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2021年5月30股票资讯:「华峰化学股票最新消息」氨纶+己二酸双轮驱动,拟定增助力成长

更新时间:2021-05-30 23:31:06       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4906个文字,大小约为15KB,预计阅读时间13分钟

  本篇华峰化学股票最新消息资讯,内容包括拟扩建30万吨氨纶、115万吨己二酸项目,稳固行业领先地位,己二酸继续扩产,拟募资助力新项目推进,拟定增扩建氨纶、己二酸,持续增强竞争力,等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【深度报告:持续夯实成本护城河,铸就全球聚氨酯制品巨头】

  从氨纶行业霸主到聚氨酯制品行业巨头。2019年,公司收购华峰集团旗下的华峰新材,主营业务从氨纶扩展至己二酸、聚氨酯原液、聚酯多元醇等,实现聚氨酯产业链的有效整合延伸。目前,公司拥有氨纶产能17.5万吨,位居全球第二、中国第一;己二酸产能73.5万吨,全球第一,国内市占率40%以上;聚氨酯原液产能42万吨,全球第一,国内市占率60%以上。同时,重庆华峰氨纶四期4万吨预计2021年三季度投产,重庆化工己二酸五期25.5万吨预计2021年底投产;公司拟投资71.15亿元扩建30万吨氨纶、115万吨己二酸(六期),其中定增50亿元。待在建和拟建项目建成投产后,公司氨纶和己二酸的规模优势将进一步扩大,龙头地位将进一步稳固。

  氨纶行业集中度持续提升,公司成本优势显著。2020年,氨纶行业CR4为62%,相比2012年提升21pct。当前氨纶行业保持高景气,未来5年将进入新一轮扩产周期,且扩产产能主要集中在龙头企业,预计未来行业集中度还将进一步提升,龙头企业的优势也更加凸显。2020年公司氨纶产量近20万吨,处于超负荷生产状态,公司成本优势显著,在能源、折旧、人工、设备、原料运输等方面均远超同行。未来随着30万吨扩建项目的逐步投产,公司将进一步夯实成本护城河。

华峰化学股票最新消息

  PA66和PBAT需求爆发,己二酸供需格局有望改善。国内己二酸行业集中度稳步提升,CR3从2016年的43.0%攀升至2020年的64.6%,公司作为头部企业将持续受益。近年来,PA66关键原材料己二腈突破国外技术封锁,逐渐实现国产化,国内PA66产能有望实现大幅提升,从而带动己二酸需求快速增加。此外,“限塑令”的全面施行推动可降解塑料需求快速增长,国内企业已打通可降解塑料PBAT产业化技术流程,开启大规模PBAT产能扩张。目前国内PBAT产能规划已骤增至近800万吨,若现有规划产能如期投产,将为己二酸直接带来约300万吨的需求。公司作为全球己二酸行业龙头,将充分受益于PA66和PBAT市场的快速发展,进一步提升市场份额。

  投资建议:预计公司2021-2023年每股收益分别为0.95、1.05和1.22元,对应PE分别为13、12和10倍。参考SW化学纤维板块当前平均18倍PE水平,结合行业可比公司平均估值,考虑公司将充分受益于产业链一体化发展和产能规模优势,继续巩固保持各细分领域的龙头地位,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:项目投产不及预期;下游需求不及预期;原料及产品价格波动风险。

  【氨纶+己二酸双轮驱动,拟定增助力成长】

  事件:公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票,募集资金不超过50亿元,数量不超13.9亿股,其中28亿元拟用于年产30万吨差别化氨纶扩建项目,22亿元拟用于年产115万吨己二酸扩建项目(六期)。

  点评:

  氨纶产能持续提升迈向全球霸主,规模效益与技术迭代彰显优势:公司现有产能17.5万吨,年产量达20万吨左右。短期看,重庆氨纶年产10万吨差别化氨纶项目二期计划2021年年底前达产;长期看,公司计划投资43.6亿元(拟使用此次募集资金28亿元)在重庆建设30万吨/年差别化氨纶项目,建设期预计72个月,分三期实施,每期建设期预计24个月,其中一二三期产能分别为5/15/10万吨/年。公司力争在“十四五”期间完成“4040”目标,即氨纶国内市场占有率达到40%以上,年产量突破40万吨;三期项目全部投产后,公司产能将突破50万吨,产量预计达60万吨,有望超越晓星,成为全球第一。规模效益:重庆基地30万吨项目,单套装置首次做到5万吨,单吨氨纶投资成本不足1.5万元/吨,远低于行业3万元/吨的单位投资成本,规模效益带来较强的成本优势。技术迭代优势:氨纶最早从国外引进时,纺丝卷绕头采用16头、24头,速度400m/min,而现在已发展到最高120头,速度达到900m/min以上,同时采用更加节能的设备和技术,如纺丝溶剂回收系统热管余热利用技术、新型原液脱泡技术、甬道电伴热技术等技术,在效率与能耗上更具优势。

