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2021年4月16股票资讯:「天虹股份最新消息」优化供应链坚持精品超市路线,新租赁准则影响表观业绩

更新时间:2021-04-16 22:16:02       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4383个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇天虹股份最新消息资讯,内容包括到家业务高增,新租赁准则影响利润,业绩低于预期,会计准则变更是主因等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【一季度购百类营收规模增长显著符合预期,维持推荐】

  事件

  2021年Q1公司实现营业收入33.69亿元,同比增长12.42%;实现归属母公司净利润0.67亿元,同比增长233.09%;实现归属母公司扣非净利润0.08亿元,同比增长108.26%。经营现金流量净额为3.46亿元,较上年同期增长123.93%。

  疫情防控常态化背景下客流恢复、购百类营收规模提升显著;会计准则变更对本期内净利影响约为1.27亿元

  2021年Q1公司实现总营业收入33.69亿元,较上年同期增长3.72亿元;其中主营零售业务实现营业收入32.64亿元,较上年同期增长约4.31亿元,在总营收中的份额占比较2020年末进一步提升1.80个百分点至96.89%,同时贡献了全部的规模增长,抵消了由于其他业务下滑带来的规模萎缩影响。在此基础上可以进一步测算公司的地产业务以及其他业务(管理输出和加盟店等项目)合计实现营收约1.05亿元,较上年同期减少约0.59亿元。本报告期内公司公告加盟、管理输出的购物中心和百货类门店共计4家(较2020年末减少3家,较2020Q1减少4家)。

天虹股份最新消息

  我们主要关注公司零售板块内的业务发展情况。从业态的角度来看,购百(自营)/超市(自营)/便利店2021Q1分别实现销售额64.47/26.36/1.01亿元,分别较上年同期增长31.10/1.01/0.17亿元;对应营业收入分别为10.87/21.46/0.68亿元,分别较上年同期增长4.27/0.30/0.06亿元。其中购百类可选消费渠道2020年初受疫情影响经营较大,且公司上年同期对租赁和联营供应商大力度给予减免租金及管理费的支持(约2.67亿元),今年一季度线下客流恢复情况乐观,因此购百类销售额与营收出现明显改善提升符合预期;而超市等必选业态去年同期高速增长,居家隔离期间对于生鲜、食品、日用品类商品需求稳定,在上年高基数的基础上本报告期内仅实现小幅提振。

  从店龄结构来看,公司的可比店(2019年1月1日前开设的直营购百及超市门店)2021Q1共实现销售额73.89亿元,较2019年同期减少约0.75亿元,即公司可比店部分的经营已经基本恢复至疫情前水平,销售额中剩余16.94亿元增量源于新增门店。与销售额相似,可比店实现营收26.63亿元,较2019年同期轻微提升0.85亿元,新增门店贡献5.70亿元营收增量。2019年以来至今,公司新开19家购百(含3家加盟店)和35家超市(含21家独立超市)

  从不同业态的可比店(2020年1月1日前开设的直营门店)经营情况来看,购百/超市/便利店2021Q1分别实现营业收入10.59/19.65/0.37亿元,较上年同期分别变化约+4.00/-1.17/-0.01亿元。同时可以推断可比店(2020年1月1日前开设的直营门店)合计贡献约30.60亿元的营收以及2.83亿元的营收增量,2020年的新增门店(包括购百、超市及便利店)合计实现营收2.04亿元。2020年全年公司净增购物中心及百货/独立超市分别为7/12家,2021Q1公司新开1家购百、1家sp@ce独立超市以及14家便利店(关闭18家便利店,实际净减少4家),深圳中航城天虹购物中心与深圳深南天虹合并为“深圳中航城天虹购物中心”,报告期末,公司共经营购百业态门店98家(含加盟、管理输出4家)、超市业态门店116家(含独立超市30家),便利店197家。

