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2021年5月14股票资讯:「山鹰国际股票行情」表现符合预期,外废布局领先,产能快速释放

更新时间:2021-05-14 22:43:18       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3235个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇山鹰国际股票行情资讯,内容包括绿色包装一体化解决方案服务商战略持续推进、20年经营符合预期,21Q1表现亮眼,等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【箱瓦纸景气度继续上行,格局改善助力业绩稳步增长】

  山鹰国际是箱板瓦楞纸领军企业,产业链布局完善。目前公司在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆建有五大造纸基地,截至2020年底共有落地产能约600万吨,位列行业前三;公司包装板块企业布局于沿江沿海经济发达地区,年产量超过14亿平方米,位居中国第二。

  目前箱板瓦楞纸处于第四轮周期上行过程中,纸价有望继续上涨。2005年至今,箱板瓦楞纸已经经历了3轮完整周期,目前处于2020年5月份开始的第四轮上行周期过程中。当前箱板纸、瓦楞纸均价为4760、3876元/吨,分别位于历史高点的76.2%、67.7%。随着下游消费需求逐渐回暖,纸价有望继续向上行情,带动吨盈利上行。

山鹰国际股票行情

  供需格局向好,行业集中度或进一步提升。1)需求端:箱板瓦楞纸下游需求主要为食品饮料、家电等消费品,需求稳步增长,此外,限塑令背景下,对于快递塑料包装以及一次性塑料袋等的替代需求也将贡献增量;2)供给端:中低端产能不断淘汰,新增产能主要集中在头部大厂,头部企业定价话语权增强;3)行业格局:外废完全禁止进口后,中小企业获取废纸的难度加大、成本提高,行业进入门槛提升,集中度或可进一步提升。

  高端纸贡献稳定性,低端纸贡献弹性,业绩增长确定性较强:公司收入主要来源于造纸业务,造纸包括高端箱板纸和低端箱板纸,其中高端箱板纸(公司产能约180万吨,行业CR4约80%)贡献了超过60%的净利润,吨净利基本在600-700元/吨的区间,较为稳定;低端箱板纸(公司产能约400万吨,行业CR4约40%+),吨净利约100-200元/吨,未来随着行业格局优化仍有较大上升空间。

  盈利预测与投资建议:预计2021-2022年营业收入为294.42、346.97亿元,分别同比增长17.9%、17.8%,实现归属于母公司净利润分别为20.22、26.04亿元,同比增长46.4%、28.8%;对应2021年5月13日股价的P/E分别为8.7和6.7倍,首次覆盖给予“审慎增持”评级。

  风险提示:纸价上涨不及预期;原材料成本大幅上涨;产能投放不及预期。

  【2020年报&2021年一季报点评:表现符合预期,外废布局领先,产能快速释放】

  事项:

  公司发布2020年度报告及2021年一季报,2020年公司实现营业收入249.69亿元,同比增长7.44%;实现归母净利润13.81亿元,同比增长1.39%;实现扣非后归母净利润14.30亿元,同比增长13.65%;实现基本每股收益0.30元。2021Q1实现营业收入68.29亿元,同比增长78.02%;实现归母净利润4.74亿元,同比增长105.55%,实现扣非后归母净利润4.29亿元,同比增长58.22%。

  评论:

  Q1收入业绩高速增长,整体表现符合预期。公司Q1单季度营收同比+78.02%(2020Q4同比+29.89%),较19Q1+30.91%,归母净利润同比+105.55%(2020Q4同比+960.13%),较19Q1+3.40%,Q1业绩维持高增长,主要由于新投产能逐步释放,报告期内公司实现原纸销量126.09万吨,同比+93.02%,实现纸箱销量4.43亿平米,同比+86.18%。2020年公司整体表现符合预期,分业务来看,造纸业务收入181.94亿元,同比+8.93%,实现销量518万吨,同比+8.80%,报告期内华中山鹰三条纸机相继投产与转固;包装业务收入48.62亿元,同比+10.66%,公司往产业链下游不断延伸;再生纤维贸易业务收入14.23亿元,同比-0.13%,全年贸易量276.3万吨,同比-9.4%。预计随着华中基地新投产能完全释放,下游包装业务规模提升,公司收入业绩有望实现高速增长。

山鹰国际股票行情

  山鹰国际股票行情资讯信息提示,除运杂费后毛利率提升,盈利水平略有下滑。2020年毛利率水平16.74%,同比下降2.32pct,2019年运输费用率约为3.28%,若去除运费影响,则毛利率同比略有提升,主要由于原材料价格处于低位所致。期间费用率方面,销售费用率同比下降3.27pct至1.36%,主要系公司执行新会计准则所致;管理及研发费用率同比下降0.33pct至6.62%;财务费用率同比上升1.22pct至3.12%,主要由于贷款利息和汇兑损失增加所致。综合影响下公司净利率同比下降0.26pct至5.56%。预计随着在建产能陆续投放,公司盈利能力料将回升。

