贴近客户资源的亲子活动承办能力,也由此更受品牌商的青睐。

股票焦点资讯

  优势区域门店开发稳健增长,跨区域并购加速发展公司目前的核心市场主要集中在上海、江苏、浙江和福建地区,其中2019年上海地区门店数106家,同比增加了22家,占总增加数56家的39%。福建地区增加了10家,江苏地区增加了11家,浙江地区增加了10家。此外,公司实现跨区域发展,通过收购重庆泰成,2019年新增2家达到20家门店。同时,开启在深圳地区的重点发展,2019年深圳新增1家门店。我们预计公司未来几年新增门店数每年40-50家,同比增长15%-20%。

  多措施提升毛利率,多品类业务协同发展公司有多方面措施提升毛利率:一是结构调整,通过大品类中棉纺、玩具等高毛利产品扩大销售提升毛利率,以及细分品类如奶粉等中高端产品销售增加,来提升毛利率;二是自有品牌产品提速。2019年,公司自有商品销售额2.31亿元,同比增加29.72%,占总规模比达到9.97%,后继有望提高到占比20%。三是,公司规模效应。随着销售规模的扩大,采购溢价权以及销售费用率、管理费用率都有望降低。此外,公司还通过如拟收购日本皇室玩具中国独家经销商100%股权,拓宽玩具零售市场。这种以并购产品独家经销权等方式,预计未来还会继续开展,通过扩张品类实现协同发展。

  盈利预测和投资评级:维持“买入”评级我们认为疫情对公司线下销售只是短期影响,长期看好行业发展逻辑,尤其是看好公司门店稳健开发和产品结构优化以及内部能效优化下的盈利能力提升,在不考虑未完成收购的情况下,预测2020/2021/2022年EPS分别为1.68/2.16/2.68元,对应PE分别为24.72/19.15/15.46倍,维持“买入”评级。

  风险提示:1)门店开发不及预期;2)单店销售不及预期;3)商品结构升级不及预期;4)自有品牌开发不及预期;5)费用管控不及预期;6)疫情持续时间超过预期;7)收购进展不达预期。

  【2019年年报点评:业绩平稳增长,资产质量持续夯实】

  营收增速快于利润增速,净利润+4.7%,PPOP+6.6%,手续费收入增长较快。利润增长的主要驱动因素来自日均生息资产+7.2%、手续费收入+11.6%、其他非息收入+16.3%。收入端:(1)利息收入增长主要依赖规模驱动,息差同比-5bps对利息收入增长形成拖累;(2)手续费收入中,银行卡(+14%)、电子银行(+38%)、托管(+11%)、理财(+16%)等均实现了两位数以上的增长,理财业务收入同比+16%,表现靓丽好于同业;(3)其他非息收入增长主要得益于投资收益、公允价值正向变动。成本方面,(1)业务管理费平稳增长,成本收入比微幅上升;(2)信用成本与上年基本持平;(3)所得税率较去年同期略有上升。

  资产规模Q4提速,同业高增,贷款增速较快,存款增速低于贷款。贷款方面,19年贷款资源投向对公、零售较为均衡,对公增量主要投向交通运输仓储、租赁和商业、批发零售、房地产、建筑业等行业;零售按揭(+11.6%)、信用卡(+13.8%)增速较快,消费贷(-9.8%)规模收缩。同业资产Q4大幅提速,拉动资产规模快速增长。负债端,存款增速平稳,增速慢于贷款,年末存款占比有所下降,个人存款增速(yoy+12%)快于对公存款(yoy+3.2%),下半年个人活期存款增长显著好于上半年。

  定价方面,全年净息差2.26%,较18年全年/19年上半年分别下行5bps和1bps,NIM下降主要由于付息率上升幅度快于生息率所致。

  不良率下降至1.42%,拨备增厚,逾期指标大幅改善,资产质量保持稳健。不良率较上年末-4bps,拨备覆盖率、拨贷比分别提升至228%、3.23%,贷款信用成本同比小幅下降至1.04%,综合信用成本持平。我们测算的TTM不良生成率、核销率保持平稳,逾期<90D贷款、贷款逾期率较中报明显改善,不良对90天以上逾期的覆盖率回升至2017年以来最好水平。

股票焦点资讯

  盈利预测与评级:我们小幅调整公司2020年和2021年EPS至1.10元和1.15元,预计2020年底每股净资产为9.19元,以2020.3.27收盘价计算,对应的2020年底的PB为0.70倍。公司大对公业务在大型银行中具备一定的专业领先性,近几年综合化经营成效显著。公司战略布局领先,执行迅速,管理效率在大行中处于领先地位。目前的估值水平具有良好的安全边际,作为大型银行的配置性价值较高。维持对公司的审慎增持评级。

  风险提示:信贷供需弱化,不良超预期暴露

  本期的股票焦点资讯内容,涵盖了啤酒饮品、婴儿用品、银行贷款等行业信息。如果您还想要知晓更多股票焦点资讯内容,就请继续关注股票配资网赚平台。

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