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2020年10月31日股票资讯:「002594比亚迪股票」搭载刀片电池迎新一轮投放周期

更新时间:2020-10-31 23:15:22       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4390个文字,大小约为13KB,预计阅读时间11分钟

  本篇002594比亚迪股票消息,内容包括业绩向上龙头启航,新品周期势不可挡,Q3业绩高速增长,市场复苏新能源前景看好等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【爆款车型开启上行周期,新车放量+手机恢复提升盈利】

  投资要点

  Q3计提减值2.1亿,利润接近预告下限,符合预期:2020年前三季度公司营收1050.23亿元,同比增长11.9%;归母净利润34.14亿元,同比增长116.8%(此前上修业绩预告,归母净利润预计为34亿-36亿);扣非净利润24.93亿元,同比增长324.5%,其中非经常性损益主要为政府补助10亿元。20Q1-3毛利率为20.75%,同比增加4.71pct;净利率为4.67%,同比增加2.65pct。

  Q3毛利率历史新高:20Q3公司实现营收445.2亿元,同比增加40.72%,环比增长9.05%;归母净利润17.51亿元,同比增长1362.66%,环比增长12.99%,扣非归母净利润15.77亿元,同比增长1130.25%,环比增长13.62%。盈利能力方面,Q3毛利率为22.32%,同比增长8.45pct,环比增长1.78pct,基本为历史新高;净利率5.66%,同比增长4.88pct,环比增长0.61pct;Q3扣非净利率3.54%,同比提升4.03pct,环比提升0.14pct。Q3计提减值损失2.1亿元,同比增加415%。

002594比亚迪股票

  全年业绩预告42-46亿,预告较为谨慎,略低于预期:公司预告20年全年归母净利润42-46亿,同比增长160-185%,中值44亿。其中20Q4单季度归母净利润7.86-11.86亿元,同比增长1859%-2855%,环比下降32%~55%,预计Q4手机业务景气度持续改善,电动车新车型销量继续爬坡,但公司处于谨慎考虑,业绩预测仅包括主业,未考虑非主业的业绩贡献。

  汉、唐发力,盈利能力好于预期:分车型看,汉、唐销量表现强劲,汉7月上市,产能逐月爬坡,9月销量0.56万辆,环比增长超过40%,Q3合计销量1.08万辆,以高配版本为主。预计比亚迪汉单车毛利率30%左右,单车毛利7-8万。唐DM上市带来新增需求,9月唐家族销量5,085辆,环比增长211%,Q3销量8314辆,环比翻番。新版唐采用DM4.0系统,预计单车毛利率20%以上,单车毛利4万以上,带动整体盈利水平提升。

  20年电动车销量预期20万辆,21年我们预计增速50-100%:Q1-3累计电动车销量11.1万辆,预计Q4销量8-9万辆,市占率20%,对应20年销量接近20万辆,同比下降10%。21年汉和唐继续发力toC端,预计两款车单月销量合计1.5万辆以上,全年贡献销量约20万辆。21年我们预计销量增速50-100%,对应销量30-40万辆。

  盈利预测与投资评级:预计20-22年净利润45.3/65.4/80.5亿元,同增181%/45%/23%;对应PE95/66/54倍。考虑到公司为国内电动车龙头,新技术新车型开启新周期,维持“买入”评级。

  风险提示:电动车销量不及预期

  【Q3业绩高速增长,市场复苏新能源前景看好】

  公司发布2020年三季报,前三季度共实现营业收入1050.2亿元,同比增长11.9%;归母净利润34.1亿元,同比增长116.8%;第三季度共实现营业收入445.2亿元,同比增长40.7%;归母净利润17.5亿元,同比增长1362.7%。公司预计全年净利润42~46亿元,同比增长160.2%~184.9%。Q3汽车销量增速转正,未来车型周期和技术优势助力增长。动力电池及半导体等有望分拆上市,利好价值提升。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.77元、1.12元和1.42元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  Q3业绩高速增长,Q4延续良好态势。2020年前三季度公司收入增长11.9%,其中比亚迪电子收入515.2亿元(+34.2%),是主要增长来源;整体毛利率提升4.7pct,其中比亚电子增加7.7pct。销售费用增加5.5%,预计费用管控有效。管理费用下降1.9%,预计员工薪酬减少所致。研发费用增长27.4%,预计新项目研发投入增加所致。财务费用增加57.0%,预计汇兑损失增加所致。前三季度四项费用率同比上升0.8pct,同时收入和毛利率增长,扣非净利润增长324.5%。Q3公司汽车销量增速转正,比亚迪电子收入增长33.2%,整体收入增长40.7%;毛利率同比提升8.5pct,其中比亚迪电子增加9.8pct,预计汽车等业务毛利改善;销售、研发及财务费用增长,四项费用率同比上升1.7pct;实现扣非净利润15.8亿(+1130.3%),达到历史最好水平,其中比亚迪电子贡献约12.2亿。按照公司预计,Q4净利润约7.9~11.9亿元,延续高速增长态势。

