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2021年3月29股票资讯:「600426华鲁恒升股票」Q4业绩环比改善,看好2021年业绩回升 

更新时间:2021-03-29 23:10:33       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3171个文字,大小约为10KB,预计阅读时间8分钟

  本篇600426华鲁恒升股票资讯,内容包括煤价拖累Q4业绩略低预期,看好公司长期盈利,核心竞争力持续,看好长期成长空间等,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2020年年报点评:景气回升迈入新篇,本地高端异地谋新】

  维持“增持”评级。公司产品景气度上升,上调2021-2023年盈利预测,预测2021-2023年EPS分别为2.17/2.38/2.55元(原值2021-2022为1.85/1.97元)。考虑公司成长性,给予2021年20倍PE,上调目标价至43.15元(原值为37.04元),维持“增持”评级。

  业绩符合预期,Q4环比量价齐升。2020年公司实现营业收入131.15亿元(同比-7.58%),归母净利润17.98亿元(同比-26.69%);其中Q4单季度实现营业收入40.72亿元(同比+13.74%,环比+33.51%),单季度归母净利润5.08亿(同比-6.07%,环比+31.39%)。全年业绩同比下降的主要原因是产品价格下行,Q4单季度业绩环比上涨的主要原因是量价齐升,其中Q4五大板块总销量环比+16.6%。

600426华鲁恒升股票

  维持优质经营现金流,逆势加大资本支出。经营现金流方面,公司20年全年实现经营现金净额29.95亿元,对应现净比167%。资本支出方面,公司敢于逆势加大资本支出,全年用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为26.16亿元,同比+41%。

  持续环保投入,双基地双百亿投资。公司始终重视环保投入,2020年成为山东省唯一一家煤制氮肥行业重污染天气应急绩效A级企业。

  长期来看,公司将按照“本地高端化、异地谋新篇”发展战略,同步发展德州基地及荆州基地,双百亿投资将打开公司长期成长空间。

  风险提示:在建工程不及预期的风险、原材料价格上涨的风险、煤指标不足的风险。

  【Q4业绩环比改善,看好2021年业绩回升】

  事件:公司发布2020年报,2020年公司实现营业收入131.2亿元,同比-7.6%,归母净利润为18.0亿元,同比-26.7%,扣非后归母净利润17.6亿元,同比-26.6%;第四季度营收40.7亿元,同比13.7%,环比33.5%,归母净利润5.1亿元,同比-6.1%,环比31.6%。

  2020年产品价格承压下公司优势依然稳固,Q4以来主要产品景气回升助力公司2021年业绩成长。2020年上半年,受疫情影响叠加油价历史性暴跌,公司主要产品价格降幅明显,2020年公司肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生品、多元醇板块收入分别为33.5、24.4、11.8、14.2、25.4亿元,同比变动-8.8%、26.9%、-27.9%、13.9%、19.0%。公司继续发挥“一头多线”柔性调节能力,灵活调控氨醇生产比例,使得有机胺、尿素产品产量提高11.6%、0.2%以确保业绩稳定。公司四季度肥料、有机胺、己二酸及中间体、醋酸及衍生品、多元醇板块均价环比变动2.9%、20.3%、14.2%、27.5%、20.0%,收入环比变动19.4%、38.8%、23.5%、62.2%、36.2%,公司四季度实现营收40.7亿元,同比增长13.7%,环比增长33.5%。进入2021年化工品价格上行延续,一季度尿素、DMF、己二酸、醋酸、乙二醇均价环比分别上涨15.5%、12.1%、24.0%、50.6%、34.2%,在产品价格上涨拉动下公司一季度业绩有望超预期。

  新产能陆续释放,产业链进一步延伸。1)2020年5月,公司10万吨/年草酸改造项目投产,该项目以草酸二甲酯水解生产草酸,与乙二醇工艺路线大体相同,可以化用乙二醇产品的成功经验。2)2020年9月,公司10万吨/年DMF技术改造项目投产,公司市占率提高至34.4%。3)四季度,公司一套5万吨乙二醇装置成功转产3万吨碳酸二甲酯(DMC),公司煤制DMC成本优势明显。

  第二基地落户荆州,有望再造一个华鲁。2020年11月3日,公司公告称将以控股子公司荆州公司为主体,打造荆州现代煤化工基地,项目沿用德州基地工艺,建设气体动力平台与合成气综合利用两个项目。第二基地的落地标志着掣制公司发展的土地和煤炭指标得到解决,公司有望在异地复制其低成本优势。

600426华鲁恒升股票

  盈利预测与投资建议。上调盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为2.26元、2.65元、2.90元,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期、项目建成及达产进度或不及预期。