  己二酸抓住下游PBAT、尼龙66新增需求机会:公司已拥有73.5万吨己二酸的生产能力,并计划投资27.55亿元(拟使用此处募投资金22亿元)新增25.5万吨产能(六期项目),建设期预计24个月。上下游协同优势增强:公司具备42万吨/年的聚氨酯原液产能,基于规模化的产业链集成优势,己二酸产品能够通过装置优化和业务协同形成一定成本优势。PBAT前景广阔:受益于可降解塑料对传统塑料替代进程全面加速,我国目前PBAT在建和规划产能超过800万吨,呈现大幅扩张趋势。受PBAT产能扩张影响,己二酸需求有望在当前消费量的基础上实现增长。尼龙66国产替代加速:随着关键原料己二腈的国产化,国内尼龙66产能有望大幅提升,进口依存度也会逐步下降,将充分带动另一原料己二酸市场需求。作为己二酸行业龙头,公司将依靠公司自身技术、规模和成本优势及时把握可降解塑料和尼龙66快速增长的市场需求。

  盈利预测:预计2021-2023年归母净利润分别为47.36亿元、53.73亿元、60.05亿元,EPS分别为1.02元、1.16元、1.30元,维持买入评级。

  风险提示:募投项目投产进度不及预期风险,原材料价格波动风险,下游纺服需求不及预期,宏观经济波动风险。

  【重大事件快评:拟扩建30万吨氨纶、115万吨己二酸项目,稳固行业领先地位】

  事项:

  2021年5月14日晚间,华峰化学公司发布公告:为增强盈利能力、提升核心竞争力,公司拟非公开发行A股股票募集资金,总额不超过50亿元(含本数),扣除发行费用后的募集资金净额拟全部投向年产30万吨差别化氨纶扩建项目(总投资额预计43.60亿元、拟使用募集金额28.00亿元)、115万吨/年己二酸扩建(六期)项目(总投资预计27.55亿元、拟使用募集金额22.00亿元)。

  年产30万吨差别化氨纶扩建项目方面,将分为年产5万吨扩建项目和年产25万吨扩建项目,分期开展建设,建设地点位于重庆市涪陵区白涛化工园区,建设内容包括生产车间及配套的公辅工程、环保工程及储运工程等。该项目的实施主体为公司控股子公司华峰重庆氨纶有限公司。公司将在募集资金到位后以向该公司增资或借款的形式实施该项目。按公司项目投资概算和效益评价测算,本项目投资总额43.60亿元,其中年产5万吨扩建项目工程建成达产后静态投资回收期(税后)为6.50年(包括建设期),年产25万吨扩建项目工程建成达产后静态投资回收期(税后)为7.22年(包括建设期)。

华峰化学股票最新消息

  115万吨/年己二酸扩建项目(六期)方面,公司拟在重庆市涪陵区白涛化工园区建设115万吨/年己二酸扩建项目(六期)。该项目建设内容主要包括建设年产40万吨己二酸装置以及环己醇装置、硝酸装置、醇酮装置和制氢装置等。该项目的实施主体为公司控股孙公司重庆化工。公司将在募集资金到位后以向该公司增资或借款的形式实施该项目。本项目投资总额275,500万元,项目建成达产后静态投资回收期(税后)为5.26年(包括建设期)。

  华峰化学股票最新消息提示,国信化工观点:公司是全球聚氨酯产业链领军企业,以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地为目标,多年以来持续坚持“做强主业、适度多元、产融结合”的战略,坚守自主创新与高质量发展。“十四五”期间,公司将继续在氨纶、基础化工(己二酸、环己酮等)、聚氨酯等领域进行长足规划及扩张。本次发行完成及募投项目建设后,公司氨纶和己二酸产能将进一步提升,有利于应对下游市场日益增长的需求,增强规模效应,提升公司的市场占有率和竞争力;同时也有利于公司把握行业发展机遇,稳固自身行业领先地位,增强公司的长期竞争优势。此外,公司通过与原料供应商保持稳定关系、加强原料储备、生产过程管控、集约化管理等方式,能有效平抑原料价格的大幅波动。自2020Q4起,随下游需求逐步复苏,短期内公司主营产品氨纶、己二酸、聚氨酯原液等盈利能力仍在持续修复中。我们预计公司2021-2023年归母净利润42.70/49.01/54.75亿,对应EPS为0.92/1.06/1.18元/股,对应当前股价PE为13.64/11.89/10.64X,维持“买入”评级。

  【己二酸继续扩产,拟募资助力新项目推进】

  华峰化学(002064)发布关于投资建设115万吨/年己二酸扩建项目(六期)的公告,拟通过控股孙公司重庆华峰化工有限公司投资27.55亿元扩建22.5万吨/年己二酸产能。

