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2020年11月11日股票资讯:「宁水集团股票怎么样」Q3增长略有放缓不改全年预期

更新时间:2020-11-11 23:25:27       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4197个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇宁水集团股票怎么样消息,内容包括业绩符合预期,有望受益智能水表渗透率提升,业绩稳健增长,需求持续旺盛。等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【行业快速增长,业绩有望继续保持较高增速】

  公司动态事项

  公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现收入10.62亿元,yoy+16.31%;归母净利润1.83亿元,yoy+35.92%。

  事项点评

  收入和利润有望继续保持较高增速

  公司前三季度收入和利润依然维持增长,单三季度来看,三季度实现营业4.06亿元,同比增长13.19%;归母净利润0.65亿元,同比增长20.35%。三季度单季度的收入和增速均较Q2有所下降,一方面Q2有Q1订单的累积因素;另一方面疫情影响了智能表的招标和收入确认。全年来看,预计收入和利润有望继续保持较高的增速。

宁水集团股票怎么样

  智能水表行业快速增长,公司具有自身阿尔法

  从长远看,随着国家对节水要求的提高,水司对于成本管控的加强,智能水表的渗透率逐步提高。从短周期来看,部分地方政策的推动和水表更新周期的来临,进一步加速了智能水表的渗透。从水表行业本身来看,随着下游大型水司的出现,有利于实现招标的集中化;智能水表对于水表企业要求提高,也有利于行业集中度的提升。宁水集团具有品牌、技术、渠道优势,在智能水表行业市占率较高;公司智能表水表发展迅速,具有自身的阿尔法,公司市场占有率逐步提升。

  投资建议

  根据公司三季报,调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为16.85、21.15、26.65亿元,归母净利润2.84、3.72、4.85亿元,EPS为1.40、1.83、2.39元,对应的PE为20.0、15.3、11.7倍。维持公司“增持”评级。

  风险提示:行业需求下滑。

  【Q3增长略有放缓,不改全年预期】

  公司公告三季报,2020年前三季度实现收入10.63亿,同比增长16.31%,归母净利润1.83亿,同比增长35.92%,扣非归母净利润1.61亿,同比增长25.44%。

  Q3单季收入4.06亿,增长13.19%,归母净利润0.65亿,增长20.35%,扣非归母净利润0.59亿,增长16.5%。公司NB-Iot智能水表从2018年进入加速放量阶段,今年疫情后6-7月招标开始集中释放,8-9月订单回落到正常增速,下半年订单向中小城市和长尾客户下沉的趋势非常明显。明年行业智能水表增量渗透率提升趋势有望继续维持。宁水具备更强的α属性,公司除了大城市项目保持一定份额的同时,通过渠道优势覆盖水司长尾客户,形成明显的相对优势,预计20-22年净利润2.8、3.4、4.5亿,对应PE为22/17/14倍,继续强烈推荐!Q3单季增速放缓符合预期,反映疫情期间订单缺口。三季度归母净利润增速35.92%较中报的47%有所回落,主要原因我们判断有两个方面:一是收入端,智能水表验收周期通常3-6个月,3季度收入确认会体现1-2季度疫情期间的订单缺口,因此Q3单季收入增速13.33%较前值有所下降;二是利润端,今年非经常性损益集中在上半年,主要是软件退税补助、理财收益等,Q1-3分别为463万,1153万,609万,合计2225万,而19年全年非经2422万主要集中在Q4有1773万,因此上半年归母净利润增长显得过快。预计全年归母净利润增速将回归到正常增速水平30%左右。

  智能水表占比继续提升,毛利率36.3%同比提升1.5pct。公司NB-IoT智能水表从2018年进入加速放量阶段,由于毛利率和附加值较机械表更高,18-19年综合毛利率从33.2%提升至35.3%,20年前三季度毛利率36.3%进一步提升。分季度看,Q2单季毛利率高达37.6%为历史最高水平,Q3单季36.0%略有回落,主要由于机械表原材料价格和汇率影响,以及智能表尤其NB-IoT占比环比提升。

