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股票焦点资讯,高清视频产业需求升级苏宁易购股价重估酒业领域热度重生

更新时间:2020-03-19 23:02:25       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有5362个文字,大小约为16KB,预计阅读时间14分钟

  本期股票焦点资讯,国内高清视频产业盒子需求量激增,超高清4K产业链有望提速。苏宁易购零售云加速,行业刺激有望提升股价。天气转暖,消费升级。酒业领域准备复苏,企业重新应对。

  【超高清发展,盒子先行】

  高清视频产业盒子升级换代带来的需求提升,首次覆盖给予“买入”评级

  国内政策层面持续推动高清/超高清视频产业发展,将带动产业链全面更迭,我们认为硬件端更新要早于内容端更新,其中高清/超高清机顶盒等硬件需求有提升预期。公司作为机顶盒龙头企业,与广电及通讯运营商合作紧密,在未来3年视频高清化浪潮以及网络融合发展的过程中,有望分享市场更新带来的需求提升及产品升级红利,同时,公司全球化发展领先,且公司国内供应链体系成熟、维持制造优势。我们预计公司2019-2021年EPS为0.59、0.72、0.83元,首次覆盖给予“买入”评级。

  政策导向明确,超高清产业发展有望提速

  《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》政策导向指引下,超高清(4K)产业链有望提速。且2019年以来家电相关刺激政策反复提出加速超高清视频产品发展,未来不排除以补贴的方式加速政策落地。根据超高清视频产业发展计划,目标在2022年实现超高清视频用户达2亿,截至2019年Q3末有线电视高清用户数仅1.09亿户,而超高清用户仅为2084.8万户。公司依托与广电运营商深度合作,以及在有线数字终端的软硬件一体化能力,有望分享未来超高清扩容带来的市场增长红利。

股票焦点资讯

  收入增长与成本优化,2019年预期归母净利同比增66%~111%

  2019年公司收入端及净利润端均有好转,未来继续受益于政策利好。

  2019Q1-Q3,公司实现营业收入62.82亿元,同比+9.0%,同时我们预计由于超高清视频产业发展带来的机顶盒换代需求持续增长,有线机顶盒、IPTV、OTTTV均也有望迎来新一轮的产品换代。原材料成本下降(主要为集成电路元器件)为公司净利润回升提供了有利条件,2019Q1-Q3公司实现归母净利润4.97亿元,同比+114.9%,且公司已经发布2019年业绩预告,预计2019年归母净利润同比+65.83%~+111.06%。

  网络传输提速,高清视频与网络传输设备市场有望同步发展

  过去限制4K高清视频发展的宽带及网速情况大幅改善,根据工信部数据,2019Q3实现100M以上宽带用户占比超过80%,网络可用下载速率达到37.69Mbps。网络提速不但能支持高清视频传播,同时由于公司在数字智能终端与网络接入设备上协同发展,能为客户提供集成化的解决方案,提升竞争壁垒,网络融合设备也有望为公司拓展新增长点。

  看好公司机顶盒龙头地位,更有望分享未来高清机顶盒市场增长

  我们预计公司2019-2021年EPS为0.59、0.72、0.83元,截至2020年3月18日,参考黑电(中信)行业2020年预测PE为26.15x,公司作为智能终端产品优势企业,具备丰富的运营商渠道合作资源,受益于超高清及网络融合产品的更新提速,收入端有望维持增长,考虑到原材料成本继续下降难度较大,净利润增速或有所回落。认可给予公司2020年22-24xPE,对应目标价格15.80~17.24元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:政策不确定性;行业竞争加剧;原材料成本波动;疫情海外蔓延。

  【重估苏宁易购正当时】

  3月13日,苏宁易购(002024.SZ)2019年年度业绩快报发布,mark一些要点:

  整体经营方面,商品销售规模为3796.73亿元,营收2703.15亿元,归母净利润110.16亿元。消费整体增速下行,竞争激烈的背景下,综合毛利率提升了0.43%。

