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2021年3月13日股票资讯:「300474景嘉微股票」2021Q1业绩大增,民品市场推进卓有成效

更新时间:2021-03-13 22:27:12       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4104个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇300474景嘉微股票资讯,内容包括公司研究:全年业绩增长稳中向好,图形显控龙头拐点将至,2020年业绩快报&2021年一季报预告点评报告:一季报预告超预期,业绩全面开花序幕已开,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【事件点评:Q1业绩超预期,信创支撑全年高增】

  事件:

  公司公告2020年业绩快报:2020年公司实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%。

300474景嘉微股票

  公司公告2021年一季度业绩预告:公司预计2021Q1实现营业收入2亿元-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,预计实现归母净利润4400万元-5000万元,同比增长72.75%-96.30%。

  投资要点:

  Q1业绩超预期,公司进入业绩释放阶段。公司是国产图形显控与GPU芯片龙头,图显产品主营应用于应用于军事装备,在国内机载市场占据大部分市场份额,GPU芯片在国内信创市场占据优势。在2020Q1高基数背景下,公司2021Q1业绩实现超预期高增,我们认为主要有两方面原因:1)2021年是信创落地大年,而2020信创大范围集采自三季度开始,2021Q1公司信创市场GPU芯片出货高增;2)国内国防装备投入稳步提升,保障公司图显领域产品收入稳定增长。我们认为,公司过去几年在信创市场的布局进入收获期,进入业绩释放阶段。

  民用GPU芯片大量备货,信创支撑公司全年业绩高增。2021年1月,公司公告芯片委托制造《采购合同》,2020年12月和2021年1月公司合同金额达到3.89亿元,是2020年1-11月合计合同金额的5.6倍,显示出2021年公司GPU芯片在信创市场的落地力度和竞争力,预计2021年公司面向信创市场的GPU芯片出货量将大幅提升。我们认为,在公司军品基本盘稳定增长背景下,信创市场将支撑公司全年业绩高增。

  发布股权激励,绑定核心员工。2021年1月,公司公告股票期权激励计划,拟向265名核心管理人员及核心业务骨干授予888.37万份股票期权,其中首次授予755.07万份,行权价68.08元/份,三年行权比例分别为30%、30%、40%,业绩考核目标为2021-2023净利润同比增速分别不低于30%、15.4%、33.3%。我们认为,GPU芯片是技术密集型产品,人才是公司核心资产,本次股权激励涉及员工覆盖面较广,激励力度较大,利于公司长期发展。

  盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。根据2020年业绩快报调整盈利预测,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.69/1.16/1.94元,对应当前股价PE分别107/64/38倍,维持“买入”评级。

  风险提示:1)我国军费及军工信息化投入不及预期的风险;2)公司GPU芯片研发进展不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。

  【2021Q1业绩大增,民品市场推进卓有成效】

  事件:公司发布2020年业绩快报及2021年一季报业绩预告,2020年实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利2.08亿元,同比增长18.23%;预计2021年Q1实现营收2.00-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利0.44-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%。

  2021Q1业绩大增,民品市场推进卓有成效。2021Q1,公司预计实现营收2.00-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利0.44-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%,业绩同比实现较大增长,主要原因是公司芯片领域产品销售大幅增长以及图形显控领域产品销售同比稳定增长等因素。我们判断,芯片领域产品主要是JM7200芯片,该款芯片在通用领域主要应用于桌面办公计算机,具备量产条件,其大幅增长表明公司在民品市场的开拓取得显著成果。此外,公司1月份已经公布大额的芯片委托制造合同,主要基于对图形显控领域通用市场的产品备货,合理推断JM7200出货量将持续高增,未来在民用领域的市场份额有望持续提升。

  GPU龙头持续受益信创产业加速落地。信创即信息技术应用创新产业,其发展是目前的一项国家战略,该产业主要包括新一代信息技术下的云计算、软件、硬件(GPU/CPU、主机、各类终端等)、网络安全等领域。2020年8月,国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,从多个方面推进政策措施,推动集成电路和软件产业的发展。再次凸显国家解决“卡脖子”的决心和力度,信创产业将迎来加速落地,GPU作为重要一环,亦有望受益这一进程。景嘉微是GPU国产化推动者,其第一代芯片打破国外在军用GPU领域的垄断,率先实现国产化;第二代芯片可适用于PC端,应用领域进一步扩大,已经迎来加速放量;第三代芯片目前处于后端设计阶段。我们认为,公司作为国内GPU龙头,在信创产业加速落地的背景下,有望持续受益。

  国防预算保持持续增长,“十四五”军工采购有望提升,公司产品将充分受益。根据十三届全国人大四次会议预算草案,2021年我国国防支出预算为13553.43亿元人民币(折合成美元计算约为2090亿元),同比增长6.8%,国防预算保持持续提升。公司核心产品图显模块、小型专用化雷达(空中防撞雷达、主动防护雷达等)主要应用在军用领域。其中,军机领域,公司图显系统占据明显的优势地位;船舶领域,其显控系统结构复杂,单个舰艇对显控模块及显示器的需求量较大,建造新型舰艇及舰艇的升级改造对先进的显控设备均有较大的需求,景嘉微亦在积极拓展军用舰艇领域。从行业层面来看,70周年阅兵中,航空战线全面突破,直20等多款先进战机首次亮相,其他新型主战装备亦有展示,表明我国新型主战装备已经开始批量生产,“十四五”军工装备采购有望大幅提升,公司产品将充分受益。

