广告位
网站坐标点:股票入门学习 > 股票资讯 > 文章

2021年3月12日股票资讯:「tcl科技股票股评」行业景气持续,内生外延添动能

更新时间:2021-03-12 23:45:57       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4918个文字,大小约为15KB,预计阅读时间13分钟

  本篇tcl科技股票股评资讯,内容包括业绩高增蓄势2021,加码半导体助产业协同,产业布局完成,面板进入业绩加速释放期,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【年报点评:2020年业绩符合预期,面板行业龙头快速崛起】

  事件:

  公司发布2020年年度报告:2020年公司实现营业总收入766.8亿元,同比增长33.9%,实现归母净利润43.9亿元,同比增长67.6%。

  投资要点:

  2020年业绩符合预期,华星光电效率之王。2020年公司实现营业总收入766.8亿元,同比增长33.9%,实现归母净利润43.9亿元,同比增长67.6%,靠近业绩预告指引区间上限。按季度拆分来看,2020Q4单季度业绩表现亮眼,实现归母净利润23.63亿元(+5744%),占全年总额的53.8%;按业务拆分来看,TCL华星依旧是公司业绩增长的主要驱动,得益于2020年6月以来全球大尺寸液晶面板行业景气度持续上行,液晶面板量价齐升,加之公司产能规模与产能利用率向好,2020年华星光电实现全年营收467.7亿元(+37.6%),占公司总营收的60.99%,实现净利润24.2亿元(+151.1%),其中大尺寸面板出货面积达2767万平方米,同比增长33%,TV面板出货面积提升至全球第二,成长速度业内领先。公司盈利能力显著改善,2020年公司毛利率为13.61%(+2.14pct),净利率为6.61%(+1.73pct),其中,净利率创下新高,受益于面板行业景气度在2021年继续上行,我们判断公司2021年业绩规模、盈利能力增长具备较高确定性。

tcl科技股票股评

  半导体显示、光伏、材料三轮驱动,公司核心竞争力持续提升。2020年公司已形成了半导体显示、半导体光伏和半导体材料三大产业群的战略布局,产业护城河不断拓宽,通过收购中环电子,公司进军半导体光伏与半导体硅片领域,持续拓宽业务边界;通过收购三星显示苏州产线,公司持续扩充高世代产线产能,我们测算收购完成后华星光电TV面板份额将提升约4%,市场地位进一步提升;通过投资日本JOLED加速喷墨印刷OLED技术进展,公司OLED量产指日可待;同时公司与LED龙头三安光电共同投资成立联合研发实验室,将加速公司在MiniLED、MicroLED等领域的突破。公司持续加码研发,2020年研发投入达65.4亿元(+41.2%),研发投入占营收比为8.53%,保持业内领先。市场上的液晶面板高世代产线资源稀缺,我们认为公司收购三星苏州产线不仅优化了产业格局,同时也巩固了自身的行业地位,此外公司对上游材料等领域的布局有望改善公司面板、模组、整机等产品的盈利能力,公司持续横向、纵向整合产业优质资源,核心竞争力正不断提升,将受益于显示产业稳步上行、周期性变弱的红利实现崛起。

  盈利预测与投资评级:公司深耕面板及显示产业链,技术实力强大,运营效率领先行业,目前面板行业格局已定,公司作为行业龙头有望充分受益于行业周期性变弱带来的长期盈利红利。基于审慎性考虑,暂不考虑增发及收购对公司业绩及股本的影响,预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为104.27/131.22/149.35亿元,对应EPS分别为0.74/0.94/1.06元/股,对应当前PE估值分别为12/10/8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险;公司增发进程的不确定性影响。

  【财报点评:行业景气持续,内生外延添动能】

  2020年业绩超预期,四季度业绩大幅提升

  公司实现营业收入766.8亿,以19年重组后同口径计算,同比增长33.9%;净利润50.7亿,同比增长42.1%;归母净利润43.9亿元,同比增长67.6%。受益于行业周期改善及产品结构优化,以及中环半导体纳入合并报表范围,公司四季度实现归母净利润23.6亿元,环比增长189.2%。

  供需持续改善,TCL华星势不可挡

  自2020年6月后面板价格持续上涨拉动下,龙头TCL华星业绩亮眼,产线稼动率实现100%,2020年下半年业绩逐月提升,最终实现营业收入467.7亿,同比增长37.6%,净利润24.2亿,同比增长151.1%。其中,大尺寸产品收入为290亿元,同比增长53%;中小尺寸营收178亿,同比增长18%;电竞、手机、商业显示等非TV业务产能占比增至13.9%。预计2021年在需求持续向好,高端产品占比提升背景下,TCL华星将实现快速增长。

