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2020年11月20日股票资讯:「通威股份最新消息」长单确认硅料紧俏战略合作进军硅片

更新时间:2020-11-20 00:17:37       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3707个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本篇通威股份最新消息,内容包括与天合共同投资光伏产业链,深化战略布局,一体化合作落地,硅料长单锁定出货等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【公司公告点评:与天合强强联合,综合竞争力有望提升】

  公司公告:拟与天合光能合作投资光伏产业链项目。双方拟签署《合资协议》,其中子公司永祥股份与天合光能共同投资年产4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目,子公司通威太阳能和天合光能共同投资年产15GW高效晶硅电池及切片项目;投资额高纯晶硅40亿、拉棒50亿、切片15亿、电池45亿;合资公司均为通威持股65%,天合持股35%;高纯晶硅拟于22年9月竣工投产,拉棒、切片项目拟于21年9月前完成首期7.5GW投产,22年3月完成全部15GW投产,电池项目拟于21年10月底前投产。

  公司同时公告,与天合光能、美科硅能源分别签署销售框架合同,天合、美科硅分别拟于2021-2023年向公司采购7.20、6.88万吨多晶硅产品。

通威股份最新消息

  强强联合,优势互补。在光伏领域,公司是多晶硅、电池片两大环节的龙头企业,在生产制造方面具有明显的地位,而天合光能是国内龙头组件生产商及电站开发商;我们认为双方合作,打通产业链,通威可发挥其制造优势,而天合则可发挥其贴近终端的渠道与品牌优势,双方合作有望形成优势互补,通威与下游重要客户合作,为自身电池片产品需求提供了重要保障,天合则获得了上游的优秀企业的供应链保障,双方合作共同打造综合竞争力。

  布局硅片,补齐短板,巩固光伏制造龙头地位。通威在过去并没有硅片业务布局,此次合作项目包含15GW的拉棒切片产能,我们认为公司在供应链上补齐短板,有助于保障自身电池生产中所需的硅片供应,降低硅片的对外依赖,并可以加强产业布局,打通自多晶硅-硅片-电池片的产业链布局,有效降低生产成本,提升公司在产业链中的综合竞争力,龙头地位将更加稳固。

  光伏:十四五光伏有望再上新台阶。国内需求在竞价/平价带动下,四季度景气度有望持续,我们预计20年需求有望达38GW,同比增长26%;海外市场尽管受疫情影响较大,前三季组件出口仍保持稳定,预计20年海外需求有望达77GW,全球装机需求有望达115GW。展望可再生能源“十四五”规划,实现非化石能源消费占比20%战略目标的时间表或将明显提前,我们预计光伏将成为满足“十四五”新增电力需求的主力电源,光伏有望再上新台阶。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为48.76、55.18、67.85亿元,EPS分别为1.14、1.29、1.58元;参考同行业可比估值,按照2021年25-30倍PE,对应合理价值区间32.25-38.70元,给予“优于大市”评级。

  风险提示。行业政策波动;竞争加剧;新技术替代;产品价格波动。

  【系列报告26:长单确认硅料紧俏,战略合作进军硅片】

  维持“增持”评级。维持2020-2022年EPS1.13、1.23、1.24元的预测,上调目标价至36.90(+3.00)元,对应2021年30倍PE,上调原因为通威进军硅片环节,彰显拓展能力,较行业平均25倍PE,应享有估值溢价。

  签订硅料长单确认硅料紧俏,与天合光能合作,进军硅片环节。通威近日与天合、美科分别签订3年7.2万吨、6.88万吨硅料长单,结合此前的长单,再次确认硅料环节紧俏,预计硅料环节在未来1-2年盈利高企。同时通威计划与天合合作投资光伏产业链,建设4万吨硅料、15GW硅片、15GW电池片,其中通威持股65%。这次合作是双方此前战略合作的深化,力求专业分工、错位发展、协作互利,此次正式宣告通威股份进军单晶硅片环节,力求通过极致的成本控制打造核心竞争力,我们预计将主要生产大尺寸硅片和大尺寸电池,主要用以给天合光能大尺寸组件做配套。

  硅料、电池片供需反转盈利回升,底部已过拐点上行。硅料环节自2017年底以来价格连降10个季度,价格长期低于高成本产能的现金成本,导致高成本产能清退,硅料供给逐渐紧张。而上一轮新产能已投放完毕,未来18个月硅料环节无新增供给,目前单晶料价格已经回升至90元/kg。电池片环节处在技术迭代期,大尺寸电池片备受下游客户青睐,然而供需存在不匹配,通威大电池处于行业领先地位,成都4期、眉山1期均生产166等大尺寸电池,预计产能已达8-9GW,将显著增厚公司盈利能力。

  催化剂。硅料及大电池涨价、非硅成本继续下降、新产能持续建设。

  风险提示。疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。

通威股份最新消息

  【点评报告:与天合共同投资光伏产业链,深化战略布局】

  一、事件概述

  事件1:公司11月18日发布公告,下属永祥股份、通威太阳能拟分别与天合光能共同投资年产4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW切片项目、年产15GW高效晶硅电池项目。通威在各项目公司中持股比例均为65%,天合光能持股35%事件2:公司11月18日发布公告,拟分别与天合光能、美科硅能源签订长单销售框架合同,约定于2021年1月至2023年12月期间分别供应多晶硅产品约7.20、6.88万吨。

