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股票焦点资讯,屠宰业强者依旧大客户深度捆绑免税发展红利带出新增量

更新时间:2020-03-18 19:35:31       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观

  本期股票焦点资讯,内容涵盖了专家解读国内市场的肉制品发展空间广阔,大客户助力发展深度捆绑利益合作共谋发展,分享免税发展红利奥运赛事代理有望带来新增量。股票配资网赚平台每日为您提供优质的股票资讯信息,助您在金融理财的道路上顺风顺水。

  【屠宰业强者恒强,肉制品发展空间广阔】

  核心逻辑一:屠宰业强者恒强,公司规模行业领先,将充分受益集中度提升

  (1)头部企业占比较低,行业集中度提升潜力巨大。我国屠宰行业的头部企业市占率大幅低于美国、丹麦等发达国家,未来将率先受益于市场集中度提升。(2)公司目前是国内最大屠宰企业,生猪屠宰能力仍在稳步提高。2018年双汇生鲜冻品收入规模达到第二名企业2倍以上,大幅领跑屠宰行业;生鲜冻品毛利率大幅高于同业,竞争力不断提高。(3)全国化布局完成,屠宰基地遍布全国。目前公司已经在全国建立15个现代化屠宰基地,屠宰产能3000万头,产能规模全国领先,可快速承接生猪屠宰业务的扩张。(4)生猪存栏处于低位,未来产能恢复将增厚屠宰板块业绩表现。2018年非洲猪瘟疫情发生以来,生猪产能去化明显,生猪存栏量处于低位,预计2020年生猪出栏量将小幅恢复,有望增厚屠宰板块业绩表现。

  核心逻辑二:产品结构持续升级,低温肉制品市场广阔

  (1)公司低温肉制品份额仍有上升空间。双汇低温肉制品市占率在15%左右,市场份额超过后十位竞争对手总和,美国CR5市占率38.67%,行业集中度仍有上升空间。(2)高温产品领先市场,地位稳固。高温肉制品中,双汇以63%的市占率遥遥领先,处于绝对领先地位。(3)持续新品开发提升市场竞争力。双汇具有较强的研发能力,目前已经开发超过1000个产品,每年新品销量占比高于销量的10%。

股票焦点资讯

  核心逻辑三:存货重估叠加关联交易控制成本,未来利润释放可期

  (1)猪肉价格大幅上行,存货价值面临重估。2018年底,公司存货中原材料/产成品同比+43.57%/+36.66%。原材料端,公司存货采购成本大幅低于2019年生猪采购价,将有效节省生产成本;产成品端,公司2019年多次上调肉制品价格,产成品有望享受毛利上行。(2)关联交易保证低价进口猪肉,肉制品成本控制能力进一步强化。2014年以后公司向罗特克斯大量采购分割肉、分体肉、骨类及副产品等。按照猪肉进口均价计算(汇率取当年平均),2014~2018年公司通过关联交易采购猪肉直接节省肉制品成本约1.40/5.13/17.41/6.72/2.50亿元,2019年国内外猪肉价差加大,公司受益明显。

  盈利预测与投资建议

  预计19-21年公司实现营业收入562.03/623.01/667.99亿元,同比+14.9%/+10.9%/+7.2%;实现归属上市公司净利润53.68/57.58/64.16亿元,同比+9.2%/+7.3%/+11.4%,对应EPS为1.63/1.75/1.94元,目前股价对应PE为21/20/18倍。公司目前估值与肉制品行业估值持平,公司行业领先地位稳固,未来两大主营业务均有较好的成长预期。给予公司“推荐”评级。

  风险提示

  屠宰业务毛利率下滑超预期,肉制品业务发展不及预期,食品安全问题等。

  【深度绑定立讯,大客户战略助力逆周期成长】

  与立讯精密签订重大合同:公司发布公告,与立讯精密签订工程服务合同,地点位于越南云中。在最近一年内,公司与立讯精密累计签订订单折合人民币6.5亿元,其中已经竣工的两个项目位于浙江,金额约1.70亿元;当前正在履约、还未交付的项目共计4.8亿元,分别位于越南的云中、义安和光州,预计在20年5-6月份完工。公司自2017年新开拓智能能源系统业务以来,实现了快速增长,有望给自动化业务带来引流效应。根据国家统计局的数据,由于受到疫情的冲击,2020年1-2月我国工业机器人累计产量21292台,同比下滑19.40%,该业务的快速成长有效对冲了疫情的影响。