300474景嘉微股票

  维持“买入”评级。受益芯片产品销售大幅增长及图显产品销售稳定增长,公司2021Q1业绩大增,后续有望持续受益信创产业加速落地;同时国防预算保持持续增长,“十四五”采购的提升有望持续为公司提供厚实的业绩支撑。预计2020-2022年公司净利润分别为2.08亿元、3.53亿元、5.65亿元,对应PE分别为107、63、39倍。

  风险提示:信创产业推进进度不与预期、新一代芯片研发进度不及预期、“十四五”军工采购不及预期。

  【公司研究:全年业绩增长稳中向好,图形显控龙头拐点将至】

  事件:公司公告2020年度业绩快报及2021年第一季度业绩预告,2020年公司实现营业总收入6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%,对应每股收益(基本)0.69元。2021年第一季度公司预计实现归母净利润.44-0.5亿元,同比增长72.75%-96.30%,对应每股收益(基本)0.15-0.17元。

  点评:

  1.高端专用产品景气度上行,通用产品规模化销售趋势凸显,图形显控龙头拐点将至。(1)2020年全年业绩增长稳中向好。据公司业绩快报,2020年公司实现营业总收入6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%,图形显控领域及芯片领域产品销售规模稳步扩张。(2)2021Q1业绩放量较显著,验证行业景气度上行。据公司2021年一季度业绩预告,2021Q1公司预计实现归母净利润0.44-0.5亿元,同比增长72.75%-96.30%,创近五年一季度业绩增速新高(上年同期增速为23.76%),主要受益于公司芯片领域产品销售大幅增长以及图形显控领域产品销售同比稳定增长等因素。(3)公司经营层面,股权激励计划注入增长新动力,减持压力暂时消除。1月25日,公司公告2021年股票期权激励计划草案,拟向265名核心管理骨干及核心技术(业务)骨干等授予888.37万份股票期权,占本计划公告时公司股本总额的2.95%,股权激励计划的实施锁定了核心管理及技术人员利益,为公司业绩释放注入新动力。此外,据公司公告,截至2月22日,本次减持计划期限已届满,公司控股股东、实际控制人喻丽丽女士、曾万辉先生共减持约450万股,占公司总股本1.4935%,减持压力暂时消除。(4)订单层面,上游备货快速增加凸显通用产品规模化销售趋势。1月22日,公司发布公告全资子公司长沙景美与某公司签订了《采购合同》,合同主要内容为芯片委托制造、购买晶圆等材料采购,采购金额约2.57亿元,该合同主要系针对图形显控领域通用市场的产品备货,较大程度上表明公司在手订单饱满,并验证了通用市场规模化销售趋势渐显,产品拓展拐点将至,市场份额逐步提升。叠加随着“十四五”期间高端专用产品行业景气度上行,公司整体盈利水平仍保持稳中向好态势,图形显控龙头拐点将至。

  2.核心逻辑:(1)标的稀缺性,公司是国内少有成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业,先入优势及高技术壁垒巩固护城河。(2)纵横向扩张成长性佳,高端专用市场行业景气度上行,应用端或由高端专用机载市场向船舶显控、车载、通用领域等拓展;产品端人工智能市场JM9系列或为潜在增量(据2020半年报,“公司目前正在大力开展下一代图形处理芯片的研发工作,目前处于后端设计阶段”)。(3)国产替代热点催化,PC端国产GPU应用需求广,与麒麟、长城等软硬件厂商共同构建国产化计算机应用生态,国产化替代趋势确定性较高,产业发展拐点将至。

  3.盈利预测:给予公司“强烈推荐”评级,对公司2021/22年EPS预测分别为1.13/1.50元,对应2021/22年PE为66/49倍。

  风险提示:信息化建设进程不及预期,民品市场拓展不及预期,下一代芯片研制进程不及预期。

  【2020年业绩快报&2021年一季报预告点评报告:一季报预告超预期,业绩全面开花序幕已开】

  投资要点

  2020年稳步增长,2021年显卡业务迎来爆发预计Q1业绩高增

  300474景嘉微股票资讯提示,公司发布2020年业绩快报,由于图形显控和芯片产品销售增长,公司实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%,略超预期。此外,公司发布2021年Q1业绩预告,受益于芯片销售大幅增长以及图显产品稳定增长,预计Q1实现营收2-2.15亿元,同比高增69.44%-82.15%;

  实现归母净利润4,400-5,000万元,同比高增72.75%-96.30%,超预期。

  国防装备高景气叠加信创需求,预计全年显卡业务延续高增态势2021年Q1显控及芯片快速放量主要系国防装备高景气周期叠加信创需求。公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场,2020年12月至2021年1月公司芯片委托制造金额合计约3.89亿元,对应近400万颗芯片,预计绝大部分收入将在年内确认,全年有望贡献营收6亿元以上。

  陆军装甲车辆主动防护雷达将全面列装,新业绩增长点爆发在即

  随着装甲车辆主动防护雷达全面列装,今年小型专用雷达业务有望进入业绩爆发期,预计相关订单有望在年内落地,成为公司新的业绩增长点。

300474景嘉微股票

  盈利预测及估值

  公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒,公司1月股权激励计划行权价格68.08元/份,溢价较低增厚安全垫。我们预测公司2020-2022年实现营业收入6.54、14.00和20.84亿元;实现归母净利润分别为2.08、3.50、6.52亿元;给予公司2022年60倍目标市盈率,对应目标市值391亿元,目标价130元/股,76%上涨空间,维持“买入”评级。

  风险提示

  1、信创国防采购不及预期;2、产品技术迭代不及预期;3、美国技术封锁。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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