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股票行情资讯,5G新产能与膜技术+水务运营投资与全球光伏

更新时间:2020-03-20 19:27:56       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2822个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本期股票行情资讯,全球5G数据驱动获得高成长,高新科技领域新产能需求释放。工业企业与市政府应用联合,国内膜技术+水务运营投资,覆盖领域内全产业链。全球光伏领域内龙头企业,回归A股,有望刺激光伏产业再增长。

  【5G+数通驱动高成长,新产能接力释放】

  事件:公司发布19年年报,2019年公司实现营业总收入105.24亿元、同比增长38.44%,归母净利润12.33亿元,同比增长76.80%,扣非后归母净利润11.52亿元、同比增长77.91%。其中2019Q4营业总收入28.66亿元,同比增长26.52%、环比下降0.01%,扣非归母净利润3.27亿元,同比增长58.33%。业绩符合市场预期。

  PCB业务快速增长,盈利水平显著提升;5G+数通开拓顺利,南通二期新产能加速投产对20年增长积极贡献。PCB业务实现营收77.26亿元,同比增长43.63%,毛利率27.98%,同比提升4.94pct.。公司重点开拓通信、数据中心下游应用领域,5G产品由小批量进入批量阶段,占比有所提升,4G产品需求量相对稳定;数据中心业务拓展较为顺利。南通数通一期在19年上半年达产,已爬坡结束产能利用率较高。5G推动PCB向高频高速发展,预计2020-2021年将是需求高弹性阶段。2019年底设备商招标采购量同比保持较高增长,同时公司份额继续保持领先优势,南通数通二期工厂建设进展顺利,预计将于20年一季度末投产,较预期提前。公司积极开拓数通产品市场,客户认证取得突破,且针对更高层的数通市场需求。公司智能化改造和成本管控成效显著,有望通过保持较高的产线稼动率,抵消部分通信侧产品降价的影响。

股票行情

  封装基板业务持续增长,无锡工爬坡对毛利率影响有望今年消除,IC国产化趋势保证长期增长引擎。封装基板业务实现营收11.64亿元,同比增长22.94%,毛利率26.25%,下滑3.4pct,主要系基板工厂6月试生产后目前仍处于产能爬坡阶段,无锡工厂主要面向存储类封装基板产品,客户开发进度符合预期,有望随着20年爬坡的结束迎来盈利水平的恢复。长期看,存储芯片市场一方面有望导入更多日韩客户,另一方面政府对于IC产业的扶持力度将继续加大,公司获得国内存储大厂的订单概率较大,长期增长趋势明确。

  加强研发投入,技术驱动确保争夺高端产品份额。公司19年研发投入5.37亿元,同比增长54.77%,占公司营业总收入比例5.10%,主要投向下一代通信印制电路板、存储封装基板,主要面向高密度、高集成、高速高频、高散热、小型化等重点领域。同时公司在总部、事业部和生产厂层面分别下设研发部、产品研发部和技术部,不断推动公司技术能力的提升。公司背板样品最高层数可达120层,批量生产层数可达68层,远超行业平均水平。公司从工艺技术到前沿产品开发均领先行业的优势有助于公司在高端市场份额的进一步开拓。

  投资建议:我们预测公司2020-2021年净利润分别为16.6/20.1亿元,对应PE分别为46.3/38.5x,公司作为5G建设和数据中心扩容核心受益标的,维持公司买入-A评级。

  风险提示:5G网络建设进度不及预期;新产能建设进度不及预期;IC载板客户拓展不及预期;产品价格下降风险

  【工业与市政应用兼备的国内膜技术行业先驱】

  “膜技术+水务运营投资”,膜工业全产业链覆盖

  公司主要经营包括工业料液分离、膜法水处理、环境工程、膜备件及民用净水机等在内的膜技术应用业务和水务投资运营业务。专注于膜材料研发、膜组件生产、膜软件开发、膜设备制造、膜系统集成和膜技术应用,掌握了先进无机非金属膜材料与高性能复合膜材料的研制方法,构建了一条涵盖“膜材料-膜组件-膜设备-膜软件-膜应用”的膜产业链。作为国内领先、国际知名的膜技术公司,开发了许多基于膜技术应用的创新膜分离工艺,填补了国内外多项膜应用工艺空白。