  Q3汽车销量增速转正,车型周期和技术优势助力增长。公司前三季度销售汽车26.90万辆(-19.9%),Q3销售11.03万辆(+2.4%),其中新能源5.03万辆(+7.0%),季度同环比增速均转正。新能源方面,汉上市以来供不应求销量快速爬坡,改款唐大量订单在手,6米以上新能源客车前三季度销量增长80%,未来宋PlusEV、和滴滴合作D1等车型上市,对公市场逐步恢复,上海外牌限行加严刺激需求,后续新能源销量有望快速增长。燃油车方面,宋系列等车型热卖,销量有望回暖。公司的刀片电池、碳化硅、DM4.0混动系统等多项优势技术将持续提升产品竞争力,未来发展看好。

002594比亚迪股票

  002594比亚迪股票消息提示,动力电池及半导体有望分拆上市,利好价值提升。公司上半年发布刀片电池产品,体积能量密度、安全性等性能领先,获得消费者广泛认可。动力电池外供客户包括长安、福特、北汽、丰田等,未来有望开拓更多国内外客户。公司IGBT产业链布局完善,更加先进的碳化硅已搭载汉车型上市。公司整合功率半导体等相关业务并成立比亚迪半导体有限公司,引入战略投资者并筹划上市。公司近年来逐步开放供销体系,动力电池、半导体等均实现外供并有望分拆上市,相关产品前景广阔,利好公司价值提升。

  估值

  我们预计公司2020-2022年每股收益分别为1.61元、1.70元和2.01元,新能源业务长期看好,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  1)汽车销量不及预期;2)产品降价毛利率下滑;3)新业务不及预期。

  【动态报告:搭载刀片电池,迎新一轮投放周期】

  飞速发展,登顶中国车企市值第一

  公司自1995年成立以来高速发展,现已实现全球六大洲战略布局,业务范围涵盖汽车、二次充电电池及光伏、手机部件及组装以及以“云轨”、“云巴”为代表的现代城市交通轨道等领域,构建了全方位新能源业务体系。2015-2019年,公司新能源汽车销量连续五年位列全国第一,市场龙头地位稳固。

  刀片电池产能爬坡顺利,成本优势扩宽盈利空间

  2020年3月,公司刀片电池在重庆弗迪电池工厂开始量产,产能目前稳步爬坡中。刀片电池改良以往铁电池的不足之处,安全性能与续航里程兼顾,体积比能量密度提高50%,整车寿命可达百万公里以上。此外,刀片电池的设计预计将带来20%-30%的成本下降,随着产能持续爬坡、内部搭载率的提升以及外供空间的打开,成本优势更加明显,预计将为公司带来新的利润增长点。

  插电混动技术再升级,降本提质有望进一步提升竞争力

  公司公布的全新升级插混平台,分为DM-p和DM-i两个版本。DM-p是现有3.0技术的极致性能版本,沿用三擎四驱或双擎四驱的平台架构,重点提升了BSG电机和发动机的融合。DM-i主打经济节能特点,拥有低油耗、纯电续航里程长、NVH提升等核心优势,成本大幅下降,有望抢占部分燃油车市场,公司插混市场份额有望继续攀升。

  “汉”引领复苏,公司迎来新品周期

  首次搭载刀片电池和高性能碳化硅电机控制模块的旗舰车型“汉”自7月上市以来,订单数量不断攀升,销量持续增长,9月汉实现批量交付5612辆,环比增长40.3%,累计交付已突破万辆大关,表现强劲推动业绩和品牌向上。今年三、四季度比亚迪新车密集上市,王朝系列及e网系列车型持续发力,刀片电池推动重点车型逐步完善,比亚迪有望迎来业绩的进一步增长。

  投资建议

  我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.47、1.89、2.37元,对应当前股价PE为103、80、64倍。公司企业价值/EBITDA为28.9倍,行业中位值为24倍,考虑到公司作为我国新能源汽车龙头,新能源汽车、刀片电池及车规级半导体业务前景广阔,给予估值溢价,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:

  行业复苏不及预期;新车型汉销量不及预期;电池外供不及预期等。

  【业绩向上龙头启航,新品周期势不可挡】

  事件概述

  公司发布2020年三季报:1-9月实现营收1,050.23亿元,同比+11.9%;归母净利润34.14亿元,同比+116.8%;扣非归母净利润24.93亿元,同比+324.5%。其中,Q3单季实现营收445.20亿元,同比+40.7%;归母净利润17.51亿元,同比+1,362.7%;扣非归母净利润15.77亿元,同比+1,130.3%。

  分析判断:

  Q3业绩持续增长“汉”开启新车型产品周期

  公司业绩逐季改善,Q1-Q3分别实现营收196.79亿、408.24亿、445.20亿元,同比-35.1%、+28.1%、+40.7%,环比-42.0%、+107.4%、+9.1%。其中,Q3单季归母净利润达17.51亿元,同比+1,362.7%,环比+13.0%。业绩改善主因汽车板块的恢复性增长:Q3新能源乘用车销售4.6万辆,同比+2.8%,环比+29.2%;新能源商用车销售3,851辆,同比+112.9%,环比+50.5%;燃油车销售6.0万辆,同比-1.1%,环比+2.1%。7月上市的“汉”定位高端,首次采用刀片电池及SiC功率模块,续驶里程、安全性、科技配置等已近同级别标杆。Q3累计交付逾1万辆,成为高端新能源热销车型。“汉”的优秀特性及成熟零部件模块将移植复用到其他王朝系列车型。“汉”的初步成功反映了公司综合竞争力的全面提升,我们判断公司新产品周期已经开启,新能源汽车板块或将强力推动公司业绩向上。

  盈利创阶段新高期间费用率稳中有降

  公司前三季销售毛利率为20.8%,同比+4.46pct,销售净利率为4.7%,同比+3.01pct。其中,Q3单季销售毛利率为22.3%,同比+8.45pct,环比+1.79pct;销售净利率为5.7%,同比+4.88pct,环比+0.61pct。公司盈利逐季改善,Q3为近三年净利率最高,主要原因是公司汽车销量构成有变:1)“汉”上市取得初步成功,高利润车型销量占比提升;2)E5等利润较低车型受疫情影响,销量占比下降;3)利润相对较高的商用车销量取得强势增长。此外,期间费用率稳中有降:前三季销售费用率为3.4%,同比-0.04pct;管理费用率7.6%,同比+0.15pct;财务费用率为2.9%,同比+0.83pct。其中,Q3单季销售费用为15.23亿元,环比+4.78亿元,销售费用率为3.4%,环比+0.18pct;管理费用为10.80亿元,环比-0.09亿元,管理费用率为7.7%,环比+0.77pct;财务费用为13.94亿元,环比+8.99亿元,财务费用率为3.1%,环比+1.39pct,财务费用的显著变化主要因汇率变动影响所致。此外,公司前三季研发费用率为4.7%,环比+0.57pct,反映新产品及新项目导入力度持续加强。

  电池及整车平台外供引领新成长空间已现

  大众向福特开放MEB平台,特斯拉将开放电池及动力系统,成熟零部件外供及合作互补已成车企优先考虑的策略。公司是唯一对动力电池和IGBT等核心部件实现自主可控的国内车企,已具备输出新能源整车平台的能力,且将与丰田合资开展深度合作。另外,北汽新能源和长安福特等车企的多款搭载了公司动力电池的新车型已于今年正式进入工信部目录,量产在即,由此认为公司动力电池外供即将进入兑现期。另外,公司手机部件及组装业务也将因为现存主要客户份额提升以及新的全球智能手机及设备领导厂商的成功导入,迎来强劲增长。汽车板块整车平台及动力电池的外供和手机部件及组装业务的增量发展将共同打开公司新成长空间。

002594比亚迪股票

  投资建议

  维持全年盈利预测不变,预计公司2020-22年的归母净利润为51.21/60.82/73.93亿元,对应的EPS为1.88/2.23/2.71元,当前股价对应的PE为84/71/58倍。考虑到公司国内新能源整车龙头地位稳固,新产品周期将带动新能源汽车销量全面增长,叠加整车平台与动力电池外供以及手机部件及组装业务的增量,将打开广阔的成长空间,给予公司2021年80倍PE估值,目标价由140.50元上调至178.40元,维持“增持”评级。

  风险提示

  新能源汽车行业景气度回升不及预期,市场竞争加剧导致新车型销量不及预期,市占率提升不及预期等。

  本期有关002594比亚迪股票消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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