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2020年3月28日个股评级股票资讯,股市交易全球化新阶段部分股票利润有望提升

更新时间:2020-03-28 20:47:56       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2763个文字,大小约为9KB,预计阅读时间7分钟

  本篇股票资讯文章有三个个股评级,内容包括了智能家电行业全球化品牌矩阵形成、医疗专项资金支持力度加大、婴儿用品行业毛利率持续提升等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【全球化新阶段,对内革新谋发展】

  全球化品牌矩阵形成,革新有望提升竞争优势,维持“买入”评级

  经过2016年以来的大规模全球并购,公司已经形成海尔+GEA+CANDY+N的全球化多品牌矩阵,我们预计公司2019年收入规模或接近2000亿,海外自主品牌收入占比近一半,但公司盈利能力在家电龙头个股并不领先,在大股东海尔集团已经发布生态品牌战略的背景下,围绕海尔品牌生态构建领先的智慧家电组织结构、提升内生效率或成为公司下一阶段高质量成长的重要动力,有望将市场领先优势转化为更高的盈利能力和组织效率,2019-2021年预测EPS为1.41、1.54、1.76元,维持“买入”评级。

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  全球规模化成长或向高质量发展转型

  公司处于并购后整合周期,截止2019H1,海尔智家海外收入规模达到463亿元,占比46.78%,并购驱使下,公司2015-2018年收入CAGR达+20%。在集团领导的新战略阶段,海尔智家作为实施平台,我们认为公司或将重点对内寻找效率提升及盈利能力优化的驱动因素,提高新阶段的发展质量。从产业上来看,集团上下游产业不断向上市公司主体注入,A股上市平台产业链一体化完整,但部分产业(洗衣机、热水器、渠道服务等)通过控股方式持有在H股上市平台中,未来或成为重要的组织架构调整发力点。

  面向未来谋发展,私有化海尔电器提上议程

  公司公告(2019.12.13海尔智家:关于媒体报道的澄清说明公告),目前正初步探讨私有化海尔电器的方案,可能通过换股的方式进行,私有化后H股海尔电器将终止上市,目前公司尚未向海尔电器提出任何明确私有化安排。如果未来海尔智家通过私有化海尔电器,可能存在以下转变:1)可能减少少数股东权益;2)或提升海尔智家EPS;3)减少海尔电器关联交易;4)获取海尔电器现金使用权;5)摆脱部分双重监管约束,减少公司负担。

  子公司海尔电器为海尔智家旗下现金牛

  H股子公司海尔电器运营海尔旗下成熟洗衣机、热水器业务,且海尔在这两项业务处于市场领先地位,过去几年海尔电器资本开支并不多,能够结余大量的货币资金(2019H1,账面货币资金155.53亿元),但由于海尔电器的独立上市公司地位,货币资金难以直接提供给母公司使用。H股上市也需要海尔电器有相对独立的经营体系,与母公司之间关联交易也需要持续披露,若私有化将有助于公司优化管理效率、降低管理成本。

  发展进入新阶段,对内求效率,维持买入评级

  由于公司转债转股,我们调整2019-2021年预测EPS为1.41、1.54、1.76(前值为1.45、1.59、1.82元),可比公司2020年平均PE为10x,我们认为公司战略布局持续领先,已在全球形成强势品牌布局,有望在生态品牌阶段深度优化内部效率、追求高质量发展,或能在中长期实现市场优势向盈利优势转化,提升股东回报,认可给予2020年12-13xPE估值,对应的目标价为18.48~20.02元,维持“买入”评级。

  风险提示:家电市场竞争加剧;海外市场不及预期;原材料价格大幅波动。

  【公司业务进展顺利,医疗专项资金支持力度加大】

  事件:公司发布2019年报和2020年一季度业绩预告。2019年,公司实现营业收入14.8亿元,同比增长14.69%,归母净利润3.14亿元,同比增长14.69%,扣非净利润2.61亿元,同比增长30.60%。2020年一季度,公司实现归母净利润5,300万元至7,150万元,与去年同期相比增速为-14.67%至15.11%。

