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2020年3月15日个股评级股票资讯,部分公司转型成功股价有望上涨

更新时间:2020-03-15 11:45:39       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3178个文字,大小约为10KB,预计阅读时间8分钟

  本篇股票资讯文章有三个个股评级,内容包括了装配行业、外出旅游、高新科技产业等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【传统主营稳健,战略转型装配式装修新领域】

  我们预测未来装配式装修发展是大趋势,公司积极布局公装装配式,配合公司引入战投,将有效提升市场竞争力。公司对应20年的PE、PB分别为21.4、1.7,首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。

  传统主业夯实,幕墙与公装推动成长。公司连续多年被评为江苏省建筑装饰十强、全国建筑装饰百强企业、幕墙50强企业,是业内的领军企业。公司立足江苏,逐渐把业务拓展全国范围内,打造“建筑幕墙+公共建筑装饰”双维度发展。18年建筑装饰工程收入12.85亿元,占营收92.4%,增速达30.86%。幕墙行业机遇仍存,公司营收增长稳健。17年我国建筑幕墙工程总产值达3700亿元,增速为8%,预计到20年总产值将突破5000亿元,年均增长速度在11%左右。18年CR8为9.47%。公司18年幕墙业务收入12.85亿元,增速为30.76%,为公司近年新高点;幕墙业务毛利率为14.91%,稳中有升,处于行业较高水平。公装前景看好,公司业务稳步增长。17年公装市场产值为2.03万亿元,占建筑装饰市场总产值51.52%,增速为7.95%。公装行业增速放缓,产值稳步上升。19年固投有所下降,但房地产投资增速为9.92%,有望继续推动行业发展。

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  公司定增引入战投,进军装配式装修带来新机遇。公司拟定增5.69亿元引入战略投资者陈正华先生为江苏省建设集团董事长,苏州中恒投资有限公司以及江苏省住建集团均为江苏省工程总包商。装配式装修在业务上的发展需要与EPC相结合,在设计建设一体化过程中体现出装配式的优势。公司集中资源快速切入装配式装修行业,有望取得先发优势。

  投资建议:公司依托原有公装及幕墙的技术优势,开始进军装配式装修领域,同时公司拟计划非公开募集5.69亿元引入战略投资者,深度绑定江苏省省内总包商,有望快速开展装配式装修业务。此外,公司通过定增有望降低资产负债率,为接下来转型战略保驾护航。我们预计公司2019年-2021年EPS分别为0.08、0.21以及0.29元,对应PE为55.3、21.4以及15.6倍,首次覆盖,给予“审慎推荐-A”评级。

  风险提示:业务转型不及预期、应收账款风险,定增方案不及预期。

  【建设中国特色市内免税店,促消费政策支持免税发展】

  事件:

  3月13日,国家发改委等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》,其中提到进一步完善免税业政策,坚持服务境外人士和我出境居民并重,完善市内免税店政策,建设一批中国特色市内免税店,根据居民收入水平提高和消费升级情况,适时研究调整免税限额和免税品种类。

  评论:

  1、坚持服务境外人士和我出境居民并重,国人市内店政策有望落地。一方面,中免2019年5月至8月先后恢复青岛、厦门、大连、北京和上海市内店,提前抢占点位等待政策落地,上海市内店还为即将离境的中国游客提供免税品预定业务,意味着2020年将是政策落地的重点窗口期;另一方面,此次疫情倒推政府出台促消费政策,此次《实施意见》提出坚持服务境外人士和我出境居民并重,完善市内免税店政策,建设一批中国特色市内免税店,预计疫情结束后,国人市内店政策将一路绿灯。

  2、鼓励各城市建设市内店,在机场口岸设立离境提货点。《实施意见》提出鼓励有条件的城市对市内免税店的建设经营提供土地、融资等支持,在机场口岸免税店为市内免税店设立离境提货点。中免目前在青岛、厦门、大连、北京和上海拥有5家外籍人士离境市内店,而中出服目前拥有12家国人市内免税店,分别位于哈尔滨、大连、北京、青岛、郑州、上海、杭州、南京、合肥、南昌、重庆、昆明,这意味着中免有望在更多城市设立市内免税店。此外,政策明确规定在机场口岸免税店为市内免税店设立离境提货点,有望为中免的租金谈判提供支持。

