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2020年11月3日股票资讯:「002739万达电影股票」三季度亏损收窄国庆假期市占率提升明显

更新时间:2020-11-03 21:19:20       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3620个文字,大小约为11KB,预计阅读时间10分钟

  本篇002739万达电影股票消息,内容包括Q3亏损大幅收窄,影院市占率提升,Q4业绩有望持续恢复,仍具备向上修复弹性等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【2020年三季报点评:行业稳步复苏,期待春节档爆发】

  核心观点

  公司业绩迎来拐点,整体收入大幅增长。2020年Q3实现营收12.41亿元(yoy+69.20%),归母净利润-4.49亿元(yoy-247.01%)。随着疫情的不断好转以及防控政策的调整,整体收入有较大提升,亏损幅度逐渐收窄,毛利由亏转盈,整体费用上升。毛利率3.75%(yoy-21.04pp,qoq+113.37pp),销售费用2.16亿(yoy+20.36%,qoq+105.38%),管理费用2.85亿(yoy-17.93%,qoq+103.41%),财务费用0.69亿(yoy+5.55%,qoq-8.87%),研发费用0.83亿(yoy-11.60%,qoq+28.31%)。公司经营状况得到改善龙头优势凸显,票房逐渐回暖。院线复工节奏逐渐加快,上座率限制逐步从30%放宽至75%,电影行业集中度趋势明显,公司在票房、观影人次、市场占有率等核心指标位列全国第一。首部大片《八佰》的高票房以及国庆档多部优质影片的良好表现加速了电影行业的回暖。

002739万达电影股票

  电影制作内容挤压,电视剧制作维持增长。受疫情影响,公司主控及投资的电影未能如期上映。公司多部高质量电视剧陆续上线,获得良好口碑及热度,电视剧制作发行业绩大幅增长。目前公司投资影视项目制作进程恢复,预计四季度恢复正常水平。公司品牌IP《唐人街探案3》、《正阳门下年轻人》等影视作品将与2021年上线,有望进一步提高收入。随着影院的陆续开放,观众观影热情不断上升。观影人次、公司影院数及银幕数的增加导致广告收入增长。

  财务预测与投资建议

  自7自7月20日影院复工以来,公司市占率、上座率、观影人数远超业界同期水准,随着行业复苏,多部优质影片定档与上映,票房及商品销售、广告等相关业务收入回暖趋势逐渐增强,公司参与影视项目进度恢复。我们预计20/21/22年公司归母净利润分别为-22.80/15.38/22.41亿元(原归母净利润为1.78/16.47/20.90亿元,因电影排期较慢下调预测),对应EPS-1.10/0.74/1.08元。采用FCFF绝对估值法,目标价16.99,维持“买入”评级。

  风险提示:电影延期上线风险、票房不达预期风险、疫情反复风险等。

  【2020年三季报点评:Q4业绩有望持续恢复,仍具备向上修复弹性】

  公司Q3收入环比恢复73%,费用刚性支出导致单季续亏

  公司前三季度实现营收32.13亿,同比减少72.28%,实现归母净利润-20.15亿,去年同期为8.29亿,其中20Q3公司实现营收12.41亿,同比减少69.20%,环比增加72.98%,实现归母净利润-4.49亿,同比减少247.01%,较20Q2亏损环比收窄53.58%。7月影院复工以来院线亏损有所收窄,20Q3公司仍然持续受到影片上映和影院上座率的影响。

  20Q3公司毛利率和净利率分别为3.75%和-36.67%,由单季度毛利率看出公司主营业务已经基本打平,20Q3公司费用率为46.55%,同比增加212.15%,环比增加2.17%,整体来看,Q3公司影院运营已逐步步入正轨,公司刚性费用支出使得公司续亏。

002739万达电影股票

  公司Q4有望扭亏,21Q1春节档将上映《唐探3》

  考虑2020年国庆档票房成绩尚可,预计20Q4公司业绩有望扭亏。根据灯塔数据,截至2020年10底,全国分账票房134.15亿,万达院线实现分账票房19.61亿,其中10月万达院线实现分账票房8.78亿,去年同期为10.49亿,已经恢复接近84%,预计20Q4公司院线票房有望接近去年同期水平;万达电影重要的系列IP电影《唐人街探案3》将定档2021年春节档,目前位列猫眼想看人数榜首,超289万人次。

  投资建议:伴随行业复苏公司仍有向上修复弹性,维持“买入”评级

  公司Q4有望扭亏,21Q1将上线重要影片《唐人街探案3》,公司经过行业底部整合期,市场份额有望进一步提升,随着行业复苏公司具备向上修复弹性。考虑20Q3票房大盘表现一般,内容端影片上映数量质量尚不及预期,从而影响公司Q3业绩,因而下调20年利润预测至-17.88亿,如不考虑商誉等因素预计公司20-22年归母净利润为-17.88/15.38/17.38亿,EPS为-0.86/0.74/0.84元,对应PE为-18/21/18x;对比同行估值,公司作为平台型龙头公司仍被低估,维持“买入”评级。

  风险提示:万达影视业绩波动;疫情持续冲击;电影监管风险。

  【季报点评:三季度亏损收窄,国庆假期市占率提升明显】

  事件:公司发布2020年第三季度报告。2020年前三季度公司共实现营业收入32.14亿元,同比减少72.28%,净利润-20.15亿元,同比减少342.96%,扣除非经常性损益后净利润-21.90亿元,同比减少383.86%,经营活动产生现金流净额2.15亿元,同比减少80.5%。

  其中第三季度营业收入12.41亿元,同比减少69.20%,净利润-4.48亿元,同比减少247.01%,扣除非经常性损益后净利润4.85亿元,同比减少281.05%。