  事件点评

  己二酸继续扩产,受益于可降解塑料

  本次己二酸拟扩建产能22.5万吨/年,总投资27.55亿元,项目建设期为2年,项目拟采用环己烯法生产己二酸。公司2020年己二酸产能已达73.5万吨,位列全球第一,随着己二酸扩建(六期)项目实施,公司全球己二酸霸主地位有望进一步得到巩固。下游方面,目前国内可降解塑料PBAT在建和规划产能超过800万吨,未来伴随着可降解塑料的扩产及己二腈国产化进程的提速,己二酸有望持续受益。

  拟募资助力新项目推进

  公司同时发布2021年非公开发行A股股票预案,拟非公开发行股票募集资金总额不超过50亿元,分别为年产30万吨差别化氨纶扩建项目及115万吨/年己二酸扩建项目(六期)项目募资28、22亿元。1月25日,公司已发布关于投资建设30万吨/年差别化氨纶项目的公告。项目总建设期预计72个月,分三期实施,每期建设期预计24个月。其中一二三期产能分别为5/15/10万吨/年。本次非公开发行募资将助力公司氨纶、己二酸两大新项目顺利推进。

  聚氨酯制品龙头有望持续成长

  公司作为聚氨酯制品龙头,通过一体化、规模化以及范围经济构筑公司护城河壁垒。公司打通“环己醇-己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液/氨纶”产业链,一体化优势显著;公司氨纶产能全球第二,中国第一。己二酸及聚氨酯原液产能均全球第一,规模化优势显著;公司重庆基地布局西南,接近原材料、能源产地,充分利用园区优势,能源动力及制造费用优势显著。三大结构化优势构筑华峰护城河,看好聚氨酯制品龙头未来成长。未来公司氨纶、己二酸产能有望达到52.5/115万吨/年。“十四五”期间,华峰化学将推动“4040”目标完成:氨纶国内市场占有率达到40%以上,年产量突破40万吨。公司龙头地位将得到进一步巩固。

  投资评级与估值

  公司为聚氨酯制品龙头,预计公司2021-2023年归母净利润分别为47.58、48.45、53.08亿元,对应PE分别为12、12、11倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示

  经济下行导致下游需求不振的风险;氨纶及己二酸市场大幅波动风险;环保及安全生产风险等;新建项目不及预期的风险。

  【拟定增扩建氨纶、己二酸,持续增强竞争力】

  公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票,数量不超过13.9亿股,募集资金总额不超过50亿元。公司拟使用28.0亿元募集资金用于年产30万吨差别化氨纶扩建项目,22.0亿元用于115万吨/年己二酸扩建项目(六期)。

  事件评论

  降本增效,顺势扩张年产30万吨氨纶项目,进一步提升市占率。近年来氨纶需求快速增长,国内表观消费量由2011年的24.7万吨增长至2020年的68.5万吨,年均复合增速达到12.0%。同时氨纶行业头部效应明显,目前行业前五大生产企业合计产能占比接近70%,未来新增产能也以行业龙头企业为主。随着行业龙头企业规模效应、成本优势的进一步扩大,行业内落后产能将面临淘汰,行业集中度有望持续提升。公司为氨纶行业的绝对龙头,目前具有氨纶产能17.5万吨/年,新增5万吨/年正在建设中。此次新增30万吨差别化氨纶项目将分为年产5万吨扩建项目和年产25万吨扩建项目,分期开展建设,计划总投资额43.6亿元,拟使用募集资金28.0亿元。未来项目完全投产后,公司的氨纶产能将达到52.5万吨/年,生产效率提升,成本继续下降,市占率得到进一步提升,竞争力持续增强。

华峰化学股票最新消息

  迎接尼龙66、PBAT新增需求,公司再进一步扩产己二酸。己二酸在国内主要应用于PU浆料、鞋底原液等领域,随着关键原料己二腈的国产化以及国内各地“禁塑令”政策的逐步制定和执行,己二酸在尼龙66及PBAT等领域的新增需求有望大幅增加。公司目前具备己二酸产能73.5万吨/年,新增25.5万吨/年正在建设中,此外公司已具备年产42万吨聚氨酯原液的生产能力,处于行业领先地位,基于规模化的产业链集成优势,己二酸产品能够通过装置优化和业务协同形成一定成本优势。此次115万吨/年己二酸扩建项目(六期)建设内容主要包括建设年产40万吨己二酸装置以及环己醇装置、硝酸装置、醇酮装置和制氢装置等,有望继续强化公司在己二酸领域的龙头地位,更好地迎接下游应用的蓬勃发展。

  维持“买入”评级。公司为聚氨酯制品材料龙头企业,一体化优势显著,短期氨纶、己二酸景气上行提升业绩,中长期公司有望凭借新项目持续成长,不断向综合性化工龙头迈进,预计21-23年归属净利润分别为52.0、52.2、57.2亿元。

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