  生产基地建设有序推进,外废自给率不断提升。公司目前国内共有六大生产基地,其中湖北150万吨产能已经投产,广东100万吨造纸项目、浙江77万吨造纸项目和吉林30万吨瓦楞纸项目预计2022年将陆续投产;此外安徽、浙江、湖北正在新建固废电站,全部投产后预计除广东外自发供电比例将提升至97%。公司在泰国的70万吨干法、40万吨湿法制浆,以及欧洲的32万吨干法制浆项目预计在21年上半年陆续投产,有效提高公司低成本长纤维供给。

  产能稳步扩张&外废布局领先,维持“强推”评级。公司造纸产能约为600万吨,在建产能约207万吨,预计21-23年产能将快速扩张,同时公司海外再生浆布局早,自给率行业领先,考虑到高端箱板纸竞争格局改善,产能快速释放,我们上调公司盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为19.43/25.66/29.68亿元(21-22年原值16.36/18.90亿元),EPS分别为0.42/0.56/0.64元,对应当前股价PE分别为7/5/4倍。考虑到公司产能扩张及产业链延伸潜力,我们维持公司目标价6元/股,对应2021年11倍PE,维持“强推”评级。

  风险提示:宏观下行消费不振,包装纸行业格局发生重大变化。

  【2020年报点评:绿色包装一体化解决方案服务商战略持续推进】

  上调目标价至4.41元,上调至增持评级。考虑公司造纸及原材料战略布局有序推进,包装产品内生外延打造一体化产业链,上调2021~2023年EPS至0.45(+0.04)/0.54(+0.05)/0.61元,参考同业给予2021年约10倍PE,上调目标价至4.41元,上调至增持评级。

  业绩符合预期,各项业务录得稳定增长。2020年公司实现营收249.69亿元(+7.44%),归母净利润13.81亿元(+1.39%),毛利率和净利率分别降低2.32pct和0.26pct至16.74%和5.56%;造纸板块销量515.3万吨(+8.39%),包装板块销量14.7亿平米(+11.17%),云印线上交易总额(GMV)89.2亿元(+209.7%)。

  产业链一体化优势显著,大包装内生外延并举。公司通过自建和并购不断完善国内区域布局,现有落地产能约600万吨位列行业前三,包装板块年产量超过14亿平方米位居国内第二。包装产业互联网平台云印推出数字化SaaS产品,目前已覆盖36家企业77条产线。

  积极应对原料政策之变,落地可控境外再生浆资源。禁废令促进行业格局优化,助推成本顺利传导,原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。公司通过回收纤维资源获取、优势市场及高端纸种的部署推动国际战略布局,持续在美英澳日等回收纤维主要来源地开展贸易业务,在东南亚及欧洲布局再生浆,为公司低成本外废长纤原料供应提供不低于150万吨的切实保障,将持续受益于行业集中度提升。

  风险提示:宏观经济波动影响需求,原材料价格大幅波动,废纸政策风险

  【20年经营符合预期,21Q1表现亮眼】

  2020年经营符合预期,2021Q1表现亮眼。2020年公司实现营业收入249.69亿元,同比增长7.44%;归属于母公司所有者的净利润13.81亿元,同比增长1.39%。2021Q1实现营业收入68.29亿元,同比增长78.02%;2021Q1归母净利润4.74亿元,同比增长105.55%。分行业看,2020年造纸板块全年销量515.3万吨,同比增长8.39%。包装板块全年销量14.7亿平米,同比增长11.17%;海外再生纤维板块全年贸易量276.3万吨,同比略降9.4%;云印互联网包装板块全年实现线上交易总额(GMV)89.2亿,同比增长209.7%。分产品看,原纸全年产量510.17万吨,销量517.57万吨,产销率101.45%。瓦楞箱板纸箱产量14.67亿平方米,销量14.66亿平方米,产销率99.93%。

山鹰国际股票行情

  剥离融资租赁业务重回主业;主业稳健推进综合竞争力强;发布责任考核激励5年计划,充分调动骨干积极性。公司2020年剥离融资租赁业务,资产负债水平持续改善降低财务费用率。主业方面,公司在提高自备电汽率的同时新产能渐次落地;向上游持续布局原材料回收渠道,降低原材料波动与潜在的短缺影响。公司发布责任目标考核激励管理办法,该计划将充分调动公司核心骨干积极性,助力长期发展。

  预计公司21-23年业绩分别为0.5、0.56、0.61元/股。我们预计2021年行业景气度较2020年提升,看好公司作为箱板纸龙头在全国布局渐入收获期,在行业集中度大幅提升的背景下,公司核心竞争力突出,对比同业可比公司,给予公司21年10xPE合理估值,对应合理价值5.0元/股,给予“买入”评级。

  风险提示:进口纸大幅增加冲击行业供给;原材料价格大幅波动;进口废纸政策风险。

  本期有关山鹰国际股票行情资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,山鹰国际股票行情http://www.cpccn.com/gpzx/363.html

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