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2021年3月10日股票资讯:「太平鸟股票行情」品牌调整渐入佳境,提质增效变革红利持续释放

更新时间:2021-03-10 23:43:17       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3948个文字,大小约为12KB,预计阅读时间10分钟

  本篇太平鸟股票行情资讯,内容包括点评报告:开年零售数据亮眼,改革成效持续,Q4扣非业绩增长近30%,疫情逆境下取得亮眼表现,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司点评:改革现成效,业绩快速增长】

  2020年收入/业绩增长14%/29%。据公司所发布业绩快报,2020年全年公司收入/业绩分别同增14.2%/28.9%至90.57/7.11亿元,扣非后业绩同增59.8%至5.64亿元。其中,Q4公司收入/业绩分别同增20.9%/16.2%至35.36/4.01亿元,扣非后业绩同增30.7%至3.49亿元。

  产品革新、渠道运营提升推动收入在疫情期间快速增长。分渠道来看:1)全年电商增速超30%带动业务增长。疫情下公司利用前期新零售业务的积累,微商城、直播、云店多模式释放潜能,我们预计公司全年电商收入实现近30%高速增长。2)线下终端恢复情况良好,据我们估算,拓店差异下全年加盟收入增速表现好于直营。量价拆分来看:①店数方面,公司加盟拓店持续强调规模增长、直营缩减调整为质量优化奠基,截至2020年9月,公司门店较年初净减少112家(直营净减少116家/加盟净增加7家/联营店净减少3家)至4384家。②店效全线持续提升,我们判断主品牌品牌力持续走高、O2O赋能私域流量、门店结构优化等持续拉升店铺盈利能力。

太平鸟股票行情

  供应链快反能力推动库存改善。疫情下注重供应链快反能力以把控市场需求,首单控制+快速追单能力推进,我们估计当前加盟商订单补单占比达到40%。存货营运方面,公司利用数字手段赋能柔性供应链、TOC管理模式,收入增长的同时推动存货周转改善,截至Q3末公司存货同比略增6.0%至22.52亿元,存货周转天数同减24.9天至206.7天。

  我们预计2021年全年收入/业绩保持快速增长。公司品牌端改革重塑卓有成效,注重品牌的时尚化、年轻化形象转型,同时接洽入驻新网站、签约欧阳娜娜进行流量牵引,数字手段清晰化消费者画像,借助时装发布会高度曝光夯实品牌力。品牌力的提升、行业终端的回暖叠加带来公司流水的持续改善,2021年开年以来公司流水表现不俗,根据线下人流恢复情况及电商表现,我们跟踪预测公司1~2月终端流水累计增速相较于2019年同期实现30%~40%左右增长。全年来看,我们预计2021年全年拓店仍以加盟为主,收入/业绩有望实现稳健增长。

  投资建议。公司长期战略目标清晰,围绕“聚焦时尚、数据驱动、全网零售”的战略方向,坚持培育、孵化高时尚度品牌。基于终端恢复表现超预期,我们预计公司2021/2022年归母净利润分别为9.00/10.81亿元,公司现价39.5元,对应2021年PE为21倍,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情持续范围及时间超过预期;终端需求下滑;小程序及直播效果不及预期;多品牌业务不顺。

  【品牌调整渐入佳境,提质增效变革红利持续释放】

  核心观点

  品牌年轻化调整逐步完成,20年女装发力,21年男装有望提供新惊喜,童装未来也有较大潜力。15年以来公司一直在打造定位中国时尚青年的品牌内核,PB男女装先后开始新一轮年轻化转型,PB女装已基本完成了向95-00后目标客群的迭代,19Q4增速反转向上;PB男装经过3年左右风格调整,从20年下半年开始企稳向上;童装MiniPeace重新聚焦更擅长的时尚童装赛道,契合国内童装个性化、时尚化的趋势,预计也将回到增长轨道。

