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2020年11月22日股票资讯:「甘源食品股票千股千评」新品类拓展趋势良好四季度收入有望全面提速

更新时间:2020-11-22 00:00:17       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4201个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇甘源食品股票千股千评消息,内容包括产品矩阵与渠道下沉同步推进,盈利能力优秀,新品上线+渠道发力,双驱动保驾持续增长等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【调研简报:豆类零食领军品牌,新品类再造新增长】

  我国休闲食品行业空间广阔,坚果炒货品类占比大根据中国食品工业协会的统计数据,我国休闲食品行业年产值由2015年的10589.62亿元增长至2019年的19925.28亿元,年复合增长率超过17%。从品类结构来看,休闲食品包括糖果巧克力、坚果炒货、肉干肉脯、果脯蜜饯等。其中,坚果、种子和果仁混合物占比约17%,米类零食占比约7%。

  甘源食品为豆类领军品牌,近年来收入和利润都保持较高增长甘源食品至设立以来,以籽类休闲食品为起点,专注于豆类休闲食品的生产和经营。目前,公司主要产品延伸为三大类:豆类产品,坚果果仁和谷物酥类。公司经营业绩优秀,近年来收入和利润都保持较高增长,从2016年到2019年,3年收入年均复合增长率16.13%,净利润年均复合增长率50.78%。

甘源食品股票千股千评

  公司目前产品仍以豆类为主,市场主要集中在华中和华东公司产品以籽类起家,主打豆类产品瓜子仁、青豌豆、蚕豆占比70%以上,在行业内具备相应的领导地位。随着业务的发展,公司开展增长第二曲线。目前新品类综合果仁,以及谷物酥类等其他产品增长较快,占比持续提升。从市场分布来看,公司目前产品销售主要集中在华中和华东地区,重点省份如河南、山东、湖南、湖北、四川等销售较好。

  公司控制权稳定,董事长出身于营销总监,有较高的专业素养公司董事长兼总经理严斌生,持有公司总股本的56.24%,为实际控制人。员工和管理层持股1.86%,员工持股有助于激发员工活力,提高经营效率。此外,公司董事长严斌生,出生于1975年,年纪较轻,同时一直在食品企业任职,并从事营销工作,在营销方面具备较高的专业素养,未来在品类开拓和产品创新方面值得期待。

  未来增长路径:增加新品类+市场全国化+销售模式丰富化+成熟市场渠道下沉公司传统产品老三样瓜子仁、蚕豆、青豌豆,目前体量仍然较小,未来预计仍能实现翻倍增长。未来新品类的拓展一是大力开发口味坚果产品,二是大力拓展花生类产品。坚果和花生都是相对较大的品类,有望打开新的增长空间。

  公司目前主要市场集中在华中和华东地区,尤以河南、山东、湖南、湖北、四川等几个省份销售较好。未来将重点开发经济发达的上海、浙江、广东、福建等华东区域市场。随着市场全国化步伐的加快,公司业绩有望提速。

  公司的产品生产全部以小包装形式出现,大包装定量装里面放小包装。由此,公司产品销售,既可以小包装散装销售,在商超渠道以专柜形式出现,也可以在流通渠道走大包装定量装销售。产品包装的多样化,使得各种通道都可以销售公司产品,有利于广泛提升公司销售业绩。

  公司目前成熟地区市场仍主要集中在一二线城市,三四五线城市仍然比较空白。一方面是市场开拓需要一个过程,另一方面之前的产品品类还不够丰富,体量小,对低线城市经销商盈利贡献不大,经销商合作兴趣不大。随着公司产品品类的丰富化,成熟市场渠道下沉将是未来的重点工作之一,也有望给公司带来更大的边际效益。

  盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级我们认为公司的老三样产品瓜子仁、豌豆、蚕豆,目前体量小,未来仍有翻倍空间。而新品类口味坚果和花生米类产品行业规模较大,可开拓空间大。尤其是,公司董事长兼总经理严斌先生多年的食品经营经验,出身营销总监,具备较高的专业素养,有望在品类开发和产品创新方面带来长足发展。我们看好公司未来的可持续发展。

  预测2020/2021/2022年EPS分别为2.43/2.99/4.13元,对应PE分别为39.09/31.74/23.00倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:老三样产品增长不达预期;新品类开发不及预期;新市场开发不及预期;渠道下沉不及预期;销售费用投入大;

