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股票焦点资讯,深耕环卫服务与龙头纸业扬帆起航与金融科技创新

更新时间:2020-03-23 21:43:21       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3230个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本期股票焦点资讯,内容包括了环卫服务领域深耕操作,大企业厚积薄发实现高增长。纸业领域,龙头企业强强联合,扬帆起航再创辉煌。金融科技核心竞争力,创造业务新拐点。合理战略布局,造就企业辉煌。

  【深度研究报告:经年琢璞玉,淘沙始生辉】

  深耕环卫服务,厚积薄发实现高增长。公司自1997年起深耕市政环卫和物业清洁服务,业务范围覆盖全国。2019年实现收入35.9亿元(+27.6%)。近五年归母净利润CAGR保持40%以上,2019年实现归母净利润4.2亿元,同比增长71%。此次IPO合计募集金额10.77亿元建设环卫服务运营中心和智慧环卫,同时流动资金的补充也为未来项目获取和行业整合并购打下坚实基础。

  环卫市场空间扩围,马太效应渐显。在传统环卫3000亿规模基础上,新冠疫情带来的日常垃圾清理、环卫设施消杀等领域增量需求,以及垃圾分类以来中转、回收、督导服务等增量需求使市场进一步扩围,预计市场空间提升至3207亿元。而2019年不到50%的环卫市场化比例仍有提升动力和空间。同时龙头企业的竞争优势近年不断凸显,各龙头的环卫服务近年的新签订单和收入增速均超过行业增速,同时受制于规模和资本能力,中小企业在环卫项目体量扩大的背景下的生存空间进一步被压缩,马太效应逐步显现。

股票焦点资讯

  环卫服务高增长,全国布局量质齐增。2018/2019Q1~Q3公司环卫业务收入+59%/42%至19.7/20.0亿元,同时新增订单高速增长为未来收入保驾护航,2019H1在手待执行订单总金额186亿元。此外合同平均体量保持提升,若不考虑非公开的项目续期,公司年新增订单的平均年化体量和单个项目的平均年限近三年均持续提升。

  轻资产模式和高质量项目贡献高ROE。公司2018年ROE高达31%显著领先同业水平,而公司轻资产模式带来的高达1.7%的总资产周转率是高ROE的主要原因,在近年PPP模式发展趋稳,收入仍保持高速增长的背景下,高资产周转率仍有望维持进而有力支撑高ROE。此外,公司通过严控项目质量实现了稳定在20%以上的整体毛利率,处于行业领先水平,未来在机械化率提升的背景下,占比70%的人工成本仍存在压缩空间。另外在费用端此次IPO有效缓解了财务费用压力。

  综合管理能力构建宽广护城河。公司的先发布局积累了完善的管理经验和运营机制,一方面其较强的管理可复制性显著提升了基层员工的工作效率和质量,近年项目员工规模大幅扩张的同时人均创收/创利能力稳步向上;另一方面公司管理能力的产生已经上升到组织层面,进而降低对单一管理环节的依赖。在此基础上,智慧环卫的布局有望进一步提升整体效率。同时随着公司全国各地的标杆项目积累,品牌影响力和新项目获取也实现了良性循环。

  物业清洁业务稳扎稳打。2019Q1-Q3物业清洁收入同比略增0.2%至6.4亿元。2019H1在手待执行的物业清洁合同6.87亿元,H1新增合同总金额5.6亿元。公司与大型客户维持长期良好关系,随着行业整体向头部集中,公司过往的北京奥运会、广州亚运会等标杆性经验带来的品牌效应有望进一步提升市占率。

  盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2020-2021年实现收入47.1、56.8亿元,同比增长30%、21%,归母净利润4.45、5.82亿元,同比增长41%、31%,对应PE为38倍、29倍。考虑到环卫市场化的高速发展和公司未来三年预期30%以上的复合增速,叠加公司的龙头溢价,并结合PEG估值、行业估值水平,给予公司2020年44倍估值,同时参考DCF估值,给予公司2020年目标价142元,首次覆盖,给予“强推”评级。

  风险提示:市场拓展不及预期;项目磨合期长影响盈利能力;市场竞争加剧。

  【深度研究报告:金博牵手强强联合,白卡龙头扬帆起航】

  股票焦点资讯内容分享,博汇纸业25年深耕造纸行业,拥有460吨浆纸产能,其中215万吨白卡纸产能,市场占有率居行业次席。博汇纸业成立于1994年,主营白卡等造纸业务。截至2020年3月,公司拥有产能460万吨,其中浆产能80万吨,双胶纸产能35万吨、白卡纸产能215万吨、瓦楞纸产能50万吨、箱纸板产能65万吨。公司拥有山东淄博以及江苏大丰两大生产基地,2019年上半年固定资产增幅13.25%,产能进一步扩张。白卡纸业务贡献公司主要营收及毛利,盈利能力略逊同业。2018年,公司共生产机制纸169.51万吨,销售机制纸172.08万吨,产销率达到101.52%。2011-2018年博汇纸业营业收入由53.3亿增长至83.39亿,CAGR为7.67%,白卡纸业务贡献公司主要营收及毛利,2018年白卡纸业务营业收入占比为78.20%,毛利率为17.55%。公司整体毛利率16.04%、净利率3.08%、ROE5.07%。

