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2021年3月18日股票资讯:「000063中兴通讯股票」Q1业绩预告超预期,公司综合实力改善卓有成效

更新时间:2021-03-18 21:32:19       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4110个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇000063中兴通讯股票资讯,内容包括把握新基建机遇,毛利率和份额提升带来持续价值,收入增长加速,Q1净利润同比高增,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【业绩符合预期,技术储备有望加速5G市场多方面突破】

  事件:公司发布2020年度业绩报告。公司2020年实现营业收入1014.51亿元,同比增长11.81%,归属于母公司净利润42.60亿元,同比下降17.25%。公司发布2021年一季度业绩预告,预计实现归母净利润18-24亿元,同比增长130.8%-207.7%。

  业绩符合预期,获益于5G无线网大规模建设,单季收入逐年增长。2020年公司实现营业收入1014.51亿元,同比增长11.81%,国内和国际市场营业收入均实现同比增长,三大业务(运营商网络、政企业务、消费者业务)营业收入均实现同比增长。其中运营商网络实现营业收入740.18亿元人民币,同比增长11.16%;政企业务实现营业收入112.72亿元人民币,同比增长23.13%;消费者业务实现营业收入161.60亿元人民币,同比增长7.75%。公司实现归母净利润42.60亿元,同比下降17.25%。实现扣非归母净利润10.36亿元,同比增长113.66%。报告期末公司经营现金流量净额为人民币102.33亿元,同比增加27.86亿元。公司研发支出为147.97亿元,占营业收入比例为14.59%,比去年同期增加22.49亿元。公司2020Q4单季度实现营业收入273.21亿元,同比增长3.12%,实现归母净利润15.48亿元,同比增长51.73%。2021Q1预计实现归母净利润18-24亿元,其中出售90%中兴高达股权确认利润约7.7亿。

000063中兴通讯股票

  受疫情影响销售费用率有所下降,期间费用率小幅下降。报告期公司毛利率为31.61%,同比降低5.56pct,主要由于低毛利率产品收入占比上升所致。归母净利率为4.65%,同比降低1.71pct,主要受去年确认深圳湾超级总部基地项目收益影响。2020年公司期间费用率为27.39%,同比降低1.43pct。其中,销售费用率同比降低1.20pct至7.47%,管理费用率为19.51%,同比提高0.42pct,主要由于研发投入增加所致;财务费用率为0.41%,同比降低0.65pct。公司处于5G第一阵营,2020年帮助国内运营商在240多个城市实现5G规模商用。在5G消息领域,公司协助运营商建设全球最大规模5G消息商用网络,支持超过4亿用户容量。

  持续加强研发投入,提高公司三大业务市场竞争力与盈利能力。公司2020年研发投入支出为147.97亿元,同比增长17.9%。研发人员数量同比增长12.2%,有力保障公司各业务产品市场竞争力。专利方面,公司位列全球专利布局第一阵营,截至2020年底拥有约8万件全球专利,5G标准必要专利声明量位居全球第三。政企业务方面,公司GoldenDB产品成为国内首个在大型银行核心业务系统正式商用的国产金融交易型分布式数据库。消费者业务方面,发布全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon205G与新一代5G室内路由器等。

  投资建议:预计公司2021-2023年EPS分别为1.18/1.42/1.65元/股,对应动态市盈率分别为25.95/21.44/18.48倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G进展不及预期的风险;汇率风险。

  【公司信息更新报告:Q1业绩预告超预期,公司综合实力改善卓有成效】

  Q1业绩预告超预期,业绩释放有望重燃5G设备板块,维持“买入”评级

  公司公告2020年年报,2020年实现营收1015亿元,同增11.81%,扣非净利润10.36亿元,同增113.6%,归母净利润42.60亿元,同降17.25%,因2019年资产处置收益推高2019年净利润。2020年毛利率31.61%,净利润4.65%,总体盈利能力保持稳定。同时公司公告2021Q1业绩预告,预计可实现归母净利润18-24亿,扣除出售中兴高达转让收益7.74亿元税前利润后归母净利润约为12-18亿元。考虑到市场格局不断优化,公司进入利润释放期,我们上调预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润63.05/80.00/99.31亿元(此前2021/2022年为56.39/66.26亿元),同增48.0%/26.9%/24.1%(此前2021/2022年为29.1%/17.5%),EPS为1.37/1.73/2.15元(此前2021/2022年为1.22/1.44元),当前股价对应PE分别为22.3/17.6/14.1倍,经营业绩明显边际改善,维持“买入”评级。

