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2021年2月25日股票资讯:「万华化学最新信息」MDI装置扩能完成,龙头地位不可撼动

更新时间:2021-02-25 23:09:44       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有5089个文字,大小约为15KB,预计阅读时间13分钟

  本篇万华化学最新信息资讯,内容包括全球首套110万吨MDI单套装置产能投产、重大事项点评:烟台MDI装置扩产完成,坚定看好化工新材料龙头成长性,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【MDI扩产恰逢其时,业绩有望创历史新高】

  事件概述

  一、2021年2月25日,公司发布烟台工业园MDI装置扩能技改完成公告,万华化学烟台工业园MDI装置原有产能60万吨/年,公司通过技术改造完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。该项目累计投资2.84亿元人民币。

  二、自2021年3月份开始,万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调7500元/吨),直销市场挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调7500元/吨);纯MDI挂牌价28000元/吨(比2月份价格上调4000元/吨)。

万华化学最新信息

  分析判断:MDI产能全球最大,继续扩张巩固市场地位

  根据我们的统计,截止2020年底,全球MDI的总产能为899万吨,万华化学的全球总产能为210万吨/年(其中,国内年产能180万吨,匈牙利年产能30万吨),其全球产能占比为23%,此次扩产后,万华化学的全球MDI产能达到260万吨/年,全球产能占比上升为27%。未来几年,万华化学MDI产能扩产计划持续进行,已经对外公布的有福建的40万吨/年MDI新建项目及宁波MDI技改项目(宁波现有MDI产能120万吨/年,计划扩产为150万吨/年)。我们预计此两项目将在2023-2024年前后实现产能贡献,届时万华化学的全球MDI产能将达到330万吨/年,全球产能占比32%。

  极低成本扩大产能,一体化及规模优势凸显

  此次通过技改扩大产能50万吨/年,累计投资仅2.84亿元,对应单吨投资额仅五百多元,如果以15年折旧计算,单吨的年折旧成本不到40元,极大的降低了公司的营业成本。根据项目环评资料,宁波的MDI扩产是通过提高装置生产时间由7200h/a至8000h/a,使MDI装置的总生产能力提高到150万吨t/a,因此扩产的投资成本亦不会很高。2020年11月,公司发布烟台工业园聚氨酯产业链一体化——乙烯项目一期建成投产公告,其中包括40万吨聚氯乙烯项目,聚氯乙烯的生产可以消耗MDI生产过程中副产的盐酸,该项目的投产,成功解决了制约公司产能的扩张的盐酸处理问题。

  全产业链布局,产品扩充马不停蹄

  今年开年以来,万华化学官方网站对一系列新建项目进行公示,包括:万华化学(四川)天然气制乙炔产业链及园区配套公辅工程项目环评公示,万华化学年产14万吨聚碳酸酯(PC)项目环评征求意见稿公示,万华化学聚醚多元醇装置技改项目环评征求意见稿公示,万华化学柠檬醛及其衍生物一体化项目环评第一次公示,万华化学(广东)9万吨/年聚氨酯树脂(改性)装置扩能改造项目环评(征求意见稿)信息公示,万华化学(福建)大型煤气化有效气综合利用-年产48万吨甲醛项目环评文件受理的公示等,公司以石化和聚氨酯板块为基础,多元化发展功能材料解决方案板块以及特种化学品板块。

  投资建议

  万华化学为全球聚氨酯行业龙头,规模化及技术优势凸显,我们对公司持续看好。根据公开新闻,近日受寒潮影响导致美国60%MDI产能供应受限,国内西部某40万吨/年MDI产能于2月27日起开始检修,预计持续时间为1个月。国内外装置检修及不可抗力因素对MDI的全球供给造成影响,而3-5月是中国消费市场的传统旺季,导致春节过后MDI价格暴涨,加之万华化学新产能扩充,我们预计2021年公司盈利水平会有显著提高。我们调整2021年盈利预测,预计公司2020-2022年营业收入分别为690/1029/1011亿元(之前为690/898/1007亿元),归母净利润分别为101/208/192亿元(101/132/161亿元),同比增长-0.6%/106.4%/-7.7%,对应EPS分别为3.21/6.62/6.11元,目前股价对应PE分别为40/19/21倍。维持“增持”评级。