  从快反到全面数字化,未来经营效率将不断提升。17年开始公司率先在男装推行TOC,后延伸至女装并取得良好效果。我们认为,在线上动销加快、捕捉畅销款能力得到验证的基础上,未来公司线上反哺线下将推动存货周转持续加快,并将拉动线下同店店效。21年公司将通过转债发行全面投入数字化转型,通过与目标客群的有效连接,进一步提升盈利能力和质量。

  渠道布局进一步优化,带来更多的盈利增量。19年开始、并在20年进一步加快的以“渠道优化、提升盈利能力“为主的变革正在产生深远的影响。公司渠道加快向盈利更强的加盟和战略优势更明显的线上拓展;同时强化对盈利水平较弱的直营门店拓展约束,更加侧重单店效益。2020年疫情之下公司收入逆势增长,扣非盈利增速高达59%左右。

  展望未来2-3年,我们认为公司仍然处于提质增效的改革红利释放期。在销售收入稳步增加的趋势下,盈利有望呈现更高的弹性。同时考虑到公司相对同行业更优的公司治理和受益后疫情时代行业进一步头部化的趋势,未来不排除业绩超预期的可能。

  投资建议与投资标的

  根据业绩预告,我们小幅下调公司未来3年期间费用率预测,预计公司2020-2022年每股收益分别为1.48元、1.92元和2.40元(原预测为1.53元、1.85元和2.22元)。参考可比公司估值,给予公司2021年25倍的PE,对应公司目标价48元,上调公司评级至“买入”风险提示:疫情的可能反复对终端零售的影响、未能准确把握市场流行趋势、存货跌价风险等。

  【点评报告:开年零售数据亮眼,改革成效持续】

  投资要点

  公司1+2月表现亮眼,Q1业绩值得期待

  21年的前两个月,太平鸟保持亮眼的业绩增长趋势。根据淘数据,太平鸟官方旗舰店1+2月线上零售额同比20年增长超过40%,表现出强劲的增长势头。

  另外,我们预计公司线下同样保持着与线上相似的零售流水增速。

太平鸟股票行情

  同时越过20年比较19年,我们认为受惠于公司19年末开始的改革以及女装业务成功的产品风格调整,公司21Q1流水同样有望较19Q1表现出明显增长趋势。

  同时在利润率方面,公司19Q1/20Q1归母净利率分别为5.2%/0.6%,但随着公司收入增长以及内部管理机制的梳理,20Q3公司归母净利率已经恢复到8.2%。

  我们预期21Q1公司的利润率同样会相较过去两年的Q1出现明显改善。

  组织架构调整+产品风格重塑释放红利,太平鸟逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌

  我们认为,太平鸟自20Q2以来业绩的快速复苏,主要源自:

  (1)组织架构调整带来的更精确消费者洞察,(2)女装产品风格前瞻性重塑。

  公司在19年开始调整组织架构,打破线上线下部门壁垒实现数据共享,线上数据实时反馈和迅速洞察的优势迅速显现。公司能够依靠线上上新的反馈在短时间内发现爆款并进行全渠道的追单或者进行新的设计补充,全面提升产品设计的及时性与准确性。

  此外,太平鸟女装在过去2-3年产品风格调整后,已逐步与25岁左右的年轻消费者对齐。产品重塑的红利让太平鸟逐步成为代表中国年轻人时尚的领导品牌。

  渠道结构调整,零售效率提升,利润率有望持续提升

  产品力提升带来零售额提升外,太平鸟也希望依靠自身管理的精细化带来利润率的明显提升。从渠道结构看,公司加盟和线上渠道的盈利能力强于线下直营渠道,但线下直营渠道的品牌营销功能强于前两个渠道。

  因此从财务角度,公司在保证直营渠道规模同时提升直营零售额的情况下,将会逐步扩大加盟和线上渠道的销售规模占比,从结构上提升整体盈利能力。因此在收入的持续增长外,我们对公司利润率在21年继续明显提升保持信心。

