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2021年3月8日股票资讯:「北部湾港000582」高基数基础上仍大增,2月集装箱吞吐量同比+48%

更新时间:2021-03-08 23:41:41       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3608个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本篇北部湾港000582股票资讯,内容包括2021年开门红,1月集装箱吞吐量同比+38%,股价显著低估,A股最具成长性港口公司,DCF测算市值提升空间巨大,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司点评报告:不可抗力压力测试-2020年扣非归母净利+10.7%】

  事件概述

  3月8日晚间北部湾港发布2020年业绩快报,2020年公司营收53.68亿元,同比+12%,归母净利润10.68亿元,同比+8.49%,扣非后归母净利润10.72亿元,同比+10.66%,每股收益0.65元。

  2020年公司在疫情、超强台风和澳煤进口限制等不可抗力叠加的压力测试下,业绩仍完成两位数增速增长,反映了推动北部湾港发展的驱动因素具有极强的韧性。

北部湾港000582

  2020年,上半年国内外先后爆发的疫情、10月份史上最强台风季、11-12月澳煤进口限制,多种不可抗力因素叠加,客观上对北部湾港的增长逻辑进行了一次很强的压力测算,测试的结果是:北部湾港2020年货物吞吐量同比+14.8%,营收+12%,扣非后归母净利润同比+10.7%,充分反映了推动北部湾港发展的驱动因素具有极强的韧性。

  Q4受台风、澳煤进口限制、营业外收支等短期因素影响,单季扣非归母净利润同比-1.9%,但长期增长逻辑不变。

  2020年Q4超强台风月、澳煤进口限制等因素影响,货物吞吐量6548.5万吨,同比+4.5%,增速较前三季度有所下降。Q4公司实现营收15.5亿元,同比+8.4%,我们判断营收增速高于吞吐量增速的原因为公司Q4单吨货物收入同比回升。

  2020年Q4公司营业利润3.55亿元,同比+6.9%,利润总额3.04亿元,同比-9%。我们判断Q4公司约有0.5亿元的营业外支出导致当季业绩同比下降。

  2021年前2月北部湾港吞吐量在去年高基数基础上实现大幅增长,为全年稳定增长奠下基调。

  2020年前2月北部湾港是全国主要港口中鲜有的逆势大增的港口,2020年前2月在疫情影响下吞吐量仍高速增长,货物吞吐量、集装箱吞吐量增速分别为+18.05%/+27.63%,而同期全国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比增速分别为-5.9%/-10.5%。在2020年高基数的基础上,2021年前2月北部湾港货物吞吐量、集装箱吞吐量分别实现+12.3%/+41.7%,为全年的稳定增长奠下基调。

  投资建议:我们重申看好北部湾港在“三个结构性调整”背景下的长期增长逻辑,维持对公司2021-22年盈利预测,维持21.6元/股目标价,重申“买入”。

  我们维持对公司2021-22年归母净利润分别为14.5/17.4亿元的盈利预测,对应EPS分别为0.89/1.07元,同时按照公司此次公告修正2020年的业绩为10.7亿元,对应EPS0.65元。按照2021年3月8日10.94元/股的收盘价,对应2020-22年的PE分别为16.74/12.36/10.27倍。我们重申公司21.6元/股的目标价,重申“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定;短期内公司单吨货物收入存在波动可能。

  【高基数基础上仍大增,2月集装箱吞吐量同比+48%】

  事件概述

  3月3日北部湾港发布2月份吞吐量数据:

  2月当月北部湾港完成货物吞吐量1806.87万吨,当月同比+12.34%,完成集装箱吞吐量35.13万标准箱,当月同比+47.54%。

  1-2月北部湾港累计完成货物吞吐量4006.09万吨,累计同比+12.30%,完成集装箱吞吐量81.95万标准箱,累计同比+41.69%。

  2021年前2月北部湾港吞吐量在去年同期高基数基础上仍能大幅增长,反映了广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区和北部湾港在“三个结构性调整”背景下强劲的增长活力,投资逻辑持续验证。

  北部湾港干散货以煤炭、矿石等内需货物为主,集装箱外贸航线以东盟、日韩等近洋航线为主,中西部地区强劲的内需使北部湾港2020年前2月在疫情影响下吞吐量仍高速增长,货物吞吐量、集装箱吞吐量增速分别为+18.05%/+27.63%,而同期全国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比增速分别为-5.9%/-10.5%。

  我们认为北部湾港2021年前2月吞吐量的快速增长并非由于基数效应,而是广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区以及北部湾港强劲增长活力的真实反映。

  持续快速增长的北部湾港于2021年1月迈入全国前10大港口行列。

  根据交通部发布的2021年1月全国港口吞吐量数据,北部湾港1月货物吞吐量位于全国第十,集装箱吞吐量居全国第九,排名分别较2020年提高5个、2个位次。反映了广西、云南、贵州、重庆、四川等中西部地区的经济发展及北部湾港的结构性优势。

北部湾港000582

  《国家综合立体交通网规划纲要》中明确将北部湾港与上海港、深圳港、广州港等10个港口一并列为国际枢纽海港。

  2021年2月24日中共中央、国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》,明确提出要“发挥上海港、大连港、天津港、青岛港、连云港港、宁波舟山港、厦门港、深圳港、广州港、北部湾港、洋浦港等国际枢纽海港作用”。

