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2021年4月13股票资讯:「索菲亚股票行情走势」完善品牌矩阵,全渠道、全品类发力

更新时间:2021-04-13 00:01:46       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4502个文字,大小约为14KB,预计阅读时间12分钟

  本篇索菲亚股票行情走势资讯,内容包括渠道变革成效显现,品牌矩阵完备,全渠道+多品类布局收获成效等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司信息更新报告:经销回暖、大宗提速,完善品牌矩阵加速抢占市场】

  2020年业绩接近预告中枢,2021Q1收入快速增长,维持“买入”评级

  公司发布2020年报和2021年一季报,2020年公司实现营收83.53亿元(+8.7%),归母净利润11.92亿元(+10.7%),扣非归母净利润10.50亿元(+8.1%)。2021Q1,公司预计收入16.0亿元-18.3亿元,同比增长110%-140%,相较2019Q1增长35%-55%;预计扣非后净利润0.85亿元-1.05亿元,2020Q1同期亏损6549万元,相较2019Q1增长7.6%-32.9%。业绩符合预期,维持2021-2022年盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润14.99/17.77/21.03亿元,对应EPS为1.64/1.95/2.31元,当前股价对应PE为19.3/16.3/13.7倍,维持“买入”评级。

索菲亚股票行情走势

  衣柜逐渐回暖;工程渠道驱动橱柜+木门快速增长;整装渠道顺利起步

  2020年衣柜/橱柜/木门收入分别增长1.5%/42.3%/55.3%。其中,衣柜客单价同比增长13.0%至13905元/单,2020年底公司康纯板客户占比提升至74%。橱柜和木门2020H2在工程渠道取得了显著突破,收入增速均显著提升。工程渠道2020年收入15.1亿元,收入占比提升至18.08%,同比增长约99.1%,2020Q4收入7.8亿元。此外,经销渠道2020Q4收入约23.8亿元,根据我们估算同比增速约20%,继续呈逐季回暖趋势。而整装渠道2020年实现销售额7417.31万元,顺利起步。

  工程渠道收入占比提升对毛利率有所影响,但扣非后净利率保持稳定

  2020年,公司毛利率为36.6%,同比下降0.8pct,2020Q4毛利率为34.2%,同比下降3.3pct,毛利率下降或主要系2020Q4工程渠道收入占比提升。但受益于控费力度提升,公司2020年扣非后净利率为12.57%(-0.06pct),依然保持稳定。

  展望2021:立体化品牌矩阵覆盖全市场,有望加速抢占市场份额

  2021年公司将以更为立体的、覆盖全市场的完善品牌矩阵进一步抢占市场份额,分别是以中高端市场为目标的“索菲亚--柜类定制专家”,以高精人群为目标的“司米--定制家居”和“华鹤--定制家居”和以大众市场为目标的“米兰纳--定制家居”。司米橱柜和米兰纳2021年分别计划开100家独立店和350家线下店。

  风险提示:竣工数据和终端需求回暖不及预期;工程渠道拓展不及预期

  【年报点评:完善品牌矩阵,全渠道、全品类发力】

  20Q4归母净利润同比增长38.5%,21Q1预告高增长

  公司发布2020年报及21Q1业绩预告,2020年营收同增8.7%至83.53亿元,归母净利润同增10.7%至11.92亿元,略超我们此前预期(11.71亿元),扣非归母净利同增8.1%至10.50亿元。20Q1/Q2/Q3/Q4单季营收同比分别变动-35.6%/-8.5%/17.1%/37.2%至7.63/17.91/25.39/32.59亿元,单季归母净利同比分别变动-115.5%/26.5%/7.7%/38.5%至-0.17/3.59/3.54/4.95亿元。此外,公司预告21Q1营收同增110%-140%至16.03-18.32亿元,归母净利润同增734.6%-885.7%至1.05-1.30亿元。我们预计2021-2023年EPS为1.54、1.78、2.05元,维持“增持”评级。

  大宗业务营收高增99.1%,整装渠道顺利拓展

  分品类看,由于疫情下一二线城市门店受影响较大,公司全年衣柜业务营收同比增长1.5%至67.02亿元;受益于大宗业务开拓,2020年公司橱柜及其配件、木门业务营收分别同比增长42.3%、55.4%至12.11、2.92亿元。分渠道看,2020年公司深耕传统零售渠道,经销/直营渠道收入分别为65.32/2.50亿元,分别占主营业务收入的78.5%/3.0%;同时公司大宗业务快速发展,2020年营收同比增长99.1%至15.04亿元;整装渠道方面顺利开拓,2020年全年完成500家整装企业签约计划,2020年实现销售额7417.31万元。

