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2020年11月7日股票资讯:「002747埃斯顿股票行情」拐点如期显现景气度有望逐季回升

更新时间:2020-11-07 22:49:53       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3671个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本篇002747埃斯顿股票行情消息,内容包括高端制造复苏显著,机器换人需求空间仍然庞大,主业继续快速增长,期待战投入主释放弹性等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【业需求向上,公司积极布局】

  公司动态事项

  公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现收入17.63亿元,同比增长82.23%;归母净利润0.85亿元,同比增长48.96%。

  事项点评

  前三季度公司收入和利润大增

002747埃斯顿股票行情

  前三季度公司收入和利润大增,一方面是由于工业机器人行业和运动控制行业复苏,另一方面是收购的焊接机器人公司cloos合并报表。单三季度来看,公司实现收入5.91亿元,同比增长106.41%;净利润0.24亿元。剔除CLOOS的合并因素,主要收入增长来源于工业机器人出货量高增长和伺服驱动销售回暖。公司前三季度毛利率36.90%;净利率5.50%;其中Q3毛利率37.02%,净利率4.73%。净利率有所降低,主要是研发费用维持高投入和并购产生的贷款利息影响净利率。

  行业需求向上,公司积极布局

  从行业的下游需求来看,行业持续复苏向上。PMI、工业企业利润均在逐月环比改善,随着工业企业利润的恢复,企业资本开支恢复。而在疫情的冲击下,工业企业机器换人加速。9月份工业机器人产量23194台,同比增长51.4%;预计2020Q4工业机器人行业的产量和销量有望继续维持高增长。长期来看,在机器换人加速、国产占比提升等驱动下,工业机器人行业是成长行业,未来三年行业有望实现15%~20%的增速。公司作为国内工业机器人的龙头企业,遵循上下游一体化发展,通过自主研发和收购不断加强上下游的布局,CLOOS整合完成以后,也将完善焊接应用场景的布局。从行业应用来看,公司遵循通用+细分的战略,在光伏新能源、金属加工、消费电子等行业拓展较为顺利,带动了本体的销售。公司目前引入战投已经到了意见反馈阶段,一旦引入成功将与公司形成很好的协同效应。未来随着工业机器人行业向上以及公司整合逐步到位,公司有望步入利润释放期。

  投资建议

  基于三季报,调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为25.72、34.83、42.34亿元,归母净利润1.26、2.10、3.32亿元,EPS为0.15、0.25、0.40元,对应的PE为157.6、94.8、60.0倍。维持公司“谨慎增持”评级。

  风险提示:行业需求下滑。

  【季报点评:拐点如期显现,景气度有望逐季回升】

  埃斯顿公布三季度业绩,收入增长稳健:前三季度收入合计为17.63亿元,YOY+82.23%,归母净利润0.85亿元,YOY+48.96%,归母扣非净利润0.71亿元,同比+132.76%。其中单季度营收为5.91亿元,YOY+106.40%,归润2378.01万元,YOY+3,574.78%,归母扣非净利润为1950.52万元,YOY+336.20%。公司本期非经常主要为政府补贴1697.72万元。

  单季度毛利率和净利率均有所提升,受益于业务的增长以及费用控制的改善:公司前三季度毛利率为36.9%,净利率为5.5%,同比分别变动+0.43pct、-1.96pct。三季度单季来看,毛利率为37.02%、4.73%,同比分别变动+1.51pct、+2.18pct,单季度毛利率及净利率均有所提升,主要受益于报告期内机器人及智能制造系统业务的增长以及费用控制的改善。

  费用率较去年同期有所改善,提质争效显现成效:前三季度期间费用率为33.41%,同比下降1.24pct,其中销售、管理、研发、财务费率分别为8.31%、12.36%、8.01%和4.73%,同比分别变动+0.95pct、-0.51pct、-3.09pct、+1.41pct,销售及财务费用较去年同期有所增长,主要系报告期间发生并购所致(并购导致利息费用为全年1个亿左右,前三季度财务费用约为0.83亿元)。第三季度期间费用率为33.78%,同比下降6.59pct,单季度费用控制有所改善。

  资产负债表及现金流量表整体健康,业务扩张同时应收项目同比下降:1)资产负债率为66.62%,环比下降1.13pct,随着收购落地、我们认为资产负债率有望进一步下降;2)应收账款+应收票据8.08亿元,同比-2.89%,主要系本期商业票据收回所致。持续开发保证竞争力;2)经营性现金净流入1.11亿元,同比+511.37%,单季度经营性现金净流入0.40亿元,同比+266.37%,主要系本报告期公司加强销售回款管理及发生同一控制下合并所致。

002747埃斯顿股票行情

  盈利预测及投资建议:考虑到疫情对整体行业的影响,缝制机械的周期底部将加速到来,未来几年行业景气度将逐渐上行,我们将2020-2022年归母净利润分别从1.58/2.14/2.82亿元调整至1.34/2.11/2.87亿元,我们预计公司在2020-2022年营收分别为26.40/30.48/34.38亿元,维持买入评级。

  风险提示:国际摩擦风险、原材料价格波动风险、收入季节性波动等。

  【高端制造复苏显著,机器换人需求空间仍然庞大】

  1.事件

  公司发布三季报,前三季度实现营业收入17.63亿元(+82.23%),实现归母净利润0.85亿元(+48.96%);三季度单季实现营业收入5.91亿(+106.41%),实现归母净利润0.24亿(+3574.78%),实现扣非净利润0.20亿(+336.20%)。