  盈利预测及估值

  我们坚定看好公司组织架构调整以及数据化改革带来的长期红利释放,认为这将会是中国服装公司发展的长期大方向,1+2月零售额的高速增长进一步增强了公司持续改革的信心。

  我们看好公司在21年保持高增长,同时略上调公司21年业绩预期反映1+2月的优秀表现,预计20~22年归母净利润7.0/9.5/11.6亿,对应增速28%/35%/22%,对应当前估值25.6/19.0/15.5X。在公司基本面向上趋势明确的情况下,我们认为当前估值已具备较强性价比,坚定看好,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情反复导致终端消费不及预期;数据化改革进程低于预期

  【Q4扣非业绩增长近30%,疫情逆境下取得亮眼表现】

  事件

  公司公布2020年业绩预告,预计全年实现归母净利润7.0亿元左右,同比增加27%左右;预计全年实现扣非归母净利润5.6亿元左右,同比增加59%左右。

  简评

  Q4扣非业绩同增近30%,符合高增预期

  公司预计全年实现实现归母净利润约7.0亿元、扣非归母净利润约5.6亿元,照此估算,则Q4单季归母净利润约3.9亿元,同比增长约13%;单季扣非归母净利润约3.46亿元,同比增长约29%。

  太平鸟股票行情资讯提示,公司19Q4业绩和扣非均同比近20%增长,是2019年唯一利润端实现增长的季度,开启改革见成效后的边际改善,因此基数相对较高。叠加2020年政府补助有所减少,导致20Q4整体业绩增速较前三季度有所放缓,但仍保持双位数增长,尤其是扣非业绩实现近30%增长,符合高增预期。

  预计Q4线下同店延续高增,线上大促表现强劲

  销售端,受益天气降温利好冬装以及电商大促等,我们预计公司Q4继续保持Q2以来增长势头,直营和加盟同店有望实现20%左右甚至更高增长,电商有望实现双位数增长。双十一公司线上线下全渠道销售额14.5亿元,线上销售额10.5亿元,PB女装、PB男装、乐町、PB童装分别位列天猫女装第四、男装第四、女装第八、童装第五,四大主力品牌均跻身前十。

  公司线上收入前三季度同增29.77%至16.68亿元,天猫、京东、唯品会等传统电商平台全面提速增长,占比持续提升,并积极推进小程序、网红直播、门店直播等私域社交零售新渠道,加强年轻人主流社媒营销传播,精准营销获得长足进展,助推线上收入快速增长。

太平鸟股票行情

  线下加盟店Q3已恢复净开店,Q4继续拓张,全年预计实净开店。公司前期对加盟门店进行优化,着力提升加盟商盈利能力,提升其开店意愿,预计下半年整体新店运营质量有所提升。直营端,今年持续优化,低效门店出清对利润端带来利好,前三季度直营收入已转正同增2.25%,预计在上半年疫情影响、全年净关店的条件下,收入仍实现正增长,主要来自运营质量优化下的同店强劲增长。

  投资建议:公司Q4保持增长势头,单季扣非业绩增长近30%。线下直营改善明显,同店增长贡献突出,盈利能力得以改善;加盟恢复净开店,整体结构更加均衡。我们认为公司在组织架构、商品管理、渠道调整等深度改革收到良好成效,TOC柔性供应链由女装带动其他品类,20冬季首单比例继续下降,补单、快单更加成熟,与潮流趋势和消费者需求匹配更加精准,年轻化设计、联名IP等新品更加丰富,品牌价值有效提升,为未来数年持续增长打下基础。根据公司业绩预告,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.03亿元、9.07亿元、10.83亿元,对应PE为22倍、17倍、14倍,维持“买入”评级。

  风险因素:疫情常态化影响消费能力;新品未跟紧潮流;小品牌培育不及预期等。

  本期有关太平鸟股票行情资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,太平鸟股票行情http://www.cpccn.com/gpzx/327.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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