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股票焦点资讯,超清市场红利增长与代工业发展加速与化工行业发展加快

更新时间:2020-03-22 18:30:07       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3711个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本期股票焦点资讯,新领域新产品新行业增长顺利,超高清市场红利明显增长,相关行业下游分布更加均衡。全球代工厂业务增长加速,部分品牌进入独立运作时代。石油化工行业底部蓄势,行业内公司有望出现产量快速增长阶段。

  【新产品新行业扩张顺利,分享超高清市场红利】

  产品线扩充与芯片研发进展顺利,预计未来几年新产品营收贡献达到一半

  公司产品种类虽与显控龙头Extron有一定差距,但公司不断研发新产品进行种类补齐。2019年以来,公司基于不同技术场景陆续推出标杆新产品,如采用分布式编解码视频技术的NYX双引擎系统、支持巨量数据传输的高性能Cronos多功能综合处理平台来扩充公司产品线和采用可视化显示的CrossMediaPro可视化交互控制系统、VOMS运维平台、会讨类产品进一步提高公司产品竞争力。同时下游主流客户对专业音视频的安全要求逐渐提高,显控产品全国产化成为行业趋势。目前公司正在开展纯自主芯片的研发,自研芯片可在提高公司产品毛利率的同时,提高公司业绩稳定性,更有助于公司快速推出更多类型的显控类产品,丰富高中低端产品线。除了满足公司自用,芯片也可以作为单独产品对外销售。

  近百亿的应急、电力等新行业顺利切入,下游分布将更加均衡

  应急管理行业和电力行业是公司未来大力拓展的新行业。大屏显示和显控设备是应急管理部门和电力部门的刚需。各省市县等地区的应急管理部门和电力部门对专业显控设备均有迫切的需求。根据我们测算,未来三年内应急管理行业的显控市场高达40亿,电力行业的显控市场高达25亿。公司将依靠高度可视化、无损的画质、稳定的传输能力、多级权限管理等优秀的产品性能在全国多地应急管理部门和电力部门落地应用,使得公司下游分布更加均衡。同时军队业务预计长期向好,将继续作为公司主要的行业收入来源。

股票焦点资讯

  超高清有望加速落地,推动公司业务量价齐升

  我国5G网络的部署和发展已进入加速阶段,超高清有望成为5G最先落地的下游应用。显控行业是整个超高清产业链不可缺失的衔接环节。公司作为业内领先的专业显控产品及解决方案提供商,在超高清产业链中,发挥着连接显示单元和信号资源之间的核心传输、处理、控制的重要作用。随着超高清终端呈现设备的不断普及,公司将推出毛利更高的超高清显控产品,同时将公司产品拓展到展览、智慧城市等对超高清需求迫切的行业。

  盈利预测与投资建议

  考虑到公司正处于高速发展期,新产品拓展与新行业拓展顺利,并看好5G和超高清对公司的促进作用,预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为4.11/5.89/8.32亿元,同比增长49%/43%/41%,考虑到股权激励费用,归母净利润分别为1.26/1.70/2.39亿元。参考浪潮信息、当虹科技、数码科技、中新赛克等5G和超高清相关标的的PE倍数,给予公司2020年45倍PE,则对应目标市值76.3亿元,目标价57.2元,给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动风险;技术开发和升级滞后风险;核心技术人员及管理人才流失风险

  【公司首次覆盖报告:代工业务全球化布局加速,“90分”迈向独立品牌】

  股票焦点资讯设计到,B2B、B2C业务双轮驱动,首次覆盖给予“买入”评级。

  开润股份是国内出行消费品行业的龙头公司,业绩持续快速增长。2012至2019年,公司营收从2.80亿元增长至26.97亿元,CAGR约38.21%;公司归母净利润从0.21亿元增长至2.26亿元,CAGR约40.41%,已成为全球领先的软包代工企业以及中国市场拉杆箱销量第一的品牌公司。我们预测2019-2021年公司归母净利润分别为2.26/2.79/3.82亿元,对应EPS分别为1.04/1.28/1.76元,当前股价对应PE为26.8/21.8/15.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  B2B业务:国际优质客户+全球化产能布局,打造箱包代工行业小申洲

  1)原有业务:原有2B业务客户主要为迪卡侬、华硕、戴尔、联想、惠普等。迪卡侬2019年全球总销售额达124亿欧元,同比增长9%,开润股份是迪卡侬战略合作伙伴,未来来自迪卡侬的订单仍有增长空间。电脑包行业虽然增速平衡,但预计公司可以通过抢占竞争对手份额,获得稳定增长。

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  2)印尼工厂业务:开润股份于2019年2月完成对印尼宝岛的收购,正式切入耐克软包供应链体系。我们预计耐克全球订单采购量能够未来三年能保持20%左右的增速,保证了公司印尼工厂订单的稳定增长;随着公司产能的持续扩张、不断开发新客户并有拓展箱包以外品类的计划,为公司2B业务未来增长提供动力。

  B2C业务:完成品牌、渠道与小米的切割,迈入90分品牌独立运作时代

  1)品牌完成90分品牌与小米品牌的切割。90分品牌定位于22-35岁的一二线城市用户,价格定位在300-800之间,重点切入低价的淘品牌和以新秀丽为代表的中高端品牌的空白市场。未来也有望通过新品牌切入300以下的大众长尾市场。

