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2021年4月6股票资讯:「潍柴动力000338」主业向上,非经常性因素负面影响利润

更新时间:2021-04-06 23:24:00       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3345个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇潍柴动力000338资讯,内容包括多重因素影响2020年业绩,2021年开局良好,年报点评:工程机械与重卡快速增长等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司长期竞争力突出,21年迎开门红】

  事件:2020年公司实现营业收入1974.9亿元(+13.3%),实现归母净利润92.07亿元(+1.1%),扣非净利润87.3亿元(+4.9%)。2020年中期,公司以总股本79.3亿股为基数,每10股派发现金股利1.5元,全年总分红比例为12.93%。由于目前公司非公开发行A股股票正在推进过程之中,2020年度暂不进行利润分配。

  发动机业务保持高增长,非经因素影响母公司净利润。公司2020年实现营收1974.91亿元(+13.3%),归母净利润92.07亿元(+1.1%)。4Q20实现营业收入501.07亿元(+5.2%),归母净利润21亿元(+2.7%)。2020年公司销售发动机98.1万台,同比增长32.2%,其中大缸径发动机实现收入9.5亿元,同比增长21.7%。母公司全年营收534.93亿元(+16.9%),归母净利润65.65亿元(-10.8%);Q4营业收入127.2亿元(-5.9%),归母净利润3.43亿元(-81.6%),影响母公司Q4业绩的主要是潍柴(重庆)汽车有限公司股权转让给重汽(影响金额约-24亿元),因此投资收益为-17.2亿元,19年同期为6.3亿元,该项目不影响合并报表层面的净利润。

潍柴动力000338

  重卡黄金产业链竞争力强劲,全面增长。2020年公司销售变速箱118.6万台(+18.4%),法士特实现营业收入179.89亿元(+19.1%),净利润15.52亿元(+17%);销售车桥109.0万根,同比增长39.7%。陕重汽销售重卡18.1万辆(+16.4%),实现营业收入658.4亿元(+21%),净利润15.28亿元(+21%),由于产能和产品结构的影响,陕重汽2020年的销量增速慢于重卡行业,我们认为陕重汽在优化产能和产品之后,21年有望实现市占率的提升。

  业务多元发展,积极布局新业态。受疫情影响,2020年凯傲实现营业收入651.1亿元(-3.0%),净利润9.08亿元(-65.8%)。20年凯傲总订单金额为94.4亿欧元(+3.6%),其中供应链解决方案订单36.5亿欧元(+31.9%)。我们认为随着疫情进一步得到控制,凯傲的盈利能力将得到恢复和提升。公司多业务、多区域的布局也将使公司的业绩更为稳健。公司非公开发行股票,进一步增加在燃料电池、国六排放、大缸径发动机液压动力总成等领域的投入,全面提升公司的竞争力。

  盈利预测与评级:预计2021年公司重卡发动机的市占率有望提升,大排量发动机销量的提升将提高公司的竞争力和盈利能力,同时,公司在非道路产品领域增强竞争优势。随着疫情得到控制,凯傲的盈利能力将恢复。公司一季度业绩预告,预计2021Q1归母净利润28.9-33亿元,同比增长40%~60%。预计21年~23年公司净利润为114.7亿元、121.6亿元和134亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:1)重卡行业销量不及预期2)上游原材料涨价:如果上游原材料涨价,将对公司成本和盈利能力造成一定的影响;3)海外业务推进不及预期

  【主业向上,非经常性因素负面影响利润】

  20年归母净利润同比增长1.1%。

  据年报,公司20年实现营收1974.9亿元,同比增长13.3%。实现归母净利润92.1亿元,同比增长1.1%,其中Q4同比增长2.7%。扣非归母净利润87.3亿元,同比增长4.9%。

  母公司实现净利润65.7亿元,同比减少10.8%。公司分红率下降至12.9%,与公司筹划非公开发行股票,20年度暂不进行利润分配有关。

  公允价值变动等非经常性因素负面影响利润。20年公司毛利率、净利率分别较19年下降2.49、1.12pct至19.3%、5.7%,公司盈利水平略有下滑。20年公司公允价值变动净收益-4.1亿元,较去年减少4.8亿元,主要是交叉货币互换亏损所致。此外,公司子公司凯傲集团20年净利润受欧洲疫情影响大幅下降66%,贡献的投资收益同比减少7.8亿元。此两项对公司20年净利润起到一定负面作用,如剔除公允价值变动与凯傲投资收益影响,公司归母净利润有15%的增长。

  公司重卡发动机份额有望在今年回升。首先,天然气重卡已先于柴油重卡实施国六排放,潍柴作为国内天然气重卡发动机龙头,市占率有望借此提升;其次,工程车受益于大吨小标整治,今年占比会有所提升,有助于潍柴动力外部配套份额;最后,中国重汽重卡份额持续增长,对潍柴动力重卡发动机份额有正面影响。

潍柴动力000338

  投资建议:公司为重卡发动机龙头,疫情不改变公司中长期趋势,重卡中高端化有利于提升公司盈利水平,大缸径发动机等业务为公司带来新的增长点。我们预计公司21-23年EPS为1.37/1.54/1.76元/股,对应当前A股股价PE为14.1/12.5/11.0倍。结合可比公司估值,我们给予A股21年18倍PE,合理价值为24.65元/股;给予H股21年15倍PE,合理价值为24.24港元/股,维持A/H股“买入”评级。