  【新品类拓展趋势良好,四季度收入有望全面提速】

  一、事件

  公司公告2020年第三季度实现营业收入3.04亿元,同比增长10.63%;归母净利润为5533.13万元,同比增长15.48%,扣非后归母净利润3862.58万元,同比下降12.78%。

  二、点评

  (1)毛利率:2020前三季度公司毛利率为40.61%,同比减少1.06pct,其中Q1/Q2/Q3分别为39.32%/42.29%/40.29%。公司的毛利率稳定在较高的位置,随着三季度新品类推出,毛利率略微下降。

  (2)期间费用:2020Q3公司期间费用率21.91%(+1.95%),期间费用上升主要由于销售费用增加,公司新品推出后招商推广活动增加。

  (3)净利润:2020Q3公司实现归母净利润5533万,同比增长15.48%,扣非后归母净利润3862.58万元,同比下降12.78%,本期非经常性损益主要由于一次性收到税费返还。

  公司专注中国传统五谷小吃休闲零食,以极致单品的强大产品实力为基础,有望实现快速成长。

甘源食品股票千股千评

  投资建议与盈利预测:

  公司专注中国传统五谷小吃休闲零食,以极强的供应链掌控力为基石,未来随着品类矩阵化逐渐成型、线下商超渠道效率进一步提高,甘源品牌有望实现快速成长。

  综上,我们预测公司2020-2022营业收入为14.01/17.52/22.42亿元,归母净利润为2.18/2.84/3.71亿元,对应PE倍数分别为44x/34x/26x,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争风险,食品质量安全风险,新品销量不及预期风险。

  【产品矩阵与渠道下沉同步推进,盈利能力优秀】

  事件简述

  公司发布2020年三季报,前三季度实现收入7.94亿元(+9.75%),其中Q3实现收入3.04亿元(+10.63%);前三季度实现归母净利润1.24亿元(+21%);其中Q3实现归母净利润0.55亿元(+15%)。

  事件点评

  经典产品稳定增长,产品矩阵与渠道下沉同步推进。公司老三样产品瓜子仁、蚕豆、青豌豆保持稳定增长,小品类优势突出,市占率较稳固。公司未来将积极打造产品矩阵和渠道下沉,产品延续口味型优势,9月上新口味坚果和水果麦片,明年3-4月会推花生新品,未来将保持每年两次的推新节奏。借助产品矩阵的搭建,公司同步推进渠道下沉,拓展传统渠道和县乡渠道。目前品牌专柜已经投放了9000多条,以中小柜子为主。未来两年有望成为公司品牌的提升年和产品矩阵的导入年。

  甘源食品股票千股千评消息提示,新品营销折扣推广短期加大整体费用投放,盈利能力持续保持高位。公司Q3毛利率40.6%,同比及环比均下滑2pct,预计新品的推出及销售折扣在短期内影响整体毛利率水平。未来随着工艺改进和供应链的成熟,规模效应有望进一步体现,毛利率波动会得到缓解。公司Q3销售费用率17.63%,同增1.7pct,环比减少2.12pct;Q3管理费用率4.27%,同增0.52pct,环比提升0.11pct。三季度疫情对整体市场需求的影响逐渐减弱,休闲食品领域的费用投放预计将回归正常态势;同时伴随新品推出,公司加强产品的终端形象建设,加大线上渠道推广力度。从盈利能力来看,前三季度净利率15.63%,同增1.47pct,Q3净利率18.23%,同增0.77pct。

  口味壁垒产品力优势不改,供应链持续升级。目前我国传统小零食尚未形成品牌化,且产业链深度不够,公司将从口味化、自动化、效率等方面切入。目前全套豆类生产线已基本实现全自动化,高于行业生产效率,口味壁垒源于设备优势。新品方面主推极致小单品策略,未来有望看到花生、每日坚果、口味型坚果等5-6个品类方向,并进行小系列化的产品投放,最终实现以多品牌整合五谷零食方面2-3个中小类别。

