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2021年5月12股票资讯:「华宏科技千股千评」稀土再生资源龙头,发展进入快车道

更新时间:2021-05-12 23:10:30       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3893个文字,大小约为12KB,预计阅读时间10分钟

  本篇华宏科技千股千评资讯,内容包括收购助力产能扩张,再生资源龙头启航,收购江西万弘,稀土回用市占率持续提升,等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司首次覆盖报告:废钢设备龙头,稀土回收新贵】

  废钢设备龙头,稀土回收新贵

  我们预测华宏科技2021-2023年营业收入分别为51.67/65.79/80.43亿元,我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.94/1.18/1.50元,当前股价对应市盈率16.5/13.1/10.3倍。全球新能源汽车快速发展,稀土磁材需求持续提升;钢铁行业低碳改革,废钢加工设备需求旺盛。华宏科技作为废钢设备龙头,通过布局高效产能跻身稀土回收行业前列,首次覆盖给予“买入”评级。

华宏科技千股千评

  废钢设备:充分受益“碳中和”发展方向

  中国是全球最大的钢铁生产和消费国,但铁矿石资源相对匮乏,主要依赖进口,2020年中国铁矿石进口量为11.7亿吨,同比增长9.5%。作为钢铁工业的重要铁素原料,废钢将很好地填补中国的铁矿石需求缺口。废钢具有节能载能等特点,能有效节约资源耗用,降低碳排放。国务院自2021年5月1日起将再生钢铁进口税率调整至零,以鼓励废钢粗料进口缓解铁矿石供应压力。废钢资源的应用及进口的放开将有效带动国内废钢加工设备需求。公司废钢加工设备营收规模现已拉开与竞争对手的差距,龙头地位稳固,竞争格局明显改善。

  稀土回收:废料处理能力国内领先

  稀土永磁材料是新能源行业永磁电机的核心材料随着新能源汽车、风电等领域的高速发展,以氧化镨钕为主的稀土氧化物需求增长迅速,但稀土原矿供给存在刚性,稀土废料回收产业链价值凸显。公司通过收购鑫泰科技进入稀土回收领域,鑫泰科技废料处理能力和氧化物萃取率行业领先。公司2021年5月5日公告计划收购江西万弘进一步增强稀土回收能力,未来有望通过合资公司赣州华卓补齐前段产能。通过收购江西万弘,公司永磁废料回收能力达到1.6万吨,稀土氧化物产能5048吨,通过发挥协同效应和扩产,长期规划产能仍有提升空间。公司2021年一季报披露受益于稀土价格需求增长,预计2021年上半年归母净利润2.4-2.8亿元。政策利好叠加需求旺盛,华宏科技作为稀土回收龙头有望受益。

  风险提示:并购不及预期;项目建设进度不及预期;稀土价格下降。

  【稀土再生资源龙头,发展进入快车道】

  华宏科技:再生资源新星。华宏科技是国内领先的再生资源加工装备专业制造商和综合服务提供商,通过收购及参股,业务不断拓宽,公司目前为稀土回收、废钢设备和电梯零部件细分领域的三大龙头。

  稀土回收业务:并购行业龙头,乘新能源东风。公司在2020年收购鑫泰科技100%股权,回收钕铁硼废料等再生产得到稀土氧化物以及永磁材料,年回收11000吨钕铁硼废料,年产超3000吨稀土氧化物,是国内稀土回收利用领域龙头企业。2020年9月,公司披露了《年处理6万吨磁材废料综合利用项目框架协议》,拟联合中国南方稀土集团共同在赣州市龙南经济技术开发区内兴建年处理6万吨磁材废料综合利用项目,根据每万吨磁材废料得到3000吨氧化物的比例测算,约共得到1.8万吨稀土氧化物。政策限制稀土供应,下游需求增长趋势明显,我们预测全球稀土需求2020-2025年复合增速高达14.5%;供需偏紧拉升稀土价格,2021年4月氧化镨钕价格同比增长120%,稀土回收业务具备广阔空间。政策引导下,我国稀土回收行业集中度提高,且原料端钕铁硼产量的增长对行业提供了支撑。根据USGS统计,2019年我国稀土储量在全球占比相比2010年下降至37%,多政策鼓励稀土回收行业的发展;行业目前仍有较大技术上升空间。