  聚焦5G,全球5G专利主要贡献者,持续创新突破业绩有望边际改善

  公司聚焦5G,根据国际专利数据公司IPLytics数据,公司5G标准专利位居全球第三,各主营业务迎来突破。运营商业务方面:受益运营商持续5G建设,资本开支稳步增长,叠加海外竞争环境改善,公司聚焦主业,有望进一步提升市场占有率。政企业务方面:全模块数据中心方案正式商用,中标多家互联网头部企业。同时公司已与多家龙头企业合作打造示范工程。消费者业务:公司发布全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon205G,市场份额大幅提升。近期公司成立汽车电子产品线,有望成为营收增长的第二个重点产业。随5G网络加快部署,5G技术革新带来终端产品和应用范围的多样化发展,主设备商议价能力有望提升,技术、产品、客户资源等多方优势将夯实公司发展动力,公司作为5G核心资产稀缺标的,多线条发力取得突破,未来经营业绩有望超预期。

  风险提示:国际形势趋紧;5G建设不及预期;国产芯片制造、生产能力尚未成熟

  【把握新基建机遇,毛利率和份额提升带来持续价值】

  事件:公司发布2020年度报告。营收1014.5亿元,同比增长11.81%,归母净利润42.60亿元,同比下降17.25%。扣非后归母净利润10.36亿元,同比上升113.66%。EPS为0.92元/股,同比上升24.59%。

  点评:

  1、把握新基建机遇,归母净利润快速增长

  公司2020年营收1014.5亿元,同比增长11.81%,归母净利润42.60亿元,同比下降17.25%。扣非后归母净利润10.36亿元,同比上升113.66%。公司各项业务均实现增长,运营商网络实现收入740.18亿元(YOY+11.16%),在国内运营商5G招标份额第二,根据Dell’OroGroup发布的2020年5G基站全球发货数量份额统计,中兴通讯行业排名第二位。政企业务实现营收112.72亿元(YOY+23.13%)。数据中心全模块中标互联网头部企业,金融数据库应用于国内大型银行业务系统,承载产品、国内服务器销售同比快速增长。消费者业务企稳,实现营收161.60亿元(YOY+7.75%),发布了全球首款商用屏下摄像手机中兴天机Axon205G手机。

000063中兴通讯股票

  毛利率31.61%,同比下滑5.56个百分点,主要运营商业务毛利率下滑。我们认为随着5G建设的持续推进,毛利率将逐步提升。

  2、全球开启5G建设周期,中兴有望充分受益

  随着5G持续推进,海外可达市场空间更大。预计未来五年全球运营商资本开支超1万亿美元,其中主要用于5G建设。相比于4G时期,当国产4G设备进入全球市场时,全球4G建设已经进入成熟期,而我国引领全球5G,可达的市场更大。

  爱立信、诺基亚、思科等海外设备商份额下滑,中兴技术优势明显,国内份额稳中有升。瑞典政府禁止华为,随后中兴进入瑞典市场,我们判断,按照中国政府一直坚持的对等原则,爱立信有可能在中国市场份额会降低,中兴将受益。随着全球5G大规模组网的进行,在国内平稳的基础上,国际市场有望快速推进5G,中兴在芯片上不受限制,且在人力和技术有长期的竞争优势,运营商业务有望快速增长。

  3、整合资源,持续提升公司竞争力

  收购中兴微剩余股权,并定增募投资金用于新一代5G芯片的研发。收购完成后中兴微将成为中兴的全资子公司。无线产品领域,中兴微电子5G的7nm核心芯片已实现商用,基于7nm自研芯片的高性能、全系列的无线产品助力运营商打造高性价比、平滑演进的5G网络;有助于提高中兴微电子业务的执行效率,为其在5G应用领域拓展新的竞争力做好准备,有利于进一步突出主业领域的核心竞争力优势。

