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2021年4月20股票资讯:「300122智飞生物股票」Q1业绩超预期,新冠疫苗商业化价值可期

更新时间:2021-04-20 22:44:03       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4035个文字,大小约为12KB,预计阅读时间11分钟

  本篇300122智飞生物股票资讯,内容包括代理自研双轮驱动,业绩稳健高增长,Q1业绩略超预期,新冠疫苗有望带来业绩增量等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2020年报&2021年一季报点评:21Q1业绩持续高增长超预期,新冠疫苗进入业绩兑现期】

  事件:

  1)公司发布2020年报,实现营业收入151.90亿元,同比+43.48%;归母净利润33.01亿元,同比+39.51%;扣非归母净利润33.23亿元,同比+39.13%;经营性净现金流34.97亿元,同比+155.79%;EPS2.06元。业绩符合市场预期。

300122智飞生物股票

  2)公司发布2021年一季报,实现营业收入39.27亿元,同比+49.04%;归母净利润9.38亿元,同比+81.69%;扣非归母净利润9.42亿元,同比+79.68%;

  经营性净现金流-1.14亿元;EPS0.59元;业绩超市场预期。

  点评:

  HPV疫苗持续拉动业绩高增长,现金流状况明显改善:2020年Q1~Q4,公司单季度营业收入分别为26.35/43.59/40.56/41.41亿元,同比+14.87%/58.79%/54.37%/41.74%;归母净利润5.16/9.88/9.74/8.23亿元,同比+2.85%/53.23%/58.13%/36.33%;扣非归母净利润5.25/9.88/9.70/8.40亿元,同比-1.47%/+53.40%/+56.16%/+42.25%。随着疫情逐步得到控制,公司稳步复产复工,提高学术会议的推广质量,确保了经营目标顺利实现。2020年公司自主和代理产品批签发量均有大幅提升,较好的满足了民众的接种需求:

  自主产品方面:营业收入11.98亿元,同比-9.50%,主要是AC-Hib三联苗未获得再注册无法继续生产;毛利率86.52%,相比上年下降7.20pp。四价流脑多糖疫苗批签发606.24万支,同比+703.18%,占全市场批签发量的54.38%;

  Hib疫苗批签发369.77万支,同比+764.13%,占全市场批签发量的33.17%;

  AC结合疫苗批签发440.41万支,同比+558.10%,占全市场批签发量的59.24%。

  代理产品方面:营业收入139.55亿元,同比+51.88%,主要由HPV疫苗带动;

  毛利率34.82%,相比上年提升1.19pp。4价HPV疫苗估计实现收入超过55亿元,批签发721.95万支,同比+30.23%;9价HPV疫苗估计实现收入超过60亿元,批签发506.64万支,同比+52.41%;5价轮状病毒疫苗估计实现收入超过10亿元,批签发399.33万支,同比-15.00%;23价肺炎多糖疫苗批签发47.85万支,同比-66.98%;灭活甲肝疫苗批签发48.20万支,同比-3.19%。

  公司2020年经营性净现金流大幅增长,净利润现金含量达到105.92%,相比往年出现大幅提升,销售回款情况良好。

  新冠疫苗已获批上市,助力疫情防控:公司在新冠疫情发生后不计投入潜心研发新冠疫苗,与中科院微生物研究所合作开发了重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞),在2020年6月启动临床试验,10月获得I、II期临床安全性和免疫原性关键数据,2021年3月被纳入紧急使用,作为国产新冠疫苗第一梯队,公司的新冠疫苗将为抗击疫情做出突出贡献。根据临床试验结果,接种2剂次疫苗后,76%的人可以产生中和抗体,接种3剂次疫苗后97%的人可以产生中和抗体,抗体的几何平均滴度(GMT)达到102.5,超过89份新冠康复病人血清中和抗体水平(GMT,51)。目前公司的新冠疫苗制剂产能约为3亿支/年,已经在安徽、江苏、重庆等多个省市启动了接种工作,并已经出口乌兹别克斯坦,将为新冠疫情防控提供有力的支持,预计该产品将从2021Q2开始贡献业绩。

  一季度销售继续放量,全年持续高增长可期:2020Q1,公司的自主和代理产品均有较大增长,9价HPV疫苗批签发120.57万支,同比+191.02%;4价HPV疫苗批签发166.00万支,同比+47.46%;

