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2020年12月10日股票资讯:「大参林股票行情」借商保产品东风迎接客流红利

更新时间:2020-12-10 22:17:17       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3415个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇大参林股票行情资讯,内容包括股权激励草案发布,彰显持续发展信心,深耕粤桂豫布局全国,居地利之便受益处方外流,等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司研究报告:受益于华南优质市场及处方外流,业绩高增长,扩张提速】

  前三季度业绩持续高增长。公司三季报显示,2020年前三季度营收104.9亿元(+30%),归母净利润8.7亿元(+56%),扣非归母净利润8.5亿元(+58%);单三季度收入+27%,归母净利润+55%,扣非归母净利润+62%。

  客流量上升&费用率降低&疫情影响下非药高增速,业务持续强劲。前三季度公司零售业务收入99.7亿元(+30%),医药批发收入3.0亿元(+68%),其中非药品类,收入增速达57.61%。前三季度毛利率下滑1.07pp至37.24%,我们认为主要原因是处方药与疫情相关商品占比继续提升,而此类品种毛利率低于平均毛利率,导致整体毛利率小幅下降,属于行业正常趋势。此外公司批发毛利率上升4.98%。

大参林股票行情

  门店扩张按计划稳步推进。20Q3期末公司目前共有门店5541家,其中直营门店5396家,加盟店145家;前三季度净增门店785家,其中新增直营门店611家,加盟店91家,并购门店140家,关店57家。单Q3净增门店329家(单Q2净增327家),疫情后公司扩张加速推进。

  销售费用下降明显,营运能力提升。公司前三季度销售费用率为23.03%(-2.64pp),我们预计因规模效应增强、营销改革及疫情带来客流导致营销费用下降所致;管理费用率4.22%(+0.05pp);公司三项费用率合计27.18%(-3.00pp)。2020年三季度存货周转天数从去年同期的108天下降至95天,存货周转率从2.50次上升至2.83次,营运能力进一步提升。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022年归母净利润为10.46、13.25、16.58亿元,对应EPS为1.59、2.02、2.53元。因公司2019-2022三年归母净利润CAGR在30%左右,参考可比公司2021年PEG均值为1.88,且公司作为立足华南优质市场,面向全国扩张的药店龙头,业绩稳健高速增长,有相应估值溢价,给予2021年45-55倍PE,对应PEG为1.36-1.66、合理价值区间90.90-111.10元,给予“优于大市”评级。

  风险提示:广东市场竞争加剧的风险,医保药品限价风险。

  【借商保产品东风,迎接客流红利】

  广州市推出2021年“穗岁康”商业补充健康保险,大参林作为广州药店龙头,凭借医保门店密度+“穗岁康”指定合作药房两大优势,有望借商保东风,盘活医保资金、提升客流、增强客户黏性,维持“强烈推荐-A“评级。

  “穗岁康”是广州市医疗保障局指导下推出的一款广州医保参保人专属的普惠型商业补充健康保险,保费为180元/年。

  个人医保账户支付,盘活医保资金:保费可通过医保卡个人账户为自己及同为广州医保参保人的直系亲属支付,实现家庭投保。

  承保范围覆盖住院、门特、门诊和癌症筛查:包括治疗费用、药品费用和检验检查费用,进一步扩展了医保外费用。

  理赔直接结算:在定点医疗机构“一站式”结算,符合报销条件的费用可直接通过医保系统实施结算,不需要经过保险公司,更加便利。

  两种药店消费场景被纳入,大参林作为龙头药店充分受益。

  广州医保门店占比第一,收益处方外流:参保人凭借医院处方在定点药店购买医保目录内药品可享受赔付。大参林在广州拥有499家医保定点药房,占广州4133家医保定点药房的11.3%,排名第一,具备门店密度优势。该保险产品的推出,有利于推动大参林处方药销售。

大参林股票行情

  大参林股票行情消息提示,被列入创新药等指定合作药房:参保人在指定药店购买指定创新药、特殊医用耗材及指定病种筛查项目均可享受保险赔付。大参林旗下广州市久久养生大药房被列入指定合作药房,指定抗肺癌创新药替雷利珠单抗注射液的销售有望提升客流、增强客户黏性,为企业长期发展带来利好。

  盈利预测与投资建议:我们认为公司在医保门店密度+“穗岁康”指定合作药房两大优势下,有望借产品东风、提升客流、增强客户黏性,2020-2022年归母净利润9.92/12.94/15.88亿,对应PE57/44/36X,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:医保个人账户趋严、处方外流不达预期、高管减持风险、药品降价大于预期、跨区域扩张不及预期、行业竞争加剧等风险。

  【股权激励草案发布,彰显持续发展信心】

  事件:11月23日晚,公司发布限制性股票激励计划草案,拟以43.59元/股向核心业务(技术)人员共137人授予278.65万股限制性股票,约占目前公司总股本的0.42%。此次限制性股票拟分两次授予,首次授予228.65万股(占比82.06%),预留50万股(占比17.94%)。