  盈利预测与估值

  公司正处于品类与渠道扩张前期,未来产品放量势能较大,疫情影响短期表现。经调整预计公司2020-2022年收入同比增长14%/23%/26%,较此前预测的2020-2022年收入下调4%/7%/7%。预计公司2020-2022年归母净利润同比增长19%/23%/26%,较此前预测的2020-2022年归母净利润+2%/-9%/-12%。EPS为2.15/2.65/3.33元,维持“增持”评级。

  风险提示

  局部疫情反复风险;宏观经济下滑风险;新品开拓不及预期风险。

  【2020年三季报点评:新品上线+渠道发力,双驱动保驾持续增长】

  一、事件概述

  10月22日甘源食品发布三季报,公司前三季度实现营业收入7.94亿元,同比+9.75%;实现归母净利润1.24亿元,同比+21.11%;基本EPS为1.65元。20Q3单季度公司实现营业收入3.04亿元,同比+10.63%;实现归母净利润0.55亿元,同比+15.48%。

  二、分析与判断

  收入保持稳步增长,经典产品核心竞争力稳固

  公司前三季度实现营业收入7.94亿元,同比+9.75%,其中20Q1/Q2/Q3分别实现营业收入2.43/2.47/3.04亿元,分别同比+8.81%/+9.60%/+10.63%。公司经典产品瓜子仁/蚕豆/青豌豆优势依旧稳固,对公司业绩形成支撑,同时新品也带来一定收入增量。公司三季度推出花生品类,极致小单品策略下打造多口味系列花生产品,市场表现可期。公司持续对产品全方面优化升级,丰富经典产品系列口味,并对炒米等谷物食品的口味和包装进行升级改进,同步推进坚果、燕麦等新品的研发,打造更丰富的产品组合。

  三季度营销活动力度加大,盈利能力持续提高

  毛利率:公司前三季度毛利率40.61%,同比-1.06ppt,单Q3毛利率40.29%,同比-2.00ppt,毛利率出现一定幅度的下滑,预计是疫情后销售折扣增加叠加新品短期未放量带来的毛利率短期压力所致。期间费用率:公司前三季度期间费用率为22.25%,同比-0.32ppt,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为17.89%/4.01%/0.56%/-0.21%,分别-0.54ppt/+0.27ppt/+0.16ppt/-0.20ppt;单Q3期间费用率为21.91%,同比+1.94ppt,其中销售费用率为17.63%,同比+1.73ppt。疫情期间线下营销活动力度减小,带来前半年营销费用的精简,疫情恢复后,线下营销活动逐步加大投放力度,带来销售费用率的增长。净利率:公司前三季度实现归母净利润1.24亿元,同比+21.11%,单Q3实现归母净利润0.55亿元,同比+15.48%。前三季度净利率15.63%,同比+1.47ppt,单Q3净利率18.23%,同比+0.77ppt。净利润增速跑赢收入增速以及净利率持续提升,均验证公司盈利能力持续提高。

  甘源未来看点:新品推广+渠道精耕+产能加码

  1.新品推广:甘源主推极致小单品策略,Q3新晋上线花生品类,涵盖多味/香辣/椒盐/紫薯等热门口味,丰富口味赋予小品类零食强大竞争力。2.渠道精耕:公司积极拓展全渠道营销方案,线下方面持续以散装小包装产品,推进县乡渠道深度覆盖。线上方面,把握直播带货热点,在淘宝、抖音、快手等多平台同步推进带货营销;成立社群营销部门,布局社区团购销售模式。3.产能加码:公司河南安阳3.6万吨生产基地正在建设中,建成后将大幅缓解目前80%以上高位产能利用率压力。生产端加码,结合营销端发力,有望带来营收的进一步放量。

甘源食品股票千股千评

  三、投资建议

  预计2020-2022年公司收入为12.23/14.45/17.28亿元,同比+10.3%/+18.1%/+19.6%;归母净利润为2.08/2.50/2.98亿元,同比+24.0%/+20.2%/+18.8%;对应摊薄后EPS为2.23/2.69/3.19元;对应PE为51X/43X/36X。目前休闲食品板块20年预期估值约为54倍(Wind一致预期,算数平均法),公司估值低于板块可比公司,维持“推荐”评级。

  四、风险提示

  新品推广不及预期,行业竞争加剧,食品质量及安全问题。

  本期有关甘源食品股票千股千评消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,甘源食品股票千股千评http://www.cpccn.com/gpzx/289.html

Tags: 股票资讯 股票市场

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