  5价轮状病毒疫苗批签发101.44万支,同比-13.27%;4价流脑疫苗批签发215.69万支,同比+140.19%;AC结合疫苗批签发183.99万支,同比+89.53%;23价肺炎多糖疫苗和Hib结合疫苗Q1无批签发。公司多个核心品种批签发增长强劲,预计全年有望维持较高业绩增速。

  盈利预测、估值与评级:暂不考虑新冠疫苗对业绩的贡献,由于公司一季度业绩超出我们此前的预期,上调2021-2022年归母净利润预测为47.36/61.26亿元(原预测为46.95/58.79亿元,分别上调1%/4%),新增预测2023年归母净利润为78.09亿元,同比增长43.45%/29.37%/27.46%,对应EPS分别为2.96/3.83/4.88元,当前股价对应PE分别为63/49/38倍,维持“买入”评级。

  风险提示:微卡上市与推广低于预期;HPV疫苗竞争对手增多。

  【Q1业绩超预期,新冠疫苗商业化价值可期】

  事件:公司公告2020年年报,实现营业收入151.9亿元,同比增长43.48%;归母净利润33.01亿元,同比增长39.51%;扣非后归母净利润33.23亿元,同比增长39.13%;

  经营性现金流34.94亿元,同比增长155.79%。

  同时公司发布2021年一季报,2021Q1实现营业收入39.27亿元,同比增长49.04%;

300122智飞生物股票

  归母净利润9.38亿元,同比增长81.69%。

  300122智飞生物股票资讯提示,代理HPV高速增长,自有产品持续放量:分产品看,代理产品方面,2020年实现收入139.55亿元(+51.88%),其中四价和九价HPV疫苗批签发量分别为721.95万支(+30.23%)、506.64万支(+52.41%),四价和九价HPV疫苗供不应求,市场需求在疫情后快速反弹,成为拉动业绩的主要驱动力;5价轮状疫苗共批签发399.33万支(-15%)。自主产品方面,2020年实现收入12.01亿元(-9.29%),其中ACYW135多糖流脑疫苗批签发606.24(+703%),Hib结合疫苗批签发370万瓶(+764%),AC结合疫苗批签发440万瓶(+558%),接棒三联苗保持自主产品稳定。2020Q1业绩高速增长超市场预期,利润端增长大幅超收入端主要由于自主产品销售提速,其中代理的四价和九价HPV疫苗批签发量分别为166万支(+47.46%)、120.57万支(+191.02%),5价轮状疫苗批签发16.8万支(-83%),HPV供不应求态势明显,预计全年依旧能保持较快增长;自主的AC结合疫苗批签发184万瓶(+89.53%),ACYW135多糖疫苗批签发216万瓶(+140%),自主产品批签发加速。

  研发管线价值不断凸显:

  2020年公司研发投入4.8亿元,约占自主产品收入的40.02%,较上年同期增长85.61%。

  公司EC诊断试剂已于2020年4月获批上市,目前在22个省级单位已中标挂网。微卡疫苗即将获批,预计与EC诊断试剂组合销售,为公司带来新的业绩增量;四价流感疫苗和人二倍体狂犬有望今年报产,预计21-23年获批;15价肺炎疫苗已进入临床III期阶段,其余品种研发进展稳步推进。公司研发实力逐渐为市场认可,重磅自研产品的上市叠加公司首屈一指的销售能力,保证管线产品出来后可以迅速放量。

  新冠疫苗获批,商业化价值可期:

  3月10日,公司与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)在获得紧急使用批准,目前已经在安徽、江苏等各地应急采购。截止4月19日,国内累计接种1.92亿剂,预计未来国内疫苗接种有望显著提速。该疫苗生产采用工程化细胞生产重组蛋白,产能高,成本低,快速放量潜力优势突出,公司新冠疫苗年化设计产能预计原液可达10亿剂次,成苗可达3亿剂次,有望持续扩产,在国内具备快速放量的潜力,新冠疫苗有望贡献较大利润。

  投资建议:公司销售能力国内一流,保障了产品上市后可以快速放量,自有产品线带来价值重估。暂不考虑新冠疫苗业绩贡献情况,预计公司2021-2023年的净利润分别为46.65、59.9、76.43亿元,增速分别为41%、28%、27%,维持“买入-A”建议。