  投资建议

  我们认为公司在百货、购物中心、超市和便利店多种业态中以服务领先、质量领先为特征优势,在行业独树一帜。公司以顾客需求为导向,通过数字化技术深耕线上服务,通过业态升级打造优质服务,通过供应链转型提供高效服务,提升商品品类管理效率。结合2020年公司的业绩表现来看,2021年公司的业绩增长主要具有以下三个方面的支撑:①疫情的冲击影响同比减少,由此带来上半年购百的恢复性增长预期明确,支持存量门店营收稳健发展;②2020年新开店多集中在下半年,叠加2021年春节自1月末后置至2月初,对应新店以及节假日带来的客流、销售额增量会直接体现在上半年尤其是一季度中;③下半年同店基数效应可能缺位,但利润水平料仍能在数字化的带动下为公司注入积极预期。长期来看,公司扩张步伐稳健,外延方面门店储备项目充足;购百以及独立超市的可比店面积高速增长可以继续支撑公司可比店规模改善。在更新后的会计准则之下,我们预测公司2021/2022/2023年将分别实现营收147.65/185.14/238.20亿元,根据新公布的会计准则核算将归母净利润调整为2.92/3.79/5.19亿元,对应PS为0.69/0.55/0.43倍,对应EPS为0.24/0.32/0.43元/股,PE为35/27/20倍,维持“推荐评级”。

  风险提示

  【优化供应链坚持精品超市路线,新租赁准则影响表观业绩】

  事件:2021Q1天虹股份实现销售额近95亿元、同比增长53%;营业收入33.69亿元,同比提升12.42%,环比提升14.27%;实现归母净利润0.67亿;原准则下归母净利润1.94亿,同比提升488%,环比提升53.97%。

  从2021年1月1日起采用新租赁准则,从Q1来看,原来4.26亿的房屋租赁费用变成了4.21亿的折旧费用和1.53亿的利息费用,使得公司的表观归母净利润变为0.67亿,扣非后归母净利润0.08亿。全年来看,预计准则变更对净利润造成5.8亿元影响。

天虹股份最新消息

  分业态来看,21Q1购百、超市分别实现销售额64.47、26.36亿元,相比19年分别提升20.5%、24.9%;分别实现营业收入10.87、21.46亿元,相比2019年分别提升10.9%、34.4%。

  利润率来看,原准则下,21Q1实现毛利率37.10%,同比提升0.43%;归母净利率5.76%,同比提升7.43%,环比提升1.48%,盈利情况持续向好。当前购百有9%空场面积,随着空场问题的解决预计未来利润率将会环比持续修复。

  就地过年政策利好公司购百,把握时机加速回复。21Q1公司购百业态可比店营收同比增60.7%、相对2019年同期仅小幅下滑7%。1)公司门店多位于以线城市,受益响应就地过年政策,春节期间消费需求答复提升;2)公司把握时机抓住重大营销节点,并着手对深圳中航城、龙华、宝安等重店门店进行升级,打造更优质的到店服务。

  坚持高端超市路线,差异化竞争实现突围。1)致力打造品质更好、价格更低、速度更快的优质供应链,持续打造战略核心商品群,销售额同比+5%。国际直采同比+20%;自有品牌销售同比+10%;3R商品同比增15%。2)进一步优化超市数字化,在形成极速达+次日达+全国配业务矩阵的基础上,优化线上网络覆盖全城的数字化能力,超市到家实现同比+11.5%。

  数字化运营成果来看,公司线上平台销售继续保持高速增长,同比增长112%。平台服务收入同比提升137%。近6200万人次通过天虹APP及天虹小程序交互获取信息或消费。天虹整体数字化会员人数约3273万,数字化会员销售额占比达82%。线上商品销售及数字化服务收入GMV逾15.7亿元。

  盈利预测与评级;作为零售业数字化转型的翘楚,公司超市&百货线上化进程领先,形成了极速达+次日达+全球配业务矩阵,有望实现传统零售转型的真正突围。在不考虑新准则的情况下,我们预计2021-2023年归母净利润分别为704、959、1151亿元,对应2021年04月14日收盘价的PE为14.5、10.6、8.9倍。维持给予公司“审慎增持”评级。

  风险提示:市场竞争加剧、新开门店业绩不及预期、宏观经济下行情况下消费需求低迷等。

  【2021年Q1季报点评:到家业务高增,新租赁准则影响利润】

  收入端增长稳健,新租赁准则影响报表利润(增加折旧和利息费用)。供应链(生鲜、直采、自有品牌等维度)、数字化(会员、场景、中台、系统输出等)引领同业。未来,在店龄优化、线上贡献利润、供应链提效等因素的综合作用下,公司盈利能力有望向历史平均水平回归。

  收入增长符合预期,新租赁准则影响利润。2021Q1,公司实现营业收入/归属净利润33.7亿/6,673万元,同比+12.4%/+233.1%,新租赁准则增加了利润表中的折旧和利息费用,影响部分利润;实现扣非净利润823.8万元,同比+108.3%。受销售额增加及执行新租赁准则影响(支付房屋租金由经营活动现金流支出变为筹资活动现金流支出),2020Q1公司实现经营性现金流量净额3.5亿元,同比+123.9%。