  构筑全渠道营销体系,整装发力值得期待

  索菲亚股票行情走势资讯提示零售端,索菲亚柜类定制/司米橱柜/索菲亚木门/华鹤木门专卖店全年分别净增218/263/112/80家至2719/1108/339/243家,衣柜专卖店中四五线城市门店数占比同比提升10pct至64%,贡献收入占比同比提升7.4pct至43%;大宗渠道端,与国内大部分Top100房企达成战略合作,专职团队逾1600人,带动橱柜、木门业务高速增长;整装方面,积极与各地家装企业展开合作,推出渠道专属产品与价格体系,同时推动经销商和当地小型整装/家装公司/设计工作室合作,整装\家装渠道有望成为公司收入新增长点。

索菲亚股票行情走势

  全渠道、全品类发力,维持“增持”评级

  我们上调公司橱柜及木门业务收入预测,预计公司2021-2023年归母净利润为14.09、16.24、18.68亿元(2021-2022年原值13.51、14.79亿元),对应EPS为1.54、1.78、2.05元。参考可比公司2021年23倍PE均值(Wind一致预期),考虑到公司新推出定位大众市场的米兰纳品牌、加大整装与大宗渠道拓展力度,打开企业成长空间,给予公司2021年28倍PE,对应目标价43.12元(前值28.16元),维持“增持”评级。

  风险提示:疫情发展不确定性,地产销售大幅下行,渠道拓展不及预期。

  【2020年年报点评:渠道变革成效显现,品牌矩阵完备】

  业绩摘要:公司发布2020年年报及2021年Q1业绩预告,2020年公司实现营业收入83.5亿元,同比增长8.7%;实现归母净利润11.9亿元,同比增长10.7%;实现扣非归母净利润10.5亿元,同比增长8.1%。其中,2020Q4实现营收32.6亿元,同比增长37.2%;实现归母净利润为4.9亿元,同比增长38.5%。预计2021年Q1实现营业收入16-18.3亿元,同比增长110%到140%;实现归母净利润约1.1-1.3亿元,同比实现扭亏为盈。

  衣柜毛利率保持上行,费用控制能力良好。2020年公司整体毛利率为36.6%,同比下降0.8pp,小幅下滑。其中,衣柜及其配件毛利率为40.4%,同比上升1.5pp;橱柜及其配件毛利率为22.7%,同比下降5.9pp;木门毛利率为14.6%,同比下降1.3pp,公司整体毛利率小幅下降的主要原因是主要是橱柜、木门两个品类大宗渠道占比较高,公司为拓展大宗业务毛利率短期下行。费用方面,2020年公司总费用率为19.4%,同比下降1pp,控费效果良好。其中销售和管理费用率分别为9.2%、7.3%,分别同比下降0.8pp/0.4pp;研发费用率同比增长0.1pp至2.5%,主要由于公司加大研发投入,研发人员薪酬增加。财务费用率同比增长0.1pp,达到0.4%,主要由于银行借款及票据贴现增加。综合来看,公司2020年实现净利率14.3%,同比增长0.3pp,盈利能力良好。应收款项17.8亿元,同比增长71.5%,主要由于公司大宗业务快速扩张所致。现金流方面,2020年公司经营活动现金流量净额为11.4亿元,同比下降12%;单Q4公司经营活动现金流量净额为6.6亿元,全年来看现金流逐季改善。

  深化大家居战略,多品类产品齐头并进。分产品来看,衣柜及其配套产品实现收入67亿元,同比增长1.5%,衣柜业务增速放缓,主要由于衣柜零售占比较高,且定制产品需上门量尺安装等入户服务,受疫情冲击后零售端较工程业务恢复更慢,以及公司在一二线城市收入占比较高,而这些区域受疫情影响更大,拖累上半年业绩。司米橱柜实现收入12.1亿元,同比增长42.3%,占比由19年的11.1%增至14.5%;木门实现收入2.9亿元,同比增长55.4%,占比由19年的2.4%增至3.5%,橱柜和木门快速放量,主要由于公司大宗渠道的快速推进,侧面体现了公司零售端品牌实力较强,帮助公司在大宗渠道快速获得客户订单。预计在21年公司大宗渠道优势持续加强,橱柜和木门有望成为公司新的增长点。在客单价方面,截止至2020年底,索菲亚工厂端实现客单价13095元/单(不含司米橱柜、木门),同比增长13.0%。客单价较快提升,主要由于公司康纯板用户占比提升,截至2020年12月底,索菲亚康纯板的客户占比已上升到74%,订单占比已上升至66%。