  2)渠道上,大力发展90分自有渠道。我们预计2020年小米渠道占比将降至50%左右,自有电商渠道、线下渠道、海外渠道逐渐成熟,提供增长动力。

  3)加大营销投入,品牌影响力大幅提升。2019年公司通过机场广告、网红直播带货、明星/IP联名的方式,加大品牌推广力度,预计2020年继续加大营销投放。

  风险提示:疫情对出行市场的抑制、海外产能释放不达预期、自有品牌渠道开拓不达预期。

  【对外投资点评报告:TDI再下一城,护城河优势进一步拓宽】

  事件:

  1)3月4日公司公告与福建石油化工集团有限公司按照80/20的持股比例合资成立万华化学(福建)有限公司。万华福建以零价格受让福建康乃尔聚氨酯有限责任公司64%股权,后续规划建设40万吨/年MDI及苯胺配套项目,同时万华福建收购东南电化的TDI装置及直接配套装置,并将扩建TDI产能至25万吨/年,建设40万吨/年PVC项目、续建大型煤气化项目。此外,万华化学收购东南电化49%股权,主要从事氯碱及热电业务,为MDI和TDI项目提供原料、公用工程配套。2)全球疫情持续蔓延,叠加油价断崖式下滑,系统性风险全面爆发。国内聚合MDI需求低迷,库存压力下价格持续下滑,目前华东市场聚合MDI价格11650元/吨,价差约8000元/吨,均已触及2009年的低点。

  点评:

  周期底部蓄势,未来体量可观

  回顾此前两轮油价暴跌的阶段,2009年3月份聚合MDI价格11150元/吨,价差约8500元/吨;2015年底聚合MDI价格9150元/吨,价差最低约4500元/吨。目前聚合MDI的价格和价差均已触及2009年的低点。而回顾2015年MDI行业触底的情况,和本轮相同之处在于成本端原油价格暴跌导致的成本崩塌,不同之处在于供给端在2015年产能同比增长105万吨至783万吨,而2019-2020年除科思创德国20万吨新装置在去年底投产之外,新增供给主要以包括万华在内的技改扩产为主,这决定了寡头垄断竞争下的MDI市场供给释放相对有序,未来景气拐点更多取决于需求端的边际改善。

  公司周期底部蓄势,截至2019三季度末公司在建工程和固定资产之比为56.3%,2020年烟台工业园二期工程将全面投产,百万吨级的乙烯项目和自主研发的近20项高附加值的化工新材料项目将相继落地,此外总部研发基地,宁波、BC、福建、眉山生产基地全面推进。按2014-2018年平均1.5倍的销售规模/固定资产,目前所有在建工程投产后,中性场景下的销售体量可达800亿以上。

股票焦点资讯

  TDI再下一城,护城河进一步加宽

  2018年德国巴斯夫路德维希港30万吨/年装置和陶氏Sadara20万吨/年装置投产之后,全球TDI供需平衡打破,叠加贸易摩擦影响,万华烟台30万吨装置投产后国内TDI行业迎来洗牌阶段,从沧州大化3万吨装置的停产和东南电化2019年大幅亏损来看,目前TDI价格已经跌至边际现金成本线下。万华烟台装置规模优势明显,工艺技术和能量集成水平先进,产业链一体化方面原料端采用氯化氢催化氧制氯气。从成本来看,公司30万吨TDI装置和科思创上海气相光气法装置处在行业较低水平,相对竞争对手具有较大优势。

  公司公告与福建石化合资成立万华福建,收购东南电化10万吨TDI装置,未来扩产至25万吨后公司合计TDI产能将达80万吨,2019年全球TDI产能334万吨,其中国内产能约114万吨,未来公司产能在全球占比将达到1/4,在国内占比超过40%,万华和科思创双巨头格局下国内TDI行业洗牌加速,公司在新利基市场有望复制在MDI行业的成功经验,护城河获得进一步加宽,此外随着公司在国内TDI行业控制力的加强,后期将有效制约国内TDI竞争对手在MDI、TDI和PC等领域的扩产冲动。

  此外,公司进一步推进福建康乃尔控股计划,将与员工持股平台宁波中韬合计持股福建康乃尔84%,并规划建设40万吨MDI项目,贸易摩擦后聚氨酯下游终端产业向东南亚转移趋势明显,后期15万吨TDI项目和40万吨MDI项目投产之后,区位叠加成本优势下,上述两个项目将成为辐射华南地区和东南亚市场的最具竞争力的装置。

  关注公司长期成长确定性

  回顾历史,08-09年和14-16年两段油价崩盘时期除了黄金等避险资产之外,中国股市是少数表现尚可且最先走出行情的可选风险资产,站在当下,国内疫情已近尾声,尽管疫情给全球市场的需求端带来了高度的不确定性,但万华化学作为国内产业转型升级的核心力量,短期市场波动不改长期成长确定性。

  盈利预测、估值与评级

  维持2019-2021年盈利预测,预计EPS分别为3.35、4.00和4.78元,目前股价对应PE分别为12/10/9倍。看好公司的进一步多元化和国际化,疫情影响下A股系统性回调,公司长期价值投资迎来较好时点,上调评级为“买入”。

  风险提示:

  疫情影响下宏观经济大幅下滑;OPEC+在减产问题上的不确定性导致原材料价格巨幅波动;新产能投放低于预期;2020年二季度欧洲、美国和东南亚等地区疫情加剧,出口需求大幅下滑带来的风险。

  以上内容就是本期股票焦点资讯信息,涉及到多个领域。如果有您感兴趣的行业,就请继续关注股票配资网赚平台,我们会继续为您提供优质及时的股票资讯信息。助您在投资理财的道路上,可以顺风顺水。

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