  高性能分离膜应用前景良好,市场空间广阔

  高性能分离膜作为新型高效分离技术的核心,具有高分离性能、高稳定性、低成本和长寿命等特征,在石油化工、医药、食品、电子、水处理与净化、海水淡化和空气净化等领域具有良好的应用前景。2018年我国整个膜产业市场规模预计达到1,900亿元,年均增长率保持在17%以上,预计我国的膜产业将继续保持两位数以上的增幅。

股票行情

  公司是膜工业全产业链专家,设备工艺软硬结合

  公司从工业料液分离成套设备等膜技术应用领域逐步扩展,向上游原材料端逐步延伸至纳滤芯、陶瓷膜、中空纤维膜、iMBR等先进膜材料领域,向下游应用端逐步延伸至工业和市政各个领域。公司高性能分离膜应用已拓展至医药、食品、电子、水处理与净化、海水淡化等领域。公司在多个工业领域市场份额占优,石化PTA客户总产能占国内市场总量的80%以上,PTA膜法水处理的细分市场占有率超过60%。

  首次覆盖,给予“买入”评级,合理估值21-28.5元

  公司拥有明显的技术优势和竞争力,募集资金重点提升研发能力,提升市场竞争力和拓展新业务领域,业绩有望加速释放。公司旗下污水处理厂运营稳健。预计公司19-21年EPS为0.86/0.95/1.13元,对应PE为22.7/20.5/17.2X。我们认为在目前的股票行情中公司股票价值在21-28.5元间,相对于目前股价有7.58%-46%的溢价空间,首次覆盖,给予“买入”评级风险提示:技术迭代风险、研发失败和成果转化风险、经营和政策风险

  【全球光伏组件龙头企业,回归 A 股再启航】

  “借壳”回归A股,光伏组件龙头再启航。2019年11月,公司借壳天业通联重组上市,注入晶澳太阳能光伏硅片、电池片、组件和电站等核心资产。通过本次交易,董事长靳保芳成为公司实际控制人,间接持有公司56.71%的股权,股权结构集中。相比在美股上市,本次回归A股有望增强公司融资能力,进一步推动公司未来业绩的发展。

  全产业链一体化布局,盈利能力突出。1)公司秉持垂直一体化战略,布局光伏全产业链。2018年,公司硅棒/硅锭、硅片、电池片环节自给率分别达70.92%、94.50%和90.08%,基本实现自给自足。受益于一体化优势,2016-2019上半年,公司综合毛利率由17.9%上升至20.79%,成本管控能力逐见成效。2)光伏电池组件和光伏电站为公司主营业务,合计贡献收入占比达9成。2018年公司实现营收196.48亿元,同比下降2.5%。净利润7.46亿元,同比上升35.2%。2019年业绩预告显示,公司归母净利润预计为9.4~12.9亿元,同比增长30.7%~79.4%,盈利能力有望持续增强。

股票行情

  光伏行业成长性可期,品牌渠道优势构筑公司护城河。1)2018年全球光伏市场新增装机容量达到106GW,2019年预计达120GW。中国作为光伏最大市场,2019年全国新增光伏并网装机容量达30.1GW。目前,我国光伏发电量仅占全年总发电量的3.1%,与欧洲国家的6-9%占比仍有差距,未来发展潜力巨大。2)公司在国内外拥有良好的品牌影响力,产品已得到中国电力投资集团公司、中国国电集团公司、阳光电源股份有限公司、CypressCreekRenewables,LLC、AccionaEnergiaChile,S.p.A.、Iberdrola,S.A.等国内外大型客户的广泛认可。截至2019上半年,公司在海外拥有13个销售网点,销售网络遍布全球120多个国家和地区。

  投资建议与盈利预测:预计公司2019-2021对应收入分别为212.39、267.02、299.86亿元,对应归母净利润11.17、14.16、17.37亿元,对应每股收益0.83、1.06、1.29元。首次覆盖,给予公司2020年18倍PE估值,目标价19.08元,给予“买入”评级。

  风险提示光伏行业政策波动风险;产品价格下降超预期风险。

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