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股票焦点资讯,大硅片科技稳步推进与丝网印刷订单增长与超算技术显威力

更新时间:2020-03-28 21:09:04       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4693个文字,大小约为14KB,预计阅读时间12分钟

  本期股票焦点资讯,内容包括了半导体+光伏双驾马车,12英寸大硅片稳步推进有望提升公司竞争实力和整体业绩成绩。丝网印刷设备订单增业绩符合预期,在手订单保障20年高增长,公司进入快速发展时期。年报业绩超预期,佐证长期确定性显著修复,超算超预期发力,总体收入平稳、毛利率大幅增长,带动公司上下游产业销量猛增。

  【半导体+光伏双驾马车,12英寸大硅片稳步推进】

  事件概述

  公司发布2019年年度报告,2019年公司实现营业收入168.87亿元,同比增长22.76%;实现归属上市公司股东净利润9.04亿元,同比增长42.93%。

  分析判断:

  半导体和光伏双轮驱动,营收和净利润稳定增长

  2019年度公司营收168.87亿元,同比增长22.76%。受益于光伏业务、半导体业务的协同驱动,在新能源材料和半导体材料的销量相较去年同期皆有增长,其中又以光伏业务增幅最大。2019年,光伏硅片销售量同比增长76.19%,营收同比增长23.40%,毛利率同比上升2.84pct;半导体硅片销售量同比增长20.83%,营收同比增长8.34%,毛利率同比下降4.42pct;光伏电站发电销售量同比增长58.71%,营收同比增长54.49%,毛利率同比上升0.61pct。公司在业务稳定扩张,毛利率维持稳定的情况下获利能力持续增长,2019年度公司归属于上市公司股东净利润9.04亿元,同比增长42.93%。

股票焦点资讯

  12英寸半导体硅片稳步推进,持续突破各项应用领域

  2019年公司半导体硅片在全球前十大功率半导体客户的销售收入提升2倍以上。同时推进2019年顺利投产的8-12英寸集成电路用大直径硅片项目,加快集成电路、功率半导体、微机械半导体应用方向的战略性升级,力争三到五年内成为全球半导体材料产业的领先供应商之一。公司通过不断对成熟量产及研发产品进行技术优化,依托成熟的功率半导体产品技术经验;(1)12英寸方面:实现满足45nm应用的COPFree产品,并不断对成熟量产及研发中产品进行技术研发迭代更新;(2)8英寸方面:产品可覆盖适应客户需求的所有制程级别。2019年公司在CIS、BCD、PMIC芯片等产销规模上实现了全球意义上的重大突破;在逻辑芯片和存储芯片也取得了较大进展。

  12英寸光伏硅片逐步导入,产能释放降本增效

  2019年公司发布了12英寸超大光伏硅片“夸父”产品(210硅片)和系列标准,使从晶体、晶片到电池片、组件通量型生产环节效率大幅提升,制造成本大幅下降,单块组件效率大幅提升,为全球新能源持续降低成本带来新一代技术。目前公司中环五期项目已开始生产210硅片,下游客户的210电池片、组件也将快速进入量产阶段。此外,2019年公司四期及四期改造项目已全部达产,充分发挥公司制造理念与工业4.0的制造方式的优势,截至2019年末,太阳能级单晶硅材料二、三、四期及四期改造项目年产能合计达到33GW,超过原设计产能50%以上,大幅降低单位投资成本;中环光伏五期项目一阶段已顺利开工建设并进入调试生产阶段,持续为释放的产能降本增效。

  投资建议

  根据公司2019年度经营情况,我们调整2020-2021盈利预测,有鉴于疫情对宏观环境和景气造成的冲击,我们将2020-2021年公司营业收入预测从219.77亿元/270.75亿元调整为211.35亿元/267.98亿元;对应公司毛利率和相关费用变动,将同时期公司归母净利润从15.63亿元/20.24亿元调整为11.77亿元/14.75亿元。考虑到2022年后公司半导体硅片布局优势将越发显著,且公司在国内具备先发优势,并在功率器件应用领域获得大量客户认可;我们预测2022年公司营业收入为335.76亿元,归母净利润为22.15亿。维持“买入”评级。

  风险提示

  半导体大硅片进展低于预期,由于半导体硅片对于芯片的性能有着关键性的作用,进口替代需要一定的时间积累,客户验证周期也相对较长,扩产进度或因此低于预期;此外宏观经济发展低于预期,也会影响整个半导体及光伏产业的发展。

  【业绩符合预期,在手订单保障20年高增长】

  事件1:

  公司2019年实现收入14.4亿(+82%),归母净利润2.48亿(+45%);扣非归母净利2.28亿(+37%)。拟每10股派发现金红利10元(含税)。

  事件2:公司预计2020Q1实现归母净利润5402-7308万,同比-15%至+15%。

  投资要点

  在手订单保障2020年高增长,未来几年将充分受益下游扩产+技术迭代

  2019年业绩整体符合预期。分业务看,丝网印刷成套设备收入为11.8亿,同比+78%,占营业收入的82%,仍为公司的主要收入来源;单机设备收入1.9亿,同比+84%;配件及其他收入6563万。

  2020Q1公司整体经营情况稳定,但受疫情影响,一方面公司以及产业链上下游公司复工时间较原计划有不同程度的延迟;另一方面交通运输也受到一定程度管控,影响公司业务的正常开展,从而使公司2020Q1净利润与上年同期基本持平。

股票焦点资讯

  股票焦点资讯提示,在手订单约45亿将保障2020年业绩高速增长。专用设备类公司由于设备验收时间较长,收入确认时间具有不确定性。根据公司2018年以来新签订单及收入确认情况,我们预计公司目前在手订单在45亿左右,其中约一半将在2020年确认收入,将保障业绩继续高增长。

  未来几年将充分受益下游扩产+技术更新迭代。近期通威等下游电池厂接连公告大规模扩产规划,我们预计未来2-3年下游电池片扩产有望保持每年40GW以上的规模,为公司新接订单提供保障。技术路线方面,HIT技术降本提效路径明朗,公司前瞻性布局有望充分受益未来HIT产业化。

  外购设备增加导致毛利率下滑,期间费用控制良好

  综合毛利率33.8%,同比-5.7pct;其中主业丝网印刷成套设备的毛利率为31.2%,同比-7.7pct,单机毛利率为42.9%,同比-2.8pct;

  净利率17.2%,同比-4.4pct。我们判断毛利率明显下滑主要系低毛利的外购设备增加。值得关注的是,2019Q4单季毛利率为38.7%,环比Q3增长7.7pct,说明公司毛利率有企稳态势。期间费用率合计达17.5%,同比+0.9pct,其中研发费用率增长1.6pct,销售等其他费用率均有小幅下滑,控制良好。

  销售规模扩张下存货、预收持续增长,应收回款良好

  2019年经营性现金流净额为-8415万,同比-8365万,主要为新签订单增加使得原材料采购大幅增加,且公司规模扩大、人员增加导致各项费用增长;其中Q4单季经营性净现金流为1882万,环比Q3转负为正。期末存货为20.7亿,环比Q3末微增,同比+61%;其中发出商品金额为17亿,占存货总额的82%,我们判断这部分存货将在2020年确认收入贡献业绩。预收账款为14.1亿,环比Q3末增长2.5亿,同比+60%,随着在手订单规模的扩张而持续增长。应收账款1.8亿,环比Q3末减少0.8亿;应收票据4.7亿,环比+2亿,均为银行承兑汇票,整体回款情况良好。

  研发费用持续增长,多元化布局进展顺利

  2019年研发投入9429万(同比+141%),在总收入中占比6.6%,同比+1.6pct;研发人员266人,同比+68%。公司依托印刷、激光和真空三方面技术研发,瞄准光伏装备、OLED面板设备等市场。

  OLED面板设备:

  维信诺固安AMOLED面板生产线的LCS激光切割设备已处于量产状态,各项参数优于国际龙头,打破日韩在该领域的垄断,填补国内空白;此外,预计未来迈为将攻克其他OLED中段关键设备国产化,包括激光剥离设备和激光修复设备等。

  光伏HIT设备:公司能够提供性价比最高的整线方案,已在通威试运行,设备自制率达65%以上;从PERC到HIT,公司能够供应的设备价值量是原先的4-5倍,即未来HIT产业化将给公司带来非常大的业绩弹性。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年的净利润分别是3.6、5.5、6.6亿元,对应PE为22、15、12倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情影响光伏需求、下游扩产不及预期;外延拓展不及预期。

  【年报业绩超预期,佐证长期确定性显著修复】

  事件:3月27日公司发布2019年报:实现营业收入95.26亿元,同比增长5.18%;实现归属于上市公司股东的净利润5.94亿元,同比增长37.86%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润3.85亿元,同比增长41.71%。超出市场预期。

  “实体清单”影响缓解,超算超预期发力,总体收入平稳、毛利率大幅增长。1)本期高端计算机收入为75.04亿元、同比增长4.22%,毛利率为14.41%、增加4.03个百分点。2)2019年6月,公司被美国列入所谓的“实体清单”。Intel作为美国本土的服务器芯片龙头,后续对曙光供货受到限制,导致2019Q3单季度收入增速下滑至5.93%、2019Q4下滑至-23.71%。