  二、分析与判断

  强强联合垂直一体化布局,锁定下游一线组件客户

  在今年疫情等各种黑天鹅事件的外部事件冲击下,特别是在下半年产业链价格大涨的行情下,光伏产业链一体化优势凸显。公司为硅料和电池片环节龙头,而天合光能为一线组件厂商,具有良好的品牌和健全的销售网络,2019年组件出货排名第四。此次双方巨额互相参股上下游产业链,强强合资合作,与公司自身垂直一体化相比,更有利于发挥各自所在环节的领先优势。此外,根据协议,天合光能每年需向合作项目公司采购高效晶硅电池等。天合光能在2021年底光伏组件产能规划不低于50GW,其中绝大部分是210组件产能,其庞大的产能将有力支撑公司中长期发展,有利于保障公司光伏产品的产销稳定,巩固公司优势地位。

  合作以210大尺寸光伏产品为主,将有助于提升公司竞争力

  通威股份最新消息提示,今年以来大尺寸趋势日益显著,本次双方合资项目将主要生产210系列相关光伏产品,加速大尺寸硅片的战略布局。目前210硅片主要由中环股份、上机数控、京运通等提供,产能渗透率仍较低。公司强势切入硅片环节,有望利用自产硅料的低成本优势覆盖非硅成本劣势,生产低成本硅片,大大减轻电池环节成本压力,分享上游环节利润的同时,提升公司在电池产业链综合竞争力。

  提前锁定大客户需求,保障硅料中长期出货持续增长

  公司今年2月发布2020-2023年发展规划,计划未来三年多晶硅产能分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨。本次公司与天合光能、美科硅能源签订的3年长单销售框架合同,平均每年分别供应多晶硅2.40、2.29万吨。此前公司与隆基股份、晶科能源签订协议,平均每年分别供应多晶硅料10.18、3.10万吨。目前合计基本锁定17.97万吨产能。公司加速推进扩产,乐山二期和保山一期合计8万吨产能有望在2021年底建成投产,预计产能落地后有望实现满产满销。

  三、投资建议

  预计公司2020-2022年归母净利润分别为47.82、55.11、65.95亿元,同比增长82%、15%、20%,EPS为1.12、1.29、1.54元,对应估值26、23、19倍PE,参考CS光伏板块TTM45倍估值,考虑到公司的行业龙头地位和长期成长空间,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  海外疫情持续时间超预期,行业装机增长低于预期,行业竞争超预期。

  【一体化合作落地,硅料长单锁定出货】

  事件

  通威股份发布合作投资及重大销售合同公告,具体内容包括:1)公司拟与天合光能签署《合资协议》,共同合作投资光伏产业链项目,包括年产4万吨高纯晶硅项目、年产15GW拉棒项目、年产15GW电池及切片项目,各项目公司持股比例均为65%;2)公司将在2021-2023年分别向天合光能和包头美科硅能源销售硅料约7.2万吨和6.88万吨,产品价格随行就市。

  评论

  各环节降本需精细管理,上下游错位合作的“虚拟一体化”有望实现双赢:

  今年9月10日,通威股份与天合光能已公开签署战略合作协议,本次公告为预期内合作事项落地。根据公告,通威-天合合作项目需优先保证合资公司(硅料、硅片)或天合光能(电池)的供应,4万吨/15GW的扩产结构也基本符合1:1配套。我们认为这是公司对行业一体化大趋势的积极应对,与天合的错位合作,也避开了和下游客户的直接竞争,符合双方利益。

  随着光伏各环节技术进步趋缓(绝对差距缩小、成本曲线平坦化),未来一体化企业之间的竞争,将很大程度上体现为各环节综合实力的比拼,很难再去精确区分组件企业的盈利是由硅片、电池、还是组件环节贡献的,上下游紧密关联互不可缺,只有在各环节都具备相对优势的企业才有可能获得持续稳定的超额利润。公司在硅料和电池片环节的成本管理能力突出,未来有望将先进经验平移至硅片生产中,而天合有完整的组件销售渠道,双方通过股权合作各取所长,能实现彼此利益最大化。

通威股份最新消息

  硅料长单锁定需求,为扩产保驾护航:根据公司2020-2023年发展规划,未来三年硅料产能将分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨和22-29万吨(本次新增4万吨硅料扩产项目,2022年有望提前完成规划目标)。考虑到公司之前已与隆基、晶科签订硅料销售长单,至此公司未来三年平均每年已锁定近18万吨硅料订单,有力保证了新产能的消纳,一定程度平滑了供需周期波动对硅料销量的影响。

  盈利调整与投资建议

  根据公告,新增一/二期7.5GW拉棒、切片项目拟于2021年9月底前/2022年3月底前投产,15GW电池项目拟于2021年10月底前投产,4万吨硅料拟于2022年9月底前投产,我们调整公司2020-22E净利润预期至49.5,56.8(+5%),75.3(+14%)亿元,对应EPS分别为1.15,1.33,1.76元,同时上调目标PE至对应2021E年30倍,对应目标价上调至40元(+25%),维持“买入”评级。

  风险提示:疫情超预期恶化,产品价格表现不及预期,合同履约风险。

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  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,通威股份最新消息http://www.cpccn.com/gpzx/288.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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