  3、根据收入水平和消费升级,适时研究调整免税限额和免税品类。2019年5月,商务部在上海召开推进消费升级工作会,会上上海市副市长许昆林提出了放宽免税购物额度的政策建议,将目前境外购物和口岸进境店总计8千的免税额度提升到1万3千元,继2016年将免税额度从5000元调整至8000元后(出境5000元+入境点3000元),未来几年免税额度有望再次提升。由于市内店多经营精品,预计随着国人市内店政策放开后,免税品类(服饰、电器等)和免税额度都需要随实际情况调整。

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  4、在免税店设立国产商品销售区,国产品牌有望反哺免税行业。《实施意见》提出引导相关企业开发专供免税渠道的优质特色国产商品,将免税店打造成为扶持国货精品、展示自主品牌、传播民族传统文化的重要平台。以韩国为例,韩国文化的流行带动韩国本土品牌崛起,旅游免税业成为展示和宣传韩国商品的窗口,韩国香化品牌雪花秀和箱包品牌MCM在韩国免税店内的销量力压国际品牌,而本土品牌的发展通过价格反哺韩国免税业。目前中国免税店内的本土品牌主要为烟酒,中免也开始和上海家化谈合作,未来随着本土美妆发展、市内店免税运营面积的提升以及政策的支持,有望推动国产品牌与免税店互利发展。

  5、投资建议:《实施意见》为免税政策改革提供了顶层设计方案,预计疫情后更多的免税政策有望推动和落地。2020年三亚免税渗透率提升、海免并表、北京大兴机场、浦东机场卫星厅和广州机场等诸多因素驱动增长,公司19Q4盈余管理,基数低,今年虽有疫情,但全年压力相对较小。预计2019-2021年归母净利润为46.5/43.9/56.5亿元(假设海免2020年中并表),剔除剥离影响,业绩增长25%/12%/29%,对应PE估值为35x/37x/29x。由于当前中国免税市场仍处发展阶段,且中免仍存在诸多整合预期与政策利好,结合绝对估值和相对估值法,我们认为国旅的合理估值在2000亿元,对应目标价103元,维持“强烈推荐”评级。

  6、风险因素:离岛免税牌照放开;疫情恢复不及预期;高端香化消费下滑;人民币汇率贬值。

  【黎明院拟建新项目,电子特气业务发展提速】

  事件:

  公司发布全资子公司项目投资公告,为了进一步完善特种含氟电子气体产业链,满足国内市场需求,全资子公司黎明化工研究设计院有限责任公司(以下简称“黎明院”)拟以自有资金和银行贷款,投资建设4600吨/年特种含氟电子气体项目,以提高企业经济效益、抗风险能力以及增强可持续发展能力。

  投资要点

  公司是化工领域难得的科技型龙头企业:公司前身天科股份以变压吸附气体分离技术及成套装置、催化剂产品、碳一化学及工程设计等为主营业务,2018年12月公司收购母公司中国昊华旗下11家科研院所,重组标的均为优质化工科技型企业,科研力量雄厚,重组后公司新增氟材料、电子化学品、橡胶密封制品、航空轮胎、特种涂料等产品,正式成为中国化工集团科技板块资本运作平台。

  国产化正当时,电子特气行业迎来景气周期:特种电子气体广泛应用于半导体、平板显示等生产工艺中,应用范围广、品种繁多,在半导体整个制程应用中成本占比约为5%~6%,虽然成本占比不大,但对下游产品质量有关键性影响,具有很高的技术壁垒和客户认证壁垒。随着半导体及平板产业的产能陆续向大陆转移,我国目前已经成为全球最大的半导体和平板显示市场,与之相配套的电子化学品迎来高景气周期,包括特种气体在内的关键材料国产化正受到越来越多的关注。

  黎明院拟建新项目,电子特气业务发展提速:黎明院是原化学工业部综合性研究院,也是国内知名的含氟电子特气生产企业,在电解制氟领域具有较强的技术优势。本次拟建项目产能为4600吨/年,主要产品包括三氟化氮3000吨/年、六氟化钨600吨/年及四氟化碳1000吨/年。项目总投资为91410.28万元,建设期为项目批复后18个月。根据项目可行性报告分析,项目总投资收益率为14.53%;财务内部收益率为17.07%;

股票资讯

  项目投资回收期6.66年(含建设期1.5年)。随着新增项目的建成及投产,电子特气业务有望成为公司发展的新引擎。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年营业收入分别为43.86亿元、49.95亿元和56.72亿元,归母净利润分别为5.64亿元、6.60亿元和7.74亿元,EPS分别为0.63元、0.74元和0.86元,当前股价对应PE分别为32X、27X、23X。维持“买入”评级。

  风险提示:军品依赖的风险,子公司整合管理过程中存在不确定性,行业竞争加剧导致产品价格下跌。

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