  期间费用率控制稳定,Q3净利率17.2%同比提升1.7pct。前三季度销售费用1.01亿增长4.0%,管理费用4413万增长11.3%,研发费用持续加强,4216万增长45.6%,财务费用58万一直不多。总体看期间费用率控制较好,前三季度17.7%较同期下降0.2pct,净利率17.2%较同期提升明显。

宁水集团股票怎么样

  资产负债表良性扩张,印证智能水表业务增长。公司Q3应收账款5.90亿,较去年3.43亿同比增长72.08%,存货3.76亿,较去年同期2.85亿同比增长31.99%,主要由于智能水表较机械水表的收入确认周期明显更长,而公司今年智能水表业务继续保持较快增长,因此应收和发出商品也对应增加。5月开工投建智能水表扩产项目,在建工程从中报的1008万增加至2622万,募投年产405万台智能水表项目预计在2022年达产,支撑公司业绩在今年基础上有翻倍空间。

  由于智能水表渗透率还比较低,未来智慧城市建设和国家节水要求,智能水表未来三年有望保持快速增长。智能水表订单在今年6-7月疫情后集中释放,8-9月订单回落到正常增速,下半年订单向中小城市和长尾客户下沉的趋势非常明显。从近期行业调研情况看,明年行业智能表渗透率提升趋势有望继续维持。宁水具备更强的α属性,公司除了大城市项目保持一定份额的同时,通过渠道优势覆盖水司长尾客户,形成明显的相对优势,体现在:1)分散风险,业绩稳健;2)小客户黏性更高,公司议价能力强;3)渠道下沉,构筑竞争壁垒。宁水财务表现稳健,智能表增长后劲足。我们保持之前的业绩预测,预计20-22年净利润2.8、3.4、4.3亿,对应PE为22/17/13倍,继续强烈推荐!

  风险提示:上游原材料出现大幅波动,带来成本压力;智能水表渗透率提升低于预期;智能水表行业吸引大量新进入者,竞争恶化。

  【业绩符合预期,有望受益智能水表渗透率提升】

  事件

  公司发布2020年三季度报告,前三季度实现营收10.62亿元,同比增长16.31%,归母净利润1.83亿元,同比增长35.92%,扣非净利润1.61亿元,同比增长25.44%;单三季度实现营收4.06亿元,同比增长13.19%,归母净利润0.65亿元,同比增长20.35%,扣非净利润0.59亿元,同比增长16.58%。

  简评

  1、三季度业绩增速稳健,总体符合预期。

  2020年第三季度,公司实现营收4.06亿元,同比增长13.19%,营收增速表现相对一般,主要是受疫情影响,上半年水司招标延后,影响公司新增订单,反映在三季度收入端(智能表订单确认周期一般为3-6个月)。2020年第三季度,公司实现归母净利润0.65亿元,同比增长20.35%,扣非净利润0.59亿元,同比增长16.58%,总体符合预期。随着疫情影响减弱,智能水表渗透率提升,未来业绩增速有望逐步提升。

  2、毛利率、费用率同比略升,付款周期影响现金流。

  2020年第三季度,公司毛利率为35.99%,同比提升0.44pp;费用率18.46%,同比提升0.79pp,主要受研发、财务费用率影响,分别同比提升0.66pp、1.09pp;净利率16.12%,同比提升0.92pp,部分原因是软件退税等政府补助增加较多,导致在毛利率略升、费用率提升的情况下净利率仍有提升。2020年前三季度,公司经营活动现金净流量为-1.62亿元,三季度为-0.37亿元,主要原因是水司通常四季度集中付款,影响前三季度现金流。

  3、下半年以来披露两大中标项目,业绩有望逐步向好。

  7月17日,公司发布公告,中标“2020年上海城投水务(集团)有限公司小口径物联网(NB-IoT)远传水表采购及安装项目”,公司系第五中标人,中标8.5万只NB-IoT表。9月8日,公司发布公告,中标“临夏市城区老旧供水管网及户表智能化改造工程(水表采购及安装)项目”,中标金额2313.59万元,全部为NB-IoT智能水表。我们认为,随着国内疫情影响逐步消退,水司招标将恢复正常,公司订单及业绩增速有望逐步向好。