  积极推动全渠道营销体系,多重引流效果显著。分渠道收入方面,经销渠道收入65.3亿元,同比增长1.9%。直营渠道收入2.5亿元,同比增长5.2%;大宗渠道收入(含衣柜、橱柜、木门及其他)达15亿元,同比增长99.1%,占主营业务收入比达到18.1%,多渠道引流效果显著。经销方面,2020年“索菲亚”柜类定制产品拥有专卖店2719家,“索菲亚”木门独立店339家(含在装修门店),融入店逾631家,司米专卖店达1108家,“华鹤”木门专卖店(含在装修店铺)243家。此外推出主打中低端价位的米兰纳定制家居,2021年独立招商,全年目标350家店,一线城市100%覆盖、二线城市70%覆盖以及部分优秀三线城市有取舍的覆盖。整体来看公司重视传统线下渠道布局,注重下沉市场开发,进一步巩固了品牌的实力和龙头地位。大宗业务方面,2020年公司大宗业务在公司强大的柔性化制造与全屋收纳设计能力支撑下持续高速发展,专职团队已逾1600人,其中橱柜、木门业务实现高速增长。整装方面,渠道开发持续推进。2020年全年完成500家整装企业签约计划(含直营直签和经销商直签),并实现销售额7417.3万元,整装、家装渠道2020年拓展顺利。总体来看,渠道管理变革显现成效,多重引流使得公司2020年度经营效果逐季明显改善。

  盈利预测与投资建议:预计2021-2023年EPS分别为1.52元、1.75元、1.97元,对应PE分别为23倍、20倍和18倍,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产市场变化的风险、原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险。

  【点评报告:全渠道+多品类布局收获成效】

  公司发布20年报&21Q1预告:

  (1)20全年实现营收83.53亿元(+8.67%),归母净利11.92亿元(+10.66%),扣非净利润10.5亿元(+8.11%),非经常性损益1.43亿,主要包括投资收益1.56亿元、政府补助0.35亿元等;其中Q4单季度实现营收32.59亿元(+37.23%),归母净利4.95亿元(+38.49%),扣非净利润4.66亿元(+39.6%),增长环比Q3显著提速(Q3收入+17%、扣非利润+28%)。

  (2)同时公司发布21Q1业绩预告,预计21Q1实现营收16.03-18.32亿,同比19Q1增长35.3-54.6%,中位数为+45%;实现归母净利1.05-1.3亿,同比19Q1变动区间为-1.8%至+21.6%,中位数为10%;实现扣非归母净利0.79亿-1.05亿,同比+7-32%,中位数为20%。21Q1公司收入增长景气延续,利润增速慢于收入预计系Q1为支持米兰纳/整装等新业务扩张、人员费用增加较多,同时20年成都智能制造项目转固后带来较多折旧等所致。

  投资要点

  衣柜客单价增势较好,渠道向四五线下沉

  期内衣柜及配件(口径变化,家具家品并入其中)实现营收67.02亿元(+1.46%),其中20H1/20H2增速分别为-18.41%/+27.44%,下半年恢复良好,毛利率40.44%(+1.55pct),主要得益于高客单价、高毛利产品销售占比提升,康纯板订单占比由20年初的26.2%提升到66%(客户占比由44%提升至74%),衣柜客单价同比增长13%至13095元/单。期末专卖店数量2719家,我们估计大家居门店达到400家(20H1为303家)。同时公司期内加速渠道下沉,省会/地级/四五线城市门店数占比分别为14%/22%/64%(较期初-4pct/-6pct/+10pct),贡献收入占比分别为30%/27%/43%(较期初-2pct/-5pct/+7pct)。20年因一二线城市受疫情影响更大、大宗衣柜的拉动不明显公司衣柜业务增速较慢,但21年伴随新渠道和新品牌顺利导入、贡献增量,看好衣柜业务稳健增长。

索菲亚股票行情走势

  大宗拉动厨柜、木门业务高速增长,多品类融合顺利

  (1)司米厨柜业务:期内实现营收12.11亿元(+42.26%),净利润2786万(+19%);其中20H1/H2营收分别-18.45%/+77.36%,毛利率22.67%(-5.87pct),主要系大宗占比提升。期末司米橱柜拥有专卖店1108家(较期初增加263家),其零售渠道在一二三线城市已与衣柜实现90%匹配,其余城市匹配率近45%。21年公司计划新开100家司米厨柜独立店。

  (2)木门业务:期内实现营收2.92亿元(+55.36%),毛利率14.57%(-1.28pct)其中20H1/H2分别+9.93/+89.59%。索菲亚木门重点跟随索菲亚定制柜开大店、推进融入店,期末融入店逾631家(较期初增加约161家)、独立店339家(较期初增加112家);华鹤品牌定制木门门店逾243家(较期初增加90家)。木门与索菲亚柜类的花色匹配率达到70%,系列匹配率达到73.3%。

  盈利预测及估值

  20年公司“全渠道+多品牌+全品类”布局收获成效,21年增长动能更为充沛,持续看好长期成长。我们预计21-23年分别实现营收100.49/118.07/137.38亿,同增20.31%/17.49%/16.36%;归母净利14/16.64/19.62亿,同增17.45%/18.83%/17.89%,当前股价对应PE为22.90X/19.27X/16.35X,维持“买入”评级。

  风险提示:渠道拓展不达预期,房地产调控超预期

  本期有关索菲亚股票行情走势资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,索菲亚股票行情走势http://www.cpccn.com/gpzx/348.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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