  完成收购努比亚技术有限公司28.43%股权。继续发力手机业务。5G换机为中兴终端业务提供良好的发展机遇。预计到2021年,5G手机出货量达到5.4亿部,其中中国市场将超3亿台。

  4、投资建议

  公司是全球5G领导者,我们看好未来在全球5G市场的份额。深厚的技术积淀,公司终端业务有望迎来拐点。同时随着5G+行业应用的逐渐深入,国内数字化进程加快,公司已经突破高端路由器和交换机,政企业务有望快速增长。预计2021~2023年公司营收1135.40亿、1271.91亿、1426.17亿,归母净利润60.21亿、76.02亿、91.50亿,对应的PE为22/17/14。继续推荐,给予“买入”评级。

  风险提示:海外订单获取不及预期;国内5G建设进度不及预期;智能手机销售不及预期;成本控制不及预期导致毛利率不及预期。

  【收入增长加速,Q1净利润同比高增】

  看好全球5G建设及数字化浪潮下公司成长机遇

  受益于国内5G网络规模建设,2020年运营商网络业务驱动公司总营收增长加速,全年营收1014.5亿元(YoY:+11.81%);受限于综合毛利率下降以及资产处置收益下滑,公司实现归母净利润42.6亿元(YoY:-17.3%)。

  000063中兴通讯股票资讯信息提示,公司发布21Q1业绩预告,预计归母净利润同比增长131%~208%。由于公司2020年综合毛利率略低于我们预期(32.96%),我们更新盈利预测,预计公司21~22年EPS分别为1.22/1.35元(前值为1.38/1.94元),可比公司2021年PE均值为26.74x,考虑到公司产业地位突出且产品线全面,给予21年PE30x,目标价36.60元(前值41.45元),维持“买入”评级。

  5G规模建设元年,运营商网络业务驱动公司营收增长加速

  2020年国内5G规模建设启幕,根据工信部统计全年新增5G基站超60万,在此推动下公司运营商网络业务同比增长11.16%至740.2亿元。无线产品领域,根据Dell’Oro预测公司5G基站发货量全球排名第二。

000063中兴通讯股票

  有线产品领域,公司完成中国电信全球最大ROADM全光骨干网验收,FTTx产品累计发货量亦保持业界领先水平。其他业务方面,以GoldenDB为代表的新一代产品助力公司政企业务2020年同比增长23.1%至112.7亿元,消费者业务在移动数据终端产品份额提升推动下,营收同比增长7.76%至161.6亿元。

  份额优先策略及采购成本较高短期压制综合毛利率,后期有望持续改善

  2020年公司综合毛利率同比下降5.56pct至31.6%,主要原因包括:1)份额优先策略下,公司针对5G无线相关产品做出部分让利;2)5G规模部署初期,上游产能未能释放导致采购成本较高;3)公司采用老版基带芯片,导致BOM成本较高。我们预计上述压制毛利率的因素将随着国内5G规模建设的推进得到改善进而推动公司综合毛利率提升。公司预告21Q1实现归母净利润18~24亿元,区间中位数剔除中兴高达出售股权带来的投资收益后,预计归母净利润同比增长71%,我们认为毛利率改善是主要驱动力。

  5G及数字化助力成长,维持“买入”评级

  我们认为21年5G建设热度在全球范围内有望进一步扩散,同时国内数字化浪潮加速传统企业转型带来增量市场,两者为公司业绩持续稳健增长奠定基础。我们预计公司21~22年EPS分别为1.22/1.35元(前值为1.38/1.94元),可比公司2021年PE均值为26.74x,考虑到公司产业地位突出,产品布局全面同时研发夯实竞争壁垒,给予21年PE30x,对应目标价36.60元(前值41.45元),维持“买入”评级。

  风险提示:5G投资不及预期;公司市场份额提升不及预期;行业竞争加剧。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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