  本次股权激励授予人数多、覆盖面广。本次股权激励计划首次授予激励对象合计共137人,均为公司核心的业务(技术)人员。本次延续了公司此前员工持股平台广覆盖的特点,我们认为全面充分的股权激励机制将核心员工的利益与公司的长远发展绑定,可充分激发员工的能动性,为公司稳健发展提供保障。

  业绩条件设置合理,彰显持续发展信心。本次股权激励计划设置了公司业绩和个人绩效双重考核,公司业绩方面2020-2022年营业收入分别不低于139亿、167亿、195亿,基于2019年营收增长分别不低于25%/50%/75%。个人绩效方面,公司相关业务部门将负责对激励对象每个考核年度的综合考评打分,确定其解除限售的比例,优秀/良好/合格/不合格解除限售比例分别为100%、80%、60%、0%。

  分批解禁凸显稳健经营,总摊销金额约9965万元。首次授予的股票在12/24/36月后解禁比例分别为35%、35%、30%,预留的股票解禁比例分别为35%、35%、30%(2020年授出)或50%、50%(2021年授出)。根据公司公告的初步测算,2020-2023年股权激励费用分别摊销519万、5937万、2595万、913万,对业绩影响总体有限。

  公司作为华南地区连锁药店龙头,未来2-3年迎来大批次新店快速增长及盈利阶段,业绩拐点向上趋势明确。我们认为公司具备四大优势:1)深耕华南地区,广东、广西优势地区市占率分别第一、第二,预计有望保持领先优势并进一步提升市占率。2)率先探索零售新业态,积极承接处方外流。3)参茸滋补药材品牌凸显,保障盈利水平及稳定性。4)盈利能力优异,管理效率高。公司现金流充裕,股权释放空间大,多种再融资方案可选,中长期助力并购扩张。未来2-3年跨省扩张步伐有望加大,全国版图加速布局,有望凭借华南地区优势,快速发展成为全国范围连锁药店龙头。

  盈利预测:预计2020-2022年营业收入141.94、179.17、221.84亿元,同比增长27.40%、26.23%、23.82%;归母净利润9.86、12.99、16.51亿元,同比增长40.36%、31.70%、27.12%;EPS为1.52、2.01和2.55元。公司当前正迎来次新店高增长带来的业绩增速拐点,长期受益集中度提升大逻辑;且处方外流短期增量已现,长期空间广阔。公司作为优质龙头企业,有望享受估值溢价,维持“买入”评级。

  风险提示事件:并购整合不达预期的风险,门店扩张不达预期的风险,医药政策扰动的风险。

  【深耕粤桂豫布局全国,居地利之便受益处方外流】

  本文介绍了大参林在行业两大趋势下的相关布局,对公司覆盖各省市场潜力和竞争格局进行了详细分析,并从精细化管理指标对各上市公司进行了横向对比,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

  大参林是国内连锁药房龙头,在集中度提升和处方外流两大趋势下,充分利用资本优势进行扩张、顺应政策积极布局处方外流,同时多维度打造内功。

  扩张:“自建+并购+加盟”三足协力,深耕粤桂豫并布局全国。公司目前拥有直营门店5400家,加盟店145家,覆盖10个省份。华南两广为公司重地,门店数占比79%,公司继续加密巩固龙头优势;河南市场成长空间大,连锁率低,公司店均收入不断提升。公司具备强融资潜力(实控人持股71.4%)+行业领先经营现金流+14亿可转债三大资金优势,助力公司继续布局全国。

  处方外流:居地利之便,受益于两广政策先行。广西梧州是首个原卫计委特批的城市级处方共享平台试点,广东省2019发布《关于推动广东省基本医疗保险定点零售药店做好慢性病用药供应保障工作的指导意见》,公司在两省均居市场主导地位,充分受益于政策为门店带来客流、收入、利润的增长。在处方外流布局上,公司拥有院边店558家,DTP药房70家,处方流转平台门店28家(2019),2019年处方药销售同比增长28.74%。

大参林股票行情

  内功:精细化管理能力指标居前,多维度持续强化。药房行业具备零售属性,考验着各家公司的精细化管理能力。从结果看,大参林毛利率、净利率、坪效、闭店率、ROIC等指标均行业领先,主要得益于:商品策略上“做强大品类,做大小品类”、打造精品中药;采购上统采比例高,有效控制成本;物流上坚持发展自有物流配送模式、仓储管理。

  盈利预测与投资建议:我们看好公司资金优势和精细化管理优势下稳步扩张,作为两广龙头受益于处方外流政策,预计2020-2022年归母净利润9.92/12.94/15.60亿,对应PE58/44/37X,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

  风险:医保个人账户趋严、处方外流不达预期、药品降价大于预期、跨区域扩张不及预期、行业竞争加剧等风险。

  本期有关大参林股票行情消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,大参林股票行情http://www.cpccn.com/gpzx/296.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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