  在开店方面,苏宁继续一往无前,尤其零售云加速在低线市场的布局,2019年新开2731家加盟店。截至2019年底,拥有各类自营及加盟业态店面8216家,其中面向低线市场的零售云加盟店4586家。

  用户运营方面,会员数量达5.55亿,较2019年年初增加1.48亿,并且年度活跃用户数规模同比增长20.52%,整体用户复购频次也有所增加。

  这些数据说明,2019年完成全场景、全品类智慧零售布局之后,苏宁交出了一份不错的阶段性答卷。用一句话总结——多点开花。尤为突出的是家乐福,仅经过1个季度的整合改造,已经实现了扭亏为盈。

  家乐福一子更是激活了苏宁大快消板块,家乐福、苏宁小店高速增长。2月14日-3月14日期间,家乐福到家服务同比增长398%,服务人群达1853万人,相信不少球友在这段时间已经享受过苏宁大快消的到家、到店服务。

  考虑到市场对苏宁整体尚未盈利的担忧,叠加今年突发的疫情,苏宁的估值水平处在历史低位,按照3月13日收盘市值851.87亿元来算,仅0.32倍PS,远低于行业平均水平。

  但不要忘了,苏宁已经渡过转型最艰难的时期,目前也完成了多个重要零售领域的卡位,智慧零售大平台雏形已现,收购家乐福的整合成效也已凸显。显然,是时候重估苏宁易购了。

股票焦点资讯

  1、苏宁智慧零售多点开花

  未来新零售的业态一定是线上线下的融合,充分利用互联网、物联网、云计算等工具,创新商品经营模式,提升消费购物体验。

  2019年,苏宁从各维度深入构建自己的智慧零售能力。从具体表现来看,线下业态的数字化与线上线下融合是核心表现之一。家乐福为我们提供了一个很好的观察样本,来看一看苏宁的数字化和双线融合作战能力。

  2019年底9月完成交割,进入苏宁麾下不足五个月的时间,家乐福就完成了“蜕变”。双十一期间,家乐福正式亮相,3小时销售破亿,3天销售同比增长426%,首战告捷;与此同时,家乐福加强与苏宁小店等业态的融合,接入苏宁“1小时场景生活圈”,开启OMO全面融合之路。

  仅1个季度的整合改造,2019年四季度家乐福便实现了扭亏为盈。这是其7年来首次单季盈利,8年来首次现金流为正。

  很明显,这得益于苏宁对其进行数字化、全场景融合改造。截至目前,家乐福全国209家门店已完成智慧零售改造,打造店仓一体化的新模式,家乐福作为苏宁易购和苏宁小店的前置仓,能满足周边三公里范围内“1小时达”服务,及同城10公里范围内的半日达服务。

  对家乐福的改造很好地体现了苏宁双线融合、门店数字化、场景化建设的能力,而苏宁2019年的看点远不止于此。

  苏宁集团董事长张近东曾对外表示,苏宁所有店面的发展都应该建立在互联网化工具、数字化运营的能力基础之上,要通过技术应用来实现社群营销、社交化运营。

  用户社交化、社群化、内容化的消费特点,2019年苏宁大力发展苏宁推客、苏宁拼购、苏小团等社交矩阵,打造“门店直播+网红直播”组合模式,这为苏宁在疫情期间迅速推出“超店播计划”打下了不错的基础。基于社交用户运营,门店的苏宁推客订单保持快速增长,2019年实现超3倍的增长。

  在低线市场,持续下沉“好产品、好服务、好价格”的同时,2019年8月零售云完成迭代升级,开启“社群带货”新模式。疫情期间,通过“供应链+门店+社交玩法”模式,发力线上,2月份平台销售增长200%。

  可以说,2019年苏宁的双线融合、门店数字化改造、社群营销、零售云等多项业务都进入加速阶段,形成了明确的打法。

  2、苏宁的“关键先生”,盈利的家乐福

  2019年是苏宁智慧零售布局最为关键的一年。这一年,苏宁收购了万达百货和家乐福中国。特别是家乐福中国,迅速实现扭亏为盈,成为了重估苏宁价值的“关键先生”。

  如果一定要问,为什么是时候重估苏宁了。那么,这个“关键先生”就是扭亏为盈的家乐福。

  不得不说苏宁的战略眼光,看得准下手稳。48亿收购家乐福中国80%股权,整体估值60亿元。永辉超市为1.37倍,而家乐福中国估值仅0.2倍。

  如今“起死回生”的家乐福,亟需重新评估。我们可以通过与永辉超市的对比,来看一看家乐福究竟应该值多少钱?