  投资要点:

  002739万达电影股票消息提示,三季度业绩环比改善明显,四季度预计进一步改善。从行业来看,自7月20日营业复业以来,第三季度全国总票房60.49亿元,同比减少64.05%,主要是由于复工初期重磅影片数量较少,仅有8月21日上映的《八佰》获得了30亿元票房,其次是2部3亿元以上票房的影片,而去年同期则有1部50亿票房影片,3部10-20亿票房影片以及3部5亿以上票房影片。受此影响,公司第三季度净利润同比下滑幅度较大,但环比改善了53.58%。

  中秋国庆双节档全国电影票房38.29亿元,虽然同比减少了24%,但依然以较大的优势排在了历史第二位。10月23日上映影片《金刚川》目前票房7.18亿元,此外Q4还有《赤狐书生》、《如果声音不记得》、《沐浴之王》、《除暴》、《一秒钟》、《日不落酒店》、《拆弹专家2》、《晴雅集》等市场期待值比较高的影片已定档待上映。公司放映端也有望充分受益于行业的复苏。

  国庆期间市占率明显提升。根据艺恩数据显示,国庆档期间万达院线票房实现票房5.72亿元,同比减少14.89%,明显低于全国票房降幅。市场占有率14.94%,相比去年同期提升了1.83个百分点,并且市占率高于第二名5个百分点,优势明显。

  多影片定档春节档,预计2021年Q1业绩有保障。目前已经有8部电影定档明年春节档,其中市场期待值最高的是公司出品的电影《唐人街探案3》,其次有《紧急救援》、《熊出没·狂野大陆》、《刺杀小说家》、《侍神令》、《新神榜:哪吒重生》、《你好,李焕英》、《人潮汹涌》。从内容端和渠道端都为公司2021年业绩提供了保障。

  投资建议与盈利预测:前三季度公司受到疫情的影响导致业绩下滑严重,但在第三季度行业复工以后,公司业绩有了比较明显的好转。在国庆档期间,依靠高于同行业的经营效率,公司院线和影投市占率都有比较明显的提升。2021年在内容端公司将有重磅IP《唐人街探案3》在春节上映,预计对公司2021年业绩提供贡献。预计2021年EPS为0.79元,按照10月30日收盘价15.38元计算,对应PE为19.4倍,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情反复难以控制;行业竞争加剧;市场票房增长不及预期;

  商誉减值风险。

  【Q3亏损大幅收窄,影院市占率提升】

  Q3亏损环比大幅收窄,影院市占率提升,稳步复苏,维持“买入”评级

  公司20Q3实现营收12.41亿元,同降69.2%;归母净利亏损4.48亿元(20Q2亏损9.67亿),扣非归母净利亏损4.84亿元。20Q1-Q3实现营收32.13亿元,同比下降72.28%;归母净亏损20.15亿元。国内电影市场日渐复苏,公司放映业务市占率提高,Q3单季归母净利较Q2提高5.19亿,亏损收窄明显。我们调整20-22年归母净利润预测至-20.70/15.86/17.18亿元,EPS-1.00/0.76/0.83元,可比公司21年PE26X,给予公司21年PE30X,调整目标价至22.8元,维持“买入”评级。

002739万达电影股票

  Q3毛利率由负转正,期间费用率有所上升

  20Q3毛利率由20H1的-46.93%上升至3.75%,实现由负转正。费用率方面,较19Q3销售费用率上升12.96pct至17.42%;管理费用率上升14.33pct至22.93%;财务费用率上升3.91pct至5.52%;研发费用率上升0.44pct至0.67%。主要系影院复工费用有所增加,而营收受疫情影响尚未完全恢复。

  影院市占率领先优势扩大,龙头地位加强

  根据灯塔专业版,20年国庆档(9.30-10.7)万达院线市占率达14.69%,较去年同期提高1.62pct。20Q3万达院线市占率达15.12%,较去年同期提高1.72pct;市占率领先优势进一步扩大,行业龙头地位稳固。

  制作发行能力增强,优质内容储备有望陆续释放

  公司在电影、电视剧制作发行领域持续发力,重磅电影《唐人街探案3》定档21年春节档、《鬼吹灯之天星术》、《误杀2》将于21-22年上映,子公司新媒诚品主投的《号手就位》、《青春创世纪》等多部电视剧也将陆续播出。公司内容资源储备丰富,有望为后续业绩提供支撑。

  定增获证监会核准,公司竞争力将进一步提高

  20年7月27日,万达电影非公开发行方案通过证监会审核,拟募集不超过43.5亿元(含发行费用),其中31.45亿元用于投资新建影院项目,13.05亿元用于补充流动资金。定增驱动公司扩张步伐加速,竞争力进一步提升。

  基本面有序复苏,期待电影制作发行业务发力,维持“买入”评级

  我们认为公司放映业务市占率有望持续提升电影制作业务静候大作上映,整体基本面正有序恢复。但受制于海外疫情再起,进口片引入可能将推迟。我们认为Q4营收端依然难以恢复至往年正常水平。同时放映业务的租金等支出较为刚性,对毛利率造成压制。综上我们调整20-22年归母净利润预测至-20.70/15.86/17.18亿元(前值-10.65/16.25/18.07亿元),EPS-1.00/0.76/0.83元,可比公司21年PE26X,考虑到公司为综合性全产业链公司,院线业务市占率有所提升,我们认为依然将持续,给予公司21年PE30X,21年目标价22.8元(前值24.18元),维持“买入”评级。

  风险提示:观影需求疲软、商誉减值风险等。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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