  天虹股份最新消息提示,购百销售强势恢复,门店网络稳步拓展。2021Q1购百/超市/便利店可比店营业收入同比+60.7%/-5.6%/-1.5%,营业收入占比分别为34.6%/64.2%/1.2%。2021Q1,公司新开1家购物中心、2家超市(含1家独立超市)和14家便利店,关闭18家便利店;截至2021/3/31,公司在8省/市的33个城市拥有购百98家(含加盟、管理输出4家)、超市116家(含sp@ce独立超市30家)、便利店197家。

  毛利率同比+0.44pct,期间费用率同比-3.86pcts。2021Q1,规模效应、战略核心商品群(国际直采、生鲜基地和自有品牌)打造和数字化优化选品等因素促使公司毛利率同比+0.44pct至37.10%。费用端,受益于销售额增加,2021Q1公司期间费用率同比-3.86pcts至34.71%,其中销售费用率同比-6.14pcts至29.73%(新租赁准则影响),管理费用率同比-0.34pct至2.67%。

  数字化水平领先同业,到家业务高位提升。2021Q1,公司线上平台销售同比+112%,平台服务收入同比+137%,整体数字化会员人数达3273万人,数字化会员销售占比高达82%。2020Q1,超市到家业务销售同比+11.5%,形成了“极速达+次日达+全国配”的业务矩阵;购百实现全面数字化运营,百货专柜到家增长3倍,截至2021年3月31日,数字化平台覆盖2.6万个线下专柜,较2020Q4增长37%。

  风险因素:消费客群购买力下滑;主力区域竞争加剧;新门店培育效果不佳。

  投资建议:暂不考虑新租赁准则给公司带来的业绩影响,维持公司2021-23年营业收入预测为134.7亿/146.3亿/157.5亿元;维持公司2021-23年归属净利润预测为4.2亿/5.2亿/5.8亿元,对应2021-23年EPS预测分别为0.35/0.43/0.49元;综合可比同业公司,给予公司2021年归属净利润30xPE(原租赁准则下),对应目标价10.6元,维持“买入”评级。

  【2021年一季报点评:业绩低于预期,会计准则变更是主因】

  公司1Q2021营收同比增长12.42%

  公司公布2021年一季报:1Q2021实现营业收入33.69亿元,同比增长12.42%;实现归母净利润0.67亿元,折合成全面摊薄EPS为0.06元;实现扣非归母净利润0.08亿元。

  公司1Q2021综合毛利率上升0.44个百分点,期间费用率下降3.87个百分点

  1Q2021公司综合毛利率为37.10%,同比上升0.44个百分点。

  1Q2021公司期间费用率为35.12%,同比下降3.87个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为29.73%/2.67%/2.32%/0.41%,同比分别变化-6.14/-0.34/2.63/-0.01个百分点。

  线上业务增长迅速,智能技术提升供应链质量

  报告期内公司新增1家购物中心,2家超市(其中含1家sp@ce独立超市)。线上平台销售同比增长112%,整体数字化会员人数约3273万,线上商品销售及数字化服务收入GMV15.7亿元。截止报告期末数字化平台覆盖2.6万个线下专柜,环比2020年四季度增长37%,全国门店实现商品供应链共享,购物中心运营上线餐饮外卖与服务预约,完成客服“一键找天虹”入口的整合。

天虹股份最新消息

  业绩低于预期,会计准则变更是主因

  公司自2021年1月1日起执行新租赁准则,承租人对除短期租赁和低价值资产租赁以外的所有租赁确认使用权资产和租赁负债,并分别确认折旧和利息费用。公司选择简化处理,只调整2021年年初数,不追溯调整可比期间信息,仅对2021年1月1日尚未结束的租赁合同就实施新租赁准则的影响进行评估,本次会计政策变更增加2021年1月1日资产、负债总额160.5亿元,对公司2021年利润影响约5.8亿元,对现金流总额不构成影响。

  下调盈利预测,维持“买入”评级

  公司业绩低于预期,主要系会计准则变更影响,我们分别下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测60%/60%/59%至0.19/0.23/0.28元。公司线上建设进展顺利,维持“买入”评级。

  风险提示

  部分门店租约到期无法续租,新业态和新店拓展速度不达预期。

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  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,天虹股份最新消息http://www.cpccn.com/gpzx/350.html

Tags: 股票资讯 股票市场

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