  2018年,永辉超市708家超市,营收705亿元;当年,家乐福210家超市,营收接近300亿元;2019年,永辉保持了一定速度的扩张,前三季度新开118家超市,由于收购整合的原因,家乐福门店数量并没有多大变化,但它迅速扭亏盈利是一个重要信号。

  另一个重要的信号则是,如今在苏宁智慧零售版图下,家乐福计划对部分优质社区商圈门店进行“社区生活中心”模式升级,永辉也希望在社区市场分一杯羹,二者均在大力发展到家业务。

  可以看到,永辉2019年开始试水小店业态,通过大店+mini店来布局社区,截至三季度,公开店上半年开店500家左右。而苏宁小店在全国门店超过5000家。

  家乐福作为苏宁全场景零售重要的一环,数字化升级后的门店将与周边苏宁小店组合离消费者最近的场景,同时与3公里内的苏宁其他业态打通消费、娱乐、生活、社交间的场景壁垒,使“1小时场景生活圈”更丰富完整,为用户提供更大的价值。

  从这个角度来看,与永辉相比,家乐福在社区端更具竞争力。家乐福可以依靠自有供应链,在苏宁生态流量支撑下,协同苏宁其他业态、苏宁物流末端配送网络,有望打造业务履约成本最低、时效最快的到家业务模式。接下来它的发展值得期待。

  因此,家乐福的估值可以参考永辉超市、家家悦等连锁超市的估值,取1.3倍PS,按照2018年的收入计算,家乐福的估值应该在390亿左右。即使取行业中值,0.86倍PS,那么仅家乐福中国这一块资产也应该价值258亿元。

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  需要注意的是,家乐福的内在价值仅是苏宁其中一个板块,苏宁股价低迷不代表市场可以长期漠视。换句话说,重估家乐福,也意味着是时候对苏宁的价值进行重估。

  3、疾风知劲草,苏宁大快消逆势进击

  2019年,苏宁把快消单独拉出来成立一个集团,背后是苏宁要全面提升产品经营能力,发力全场景、全品类、全客群的智慧零售。

  家乐福联合下沉至社区的苏宁小店完善了苏宁的大快消体系网络,构成了其独有优势。随着苏宁大快消体系完善,家乐福、苏宁小店、线上平台逐步打通供应链,运营效率将持续提升。

  实际上,大快消品类已经成为苏宁规模增长的新引擎。其一,业绩预报显示,2019年公司商品销售规模为3796.73亿元。一方面线上交易继续保持增长,另一方面,受环境影响,线下3C店有所下滑,但红孩子仍保持不错的增长。

  其二,开年疫情的考验,苏宁在恶劣的环境下整体经营依然有较好的表现,尤其2019年重点布局的大快消板块,家乐福、苏宁小店等都实现了高增长。

  防疫期间,苏宁小店订单增长超过400%,根据苏宁发布的家乐福到家服务大数据显示,2月14日-3月14日期间,家乐福到家服务同比增长398%,服务人群达1853万人。

  目前,苏宁到家业务已经形成“1小时达+半日达+预售自提”的模式,整合优势资源、降低物流履约成本的同时,还能提升配送速度和保障用户体验。可以预期,今年一季度,到家、到店业务将是苏宁很大的亮点。

  4、0.32倍PS,历史低位的苏宁

  苏宁不被资金看好,走势偏弱是事实。3月13日收盘价为9.15元/股,总市值851.87亿元。

  851.87亿元,这是什么概念?

