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2020年12月20日股票资讯:「宏发股份千股千评」可转债募投项目全面提升产能加速新品布局

更新时间:2020-12-20 00:16:49       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4105个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇宏发股份千股千评资讯,内容包括公司首次覆盖报告:高压直流继电器“再造宏发”,大工控平台持续升级,Q3经营大幅改善,Q4有望延续高增长,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司公告点评:可转债募投项目全面提升产能,加速新品布局】

  公司公告公开发行可转换公司债券预案。发行总额不超过20亿元。期限为自发行之日起不超过6年。转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止。

  募投项目全面提升产能,加速新品布局。可转债募集资金用于(1)新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目。(2)新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目。(3)智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目。(4)补充流动资金。

宏发股份千股千评

  我们认为,募投项目在提升公司主要业务产能的同时,加速新产品的布局,巩固公司的市场竞争力。

  新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目。募集资金拟投入4.8亿元,其中:

  (1)新能源汽车用高压直流继电器产能提升项目,募集资金拟投入3.2亿元。新增高压直流继电器产能650万只/年。

  (2)新一代汽车继电器技改及产业化项目,募集资金拟投入1.6亿元。提升PCB汽车继电器、插入式汽车继电器、大电流汽车继电器产能。

  公司高压直流继电器在全球新能源汽车主流市场占有率超过20%。已进入国内主要新能源车厂实现全面配套;海外业务方面,公司客户涵盖特斯拉、奔驰、大众、现代、保时捷等。

  汽车继电器方面,公司逐步整合公司与海拉全球继电器业务,海拉主要客户为欧系客户如奥迪、大众等,我们认为,与海拉的整合,将加速公司对海外市场的深度布局。

  我们认为,募投项目全面提升汽车用继电器产能,配合公司全球业务的持续扩张,助推业务体量快速增长。

  新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目。募集资金拟投入6亿元,其中:

  (1)控制用功率继电器产能提升项目,募集资金拟投入3亿元。用于家电、智能家居、工业、电源继电器产能提升。

  (2)智能家居用继电器及连接器技改及产业化项目,募集资金拟投入2亿元。

  用于智能家居及配套用继电器、连接器产能提升。

  (3)超小型信号继电器技改及产业化项目,募集资金拟投入1亿元。用于信号继电器产能提升。

  公司为功率继电器、信号继电器全球龙头,家电领域客户涵盖LG、三星、松下等,智能家居进入绿米、海尔等客户,智能家居市占率超20%。通讯领域与华为在基站、路由器等开展合作。我们认为,募投项目扩充相关产品产能,同时加速公司在超小型信号继电器、5G、智能家居的布局,卡位下游趋势。

宏发股份千股千评

  智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目。募集资金拟投入3.2亿元,其中:

  (1)智能低压开关元件产能提升项目,募集资金拟投入2.2亿元,提升接触器、终端电器、配电电器产能。

  (2)开关元件配套精密零部件产能提升项目,募集资金拟投入1亿元,提升注塑零部件、冲压零部件产能。

  智能低压开关元件是传统低压电器产品的功能扩展与应用延伸,助推公司深度布局新基建、智能电网等新兴领域。同时,该项目将提升公司精密零部件供应能力,为该业务板块提供支撑。

  盈利预测与投资建议。我们预计,2020-2022年公司归母净利润分别为7.95亿元、10.25亿元、12.7亿元。每股收益为1.07元、1.38元、1.71元。基于公司在继电器的全球龙头地位,对新能源汽车海外客户的迅猛拓展,汽车继电器海外高端市场的拓展,以及同业估值水平,给予公司2021年40-45倍PE,对应合理价值区间55.2元-62.1元,维持“优于大市”评级。

  风险提示。海外车企切入进展不达预期,美元汇率波动风险,市场竞争风险。

  【可转债募投项目全面提升产能,加速新品布局】

  公司公告公开发行可转换公司债券预案。发行总额不超过20亿元。期限为自发行之日起不超过6年。转股期自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日止。

  募投项目全面提升产能,加速新品布局。可转债募集资金用于(1)新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目。(2)新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目。(3)智能低压开关元件及精密零部件产能提升项目。(4)补充流动资金。

  我们认为,募投项目在提升公司主要业务产能的同时,加速新产品的布局,巩固公司的市场竞争力。

  新型汽车用继电器技改扩能及产业化项目。募集资金拟投入4.8亿元,其中:(1)新能源汽车用高压直流继电器产能提升项目,募集资金拟投入3.2亿元。新增高压直流继电器产能650万只/年。

  (2)新一代汽车继电器技改及产业化项目,募集资金拟投入1.6亿元。提升PCB汽车继电器、插入式汽车继电器、大电流汽车继电器产能。

  公司高压直流继电器在全球新能源汽车主流市场占有率超过20%。已进入国内主要新能源车厂实现全面配套;海外业务方面,公司客户涵盖特斯拉、奔驰、大众、现代、保时捷等。

  宏发股份千股千评资讯提示,汽车继电器方面,公司逐步整合公司与海拉全球继电器业务,海拉主要客户为欧系客户如奥迪、大众等,我们认为,与海拉的整合,将加速公司对海外市场的深度布局。

  我们认为,募投项目全面提升汽车用继电器产能,配合公司全球业务的持续扩张,助推业务体量快速增长。

  新型控制用继电器及连接器技改扩能产业化项目。募集资金拟投入6亿元,其中:

  (1)控制用功率继电器产能提升项目,募集资金拟投入3亿元。用于家电、智能家居、工业、电源继电器产能提升。

  (2)智能家居用继电器及连接器技改及产业化项目,募集资金拟投入2亿元。用于智能家居及配套用继电器、连接器产能提升。

  (3)超小型信号继电器技改及产业化项目,募集资金拟投入1亿元。用于信号继电器产能提升。

  公司为功率继电器、信号继电器全球龙头,家电领域客户涵盖LG、三星、松下等,智能家居进入绿米、海尔等客户,智能家居市占率超20%。通讯领域与华为在基站、路由器等开展合作。我们认为,募投项目扩充相关产品产能,同时加速公司在超小型信号继电器、5G、智能家居的布局,卡位下游趋势。

  盈利预测与投资建议。我们预计,2020-2022年公司归母净利润分别为7.95亿元、10.25亿元、12.7亿元。每股收益为1.07元、1.38元、1.71元。基于公司在继电器的全球龙头地位,对新能源汽车海外客户的迅猛拓展,汽车继电器海外高端市场的拓展,以及同业估值水平,给予公司2021年40-45倍PE,对应合理价值区间55.2元-62.1元,维持“优于大市”评级。

  风险提示。海外车企切入进展不达预期,美元汇率波动风险,市场竞争风险。

  【公司首次覆盖报告:高压直流继电器“再造宏发”,大工控平台持续升级】

  “以质取胜+技术升级”打造全球继电器龙头,首次覆盖给予“买入”评级

  宏发股份凭借长期对产品品质和技术实力的不懈追求,已成为全球继电器龙头,当前的主要看点在于:①高压直流继电器业务有望迎来下游需求增长+市占率提升“双击”;②随着新业务产业化初步完成和精益化管理的推进,公司管理费用率有望下降;③公司采用加速折旧法(经测算,2017-2019年较直线计提法多计提折旧额0.9/0.93/1.36亿元),表观利润有所低估,且我们预计2020年起折旧计提额增速有望下降,贡献利润弹性。中长期,我们看好公司在低压电器、连接器、真空灭弧室、电容器等领域的拓展,大工控平台持续升级。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为8.10/10.53/13.00亿元,分别同比增长15.0%/30.0%/23.5%,EPS分别为1.09/1.41/1.75元,当前股价对应2021年P/E33.6X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  高压直流继电器业务受益于全球电动化浪潮,预计2025年贡献营收54.7亿元

  全球电动化浪潮来袭,我们预计2025年全球电动车产量有望达1515.8万辆,对应的高压直流继电器市场规模134亿元(2020-2025年CAGR36.3%)。公司自2008年开始布局高压直流继电器领域,目前已完成海内外主要客户的认证,得益于优异的技术实力与全球化配套服务能力,我们预计2025年公司高压直流继电器市场份额有望增至40.8%,对应营收54.7亿元(2020-2025年CAGR66.7%)。

  低压电器等新兴业务贡献成长新动能,传统继电器业务增长稳健

  公司将低压电器视为除继电器以外的第二门类,定位中高端领域,2018年海外重点客户UTC、IR、Leviton等开拓顺利,并开始为Enel大批量供货。此外,公司在连接器、真空灭弧室、电容器等领域进展顺利。传统继电器领域,公司于2019年收购海拉汽车继电器业务,欧系车市场拓展顺利;电力继电器受益于国内新一轮电表替换周期;功率、工控、信号继电器受益于下游景气度转暖。

  风险提示:全球新能源汽车销量不及预期、高压直流继电器价格降幅超预期、传统继电器业务营收低于预期。

  【Q3经营大幅改善,Q4有望延续高增长】

  事件描述

  宏发股份发布2020年三季报,Q1-Q3实现营收54.4亿元,同比增长5.6%;归属母公司股东净利润6.0亿元,同比增长7.5%。经营情况大幅改善。

  事件评论

  2020Q3公司实现收入20亿元,同比增长15%,增速较Q2继续提升。分下游来看,预计大部分产品均恢复较快增长:1)高压直流继电器方面,Q3国内电动车产量34万辆,同比增长53%,海外随生产复工,特斯拉Q3产销达到破纪录的14万辆左右的体量,同比增长44%;2)通用方面,随下游空调等排产增长以及风光行业高景气,预计公司出货实现较快增长;3)汽车方面,国内汽车市场Q3显著回暖,并且公司并表海拉贡献一定增量。

宏发股份千股千评

  盈利方面,公司2020Q3毛利率达39.5%,同比减少1.5pct,环比增加2.1pct。环比提升预计主要受益于自动化水平提升带来的内部降本,以及产品结构的变化(高毛利率的高压直流继电器等产品营收占比提升)。费用率方面,公司Q3期间费用率达22%,同比增加2pct,主要因汇兑损失导致财务费用增加。最终,公司Q3实现归属母公司股东净利润2.4亿元,同比增长19%。

  其他财务指标方面,公司2020Q3末较2020Q2末应收款项增加3.1亿元,存货减少0.7亿元,应付款项减少0.1亿元,最终公司Q3实现经营性现金流净额2.2亿元。同时,Q3资本开支维持1.4亿元的较高强度,公司产能建设仍在持续推进。

  展望Q4,主要产品下游景气有望延续,我们认为公司具备持续较快增长能力:1)高压直流继电器方面,公司在全球电动车主流市场占有率超过20%,特斯拉、大众、奔驰、路虎、保时捷、丰田等海外标杆整车厂项目均已实现指定或量产,未来跟随全球电动化趋势快速放量较确定。2)传统业务中汽车、工控两大潜力产品稳步发展,其中汽车产品通过收购海拉正加速海外客户导入,有望打开增长空间。

  维持此前观点,公司核心竞争优势在持续技改投入下不断巩固,并且新产品客户拓展依然迅速,产能扩张依然积极。预计2020、2021年归属母公司股东净利润分别为8.0、10.0亿元,对应PE分别为48、38倍。维持买入评级

  本期有关宏发股份千股千评的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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