  大客户战略助力逆周期成长:在行业需求持续低迷的背景下,公司有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、富士康等客户需求,新开拓了食品包装制造客户韶能股份、新能源客户NVT等,实现了逆周期的成长。根据以往财报的披露,公司前五大客户的占比,已经从2016年的16.29%提升到2019H1的41.13%。同时,公司新开发口罩机业务,根据全景网披露,截至3月初口罩机已出货300套以上,当前在手订单充足,有望显著增厚公司业绩。

股票焦点资讯

  投资建议:公司深挖大客户需求,有望充分受益客户资本开支周期的扩张。我们预计公司20-21年实现收入27.98/33.76亿元,EPS分别为2.63/3.07元/股,最新股价对应的PE分别为22x/19x,基于公司工业机器人业务、智能能源环境业务的收入和盈利能力,并结合各业务的可比公司估值情况,我们维持公司20年合理PE估值31x的观点不变,对应合理价值81.53元/股,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济波动造成的下游行业投资波动;工业机器人行业竞争加剧;环境能源业务发展不及预期;不同业务估值差异较大。

  【携手中出服分享免税发展红利,奥运赛事代理有望带来新增量】

  公司是出境游全产业链龙头,股权关系理顺,经营水平有望持续提升。

  2019年12月24日,海航通过集中竞价及大宗交易被动减持公司1370.5万股(占1.71%),创始人团队凯撒世嘉时隔8年重回公司第一大股东,海航退为第二大股东,公司未来有望集中优势资源,聚焦主业发展,进一步理顺内部管理,提高运营效率。未来公司旅行社、配餐、免税、金融业务将进一步协同发展。

  携手中出服切入优质免税赛道,完善旅游零售布局,为公司未来发展打开充足想象空间。19年6月和11月,公司两度与中出服达成合作,分别参股天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店,体现公司围绕旅游主业发展免税业务、完善旅游零售布局的决心。免税行业肩负国家消费回流重任,为快速增长的优质赛道,公司前后试水口岸免税店、市内店,为未来探索机场口岸免税店甚至海南离岛免税店打下基础,免税业务也将为公司业绩增长提供充足想象空间。

  拥有东京奥运门票独家代理权,有望带来新增量。奥运票务一头连接上游赛事拥有者,一端连着终端消费者,作为独家票务代理,坚持旅游全产业链发展的凯撒旅游可以为体育产业提供全流程服务。同时日本奥运会因为是短途游,预计门票销售及相关配套旅游产品的销售会迎来强势增长。

  坚持“渠道+产品+资源”一体化发展。渠道方面,推进线上、线下渠道布局。线上方面,通过凯撒旅游网及APP进行直销,同时与OTA等线上渠道达成合作关系,两者合作共赢而非相互竞争。线下方面,加快拓展线下销售网络,截至2019年11月,公司在全国共有45家分子公司、211家零售门店。产品方面,创新服务及运作模式。公司深耕出境游行业26年,已形成覆盖大众、中高端、豪华的全面产品体系,迎合消费者需求与自由化消费理念不断创新,推出定制旅游产品和自由行产品。资源方面,与世界各地旅游局、邮轮、航空、酒店、金融企业建立良好的合作关系。

股票焦点资讯

  投资建议:给予“买入”评级。公司作为传统出境游龙头,坚持渠道+产品+资源全面布局,发力上下游整合,线上以互联网为抓手获取流量,线下加速全国零售网络布局,公司的营销及服务中心已经覆盖全球50余座城市的200余个高端商业中心或核心社区。在宏观环境扰动背景下,短期出境游行业整体略有承压,公司适时与切入免税赛道,股权变更经营理顺,后续有望迎高速发展。我们预计公司19-21年净利润为2.78/3.39/3.93亿元,20年目标价17.73元/股。

  风险提示:大股东博弈风险、渠道拓展不及预期、宏观经济下行、旅游目的地突发事件、全球疫情超预期恶化。

  以上内容就是本期的精彩股票焦点资讯信息,如果您还想要了解更多有关股票交易行业的一手信息资讯,就请继续关注股票配置网赚平台。

Tags: 股票资讯

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