  外延业务铺开,未来业绩可期

  一方面,2020年公司参与中环股份混改,在上游基础材料硅片进行布局,并于四季度开始并表,对整体营收贡献7.4%。作为光伏级硅片、8英寸半导体硅片龙头公司,中环2020年业绩良好,实现营业总收入190.6亿元,同比增长12.8%,净利润14.8亿元,同比增长17.0%,将持续为公司赋能;另一方面,公司收购苏州三星8.5代产线(t10)60%产权及配套模组厂100%产权,将于2021年并表,为公司在高端产品布局提供动能。

tcl科技股票股评

  风险提示:行业景气度下滑,投资收益不及预期。

  投资建议:

  预计2021-2023年归母净利润101/111/124亿元,摊薄EPS=0.72/0.79/0.88元,当前股价对应PE=12.3/12.2/11.6x。公司内外布局,在新型显示、半导体等领域构建业绩增长点,看好公司业务多点开花,维持“买入”评级。

  【业绩高增蓄势2021,加码半导体助产业协同】

  事件:2021年3月10日晚,TCL科技发布2020年年度报告,按2019年重组后同口径下,公司全年实现营收768.3亿元,同比增长33.9%,实现归母净利43.9亿元,同比增长67.6%。其中,Q4单季营收280.0亿元,环比增长73.1%,归母净利23.6亿元,环比增长15.46亿元。TCL华星方面,20年全年营收467.7亿元,同比增长37.6%;净利润24.2亿元,同比增长151.1%。其中,Q4单季营收143.9亿元,环比增长11.8%,净利润18.6亿元,环比增长超10.5亿元;华星单四季度净利率达到约13%。

  点评:

  受益于面板价格上涨及中环资产并表,公司Q4业绩实现高增。根据Witsview数据显示,四季度各主流尺寸TV面板价格大幅上涨18%-20%。同时,公司于20年10月完成天津中环电子集团经营并表。受益于此,公司营收大幅增长73.1%,归母净利也实现翻倍以上增长,毛利率提升至18.71%,环比增长5.24个百分点,净利率提升至8.44%,环比增长4.23个百分点。费用率方面,公司Q4管理费用率及研发费用率有所上升,分别达到4.12%和5.72%,环比增长1.82和0.99个百分点,主要系并入中环电子所致。

  tcl科技股票股评资讯信息提示,加码半导体产业投资,续写产业链垂直一体化新篇章。TCL科技在半导体产业投资领域已有广泛布局,除控股子公司中环股份外,还通过TCL创投投资了格科微、寒武纪、集创北方和翰昕微电子等半导体产业链公司。而且,公司的半导体产业投资不止于此,21年3月10日晚,公司公告称,拟与TCL实业各出资5亿元,共同设立TCL半导体科技,作为公司半导体业务平台,对上下游关联产业需求量较大的芯片类别,如驱动芯片、AI语音芯片进行重点开发,并围绕芯片设计、半导体功率器件等领域的产业发展机会进行新一轮投资布局。我们认为,公司成立TCL半导体除了加码半导体产业投资、充分享受行业红利外,更是帮助公司实现了向上游关键物料延伸的产业链垂直一体化,其战略意义类似于2009年公司成立华星光电。未来数年,TCL半导体有望复制TCL华星的成功,为公司点燃成长新引擎。

  展望2021,产能扩张驱动业绩实现稳定增长。大尺寸方面,公司G11代T7线已于2020年11月11日正式量产,预计在21年年底产能爬满,将带来305万平方米的年产能增长。同时,苏州三星线的并入也将进一步扩充产能,预计带来710万平方米的年产能增长。21年大尺寸产能增长将超过43%。小尺寸方面,T3线由于身处武汉,在20年的新冠疫情中业绩承压明显,预计21年业绩将大幅修复。同时T4线AMOLED新产能释放也将带来营收规模的进一步增长。

  盈利预测与投资评级:伴随面板涨价、产能释放和资产并表,我们预计公司21/22/23年归母净利润分别为107.88/127.60/156.90亿元,对应PE分别为12/10/8倍。考虑到公司在半导体显示领域的领先地位以及未来的长足发展空间,我们认为合理估值为21年20倍PE,对应市值2150亿元。维持对公司的“买入”评级。

  风险因素:疫情反复,下游需求不及预期。

  【2020年报点评:产业布局完成,面板进入业绩加速释放期】

  事项:

  公司2020年营收766.8亿,同比增长33.9%,归母净利润43.9亿,同比增长67.6%,经营性净现金流167亿,拟每10股派发现金红利1.2元。

  评论:

  半导体显示、半导体光伏及半导体材料、产业金融投资三大板块布局完成,坚实迈向全球领先科技产业集团战略目标。TCL采取“上坡加油、追赶超越”的经营策略,危中寻机,逆势扩张,积极进取,企业竞争力上了一个新台阶。展望2021年,华星光电整体营收利润料将强劲增长,中环半导体通过改制释放内生动力,提质增效有望抓住光伏和半导体材料发展机遇,产业金融和投资业务将有望按照既定发展规划,贡献更多的利润。

  半导体显示业务:极致运营管理能力与产业布局协同,面板上涨周期中盈利弹性突出。2020年华星光电实现营业收入467.7亿,同比增长37.6%,净利润24.2亿,同比增长151.1%。受益于面板价格的持续上涨,Q4实现利润18.6亿,环比Q3增长64.9%。