  4、智能水表加速渗透,公司行业地位居前,将充分受益。

  近年来,随着技术的不断提升以及智慧城市、智慧水务的加速推进,市场对于智能表的需求量大幅增长,尤其是NB-IoT无线智

  能水表。特别是在疫情期间,机械水表人工抄读效率低、水司长期垫资、抄录数据误差大等问题更是被进一步暴露,水计量迈向智能化、信息化、系统化成为大势所趋。我国存量水表数量接近4亿只,其中智能表渗透率还很低,未来发展空间广阔。公司是国内最早生产水表的厂商之一,深耕行业60余年,服务国内超过2000家水务公司,在品牌信誉、市场规模、产品服务、技术研发等多方面均形成了自身独特的突出优势与核心竞争力。

  宁水集团股票怎么样资讯提示,2015年,公司率先开始与华为开展战略合作,研制出满足客户需求的NB-IoT物联网水表等系列智能产品。2017年3月,公司与深圳水务集团合作推动首个NB-IoT商用项目落地。2019年,公司智能表收入7.23亿元,同比增长78.26%,智能表收入占比52.74%,同比提升13.33pp。未来,公司将持续受益于智能水表、尤其是NB-IoT物联网表的需求爆发。

  5、盈利预测与评级:短期来看,疫情影响水司招标节奏,公司业绩增速有所放缓,但随着疫情影响消退,订单及业绩有望逐步回暖。中长期来看,智能水表替换机械水表大势所趋,公司作为国内老牌水表厂商,行业地位领先,有望充分受益。我们预计,公司2020、2021年归母净利润分别为2.8亿元、3.7亿元,当前市值对应PE分别为21X、16X,首次覆盖给予“增持”评级。

  6、风险提示:疫情影响超预期;智能水表渗透率提升不及预期;行业竞争加剧等。

  【财报点评:业绩稳健增长,需求持续旺盛】

  疫情影响下稳步增长,行业需求持续旺盛

  宁水集团发布2020年三季报,前三季度公司实现营业收入10.62亿元,同比增长16.31%;实现归母净利润1.83亿元,同比增长35.92%,扣非后归母净利润为1.61亿元,同比增长25.44%。

  第三季度公司实现营业收入4.06亿元,同比增长13.19%;实现归母净利润6547.5万元,同比增长20.35%;实现扣非后归母净利润为5938.52万元,同比增长16.58%。盈利能力端,公司Q3单季度毛利率为35.99,同比增长0.44pct.,净利率为16.02%,同比增长0.92pct.。公司扣非后归母净利润增速高于营收增长主要得益于智能水表占比提升以及工艺优化带来的产品降本。四大费用率之和同比增加0.79pct.,一方面,公司加大销售、管理和研发投入力度,员工薪酬同比均有所上升。另一方面,受疫情影响行业公司员工差旅费、广告宣传费、售后服务费和业务招待费均有所减少,销售/管理费用率分别同比降低0.90/0.06pct.,研发费用率同比增加0.66pct.,财务费用端提升1.09pct.主要是受汇率波动影响。公司通过销售硬件终端形成收入,利用大数据服务平台保持客户粘性。

宁水集团股票怎么样

  水表行业龙头,受益于智能表计高速发展

  分产品看,机械水表业务在国内保持增长好于预期,抵消国外疫情导致的需求疲软。智能水表需求旺盛,公司在手订单饱满。受Q1疫情期间订单真空期的影响,收入确认有所延缓,因此公司Q3营收增速尚未表现出高速增长态势,将于后期逐步兑现。公司从5月正式开工投建“年产405万台智能水表扩产项目”,预计2年后达产,将进一步提高公司的产能储备以及交付能力,提高行业竞争力。在政策红利、技术升级和需求升级的共振下,水表产业升级趋势明朗,智能水表渗透率仍较低,正处于高速成长的起点。公司作为水表龙头,受益行业发展。

  看好公司的行业龙头地位和竞争优势,维持“买入”评级

  我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润2.8/3.5/4.3亿元,对应的PE分别为21/17/13倍,维持“买入”评级。

  风险提示:物联网产业落地不达预期风险;产业竞争加剧风险等。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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