  【煤价拖累Q4业绩略低预期,看好公司长期盈利】

  公司2020年实现营收131.15亿元(yoy-7.58%);归母净利润17.98亿元(yoy-26.69%);扣非后归母净利润17.64亿元(yoy-26.61%);经营性现金净流入29.95亿元(yoy-19.84%)。其中,Q4营收40.72亿元(yoy+13.74%,qoq+33.51%);归母净利润5.08亿元(yoy-6.07%,qoq+31.39%)。受原材料煤炭价格成本推动,Q4业绩略低预期。

  600426华鲁恒升股票资讯提示,主营业务销量改善,产品价格底部持续回暖:四季度公司有机胺量价齐升,Q4销量13.38万吨(yoy+20%,qoq+15%),江山化工16万吨产线永久退出后,行业供需格局持续改善,华东DMF价格从9月底的8050元/吨上涨至10850元/吨,同时公司9月底DMF10万吨技改项目投产成为新增贡献。其他产品,肥料Q4销量63.45万吨(qoq+16%),己二酸销量5.54万吨(qoq+8%),醋酸销量15.70万吨(qoq+27%),多元醇销量17.42万吨(qoq+13%)。受益原油价格上涨,产品价格底部持续回暖。其中,Q4肥料均价1347元/吨(qoq+3%),有机胺均价6786元/吨(qoq+20%),己二酸均价6065元/吨(qoq+14%),醋酸均价2923.57元/吨(qoq+27%),多元醇均价4517.80元/吨(qoq+20%)。受煤价拖累,山东动力煤Q5000Q4均价596元/吨(qoq+12%),公司Q4毛利率环比仅提升0.61%。2020年公司三费费率基本持平,其中管理费率同比增加0.25pct,财务费用同比减少0.28%。目前,公司主要产品乙二醇、醋酸、环己酮等产品价格均较2020年Q4有所改善,业绩有望进一步改善。

  新项目持续加速推进,公司未来成长性可期:公司在建工程较去年同期增加549%,精己二酸项目已于今年2月投产,酰胺及尼龙新材料项目有望在今年投产。荆州基地一期环评已于3月公示,项目储备充足,长期成长性可期。公司经营性现金净流入30亿元,资产负债率维持24%,低杠杆、充足的现金流为公司发展提供有利财务支撑。

  上调盈利预测,维持买入评级:2020年Q4以来公司主营业务景气提升,同时新项目逐步投产,我们上调公司2021-2022年归母净利润34.06/39.55亿元(原来为24.40/31.38亿元),新增2023年44.92亿元,对应PE分别为16.7X、14.4X、12.7X,维持“买入”评级。

  风险提示:新建项目进展不及预期;产品价格持续下滑。

  【核心竞争力持续,看好长期成长空间】

  华鲁恒升公布2020年业绩:公司全年实现营业收入131.15亿元,YoY-7.58%,归母净利润17.98亿元,YoY-26.69%。2020年受油价影响,公司主营产品尿素、醋酸、己二酸、三聚氰胺、辛醇、乙二醇的价格同比均有所下滑,导致公司综合毛利率同比下滑6.47ppt至21.37%。

  其中,公司第4季度实现营业收入40.72亿元,归母净利润5.08亿元。受原料煤炭等价格上涨影响,毛利率有所下滑,业绩略低于预期。

  公司核心竞争力持续,看好公司长期发展。公司核心竞争力——生产成本管控能力没有发生明显变化,公司凭借其行业内最低成本的煤气化平台,在2020年经受住了极端环境的考验,在低油价环境下公司仍保持了较强的盈利能力。目前公司进入了新一轮成长周期,前期建设的多个项目正逐步投产,新的荆州基地启动建设,我们看好公司盈利规模和盈利能力持续提升。

  德州基地项目建设规划明确。其中,精己二酸品质提升项目(16.66万吨/年)已于2021年2月进入试生产阶段,目前公司产能规模已进入行业第一梯队;酰胺及尼龙新材料(30万吨/年)项目截至2020年底工程进度达到60%,预计将于2021年12月投产。两个项目的投产将成为中期内公司重要的业绩增量。未来,公司还储备了新能源、可降解塑料等后续项目,延伸产业链条,进一步加强德州基地的产能和盈利能力。

  第二基地落地布局,为公司进一步发展拓展了空间。公司前期公告荆州现代煤化工基地启动投资建设,首批投资115.28亿元建设园区气体动力平台项目和合成气综合利用项目,预计达产后年利润总额超过13亿元。荆州基地区位优势突出,煤炭和水资源保障充足,且规模优势下新建装置自动化程度更高,我们预计荆州基地的生产成本较德州基地更有优势。新基地的项目建设对公司中长期发展具有重要意义,打开了公司成长空间。

600426华鲁恒升股票

  公司盈利预测及投资评级:基于公司2020年业绩,我们相应调整2021~2022年盈利预测。我们预计公司2021~2023年净利润分别为33.17、40.46和51.23亿元,对应EPS分别为2.04、2.49和3.15元,当前股价对应P/E值分别为17、14和11倍。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:项目建设进度不及预期;原材料和产品价格波动。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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