  根据业绩快报,截至2019年12月30日,苏宁总资产为2384.17亿元,净资产为887.27亿元。851.87亿元的市值,几乎完全忽视了苏宁内在资产的价值。根据平安证券对苏宁各业务、资产的价值梳理,给出苏宁1269.38亿元的估值。而中泰证券则给出1832亿元-2577亿元的估值区间。

  苏宁目前的市销率为0.32倍,这个估值可以说是不讲道理的。苏宁已经度过了当初转型最艰难的时期,目前也完成了多个重要零售领域的卡位,智慧零售大平台雏形已现,各业务尤其重点布局的大快消,正向前快速迈步,但估值却处在历史低位。

  如果按照阿里当初投资苏宁的估值,1倍PS算,那么今天的苏宁价值应该在2700亿元左右。即使保守估计,取零售行业中值0.86倍PS,那么苏宁的价值也应该在2300亿元左右,较目前的市值有170%上升空间。

  目前,苏宁的市销率、市净率,远低于行业水平。这样的估值,有一定的安全边际。

  毕竟,价值规律会迟到,但永远不会缺席。

  【严冬已过,需求将逐渐回暖】

  事件:国家统计发布2020年1-2月数据,1-2月社会消费品零售总额同比增速为-20.5%(低于SARS时期4.3%的增速水平),其中食品饮料子行业的增速好于消费整体数据。PPI从0.1%(1月)小幅下移至-0.4%(2月),与之相关性较强的茅台批价亦从2300元(1月)回落至2100元附近(2月),并伴随着发货量的增加,目前茅台价格继续回落至2000元附近,引发了投资人对于行业景气度和公司量价增长的担忧。

  严冬已过,需求正逐步回暖。受疫情影响,1-2月社会消费品零售总额同比增速为-20.5%(低于SARS时期4.3%的增速水平),2月白酒整体消费亦处于“半冻结”状态,进入3月各地堂食放开,我们认为需求层面最差的时期已经过去,目前正逐步回暖。政府亦多次强调要稳定和扩大居民消费,促进消费回补和潜力释放,“尽快让消费热起来,让经济活起来。”疫情对消费短期的影响较大,目前正趋于平缓,消费行业持续升级的发展趋势不发生变化。

股票焦点资讯

  受供需关系影响茅台批价出现波动,对五粮液动销影响有限。供需关系作用下,近期茅台批价有所回落。3月份茅台加大投放量,一方面在直营电商等渠道投放1499普飞,另一方面经销渠道逐步投放4-5月配额,在供需关系的作用下,批价近期回落至2000左右,我们认为这是短期供需不匹配下的自然现象,不必过分恐慌;随着消费的复苏,供需会恢复紧平衡,茅台价格稳中有升的趋势不变。与此同时,目前茅五价差在一倍以上,消费群体结构有所差异,茅台金融属性需求的短期收窄对于五粮液的量价影响有限。

  面对疫情采取积极措施,缓解经销商压力,稳定价盘。面对疫情对于行业的冲击,着眼于公司中长期发展,公司采取了多项举措稳定价盘良性发展。1)结合实际严控承兑汇票的使用,稳步减少银行承兑汇票的使用比例和范围,提升现金的使用比例。五粮液“按月打款、按月发货”的政策并未改变,合同计划正常执行。2)公司坚持市场精细管理,规定当月不执行的计划即作废;疫情发生后,公司对销售情况进行了摸底盘点,2月份进一步调整计划量结构,对部分动销有压力的经销商进行了计划量调减。3)加大力度进行企业拜访和团购单位培育工作,全力保证全年新型团购任务全面完成。

  盈利预测:维持“买入”评级,略微调整2019-2021年归母净利润至172.9/196.3/226.0亿元,对应EPS分别为4.45/5.06/5.82元,2019-2021年市盈率24.2/21.3/18.5倍。行业名酒化、高端化趋势不变,看好公司强品牌力支撑和渠道变革的势能显现,维持150元的目标价,对应2021年26倍PE。

  风险提示:高端酒价盘大幅波动;海外疫情持续发酵引发经济震荡。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,股票焦点资讯http://www.cpccn.com/gpzx/40.html

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