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2021年3月7日股票资讯:「精工钢构600496」归母净利高增长超预期,转型升级助力长期发展

更新时间:2021-03-07 22:38:31       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3574个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇精工钢构600496股票资讯,内容包括业绩大增略超预期,盈利增长动力充足,全年业绩高增62%略超预期,Q4收入加速增长,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【钢结构EPC龙头显著受益碳中和,2020年业绩增长62%超预期】

  维持增持。公司披露2020年业绩快报,营收115亿元(+12.7%)、归母净利6.5亿元(+62%)、扣非6亿元(+63%)超此前预期。上调预测2020年EPS至0.32元增速62%,维持预测2021-22年EPS为0.4/0.54元增速25/34%;维持目标价10.2元,对应2020-22年31.9/25.5/18.9倍PE,维持增持。

  2020Q4业绩大增73%/全年加权平均ROE为11.1%超此前预期。1)按业绩快报,2020年单季收入增速6/-4/16/29%、净利增速20/87/72/73%;2)2020年加权平均ROE为11.1%(2019年7.9%);3)业绩超此前预期主因:①EPC及装配式收入占比提升且盈利能力更高;②业务承接持续向好,2020年新签183.7亿元增速30.8%(2019年14.5%),单季增速-21/53/57/72%。

精工钢构600496

  装配式钢结构契合碳中和势在必行,EPC模式是重要力量。1)两会提出扎实做好碳达峰、碳中和各项工作;2)首批6只碳中和债落地,投向包括绿色建筑等领域;3)建筑碳排占全国总量近40%(物化阶段17%+使用阶段22%),钢结构较混凝土建筑减排近15%;4)建筑是推行碳排推重要载体,EPC是重要力量,装配式钢结构是大势所趋。

  公司积极布局碳中和,加速推进EPC。1)公司绿筑GBS体系可实现装配化率50-95%/PSC体系荣获国家科学技术进步一等奖;且通过工厂化制造+基于BIM的数字化运维+建筑全生命周期等可实现节能降耗;2)在绿色低碳建筑领域有浙大紫金准乾科研用房(实现全过程绿色建造/国家三星级绿色建筑)、森鹰窗业双城二期工厂(供暖耗能节约76%/亚洲最大被动式厂房)等案例且有BIPV项目;3)定位钢结构科技型平台公司,成立全资专业化子公司比姆泰客;4)EPC及技术授权轻资产模式推动全国扩张将受益钢结构渗透率提升及碳中和政策;5)2021/22年仅13/10倍PE显著低估。

  风险提示:总包/装配式推进不及预期、传统建造方式的桎梏等

  【公司公告点评:归母净利高增长超预期,转型升级助力长期发展】

  事件:公司2020年业绩快报显示实现营收115.32亿元,同增12.67%,归母净利润为6.52亿元,同增61.73%。

  Q2开始公司归母净利保持快速增长。分季度看,Q1、Q2、Q3、Q4营收分别增长6.13%、-3.75%、15.54%和28.83%,Q3、Q4增速继续提升。Q1、Q2、Q3、Q4归母净利润分别增长20.45%、86.92%、72.39%和73.40%,Q2开始保持高增速,主要因为:1)公司EPC及装配式业务开展良好,新业务收入占比持续提升,进一步提升了盈利水平,同时公司也在不断提高订单质量、加强项目运作,提高项目利润水平;2)公司的业务承接持续向好。

  我国钢结构建筑占比较低,预计2025年市场空间可达万亿元以上。我国钢结构用钢量占粗钢产量的比例一直在4%-8%浮动,钢结构产值占建筑总产值的比例为2%-3%,与主要发达国家50%以上的比例仍有较大差距。由于能耗、效率等因素的影响,装配式建筑得到政策的大力推广,我们认为钢结构建筑的渗透率有望加速提升,我们预计2025年我国钢结构产值可超万亿元。

  积极向总承包商转型,各环节实力不断补强。公司作为钢结构龙头企业,业务优势明显,目前公司正积极从钢结构工程专业分包商向EPC工程总承包商进行转型,在此转型过程中,公司在产业链中的地位得到提升(更接近业主),定价权也得到提升(从施工总包的乙方转变为设计院、施工总包的甲方),相应的盈利能力和现金流均有所改善。2020年业务承接总额183.68亿元,同增30.80%,其中EPC及装配式建筑业务承接额56.36亿元,同比增长103%。2020年上半年,公司拟通过受让标的公司股权的形式取得建筑工程行业最高等级资质—建筑工程总承包特级资质及建筑行业设计甲级资质,有助于推动公司EPC总承包业务向全国区域的扩张。此外,公司建立了从设计、制造生产到安装施工和运维管理等项目全生命周期管理的信息化系统,有助于公司项目管理。同时,公司拟同步对外销售该系统,实现成本中心向盈利中心的转变。

  盈利预测与评级。公司转型EPC模式,业务规模增长较快,叠加装配式建筑渗透率提升,公司发展前景广阔。此外,费用率受规模效应影响而下降,业绩有望保持较快增长。我们预计公司21-22年EPS分别为0.40和0.49元,作为钢结构EPC龙头公司,给予21年16-20倍市盈率,合理价值区间6.4-8.0元,维持“优于大市”评级。