  白卡纸行业景气度回升,新版“限塑令”推动白卡纸需求走阔。1)19年白卡纸需求有较大恢复,产销量同比增速均在13%以上,产能利用率回升至72%。2019年四季度以来白卡纸价格逐步恢复,吨毛利增至900元以上。2)2020年1月推出的新版“限塑令”《关于进一步加强塑料污染治理的意见》进一步明确政策目标,执行更为严格。明确规定2020年、2022年、2025年分别禁止生产和销售、禁止限制使用的塑料产品等范围,扩大白卡纸替代需求,预计2025年白卡纸替代餐饮外卖领域一次性塑料餐具规模有望达到234万吨,替代商超药店等零售领域不可降解塑料袋规模有望达到117万吨。3)受消费升级和环保趋严作用推动,白卡纸对白板纸的替代需求旺盛。到2020年底,曾经是著名的“中国白板纸之乡”的富阳地区将全面完成造纸园区企业腾退转型,可累计腾退造纸企业113家,削减白板纸造纸产能780万吨。

  APP收购博汇提升白卡纸行业集中度,强强联合协同效应显著。2019年12月31日博汇纸业公告,金光集团与博汇控股股东达成协议,本次收购完成,金光集团持有博汇48.84%股权,成为公司的实际控制人。随着本次收购逐渐落地,未来APP控制白卡纸行业近60%的产能,随着白卡纸行业的整合,行业产能过剩的状况有望缓解,白卡纸价格有望恢复。此外,APP与博汇的整合有助于公司完善全国产能布局,协调进行区域订单统筹,降低公司生产运输成本,白卡纸业务整合协同效应显著。

股票焦点资讯

  白卡纸龙头厚积薄发,首次覆盖给予“推荐”评级。随着限塑令的推动及白卡纸行业的整合,公司在白卡纸领域的优势料将进一步凸显。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.43,10.42,13.39亿元,同比增长-4.9%,327.8%,28.5%,对应PE分别为46,11,8倍,考虑到白卡纸行业集中度提升对行业景气度的抬升,参考公司FCF模型及同业公司估值,给予公司2020年13.5xPE,相应目标价10.5元/股,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:宏观经济不振导致造纸行业需求疲弱,行业格局发生重大变化。

  【立足金融科技核心竞争力,创新业务渐现拐点】

  内生创新动力:金融创新需求涌现,行业龙头布局领先有望保持高增长。

  公司在金融IT软件及服务领域具有先发优势且深耕多年,积累了丰富的客户资源和技术沉淀。随着股票市场活跃度有望回升、金融开放步伐加快和金融监管的新变化,金融行业对IT软件与服务需求有望持续扩张。在传统业务利好的同时,公司的云服务业务布局同业领先,有望形成强劲业绩增长点,为公司可持续增长创造持久动力。

  外部环境利好:大资管发展,资本市场持续开放以及政策环境形成利好。

  资管规模大发展带来金融IT空间:2016-2025年我国资产管理规模年复合增速将达约15%,从16年的2.8亿美元增加至25年的17万亿美元(据德勤);金融开放带来IT采购新需求:2020将迎金融全面开放新格局,取消在保险、证券、基金、期货的外资股占比限制,外资进入也势必加大采购IT系统需求。加之资管新规效果逐渐凸显,新的监管要求催生了金融IT系统的创新。总体来看,金融IT业面临需求扩张。

  战略布局:互联网战略层层推进,云服务和人工智能业务布局领先。

  在创新业务方面,公司为客户提供线上解决方案,同时整合公司各业务线上解决方案,面向全市场提供产品和解决方案,顺应金融科技AI时代大趋势,加大区块链、大数据、人工智能等创新技术的投入,云产品与服务已获可观订单。

  公司盈利预测及投资评级:公司在金融科技细分领域具有核心竞争力,已经形成系列云化产品服务体系,我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为13.30/15.95/19.75亿元,对应EPS分别为1.66/1.99/2.46元,当前股价对应2019-2021年PE分别为54/45/36倍,给予“强烈推荐”评级。

股票焦点资讯

  风险提示:国家金融开放进程不及预期,行业竞争对手产品替代风险。

  以上就是本期股票焦点资讯的详细内容了,其中涉及了金融科技、纸业大企业、环卫服务领域。如果您还想要了解更多新鲜有用的金融理财资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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