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2021年2月27日股票资讯:「卓胜微股价分析」业绩快报超前期指引上限,模组布局持续深入

更新时间:2021-02-27 22:13:15       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3360个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇卓胜微股价分析资讯,内容包括三季报预告点评:2020全年利润预计翻倍,前瞻布局尽享5G高景气,射频赛道产品迭代升级,龙头地位巩固加强,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【跟踪报告之二:20年业绩超出指引上限,接收模组快速放量】

  事件:2021年2月26日,公司发布2020年业绩快报,2020年分别实现营业收入/归母净利润27.92和10.57亿元,超出此前归母净利润指引上限(10.00~10.50亿元),同比分别增长118%和113%;

  公司20Q4分别实现营收和净利润8.20和3.39亿元,同比分别增长55%和78%。

卓胜微股价分析

  点评:

  国产射频厂商发展黄金机遇,龙头卓胜微正式扬帆起航。华为事件后,国内安卓品牌纷纷对国产供应链需求大幅提升,叠加5G化带来硬件面积约束,使得当下成为国内射频厂商从低单价的分立器件向高单价的前端模组转型的关键节点,有望重塑日美厂商垄断行业的格局。

  分立器件替代国际大厂,接收模组快速渗透放量。卓胜微分立开关、LNA及tuner产品已接近国际大厂水平,凭价格优势在国产安卓品牌供应链上实现国产替代;在RxFEM方面,公司作为国内领军者,在品牌端实现批量出货,渗透率快速提升:

  (1)在LFEM方面,公司拥有丰富开关+LNA结合设计经验,与品牌客户合作密切,产品自20Q3开始快速起量,未来有望占据安卓端30%~40%的市场份额;

  (2)在DiFEM及LNABank方面,公司已经完成了与大部分品牌客户射频参数设计上的磨合,SAW滤波器封装技术进展顺利,未来自建滤波器IDM也将支撑DIFEM快速方向,配套LNABank性能稳定,出货进展顺利。

  盈利预测、估值与评级。公司接收模组放量加速,20年净利润超预期,故我们相应上调21-22年收入预测为45.71、58.72亿元;上调21-22年归母润预测为16.90和22.50亿元。目前卓胜微已在开关/LNA构筑强大产品壁垒,未来公司将通过自建IDM和引进国内外优秀团队攻关突破射频关键技术难点,实现单机价值量的快速提升,打开射频市场广阔国产替代空间。我们看好公司在优秀的管理层、强大的技术研发实力及供应链上下游的整合优势地位支持下的高速发展,继续维持“买入”评级。

  风险提示:关键技术进展不及预期;下游国产替代需求不及预期。

  【业绩快报超前期指引上限,模组布局持续深入】

  公司发布2020年业绩快报,Q4业绩打破市场忧虑。公司发布2020年全年业绩快报,全年实现营收27.9亿元,同比+84.6%,实现归母净利润10.6亿元,同比+112.69%,超前期业绩指引区间上限。其中Q4季度实现营收8.20亿元,环比-15.9%,同比+55.4%,实现归母净利润3.40亿元,环比-6.6%,同比+95.8%。

  重要客户业绩缺口迅速补足,2020Q4业绩打破市场忧虑。卓胜微Q4业绩已经体现无大客户营收后的公司经营韧性,环比仅-6.6%,展望Q1行业下游库存已经处于历史低位,安卓厂商拉单持续,预期21Q1业绩环比向上,伴随着接收模组放量预期有望实现连续四个季度业绩环比向上。

  5G给予国产射频厂商弯道超车机遇,接收模组布局持续深入。5G频段较低拥挤度的特点赋予较低的滤波器性能要求,卓胜微创新性滤波器设计赋予5G产品更强供货能力以及成本优势,助力Q4顺利实现客户端上量,预计2021年将在原有客户系统中全线导入。同时疫情影响竞争者供货节奏,4G接收模组已完成客户验证,预计2021年逐渐放量,贡献规模级营业收入,长期营收空间逐步打开。

  盈利预测与评级。预计公司2020-2022年EPS分别为5.67、8.65、11.88元/股,按最新收盘价对应PE为109.85、71.97、52.42倍。综合考虑公司业绩增速以及可比公司估值水平,我们给予公司2021年90倍的PE估值,对应合理价值778.46元/股,给予“买入”评级。

  风险提示。中美贸易摩擦下宏观环境的不确定性;5G全球渗透率不达预期;模组化新产品推出以及放量进度不达预期。

卓胜微股价分析

  【三季报预告点评:2020全年利润预计翻倍,前瞻布局尽享5G高景气】

  公司发布2020年度业绩预告,净利润预计同比增超100%

  公司发布2020年度业绩预告,预计全年实现归母净利润10.0-10.5亿元,同比增101.14%-111.20%,非经常性损益对归母净利影响约为4305.9万元。归母净利的大幅增长,得益于5G催化下天线开关模组进一步获市场高度认可、射频模组被众多知名客户使用进入量产阶段。2020年,公司产品结构进一步优化,在客户处份额持续提升。