  风险提示。回款风险,业务拓展不及预期风险,融资不及预期风险。

精工钢构600496

  【业绩大增略超预期,盈利增长动力充足】

  业绩大幅增长略超预期,装配式及EPC业务开展良好。公司发布2020年业绩快报,全年实现营收115.3亿元,同增13%;实现归母净利润6.5亿元,同增62%,位于此前业绩预告区间上限,略超市场预期。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现营收24/24/30/38亿元,同比变化6%/-4%/16%/29%;分别实现归母净利润1.3/2.7/4.9/6.5亿元,同增20%/88%/72%/73%。疫情下公司业绩逆势高增长,主要系高毛利装配式及EPC业务开展良好,新业务收入占比上升,驱动整体盈利水平提升所致。现金流方面,公司经营现金流净额为4.6亿元,较2019年流入收窄0.9亿元,主要系钢价上行趋势下,公司前期加大钢材储备所致。签单方面,2020年公司新签订单184亿元,同增30.8%,其中装配式及EPC业务新签订单56亿元,同增103%,占比达31%,较2019年大幅提升11个pct,已成为公司成长新引擎,有望促公司迎“量质齐升”发展期。

  精工钢构600496股票资讯提示,2021年订单与盈利增长动力充足,有望展现继续展现较好成长性。根据公告信息,2019年公司新签订单中工业/公共/商业类订单占比分别为67%/33%/15%。展望2021年,随着疫后经济不断恢复,制造业投资有望上行,工业类建设项目有望加快实施;商业类建设项目有望不断恢复;基建、地产投资有望保持平稳,公共类建设项目有望维持规模。EPC与装配式正不断被产业认可,逐渐成为工程组织管理与建造方式主流方向,公司作为钢结构装配式EPC龙头有望集中受益,2021年有望继续展现较好成长性。

  技术加盟输出模式助力输出标准、快速布局。公司近年来持续将GBS集成建筑体系向全国积极推广,主要方式是对接各省市具有装配式建筑产业升级需求的传统总承包企业,通过技术加盟合作收取合作方资源费、后续设计费以及系统使用费,装配式建筑体系合作协议累计已落地8单,合计收取资源使用费已达4亿元。该模式利于公司快速扩大影响力和市占率,逐步形成精工钢构品牌,并在行业内推广精工钢构技术标准,助力公司以轻资产的模式快速打开全国市场,加速实现技术产品体系全国布局。

  BIM子公司“比姆泰克”实力突出,信息化利器有望为公司赋能。2020年公司通过整合内部资源,成立独立子公司“比姆泰克”单独负责运营公司BIM业务,相比同业公司BIM技术而言,公司优势体现为:1)依托全产业链经营,拥有较为丰富的数据资源和多场景应用经验,提升软件开发功能的适用性;2)信息化团队同时囊括建筑业和软件开发行业专业人员,可将管理理念较好融入BIM产品。未来“比姆泰克”一方面可持续支撑公司数字化建设,为管理、项目实施、供应链协作赋能,另一方面也可对外提供行业信息化、数字化综合解决方案,有望成为公司新增长点。

  投资建议:我们预测2020-2022年公司归母净利为6.5/8.2/10.3亿元,EPS为0.32/0.41/0.51元(2019-2022年CAGR为37%),当前股价对应PE分别为17/13/11倍,鉴于公司装配式EPC业务稳步开拓,有望展现较好成长性,维持“买入”评级。

  风险提示:钢材价格波动风险、装配式及EPC业务拓展不及预期风险、BIM技术应用不及预期风险等。

  【全年业绩高增62%略超预期,Q4收入加速增长】

  精工钢构发布2020年业绩快报:2020年实现营业收入115.32亿元,同比增长12.67%;实现归母净利润6.52亿元,同比增长61.73%。其中Q4营收37.72亿元,增长28.77%,归母净利润1.63亿元,增长72.76%。

  2020年实现营业收入115.32亿元,同比增长12.67%;其中Q4实现营业收入37.72亿元,同比增长28.77%,季度收入加速增长。Q1-Q4营业收入分别同比变动6.13%、-3.75%、15.54%、28.77%,单季收入加速增长主要系业务承接持续向好,全年业务承接金额183.68亿元,其中EPC及装配式建筑业务承接额56.36亿元,均创历史新高,推动了营业收入持续增长。

  2020年公司实现归母净利润6.52亿元,同比增长61.73%,其中Q4增长72.76%。Q1-Q4营业利润分别同比变动10.99%、132.23%、80.92%、80.12%,利润总额分别同比增长12.01%、120.08%、78.16%、84.75%,归母净利润分别同比增长20.45%、86.92%、72.39%、72.76%。全年归母净利率为5.65%,同比提升1.72pct,其中Q1-Q4的净利率分别变动0.60pct、2.98pct、2.36pct、1.10pct。全年加权ROE为11.08%,同比提升3.16pct。

精工钢构600496

  建筑减碳排要落脚在钢结构,公司作为钢结构EPC龙头将率先受益。建筑部门是实现碳中和目标的关键领域,钢结构具有可循环材料、生态环保、资源化再利用优势。《绿色建筑创建行动方案》提出大力发展钢结构等装配式建筑。公司作为钢结构EPC龙头,未来订单业绩有望保持高速增长。

  盈利预测与评级:我们上调公司的盈利预测,预计2020-2022年的归母净利润分别为6.52亿元、8.48亿元、10.67亿元,对应EPS分别为0.32元、0.42元、0.53元,3月5日收盘价对应的PE分别为16.7倍、12.8倍、10.2倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险

  本期有关精工钢构600496股票资讯的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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