  2.我们的分析与判断

  (一)并表Cloos增厚业绩,有望支撑全年高增长

  002747埃斯顿股票行情资讯提示,收购德国Cloos完成并表,营业收入较去年同期大幅提升。前三季度公司营业收入同比大增82%,系合并德国Cloos与机器人及智能制造系统业务增长所致;归母净利润增速呈现逐季提升的良好态势。公司持续优化业务结构,推动归母净利润增速显著快于收入增速,我们认为扣除Closs的业绩后,公司业绩仍能保持稳步增长趋势。上半年受疫情影响,Cloos部分项目交付有所延后,对收入确认存在一定影响,但上半年已基本回复正常,订单和运营情况良好。上半年疫情导致个别行业和地区产品交付受到的影响已基本消除,随着对疫情防控逐渐步入常态化,我们预计公司业绩自身和在的德国Cloos支撑下能保持高速增长。

  (二)毛利率上行,未来盈利能力仍有提升空间

  公司毛利率持续提升,净利率有所下滑。三季度末,公司销售毛利率达36.90%,较去年同期微增,销售净利率为5.5%,较上年末下滑0.7个百分点,主要系并购Cloos产生贷款推升三费所致。公司现金流情况持续向好,三季度末公司经营活动产生的现金流量净额为4031.21万元,同比增长266.37%。营运能力向好,前三季度应收账款周转天数下降至106天,较一季度缩短134天,存货周转天数137天,较去年同期缩短22天。

  (三)制造业复苏明显,机器换人需求空间大

  制造业整体复苏强势,9月PMI生产指数达到54.0%,企业生产较为旺盛;同时我国工业利润单月增速仍然正增长,9月份规模以上工业企业增加值增速6.9%,企业营收曲线向上,工业企业出厂产品增加。随着工业互联网、5G基站等新基建的布局加速,作为智能制造终端的工业机器人或将直接受益。另一方面,受本轮疫情的影响,部分企业加大了对自动化开支,行业景气度再度进入上行阶段。2020年1-9月工业机器人产量为160715台,累计同比增长18.2%,其中9月全国工业机器人产量为23194套,同比增长51.4%。我们预计机器换人的需求空间仍然较大,作为国产机器人龙头或将持续受益。

  3.投资建议

  随着中国人口红利的消退,机器换人是将来制造业的趋势,持续利好自动化产业的发展。工业机器人行业在2020年复苏趋势明显,2020年1-9月我国工业机器人产量累计同比增长18.2%。作为具有“核心部件+本体+机器人集成应用”全产业链竞争优势的参与者,公司有望受益于工业机器人及智能制造产业未来的巨大发展潜力。今年受突发疫情影响,企业自动化改造积极性不断提升,公司工业机器人及成套装备有望为全年业绩提供支撑。我们预计2020-2022年公司可实现归母净利润1.35/1.59/1.84亿元,对应EPS为0.16/0.19/0.22元,PE为138/117/101倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期风险、产品研发不及预期风险。

  【主业继续快速增长,期待战投入主释放弹性】

  事件描述

  埃斯顿发布2020年3季报:前三季度营收17.63亿元,同比增长82.23%,实现归母净利润0.85亿元,同比增长48.96%;3季度营收5.91亿元,同比增长106.41%,实现归母净利润0.24亿元,同比增长3575%。

  事件评论

  国内自动化行业景气高涨,推动公司核心部件和机器人业务增长,叠加CLOOS并表因素,3季度营收大幅增长。按照上半年CLOOS收入4.93亿元简单推算,3季度剔除CLOOS后本部收入约同比增长20%,较2季度增速略有放缓。考虑7-9月国内工业机器人行业高增速,公司营收中系统集成或增长较弱。

  3季度综合毛利率37.02%,同比增长1.51pct,环比基本持平。由于CLOOS并表毛利率略高于公司本部,3季度本部毛利率或环比有所提升。由于收入规模的增长,期间费用率同比下降6.58pct,环比略有提升,其中研发费用率回升至10.4%,表明公司在收购完成后继续加大研发投入;基于并购产生的大额贷款利息和部分汇兑损失,财务费用率升至6.04%。公司单季度净利率4.73%,环比略有下降,较去年同期微利状况改善明显。

002747埃斯顿股票行情

  埃斯顿是国内工业机器人本体领域的绝对龙头,也是国内核心部件自主化程度最高的机器人厂商。在4月底完成Cloos并表后,公司开始向国际化机器人巨头迈进。7月公司发布公告,拟定增募资约10亿元,用于标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D打印研制项目等6大项目,发行对象为中国通用技术集团、国家制造业转型升级基金、小米长江产业基金,分别认购4亿元、4亿元、2亿元。定增引入强力战投,有助于打开市场和加速研发。

  前三季度公司先后公告与颐中烟草、弘亚数控签订战略合作协议,标志公司进入烟草及家具自动化市场,未来公司在一般工业细分领域的拓展有望通过大客户合作形式加速推进。行业景气叠加客户资源大幅增强,公司下半年业绩释放弹性提升,预计20-22年归母净利润为1.35亿元、2.74亿元和4.25亿元,对应PE为138倍、68倍和44倍,维持“买入”评级。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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