  废钢再生设备与汽车拆解协调发展。华宏科技是废钢设备细分领域的龙头企业,根据智研咨询,公司2019年废钢设备市占率近40%。在铁矿石高位运行、碳中和下环保政策趋严的大背景下,我们预计我国废钢比例有望逐步提升,废钢需求将稳步增长,公司作为废钢处理设备龙头有望充分受益;公司于2018年进军汽车拆解业务,2020年汽车拆解政策放开,汽车拆解比例有望逐步提升,我们预计2020-2025年汽车拆解市场有望迎来30%以上的增速。

华宏科技千股千评

  电梯零部件:细分领域龙头,客户资源优质。公司在2015年和2017年分别收购威尔曼100%股权以及苏州尼隆51%股权,主要产品包括电梯信号系统以及安全部件,帮助公司稳定营业收入。我们预计在房地产、轨道交通、旧房改造等多重因素的推动下我国电梯市场仍具有较大的增长空间,未来我国电梯产量将进一步增长,带动公司电梯零部件业务。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2021/2022/2023年收入分别为50.3/55.3/58.1亿元,增速分别为49%/10%/5%;归母净利分别为5.5/6.8/8.0亿元,对应增速分别为145%/23%/19%;对应PE分别为17.1x/14.0x/11.8x。考虑公司为废钢加工设备、电梯零部件及稀土废料回收行业的细分龙头,需求叠加政策护航进一步拉升废钢、稀土废料回收行业高景气,故首次覆盖给予公司“买入”评级。

  风险提示:废钢价格波动超预期;稀土回收业务进展不及预期。

  【公司信息点评:收购助力产能扩张,再生资源龙头启航】

  华宏科技千股千评资讯信息提示,收购江西万弘,稀土废料利用产能扩张。公司5月6日公告以2.7亿元自有资金收购江西万弘100%股权。江西万弘主要从事废旧磁材综合回收利用业务,通过综合回收利用废旧磁性材料生产稀土氧化物,目前年可处理废旧磁性材料6000吨,估算约合稀土氧化物0.18万吨,公司原有稀土氧化物产能约0.3万吨,产能增长60%。江西万弘20年净利润约0.25亿元,吨净利约1.4万元,21Q1净利润0.24亿元,我们认为,江西万弘21Q1净利率较20全年有大幅提升,或包含非常损益,21全年业绩或不可直接用Q1年化,考虑江西万弘吨净利与公司的3万元(20年数据)仍有较大差距,未来通过技改投入提升盈利能力,每年有望贡献0.6亿元以上的利润,或在明后年体现增量。我们认为,新能源汽车&风电等产业快速发展,稀土需求大幅增加,同时在碳中和的背景下,废料利用作为原矿的重要补充,将迎发展良机,1月公司与南方稀土的合作(兴建年处理6万吨磁材废料综合利用项目)是对公司技术实力的充分肯定,此次收购则继续做大、做强稀土资源综合利用产业,昭示增产扩能决心,我们认为有望进一步巩固行业龙头地位,未来成长可期。

  依托设备优势,积极布局报废汽车全产业链。

  1、设备龙头拥抱下游千亿市场:

  《报废机动车回收管理办法实施细则》自2020年9月1日起施行,我们认为,细则落地标志着报废汽车拆解行业新政体系已形成,将开启行业整合升级,作为设备龙头,公司有望显著受益;2、投资中物博(改名北京华宏再生资源),深度布局汽车拆解,我们估算达产后每年有望贡献0.3-0.4亿元净利润,2021年1月,北京华宏已完成公司住所和经营范围的工商变更,我们认为有望在上半年投产;3、收购鑫泰科技,延伸稀土废料利用,鑫泰科技拥有2958吨稀土氧化物产能(对应处理1万吨稀土废料),市占率约20%,2020净利润0.9亿元,公司已公告拟联合南方稀土共同推进年处理6万吨磁材废料综合利用项目,我们认为稀土废料板块利润有望持续扩张。4、深度布局大型废钢加工(东海华宏+迁安聚力),我们认为,除回用/回收外,剩余部分均进入废钢加工,回流至钢铁厂,形成内循环,提高资源利用效率。我们认为,在碳中和的背景下,再生资源行业的政策支持力度和盈利能力都将大幅提升,公司作为龙头有望显著受益。

  估值与建议。我们预计21-23年EPS分为0.79/1.08/1.43元。作为汽车拆解行业和稀土废料利用的双料龙头,我们认为,未来几年市场空间或将极大增长,公司盈利增速或将大幅高于机械行业增速,按分部估值,给予再生资源加工设备板块市值29.38-32.64亿元,废钢加工及报废汽车拆解13.5-15亿元,电梯16.37-19.1亿元,稀土废料利用70-80亿元(详见表3分部估值表),综合考虑,合理市值区间约为129.25-146.74亿元,对应合理价值区间为22.18-25.18元,维持“优于大市”评级。

  风险提示。汽车拆解市场需求不达预期,稀土资源回收业务不达预期。

  【公司公告点评:收购江西万弘,稀土回用市占率持续提升】

  5月5日,公司公告董事会通过了以2.7亿元收购江西万弘高新技术材料有限公司100%股权的公告,江西万弘主要从事废旧磁性材料综合回收利用业务,通过综合回收利用废旧磁性材料生产稀土氧化物,目前年可处理废旧磁性材料6000吨;

  新增6000吨磁材废料利用产能,提升南方稀土项目消纳能力。2020年9月,公司公告与南方稀土集团签署了《年处理6万吨磁材废料综合利用项目框架协议》,拟联合在赣州市龙南经济技术开发区内兴建年处理6万吨磁材废料综合利用项目。

  按照每万吨磁材废料可生产3000吨稀土氧化物计算,鑫泰科技完成收购时的2900吨稀土氧化物产能仅能消化其中接近1万吨磁材废料。若本次收购顺利,加上自身的扩产,2022年公司消纳能力有望进一步提升至2.6万吨磁材废料,达2019年的2.6x;

  技术赋能下万弘利润率有望进一步提升,稀土回用龙头市占率持续提升。江西万弘2020年实现利润2483万元,2.7亿元收购价格对应20年PE约11x。鑫泰科技技术力领先行业,我们测算鑫泰科技2020年单吨稀土废料回用盈利约9000元,远高于江西万弘4000元/吨的水平,通过技术改造后江西万弘的利润率有望进一步提升,公司未来也有望通过外延整合的方式持续提升市占率;

华宏科技千股千评

  下游需求旺盛,稀土价格持续维持高位。据生意社数据,4月30日氧化镨钕商品价格指数为57.32,自3月末的高点略微下跌7%,但持续维持高位。据统计局数据,21Q1我国新能源汽车产量累计55.3万辆,同比+313%(较19年同期+119%),工业机器人产量累计7.9万台,同比+108%(较19年同期+143%),下游旺盛的需求有望持续带动磁材消费,为稀土价格提供支撑,而稀土价格维持高位有望在提升公司收入的同时提升一定的毛利率。

  投资建议。江西万弘收购事项进展顺利则有望显著增厚公司利润,但同时考虑到近期稀土价格略有下跌,审慎原则下,维持对公司2021~2023年归母净利润4.3、5.9和6.6亿元的判断,对应当前市值21\15\14x,维持“增持”评级。

  风险提示:1、稀土价格持续下跌;2、项目投运不及预期;3、并购事项推进不及预期。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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