  【MDI装置扩能完成,龙头地位不可撼动】

  事件:2月24日公司发布公告称,已经通过技术改造将万华化学烟台工业园MDI装置产能由60万吨/年扩至110万吨/年。

  产能扩张正式落地,夯实公司MDI行业龙头地位:根据对各公司公告以及环评资料的统计,2020年全球MDI产能总计871万吨,国内产能346万吨,占比达到39.7%,在此次技改完成前,公司宁波、烟台、匈牙利三大基地共拥有213万吨产能,位居全球第一。本次50万吨产能的落地将万华的全球市占率从24.5%提升至28.6%,国内市占率从52.0%提升至58.1%,公司全球MDI生产企业的龙头地位再难撼动。

  极端天气影响海外供给,MDI价格摆脱低迷进入上行通道:受北方外墙/保温传统淡季与前期停产企业正常开工的影响,2020年第四季度以来,MDI价格逐渐回落,公司2021年1月聚合MDI分直销市场挂牌价均下调4500元/吨。但近期海内外装置纷纷进入降负、停车、检修状态:受到极端天气影响,美国陶氏、科思创、巴斯夫的装置均出现不可抗力,停车产能共计107万吨;重庆巴斯夫40万吨、欧洲亨斯迈47万吨以及沙特陶氏40万吨装置也将于3月进入检修期;瑞安NPU7万吨,美国亨斯迈50万吨装置降负荷运行。受此影响,根据卓创资讯统计,2月24日聚合MDI价格27050元/吨,较节前上涨38.3%,较年初上涨47.8%,纯MDI最新价格27350元/吨,较节前上涨18.9%,较年初上涨23.0%。

万华化学最新信息

  以石化产业链为起点,布局高附加值化工品:2月24日,烟台市生态环境局公示称正式受理万华化学年产14万吨聚碳酸酯(PC)项目。该项目材料来自在建的48万吨/年双酚A装置,公司将依托已有PC装置进行工艺优化,该自主研发的光气法界面缩聚PC产品可满足高端产品需求。1月27日,公司正式公示柠檬醛及其衍生物一体化项目,项目将采用异戊二烯法,建设4.8万吨柠檬醛产能。该项目以C3C4项目产品异丁烯为原材料,充分延伸石化产业链,公司也将借此项目成为全球第二大柠檬醛生产商。公司以新材料产品为石化产业链赋能,以提升综合市场竞争能力,降低周期波动所带来的风险。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年EPS为3.07元、3.48元和3.88元,对应PE分别为42X、37X和33X,维持“买入”评级。

  风险提示:项目进度不及预期、主营产品价格大规模下滑。

  【全球首套110万吨MDI单套装置产能投产】

  事件描述:

  2月25日,公司发布烟台工业园MDI装置扩能技改完成公告。万华化学烟台工业园MDI装置原有产能60万吨/年,公司通过技术改造,于近日完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。该项目于2019年6月获得项目备案证明,至2021年2月累计投资2.84亿元人民币。