  大尺寸业务效率全球领先,面板涨价盈利弹性十足。t1、t2和t6工厂保持满销满产,t7工厂顺利投产。全年产品出货2,767.5万平方米,同比增长32.9%;出货量4,574.6万片,同比增长11.0%;实现销售收入289.8亿元,同比增长53.1%。公司在TV面板市场份额提升至全球第二,55寸产品份额全球第一,32寸产品份额全球第二,65寸和75寸产品份额目前已跃居全球第二;商用显示领域,交互白板出货量跃居全球第一,轨道交通、电竞等产品市场份额快速提升。

  中尺寸业务优化产品和客户结构,小尺寸业务聚焦创新提竞争力,在高端细分市场快速发展。t3产线实现LTPS手机面板出货量全球第三,中尺寸业务导入多家高端笔电、平板及车载显示的品牌客户,业务快速突破,LTPS笔电面板出货量居全球第二。t4柔性AMOLED产线一期实现满产,二期和三期设备在陆续搬入;折叠屏和双曲屏完成品牌厂商交付和上量,并在陆续导入全球一线品牌客户。2020年中小尺寸出货142.2万平方米,同比增长4.2%;出货量9,923.5万片,同比下降12.8%;实现营业收入177.9亿元,同比增长18.1%。

  华星光电收购自建并举,逆周期扩张迈向新征程。TCL华星收购三星显示苏州工厂60%股权,预计于21年Q2开始并表,增强大尺寸业务综合竞争优势;收购t3工厂39.95%少数股东权益,提高中小尺寸业务盈利贡献;战略入股日本JOLED,加速印刷显示技术的产业化进程;与三安半导体共同投资成立联合实验室,聚焦于Micro-LED技术开发;收购茂佳国际,建立大尺寸TV和商用显示、中尺寸IT和车载等产品的客制化及一站式服务能力。自建的武汉T7线已经进入爬坡阶段,考虑当前面板价格仍在持续上涨,预计在21年贡献可观增量;T4线的二期三期建设正在有序推进,公司产能规模稳步提升,市场份额和竞争地位有望进一步提升。

  半导体光伏及材料:收购中环完成光伏及半导体材料布局。中环半导体2020年营业收入190.6亿元,同比增长12.8%,净利润14.8亿元,同比增长17.0%,公司已于四季度开始并表。新能源材料方面,中环研发并推动的G12光伏硅片产品及下游光伏电池和组件产品已得到市场广泛认可。2020年公司单晶总产能达55GW/年,其中通过技改提升原有产能占比近20%。新能源光伏电池和组件方面,公司持续专注于叠瓦组件技术,开展叠瓦3.0产线的研发,并与国内领先的G12PERC电池制造商协同创新,2020年底产能达4GW/年。公司半导体材料产品验证和客户开发加速,8英寸和12英寸产品性能及质量获国内外头部客户高度肯定,已投入产线均已实现满产。产品结构上,在巩固传统功率半导体产品优势的基础上,公司已成为数字逻辑产品和存储产品的有力参与者,2020年硅片出货面积同比增长30%以上。同时,公司加速全球化业务布局,2020年公司海外销售占比达40%。

tcl科技股票股评

  产业金融和投资业务服务主业,贡献稳定收益。公司金融投资主要由金融服务和投资业务构成。其中金融服务主要包括集团财资业务和供应链金融业务。投资业务主要围绕主业布局开展一二级市场投资,目前主要持有七一二、上海银行、花样年控股等股权,采用权益法核算,稳定贡献投资收益。

  盈利预测、估值及投资评级:前面板供需形势依然偏紧,需求侧受全球经济复苏和各国财政刺激韧性十足,大尺寸化趋势加速消耗产能,车载商显等应用场景丰富提升行业需求中枢;供给侧短期IC和玻璃缺货制约行业有效供给,并加速小厂退出,中长期看行业转移基本完成,华星BOE坐稳全球领头羊地位,LCD面板有望进入寡头竞争格局,行业盈利中枢持续提升。半导体光伏受益于碳中和的长期目标迎来发展良机,2021年全年并表贡献增量。考虑华星在面板领域的竞争优势,我们维持公司21-22年EPS预测为0.73/0.81元,参考面板行业上一轮景气周期的历史估值水平,可以给予景气高点15-20X左右估值,结合当前市场风险偏好和贴现率水平,给予2021年20XPE估值,调整目标价为14.6元,维持“强推”评级。

  风险提示:LCD面板价格下滑,下游需求不及预期,OLED新技术研发不及预期,OLED产能爬坡不及预期。

  本期有关tcl科技股票股评资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,tcl科技股票股评http://www.cpccn.com/gpzx/330.html

Tags: 股票市场 股票资讯

广告位

随机图文

    广告位
    广告位

站点信息

  • 文章统计322篇文章
  • 标签管理标签云
  • 微信公众号:扫描二维码,关注我们