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2020年11月12日股票资讯:「公牛集团股份股票」墙壁开关业务有望放量公司业绩逐步提高

更新时间:2020-11-12 23:10:53       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3476个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇公牛集团股份股票消息,内容包括三季度营收恢复快增长,业绩表现超预期,经营稳健,Q3业绩持续改善等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【单季恢复增长,经营维持稳健】

  20Q3业绩恢复正增长

  公牛集团公布2020三季报,前三季度实现营收71.5亿元(yoy-5%),归母净利润16.0亿元(yoy-9%),其中20Q3收入和净利润同比为+19%和+16%,Q1疫情期间公司围绕产品与营销赋能修炼内功,Q2以来线下渠道逐步恢复,Q3业绩重回增长轨道。

公牛集团股份股票

  需求持续复苏,大力拓展B端渠道

  分产品看,预计Q3转换器和数码产品等消费品需求保持较快增长,墙开及LED等地产装饰业务的递延需求正逐步释放,预计Q4将持续复苏,此外公司正围绕智能电工生态战略,进一步加快智能家居产品的布局。渠道方面,Q2公司大力拓展ToB渠道,在集团层面设立B端事业部,整合内外部资源,以客户为中心拉通集团全品类产品及销售模式,Q3地产与家装业务条线均稳步推进。

  利润率边际改善,经营效率较高

  前三季度公司毛利率39.5%(yoy-2.2pcts),主因产品结构短期变化(高毛利的墙开复苏较慢)+成本口径调整(新增物流费用)+19Q3高基数(新国标加速产品升级),其中Q3毛利率42.1%(yoy-2.4pcts)。前三季度销售费用率5.1%(yoy-1.8pcts),主要系新准则将销售货物相关的运输费重分类至主营成本;财务费用率同比下降0.1pcts主因大额存单利息增加;投资收益同比减少4100万元主要系期货平仓损失。资产质量层面,前三季度公司净营业周期-17天,环比改善明显,且库存水平下降较快,营运能力持续提升;经营性净现金24.0亿元(yoy+18%),现金流情况持续改善。

  有望成为国际民用电工领导者,维持“增持”评级

  公牛集团专注于民用电工及照明领域,以极致的产品和“专业专注,只做第一,走远路”的理念不断满足变化的客户需求。预计公牛集团2020-22年归母净利润21.7、25.7、28.9亿元,现价对应PE为55.0、46.4、41.4倍,给予“增持”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨,LED领域竞争激烈。

  【2020年三季报点评:三季度营收恢复快增长,业绩表现超预期】

  事项:

  公司发布2020年三季报。2020年前三季实现营业收入71.47亿,同比下降5.10%;实现归母净利润15.99亿元,同比下降8.77%,实现扣非后归母净利润15.50亿元,同比下降9.92%;基本每股收益2.69元。

  评论:

  三季度营收业绩快速增长,整体表现超预期。公司Q3单季度营收30.38亿,同比+18.68%(Q1同比-37.96%,单Q2同比-0.67%),恢复疫情前高增长态势;归母净利润7.95亿,同比+15.85%(Q1同比-57.68%,单Q2同比-4.55%),也同比恢复增长态势,整体表现超出我们之前预期。预计四季度随需求持续复苏,公司凭借庞大的销售终端、创新产品推广以及强劲品牌实力有望实现收入业绩持续快增长。

  毛利率短期承压,净利率相对稳定。2020年前三季度公司销售毛利率39.53%(同比-2.18pct),我们认为毛利率下降主要原因一是产品结构变化,即较高毛利率水平的墙壁开关收入增速低于数码配件等;二是会计统计口径调整,即将销售货物相关的运输费用重新分类计入主营业务成本核算。期间费用率方面,会计核算口径调整致销售费用率同比降1.83pct至5.09%,管理及研发费用率同比增加0.40pct至7.94%;大额存单利息增加致财务费用率同比减少0.08pct至-0.33%。综合影响下,公司上半年销售净利率22.37%(同比-0.90pct)。预计随疫情影响减弱、公司产品结构优化,盈利水平将持续向好。

  渠道网络优势明显,品牌市占率领先。公司已建立覆盖全国城乡近100万家终端线下线上销售渠道。1)线下:公司创新性推行“配送访销”模式,至上半年末公司五金/专业建材及灯饰/数码配件渠道售点近75/12/18万个,形成了较难复制的线下营销网络。同时,公司大力拓展ToB渠道,在集团层面设立B端事业部,与保利发展、融创集团、金地集团、建业地产等多家大型房地产企业以及中城联盟、新虹桥联盟达成战略合作,在嵌入式产品领域与索菲亚、欧派、曲美家居、林氏木业等企业达成合作。2)线上:全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会等领先电商平台,有效开拓数十家线上授权经销商,情报通数据显示,2020H1公司转换器、墙壁开关插座天猫市占率均排名第一。

公牛集团股份股票

  公牛集团股份股票资讯提示,民用电工龙头地位稳固,维持“强推”评级。公司作为我国民用电工龙头,拥有强大的终端线下网络布局并积极拓展ToB、电商等新渠道;产品梯队良好并持续创新,龙头地位稳固。考虑到疫情影响,我们调整公司盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为23.56/29.82/36.28亿元(原预测值24.68/29.77/37.19亿元),EPS分别为3.92/4.97/6.04元,对应当前PE47、37、31倍,考虑到下半年转换器、墙开和LED照明等需求恢复,公司智能新品推广以及大宗业务推进,维持公司目标价250元/股,对应2020年64XPE,维持“强推”评级。