  万华MDI全球产能达到260万吨,全球市占率28%

  公司本次技改扩产的烟台MDI装置属于2018年环评公示的异氰酸酯一体化扩能技改项目,是最新一代技术。相比竞争对手普遍单套装置产能仅为40万吨/年左右,公司扩产后的装置是全球首套成功实现单套装置产能达到110万吨/年的装置。该项目总投资35.62亿元,建设内容包括MDI装置(60万吨/年扩能至110万吨/年)、HDI及其加合物装置(HDI3万吨/年,HDI加合物2万吨/年)、ADI装置(HMDA和HMDI由1万吨/年扩能至2万吨/年;IPDI由1.5万吨/年扩能至3万吨/年)、苯胺装置(硝酸装置36万吨/年;硝基苯装置48+24万吨/年;苯胺装置36+18万吨/年)、氯化氢氧化装置(24万吨/年)、HCL气体的盐酸解析装置(22.6万吨/年)及配套公用工程、辅助设施。公司烟台MDI装置50万吨/年的技改项目投产后,全球产能将达到260万吨,市占率达到28%,进一步巩固聚氨酯行业龙头地位。

  扩能对MDI价格影响几何?

  我们预计此次扩能时机恰好,对MDI价格影响较小。我们假设万华扩能后产量弹性为20-40万吨/年,即市场月均新增产量为1.67-3.33万吨。而海外因不可抗力影响产能为106万吨/年,月均缺口至少3.5万吨,万华就算新产能满开也无法满足供给缺口。我们预计寒潮对MDI美国供给的影响持续1-3个月,受此不可抗力影响会带来约6.6万吨新增出口需求,未来10个月新增总需求约为19.9万吨,对应开工率在万华化学的理论开工率范围,因此对价格影响不大。

  把握最佳时机扩产

  万华化学最新信息资讯提示,从供给、需求、价格来看,公司50万吨技改MDI产能投产都是比较好的时机。近期看,未来2个月,万华新增50万吨MDI产能依然无法填补不可抗力带来的市场空缺;中期看,未来1-2年,MDI新增需求即可消化50万吨MDI新增产能,行业高景气有望持续:

  (1)供给方面:美国极寒天气导致不可抗力,叠加海外产能进入检修期,21年全球MDI供给量将受到较大影响。21年2月份以来,受美国极寒天气影响,巴斯夫盖斯马基地、陶氏德克萨斯基地、均宣布不可抗力,科思创盖斯马基地也宣布低负荷运行,受影响MDI产能达到106万吨/年,占美国MDI总产能的68%。此外,据百川盈孚,日本东曹40万吨/年MDI产能受苯胺装置故障影响,母液降负荷运行;陶氏位于Sadara的40万吨/年MDI产能也因故障停车检修,具体重启时间待定。检修计划方面,重庆巴斯夫40万吨/年的装置计划2月25日停车检修,预计检修1个月;欧洲亨斯迈位于荷兰罗镇堡47万吨/年的MDI装置计划3月份开始检修,预计4月份完成检修。未来2个月,全球受不可抗力或定期检修影响不能满开的MDI产能将达到273万吨/年,占万华扩能前的全球产能的31%,对MDI全球供给格局产生很大影响。万华烟台此时新增50万吨/年的MDI产能较容易被市场消化,同时也是一个抢占市场的良机。

  投资建议

  预计公司2020-2022年归母净利润分别为99.5、178.0、216.5亿元,同比增速为-1.8%、79.0%、21.6%。对应PE分别为40.66、22.72、18.69倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  因公司人力规模扩大带来的内部管理难度增大的风险;项目投产进度不及预期;产品价格大幅波动;油价大幅波动;装置不可抗力的风险;疫苗开发进展不及预期的风险。

  【重大事项点评:烟台MDI装置扩产完成,坚定看好化工新材料龙头成长性】

  公司烟台50万吨MDI扩产技改完成,总投资额仅2.84亿元,折合单吨折旧成本54元/吨,远低于公司此前670-860元/吨和同行1340-1916元/吨的平均水平,超市场预期。

  根据公司发展规划,2021、2025年有望实现1000亿元、1600亿元营业收入,进入全球化工20强、10强序列。我们上调公司2020-2022年归母净利润预测至100/206/243亿元,对应EPS预测分别为3.20/6.55/7.74元,当前股价对应40/20/17倍PE。仍看好行业景气度持续回升和公司新项目带来的业绩高成长性以及公司长期成长为国内领先、国际一流的化工新材料龙头的前景,给予公司2021/2022年30/25倍PE,上调目标价至196元,维持“买入”评级,继续坚定推荐。