  风险提示:宏观经济不及预期,重卡景气度不及预期,海外业务风险。

  【多重因素影响2020年业绩,2021年开局良好】

  事件描述

  潍柴动力000338股票资讯信息提示,潍柴动力发布年报,公司2020年营业收入1974.9亿元,同比增长13.3%,归母净利润92.1亿元,同比增长1.1%;四季度营业收入501.1亿元,同比增长5.2%,归母净利润21.0亿,同比增长2.7%。公司发布一季度业绩预告,预计2021Q1归母净利润28.9-33亿元,同比增长40%-60%。

  事件评论

  2020年全年受多重因素影响,公司业绩增长弱于行业。2020年重卡行业销量161.7万辆,同比增长37.7%。分业务板块来看,2020年发动机(母公司收入)收入534.9亿元,同比增长16.9%,净利润(母公司净利润-投资净收益)76.95亿元,同比增长26.2%,弱于行业,主要是由于贵金属涨价和发动机市占率下滑影响。陕重汽销量18.1万辆,同比增长16.4%,主要因为陕重汽受到疫情影响产能受限,但其单车收入和单车均价均高于2019年,说明陕重汽经营质量提升。凯傲受到全球疫情影响,2020年净利润(潍柴报表)约9.1亿元,同比下滑65.8%。

  四季度海外恢复良好;发动机受到下游客户销量节奏影响,销量同比下滑,毛利率同比提升。2020Q4凯傲实现收入23.4亿欧元,同比增长2.6%,主要是受益于供应链物流收入同比增长31.7%,受疫情影响减小。发动机方面,2020Q4母公司收入同比下滑5.9%,主要是因为主要客户如一汽解放销量增速放缓,且存货方面母公司也同比增加约12亿。2020Q4母公司毛利率23.9%,同比提升2.2pct,主要是由于国六天然气发动机销量爬坡,成本改善。

  2021年一季度开局良好,业绩有望同比增长40%-60%。根据业绩预告,预计2021Q1公司归母净利润28.9-33亿元,同比增长40%-60%,主要是受益于行业销量持续超出预期,2021年前两月行业销量30.2万辆,同比增长95.6%。

  定增项目落地后,公司传统业务有望得到升级,提升竞争力;新业务有望加速发展。公司拟募集资金130亿元投入燃料电池、液压动力总成和CVT动力总成、大缸径发动机,道路用发动机项目等,一方面有望提升公司国六阶段产品竞争力,另一方面新兴业务的发展有望降低对重卡行业的依赖程度,实现结构均衡。

  投资建议:随着保有量中枢持续提升,重卡行业销量有望继续超出预期,预计全年销量在140万辆以上。潍柴海外业务持续好转,国内市占率在中国重汽配套拉动下提升,定增落地后公司实力全面增强。

  我们认为潍柴动力ROE有望维持在15%-30%之间,且稳定性更强,估值或有望对标康明斯。预计公司2021-2023年EPS为1.37、1.50、1.63元,对应PE14.05X、12.79X、11.77X。

  【年报点评:工程机械与重卡快速增长】

  事件点评

  疫情下工程机械与重卡行业逆势增长。2020年,重卡业务逆势增长,公司销售同比大幅增加,发动机销量同比+32.21%,变速箱同比+18.36%,车桥同比+39.66%。其他业务如智能物流、其他零部件略有所下降,同比分别-3.02%、-1.74%。

  宏观经济持续向好,工程车型需求增加。2021年1—2月份,全国固定资产投资45236亿元,同比2020年增长35.0%;比2019年1—2月份增长3.5%,两年平均增速为1.7%,整体趋势持续增长,带动国内工程机械市场需求增加。

  政策促进车型淘汰,严查超载促进产业发展。排放标准不断提高,国六实施后,国三车型被淘汰,国四车型、国五面临诸多限制。同时,轻卡治理超载趋严,单车运力下降,新增运力需求将逐渐转向合规蓝牌轻卡、黄牌轻卡以及黄牌中、重卡。此外,快递物流、城市配送、环卫车等专用车需求大幅增长,多方因素将促进公司业绩进一步提升。

  技术先行,推动“碳达峰”“碳中和”。公司产品线丰富,在较为热门的重卡天然气发动机方面市场份额保持第一位;在柴油机方面,公司已发布全球首款突破50%热效率商业化柴油机;在新能源方面,公司同时布局了“燃料电池+混动+纯电动”等多种技术路线。

潍柴动力000338

  投资建议

  公司技术领先、产品线丰富,多年来业绩稳定,在治理超载、“蓝天保卫战”、行业复苏综合背景下,未来营收有望保持快速增长。预计公司2021/2022年EPS分别为1.23/1.58元,对应公司3月30日收盘价19.74元,2021/2022年PE分别为16.03/12.46倍,维持“买入”评级。

  存在风险

  政策大幅调整;地方监管不严;宏观经济下行。

  本期有关潍柴动力000338资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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