  风险提示:政策风险;行业安全事件;主要疫苗品种竞争加剧导致盈利下降;研发进度不及预期。

  【代理自研双轮驱动,业绩稳健高增长】

  事件

  4月19日,公司公布2020年年报和2021年一季报,2020年实现营业收入151.90亿元,同比增长43.48%。实现归母净利润33.01亿元,同比增长39.51%。业绩符合预期。

  2021Q1实现营业收入39.27亿元,同比增长49.04%。实现归母净利润9.38亿元,同比增长81.69%。

  点评

  经营效率与盈利能力稳健。2021年一季度,公司实现毛利率40.95%,实现净利率23.89%,较2019年基本保持稳定。公司经营效率持续提高,费用管控良好,总体呈下降趋势。

  代理产品线持续高增长。20年,公司代理四价HPV疫苗实现批签发722万支,同比增长30%。九价HPV实现批签发507万支,同比增长52%。21年一季度,四价HPV批签发166万支,同比增长47%,九价HPV批签发121万支,同比增长191%,持续保持高增长态势。

  自主产品线高增长,在研管线逐步进入收获期。21年一季度,公司ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗实现批签发216万支(+140%),AC群脑膜炎球菌多糖结合疫苗实现批签发184万支(+90%),hib疫苗实现批签发86万支。在研方面,母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)处于注册审批阶段,流感病毒裂解疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等已完成临床试验。

  重组亚单位蛋白新冠疫苗纳入国家紧急使用,有望贡献较大业绩弹性。3月17日,公司重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)获得中国国内紧急使用批准,成为国内第四款获批紧急使用的新冠病毒疫苗,也是国际上第一个获批临床使用的新冠病毒重组亚单位蛋白疫苗。重组亚单位蛋白技术路径产业化优势强,存储和运输便捷,未来有望为公司带来增量业绩。

  盈利调整与投资建议

  公司作为国内疫苗领军企业,代理自研双线驱动,暂不考虑新冠疫苗的业绩弹性贡献,我们预计公司21-23年实现归母净利润45.53亿、57.91亿、70.85亿元,同比增长38%、27%、22%。维持“买入”评级。

  风险提示

  商业合作伙伴的持续性风险;疫苗市场竞争加剧风险;应收账款和存货周转风险;自主产品研发销售进度不达预期;新冠疫苗研发进度和费用风险。

300122智飞生物股票

  【Q1业绩略超预期,新冠疫苗有望带来业绩增量】

  事件:近日,智飞生物发布了2020年年报及2021年一季报。2020年,公司实现营业收入151.9亿元,同比增长43.48%;实现归母净利润33.01亿元,同比增长39.51%;实现扣非归母净利润33.23亿元,同比增长39.13%;实现经营现金流净额34.97亿元,同比增长155.79%。2021年Q1,公司实现营业收入39.27亿元,同比增长49.04%;实现归母净利润9.38亿元,同比增长81.69%;实现扣非归母净利润9.42亿元,同比增长79.68%;实现经营现金流净额-1.14亿元,同比增长76.55%。

  盈利预测与估值:随着公司代理的四价及九价HPV疫苗、五价轮状疫苗持续放量,加之公司自主产品稳步增长,EC已获批,微卡获批在即,重磅在研管线陆续进入收获期,公司传统业务有望延续快速增长态势。公司与中科院微生物所合作研发的重组新冠疫苗被纳入紧急使用,有望为公司带来业绩增量,但采购价及疫苗接种策略仍存在较大不确定性,需持续跟踪。我们调整公司盈利预测,预计2021-2023年EPS为7.86、8.35、5.60元,对应4月19日收盘价PE分别为23.8、22.4、33.4倍;若不考虑新冠疫苗的潜在业绩增量,预计2021-2023年营业收入为219.96、282.14、345.28亿元,归母净利润为42.72、58.81、82.13亿元,EPS为2.67、3.68、5.13元,对应4月19日收盘价PE分别为70.0、50.9、36.4倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:新冠疫苗定价及接种策略具有不确定性;传统产品销售不及预期;

  新产品研发进展低于预期;疫苗行业政策趋严;市场竞争格局加剧;公司估值波动等风险

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Tags: 股票资讯 股票市场

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