  公司烟台MDI装置50万吨扩产技改完成,投资额远小于市场预期。2021年2月24日,万华化学发布烟台工业园MDI装置扩能技改完成公告,公司烟台工业园MDI装置原有产能60万吨/年,公司过技术改造,于近日完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。该项目于2019年6月获得项目备案证明,至2021年2月累计投资2.84亿元人民币。此次50万吨MDI扩产折合每万吨新增产能投资额568万元,远小于此前公司7000~9000万元/万吨和国内同行1.4-2亿元/万吨的投资强度,大超市场预期。按照开工率80%、残值率8%和12年计提折旧计算,公司新增50万吨产能折旧成本仅54元/吨,远低于公司此前670-860元/吨和同行1340-1916元/吨的平均水平。

  作为全球MDI龙头,2021年公司有望迎来量价齐升。此次扩产后,公司烟台、宁波和匈牙利BC化学MDI产能合计达260万吨,约占全球的28%,位居全球第一。公司在MDI领域的技术领先同行1-2代,单位产能总投资远低于同行。2021年1月21日入股华陆公司后,技术壁垒有望进一步巩固。我们测算60~65美元油价下,此前万华、行业中位数成本约在0.84-0.88、1.05-1.18万元/吨,此次扩产后公司单吨成本有望进一步下降。2021年1-2月以来华北纯MDI、聚合MDI均价分别为22635、19420元/吨,较2020年全年均价+4798、4943元/吨,同比+27%、+34%,呈现出淡季不淡的特征,3月起MDI将逐步进入需求旺季。预计2021年聚氨酯行业有望迎来量价齐升的景气复苏周期,推动公司业绩大幅改善。

万华化学最新信息

  一体化程度不断提升,平台型化工新材料龙头呼之欲出。2020年11月10日,公司100万吨乙烯项目顺利投产,乙烯一期除乙烯、丙烯等石化产品外,可充分利用MDI装置副产的氯化氢为原料,加工生产PVC、LLDPE、PO/SM、EO和丁二烯等下游产品,并可进一步为聚氨酯板块的聚醚多元醇以及新材料板块的POE、尼龙12、柠檬醛、香精香料等产品提供原料。11月25日,万华乙烯二期项目通过技术评审,规划新增丁二烯、HDPE、LDPE、POE、PP等产品。

  公司正基于高强度研发投入、完善的研发体系和对上游关键原料的深度理解,加速发力营养品、半导体、新能源材料、膜材料等精细化学品及新材料领域,截至2020Q3在建工程已达341亿元,预计公司即将迎来新装置密集投产期,并逐步形成山东烟台、浙江宁波、四川眉山、福建福州和匈牙利BC等5大工业园协同发展的新格局,看好公司逐步成长为全球一流的平台型化工新材料龙头的前景。

  风险因素:产品价格大幅波动;疫情加剧拖累产品需求;新项目投产不及预期

  投资建议:公司烟台50万吨MDI扩产技改完成,总投资额远低于市场预期。根据公司发展规划,2021、2025年公司有望实现1000亿元、1600亿元营业收入,进入全球化工20强、10强序列。我们上调公司2020-2022年归母净利润预测至100/206/243亿元(原预测为100/160/200亿元),对应EPS预测分别为3.20/6.55/7.74(原预测为3.17/5.09/6.38元),当前股价对应40/20/17倍PE。仍看好行业景气度持续回升和公司新项目带来的业绩高成长性以及公司长期成长为国内领先、国际一流的化工新材料龙头的前景,给予公司2021/22年30/25倍PE,上调目标价至196元,维持“买入”评级,继续坚定推荐。

  本期有关万华化学最新信息消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,万华化学最新信息http://www.cpccn.com/gpzx/315.html

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