  投资建议:我们认为北部湾港目前在对比其他湾区低吞吐量基数的基础上,未来会持续受益于国内重化工业结构性调整、西南运输结构性调整和国际分工结构性调整背景下我国与东盟的贸易发展,预计未来5年业绩年复合增速15-20%,对应当前不到15倍的PE估值,股价被显著低估,具有罕见投资价值。

  我们维持对公司2020-22年归母净利润分别为11.7/14.5/17.4亿元的盈利预测,对应EPS分别为0.72/0.89/1.07元,按照2021年3月3日9.99元/股的收盘价,对应PE分别为13.94/11.28/9.38倍。我们重申公司21.6元/股的目标价,重申“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定;短期内公司单吨货物收入存在波动可能。

  【2021年开门红,1月集装箱吞吐量同比+38%,股价显著低估】

  事件概述

  公司发布2021年1月吞吐量数据,1月公司完成货物吞吐量2199.22万吨,同比+12.27%,其中集装箱吞吐量为46.82万标准箱,同比增长37.59%。

  新年新气象,1月北部湾港货物吞吐量及集装箱增速环比均回升。

  北部湾港000582股票资讯提示,随着进口煤限制等因素对北部湾港吞吐量负面影响的趋弱,2021年1月公司货物吞吐量及集装箱吞吐量增速较去年12月均环比提升,其中货物吞吐量增速在经历2020年Q4的短期波动后,重新回到两位数以上,较2020年12月9.3%的增速环比提高3个百分点;集装箱则较2020年12月25%的增速则环比大幅提升12.6个百分点。

  长期投资价值吸引北上资金持续加仓,2019年底至今沪深港通持有北部湾港股票数量翻近8倍。

  随着公司稳定增长的吞吐量及业绩对投资逻辑的持续验证,公司获北上资金不断加仓配置,截至2021年2月3日,北部湾港沪深股通持股数量约为2528万股,占公司自由流通股份比例约6%;2019年12月31日沪深股通持有公司股票数量为337万股,占公司自由流通股本约0.67%。北上资金在一年左右时间持有北部湾港股票数量翻近8倍。

  贵港三码头吞吐量不再纳入公司统计口径,吞吐量数据将更加直观反映北部湾港本港情况。

  根据公司公告,公司于2021年1月完成了将北部湾港贵港码头有限公司、北部湾港贵港集装箱码头有限公司、北部湾港贵港中转码头有限公司过户至广西北港西江港口有限公司事宜,自2021年1月起公司不再将上述三家公司及内河托管码头泊位的港口吞吐量数据纳入统计范围,同时上年数据调整为与本年相同口径。

  投资建议:1月份吞吐量的稳健增长再次验证公司在“三个结构性调整”背景下的长期投资逻辑,股价的调整使北部湾港具有罕见的投资机会。我们认为公司业绩未来5年年复合增速约15%,按照我们2020年的盈利预测,目前公司PE估值仅11.6倍,公司价值被显著低估。我们维持2020-22年盈利预测,重申“买入”评级。

  我们维持对公司2020-22年归母净利润分别为11.7/14.5/17.4亿元的盈利预测,EPS分别为0.72/0.89/1.07元,按照2021年2月4日8.3元/股的收盘价,对应PE分别为11.6/9.4/7.79倍。我们重申公司21.6元/股的目标价,重申“买入”评级。

  风险提示

  宏观经济环境存在下行超预期可能;疫情持续时间;短期北部湾港公告的可转债转股价尚未确定;短期内公司单吨货物收入存在波动可能。

  【A股最具成长性港口公司,DCF测算市值提升空间巨大】

  1.西南地区最大港口,吞吐量增长强劲

  北部湾港是中国西南地区最大的港口运营商,是中国大陆经济腹地联系中南半岛东盟国家最便捷的出海门户,地理区位优势独一无二。公司近年来发展迅速,2016-2020年货物吞吐量年复合增速17.68%,居于全国沿海规模港口前列;集装箱吞吐量年复合增速31.60%,在全国沿海规模港口中位列第一。

  2.北钦防整合不断加强,协同效应凸显

  北海、钦州、防城港三地市内部产业发展整合力度不断加强,三港区协同效应和规模效应不断增加,促进货物和集装箱吞吐量进一步增长,抗风险能力也进一步加强。2020年,北部湾港货物吞吐量年同比增速14.84%,集装箱吞吐量年同比增速29.51%,疫情冲击下实现逆势增长。

北部湾港000582

  3.区域内外部经贸环境改善,高速增长可期

  大西南地区是中国最具发展潜力的地区之一,承接东部产业转移,大型重点工程相继落地推进,2014-2019年云贵川渝桂五省GDP年复合增速达10.29%。RCEP协定成功签署,将进一步提升中国与东盟国家合作水平。2020年北部湾港集装箱吞吐量突破500万标准箱,预计2025年集装箱吞吐量达到1000万标准箱,高速增长有望持续。

  风险提示:

  1.西南地区经济下行,重点项目工程落地推进缓慢,导致港口吞吐量增速下滑。

  2.RCEP协定推进力度不及预期,地区保护主义重新抬头,东南亚区域贸易营商环境恶化。

  3.周边港口竞争加剧,其他港口运营商加大码头投资,降低港口收费,分流部分市场份额。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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