  5G手机更新换代,公司提前布局进入收获期

  1)拳头业务开关/LNA在大客户处持续渗透:公司在射频开关、LNA处享有领先优势,其产品在4G时代即进入国产主流手机厂商。凭借公司超前布局,在5G手机大规模渗透时已具备相应射频器件设计能力,在大客户处份额持续提升。2)LFEM产品进度领先,有望最大程度把握5G手机高景气:由于频段数增加,5G手机LFEM单机用量较4G大幅增加,带来射频模组市场爆发。公司在LFEM上研发和发布进度上领先,在客户导入上享有先发优势,且随着产能爬坡,公司LFEM起量后有望充分把握2021年5G手机高景气。3)展望未来,短期看供应能力,长期看自建产能带来一体化优势:当前全行业产能紧缺情况下,卓胜微是为数不多具备大规模SOI供货能力的厂商之一,有望充分受益于行业高景气。中长期看,随着公司募投的SAW滤波器晶圆产线、射频模组封测产线的建成,公司可将领先的设计优势转化为更强的成本管控和产能保障能力,实现强者恒强。

  盈利预测及投资建议

  作为国产射频的龙头厂商,公司充分受益于国产替代和5G带来的射频需求快速增长。我们预测公司2020-2022年的营收分别为29.04、40.07、51.69亿元,上调归母净利润为10.25、14.33、18.65亿元,对应EPS分别为5.69、7.96、10.364元,1月12日股价下的PE分别为113、81、62倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,公司产品研发不及预期,客户拓展不及预期。

  【射频赛道产品迭代升级,龙头地位巩固加强】

  事件:公司发布2020年度业绩预告,公司2020全年归母净利润10.0-10.5亿元,比上年同期增长101.14%-111.20%。

  卓胜微股价分析点评:尽管受到疫情影响,公司2020全年仍盈利10.0-10.5亿元,同比去年同期的4.97亿元增长101.14%-111.20%。公司2020年度盈利维持高增速主要原因系:公司在认真做好疫情防控工作的同时围绕长期发展战略,聚焦技术创新,加快自主研发成果转化。公司产品结构得到进一步优化调整,客户渗透率持续提升。一方面,受益于5G通信技术的发展和公司前期产品布局,公司天线开关产品进一步获得市场的高度认可。另一方面,公司射频模组产品被众多知名厂商逐步采用进入量产。我们坚定看好公司在5G时代到来以及国产替代逻辑推动下的成长动能。

  研发持续投入,提升公司核心竞争力:卓胜微发布2020年度向特定对象发行A股股票募集说明书,将募资用于投资高端射频滤波器芯片及模组研发和产业化项目,5G通信基站射频器件研发及产业化项目和补充流动资金。项目的建设符合国家产业发展规划政策,符合产业发展的需求,符合公司的战略发展目标,具有显著的经济和社会效益。项目的实施将进一步扩大公司的业务规模,增强公司竞争力,有利于公司的可持续发展。

  客户资源优质,渗透率稳步提升:公司依靠研发优势和质量优势,已在国内外积累了良好的品牌认知和丰富的客户资源。公司通过直销和经销等渠道,覆盖了国内外众多知名移动智能终端厂商的射频器件需求。公司目前射频器件产品主要应用于三星、华为、小米、vivo、OPPO等终端厂商的产品,公司凭借研发能力、供应链管理、质量、成本控制及高效的产品迭代等优势,与具有市场影响力的终端客户形成了稳定的客户关系,并逐步提升产品在品牌客户的渗透率。

卓胜微股价分析

  紧抓“5G+国产替代”机遇,公司前景持续看好:随着5G商业化的建设迎来增速的高峰,射频前端的未来需求不仅将迎来规模上的大幅提升,也将向多元化、多层次、高频化、高性能演进,产品结构从中低档向中高档跨进。目前,即使国内厂商在手机终端的高端滤波器以及5G通信基站射频器件的生产供应商仍与国际厂商有着较大的差距,但中美贸易摩擦加速了芯片国产化替代进程。公司大量投入资源,持续完善并推出新的5G射频前端产品,大力完善并推进模组产品市场化进程,结合优化设计方案、缩短产品设计和制造周期等方式,进一步完善公司在射频前端领域的产品布局。同时,公司瞄准相关市场,通过募资项目布局高端滤波器产品,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,抢位高端滤波器国产化发展先机。

  盈利预测与投资建议:基于公司在5G时代和国产替代逻辑下的长期增长动能,及收入情况超预期,我们上调2020-2021年净利润预测。我们将2020-2021年的净利润预测由9.33,14.10亿元上调至10.5,15.5亿元,目标价835元,维持“买入”评级。

  风险提示:贸易战不确定性;5G商用进度不及预期;新产品研发进度不及预期;客户拓展不及预期。

  本期有关洋卓胜微股价分析的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,卓胜微股价分析http://www.cpccn.com/gpzx/317.html

Tags: 股票资讯 股票市场

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