  风险提示:宏观经济疲弱导致需求不振,民用电工行业格局大生重大变化。

  【Q3营收改善,墙壁开关业务有望放量】

  事件:

  公司2020年前三季度实现营业收入71.47亿元,同比下降5.10%;归属于上市公司股东的净利润15.99亿元,同比下降8.77%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.50亿元,同比下降9.92%;

  2020年单三季度实现营收30.38亿元,同比增长18.68%,归属于上市公司股东的净利润7.95亿元,同比增长15.85%。

  点评:

  疫情导致上半年业绩下滑,三季度显著好转。公司Q1/Q2/Q3收入增速分别为-37.96%/-0.67%/18.68%。一季度受新冠疫情影响,公司线下五金门店渠道无法正常运营,二季度以来,线下渠道逐渐恢复。随着经济复苏和疫情好转,公司四季度业绩将进一步好转。

  墙开占比提升,提高毛利率。公司单三季度毛利率从二季度的37.99%提升至42.08%,主要原因是毛利率较高的产品占比提升:受疫情影响的项目陆续复工竣工后,上半年增速较慢的墙壁开关插座业务占比提升,带动毛利率提升。期间费用率继续下降:单三季度销售费用率下降至4.62%,管理费用率下降至3.78%,延续了二季度的下降趋势,原因是相关运输费重分类至主营业务成本。

  四季度地产需求将带动墙壁开关插座和LED照明业务快速恢复。

  墙壁开关插座和LED照明下游主要是地产施工竣工需求,今年上半年受疫情影响,施工进度放缓,我们预计延迟的施工及竣工进度将在四季度集中释放,单月竣工增速有望超过10%,加之公司已设立2B业务部,这两项业务将迎来高增长。

  盈利预测:预计2020-2022年EPS为3.73、4.37、5.26元,对应PE为49.46X、42.23X、35.04X,给予“买入”评级。

  风险提示:原材料成本波动,施工竣工不及预期。

  【2020年三季报点评:经营稳健,Q3业绩持续改善】

  公司近期公告2020年三季报,前三季度实现营收71.5亿元,同比下降5.1%;归母净利润16亿元,同比下降8.8%;扣非净利润15.5亿元,同比下降9.9%。Q3实现营收30.4亿元,同比上升18.7%;单季度归母净利润为8亿元,同比上升15.9%,单季度扣非净利润为7.5亿元,同比上升13.3%。

  渠道、产品持续发力,Q3业绩进一步改善。1)在地产回暖趋势带动下,墙开、LED业务需求持续恢复,我们预计Q3公司的转换器、LED业务持续回升、保持稳步增长态势。公司持续加大B端投入力度,设立事业部、整合内外资源,目前已与保利发展、融创集团、金地集团、欧派等多家大型房地产企业及家具品牌企业达成合作,B端客户企业数量快速增加。2)伴随Q3个人可选消费需求回升,转换器、数码配件业务稳步提升,公司加大线上营销投入,定制创新营销策略,在小红书、抖音等线上平台积极进行营销推广及销售导流,在天猫等主要线上平台的转换器等品类市占率持续居首。线下加强五金渠道超级售点的培育力度,提升单店效率,重点开拓B2B集采平台、贸易公司需求。新品研发方面也持续推进,推出MINI款两极插座系列、开发家居焕新插座系列等,产品持续引领市场发展。

  经营效率提升,毛利率环比显著改善。前三季度公司毛利率39.5%,同比下降2pct,净利率22.4%,同比下降0.9pct。其中,Q3毛利率为42.1%,同比下降2.3pct,环比增长4.1pct;净利率26.2%,同比下降0.6pct,环比提升3.0pct,盈利能力环比显著改善,我们预计主要为管理及运营效率提升产品结构优化所致。费用方面,Q3单季度期间费用率11.6%,同比下降2.2pct,销售/管理/财务/研发费用率分别为4.6%/3.8%/-0.01%/3.2%,同比分别变动-2.9/-0.4/+0.7/+0.3pct,环比分别变动+0.2/-0.3/+0.5/-0.2pct,销售费用同比减少主要为会计准则调整导致。

  经营稳健,现金流充沛。前三季度公司经营性现金流净额24亿元,同比增长18.3%;20Q3经营性现金流净额9.3亿元,同比增长683.3%。销售商品、劳务收到的现金82.7亿元/YOY-12.9%,收现率115.8%。货币资金方面,期末余额22.8亿元,同比增加57.2%;应收账款方面,期末余额1.8亿元,同比增加1.4%;公司经销回款有所回暖。公司资产负债率为26.6%,资本结构稳健。

公牛集团股份股票

  我们预计公司2020-2022年收入106.75/118.70/135.66亿元,归母净利润24.63/27.36/31.21亿元,对应EPS为4.10/4.56/5.20元,对应PE为48/44/38倍,给予公司“增持”评级。

  【风险提示】

  行业竞争加剧;

  原材料价格大幅波动;

  地产周期回暖需求不及预期;

  新产品市场拓展低于预期。

  本期有关公牛集团股份股票的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,公牛集团股份股票http://www.cpccn.com/gpzx/284.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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