  公司通过全面梳理供应链,寻找可替代部件,与主要供应商进行积极有效沟通,预计芯片供应问题有望逐步解决。同时,公司调整市场和业务布局、适当降低毛利率低的通用产品销售规模。

  3)该项目毛利率增长4.03个百分点,预计主要为超算收入大幅增长,且超算项目毛利率明显高于通用服务器。受益于各地政府相继推进“新基建”建设,对大型数据中心的需求越来越强烈。2009-2019年《中国高性能计算机性能TOP100排行榜》显示,公司十次获得数量份额第一名,且获批筹建国家先进计算产业创新中心,目前已在天津、北京、青岛、昆山等地进行布局。根据政府采招网,2019年12月中科曙光成功中标成都超算中心项目,中标金额为16.24亿元。4)本期软件开发、系统集成及技术服务收入为10.60亿元,同比增长7.40%。公司已累计建设四十余个城市云计算中心,初步形成了规模性云数据网络平台,2019年发布了CloudviewV4版本。“新基建”大趋势下,云计算中心的服务运营能力有望不断提升。5)本期存储产品收入为9.61亿元,同比增长10.68%,2019年曙光存储在轨道交通、生物基因、气象、能源、金融等众多领域取得突破,业务平稳增长。

  研发持续大力投入,超算带动现金流大幅改善。1)本期销售费用为4.60亿元,同比增长19.66%,主要是销售人员薪酬以及技术服务费用增长。本期管理费用为2.28亿元,同比增长14.20%,主要是管理人员薪酬增长。本期财务费用为1.43亿元,同比增长1.97%,随着“曙光转债”在3月31日全部赎回,利息费用将下降。2)本期研发费用为7.38亿元,同比增长45.56%,主要是研发人员薪酬及相关业务费用增长。2019年公司新增获得专利授权62项,其中发明专利授权40项。持续高增的研发投入有助于公司在高端计算机、存储、系统软件、云计算和大数据等领域维持国内领先乃至国际先进水平。3)本期经营活动产生的现金流量净额为31.74亿元,同比增长402.93%,预计主要为超算项目收到委托开发项目款增加。本期预收款项为11.35亿元,同比增长161.84%,主要为收到超算等项目的大额预付款。4)本期非经常性损益为2.09亿元(其中政府补助为1.98亿元),2018年该项目为1.59亿元。

股票焦点资讯

  海光芯片流片或顺利切换,信创产业趋势下核心受益。1)海光x86架构CPU芯片前期获得AMD的Zen架构授权,逐步实现自主研发。x86架构生态成熟、芯片技术起点高,近期海光芯片在全球测试数据库展现一流性能。2)本期海光实现营业收入3.90亿元,同比增长245%,净利润0.60亿元(2018年为亏损0.36亿元)。按照单片五千元估算出货量达到8万片,佐证前期已顺利量产。3)预计后续芯片加工环节将向亚太地区转移,主要代工厂为台积电、三星和中芯国际。考虑14nm工艺已经成熟,并且格罗方德和三星技术来源相同,预计2020年有望顺利实现切换。4)国内信创产业拥有庞大产业链,而CPU是IT基础设施的核心。公司旗下海光是国内x86架构顶级芯片领军供应商,并且2017年昆山百万产能自主可控服务器生产基地启动,2019年海峡星云海光整机的重大产业化项目基地落地,两大信创服务器产业基地确保未来产能发力。另外,公司基于龙芯处理器的信创产品线亦全国领先。随着国内信创产业趋势不断强化,公司有望核心受益。

  持有诸多优质科技资产,股权增值潜力巨大。中科曙光作为中科院优质上市平台,对于中科院顶级科技资产具有业务及股权整合权。公司前期投资的中科星图、海光信息、曙光云计算、中科三清、中科睿光、曙光节能等顶级科技资产,未来股权增值空间巨大。中科星图于2019年12月通过上交所科创板发审会审核;中科三清、广西云计算等创新型企业也取得了积极进展。

  上调至“买入”评级。根据关键假设及年报调整盈利预测,预计2020-2022年营业收入分别为111.78亿、138.92亿(之前为111.09亿、135.73亿)以及169.89亿,归母净利润分别为7.95亿、11.04亿(之前为7.47亿、10.58亿)以及14.26亿。由于2019年报业绩超预期,海光芯片流片问题有望解决,信创产业趋势下公司是核心受益,上调至“买入”评级。

  风险提示:服务器行业竞争加剧;芯片量产化不及预期;贸易摩擦加剧风险。

  本期的股票焦点资讯内容,涵盖了半导体行业、印刷设备领域、超级算法概念等。如果您还想要知晓更多股票资讯内容,就请继续关注股票配资网赚平台。

Tags: 股票交易 股票资讯

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