  “一体两翼”三大事业群开展顺利,新增医保事业群。公司围绕医卫、互联网和物联网三大事业群,加强在传统和创新业务上的优势,19年保持良好增长势头。(1)医卫:受益电子病历、互联互通等政策的推动,公司2019年订单同比增长50%,新增千万级订单19个,承建5级以上电子病历建设项目8个,四甲及以上医院互联互通项目8家,四级以上区域互联互通项目4个;(2)互联网+医疗:业务体系包含处方流转、商保理赔、聚合支付、云护理等,“健康中山”作为城市运营首秀,积极上线互联网业务,当年再签下四川自贡运营权,在单体互联网医院建设上,公司重点投入北京儿童医院、湘潭市中心医院等大型医院,树立样板;(3)物联网:母公司和子公司慧康物联携手下,落地多个单体物联网项目和IT运维项目。公司19年中标医保第八包核心业务系统,参与顶层设计,为把握好2020年医保元年机会,公司新增医保事业群,有望在医保市场上分得一杯羹。

  一季度受疫情影响,公司利润增速放缓。2020年一季度,由于疫情的影响,医疗机构的招投标工作暂缓、项目建设延迟,导致公司当期利润增速放缓,按照惯例,一季度利润占公司当年利润的20%以下,后续随着疫情的结束,公司业务将恢复常态。

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  疫情加速互联网医院建设速度,公共卫生建设或专项债支持,公司有望受益。疫情的出现暴露了我国公共卫生平台的问题,包括疾控、应急管理等方面需要加强建设。根据财政部数据,截至2020年3月20日,各地新增政府债券1.4万亿元,专项债1万亿,监管部分明确2020年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域,新增了应急医疗救治设施、公共卫生设施领域,公共卫生系统建设资金端获得了大力支持。同时疫情也催化了互联网诊疗的需求,互联网医院建设的速度有望加快,公司在区域卫生和医院信息化上坚持两条腿走路,均有望受益。

  盈利预测:预计公司2020年、2021年、2022年的EPS分别为0.51元、0.69元和0.90元。基于以上判断,给予“买入”评级。

  风险提示:下游复工速度不及预期,金融it外包存在不确定性

  【Q4开店提速,毛利率持续提升】

  爱婴室发布2019年年报。2019年公司实现营收24.6亿元,同比增长15%;归母净利润1.5亿元,同比增长29%(完成股权激励目标);扣非归母净利1.2亿元,同比增长21%。Q4单季营收7.2亿元,同比增长17%,归母净利润6698万元,同比增长23%,扣非归母净利5147万元,同比增长6%。单季利润增速受4Q19政府补贴及3Q19的投资收益影响较大,若以毛利-税金-销管费用计算可比口径利润,Q4实质增长为21.7%。

  开店提速,短期带来一定人员租金费用压力,但我们认为规模扩张享有更高优先级。2019年底公司门店数达297家(含重庆并购),Q4开店提速,新开店34家(其中上海13家)、关闭3家,净开店31家。全年新开店73家(含重庆)、关闭17家,完成年初预定目标。分地区看规模扩张,上海营收占比仍过半,全年同比增长5.2%;外阜次新店提升较快,浙/苏/闽营收增速分别为29%/20%/19%。

  盈利能力保持稳健。2019年公司门店销售收入占比89%,同比增长16%;可比店增长2.7%。2019年毛利率同比提升2.46pp至31.2%创新高,Q4单季提升2.94pp至35.3%,奶粉(全年销售占比47%,毛利率+3.3pp)、用品类(占比24%,毛利率+3.5pp)贡献最大;自有品牌销售占比已达10%(增速30%),助力毛利率提升。

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  投资建议:爱婴室作为华东区域性母婴连锁龙头,已布局西南、珠三角,迈向全国化发展。母婴消费需求相对刚需,可部分抵御Q1疫情对实体零售的冲击。预计公司2020-2022年收入29.1/35.2/41.2亿元,归母净利润1.8/2.3/2.8亿元,给予2020年30倍PE估值,对应合理价值52.03元/股,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情冲击影响大于预期;新生儿减少,母婴需求下行;母婴消费线上化程度高于预期;门店速度拓展不达预期。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票资讯http://www.cpccn.com/gpzx/53.html

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