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2020年10月26日股票资讯:「歌尔股份股票行情」三季报与年报指引超预期长期前景乐观

更新时间:2020-10-26 21:31:00       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3591个文字,大小约为11KB,预计阅读时间9分钟

  本篇歌尔股份股票行情消息,内容包括,“零件+成品”龙头规模优势逐步显现,业绩超预期,长期发展路径清晰等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【三季度业绩超预期,高速成长再创辉煌】

  事件:

  公司10月22日发布三季报,前三季度净利润20.16亿元,同比增长104.71%;单季净利12.36亿元,同比增长167.92%。同时公司发布全年业绩预告,预计全年净利润27.5-28.8亿元,同比增长115-125%。

  投资要点:

  三季度业绩再超预期,TWS高景气持续

  公司三季度毛利率/净利率同比上升0.53%/2.08%,主因为TWS耳机和VR智能硬件出货量大幅增长。公司目前产能利用饱满。2020年7月投产的AirPodsPro产线产能与良率爬坡明显优于预期。根据Countpoint预测,2020年TWS耳机出货量达2.3亿只,同比上升78.29%,AirPods出货8200万只,同比34.43%。

歌尔股份股票行情

  从预售情况看,苹果iphone12有望成为又一爆款手机,新机上线带动新一轮iphone产业链高景气,此次新机取消配套耳机有望推动AirPods需求进一步增长,公司作为AirPods主力供应商有望深度受益产业高景气。公司三季度存货增长26.96亿元,彰显公司对四季度乐观预判。

  TWS耳机/可穿戴设备/AR/VR多产品布局,短中长期布局清晰

  “零件+成品”发展战略下,积极布局TWS耳机、可穿戴、VR/AR等硬件。中短期以TWS耳机为主力、可穿戴为补充,长期以AR/VR为成长驱动力,手握VR主流客户Oculus与索尼,成长布局清晰,前景可期。目前OculusQuest2上线后销售情况乐观,未来盈利点成长符合预期。

  盈利预测

  我们根据最新财报调整盈利预测,2020-2022年归母净利润28.28、42.20、59.65亿元,对应EPS为0.87、1.30、1.84元,对应PE为48.84、32.73、23.15,公司业绩增长动能确定,成长路径清晰,维持公司“推荐”评级。

  风险提示

  TWS销量不达预期,VR/AR应用发展不达预期。

  【财报点评:业绩超预期,长期发展路径清晰】

  业绩超预期,盈利能力大幅提升

  公司2020前三季度营收347.3亿元,同比增长43.9%;实现归母净利润20.2亿元,同比+104.7%;单Q3实现营收191.6亿元,同比+81.44%;实现归母净利润12.5亿元,同比+167.9%。Q3公司毛利率17.38%,仍然维持在较高水平;净利率6.45%,同比提升1.1PCT,并创出近两年来最好水平。公司业绩大幅超出此前业绩指引,超越市场预期。

  收入结构持续改善,盈利能力仍有提升空间

  歌尔股份股票行情消息提示,从营收分拆来看,公司前三季度精密零组件83.1亿元,增长13.64%,智能声学整机152.7亿元,增长61.45%,智能硬件101.5亿元,增长52.05%。公司智能声学和智能硬件收入占比大幅提升,带动公司收入结构持续优化,是公司今年利润率大幅改善的主要因素。公司目前的大客户智能声学产线良率仍有提升空间,预计未来公司盈利能力将持续提升。2019年大客户TWS出货量0.55亿只,2020预计出货量在0.9-1亿只左右,预计TWS出货量峰值将达到2亿只左右。歌尔声学作为大客户TWS新进重要供应商,未来随着供货份额的提升将具备较为长期的持续成长空间。

  “零件+成品”协同发展,持续投入新兴领域

  公司当前实行“零件+成品”的协同发展战略,零件包括声学部件、光学器件、微电子产等,成品包括TWS耳机、VR/AR、智能手表等产品。其中TWS耳机+VR为近几年公司成长主线,产品市场空间巨大。

  公司还在光学、ARVR,SIP等新业务领域持续投入,为公司储备长期持续成长动力。我们看好公司IoT全业务领域的长期布局,认为公司具备长期投资价值。

  风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。

  投资建议:维持“买入”评级。

  我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润28.1/37.1/47.9亿元,对应PE为49.2/37.2/28.8X,维持“买入”评级。

歌尔股份股票行情

  【Q3业绩再超预期,“零件+成品”龙头规模优势逐步显现】

  事件:10月22日晚,公司发布三季报。(1)前三季度实现营业收入347.3亿元,同比+43.9%,归母净利润20.16亿元,同比+104.71%;Q3单季度实现营业收入191.57亿元,同比+81.44%,归母净利润12.36亿元,同比+167.92%。此前半年报业绩预告前三季度净利润16.74%~18.71%,同比+70%~90%。Q3业绩超出此前指引,再超预期。(2)同时公司预计2020年全年净利润27.53~28.81亿元,同比增长115%~125%。

  疫情影响逐步消化,公司Q3营收继续高增长:受益于Airpods高出货量以及公司份额的提升,公司营收自2019年Q1以来持续同比高增长,2019年全年营收增速高达48%。受疫情对供需两端的影响,今年Q1和Q2公司营收增速相对放缓,分别仅为13.47%和15.61%。Q3以来,在电商促销和线下实体店恢复营业,以及手机+耳机搭配促销的驱动下,Airpods出货量再次呈现高增长势能。Q4(10月14日)iphone12新机发布,全系列支持5G,同时我们预计苹果高端机的定位未来在高端手机市场份额有望提升,预计仍将带动配件耳机需求的增长,预计2020全年Airpods出货量1亿只左右(根据Counterpoint)。按照苹果手机每年2亿台左右的出货量(根据IDC)以及10亿台以上的存量市场(根据UBS,iPhone活跃用户数量),未来Airpods作为配件仍然有望保持高成长。

  产能爬坡陆续完成,未来毛利率或将稳中有升:Q3单季度毛利率17.38%,环比有所下滑,Q1和Q2单季度毛利率分别为18.23%和17.9%;

  主要原因是Q3新产线投入,产能爬坡阶段部分影响毛利率。一般产能爬坡3个月左右,截至Q3末,公司产能准备基本告一段落,因此预期Q4以后产能爬坡对利润率的不利影响会逐步弱化,毛利率会有所恢复。另外,由于产品升级,公司部分产线或需调整,可能略微影响毛利率。价格方面,Airpods走高端路线,并且新产品持续迭代,老产品不考虑电商平台补贴预期价格比较坚挺,因而公司代工价值量有保证。长期来看,组装EMS项目赚的是加工费,我们判断公司毛利率在19%上下保持稳定。

  规模优势凸显,盈利能力进入上升通道:Q3单季度净利率6.45%,创2017年底以来新高,公司净利率从2018年Q4~2019年Q4,连续5个季度走低,主要原因是Airpods组装规模经济尚未达到。今年Q1起规模经济逐渐显现,毛利率和净利率双升。公司是较早切入Airpods组装的供应商,仅次于立讯精密和英业达(目前已经逐步退出),未来份额优势和产线盈利优势有望持续保持。

  TWS耳机打造中期拳头产品,AR/VR长期增长可期:全球智能手机出货量已连续4年同比下滑,预计2020年继续同比下降12.5%至12亿部(根据IDC)。公司积极布局TWS耳机、VR/AR和智能穿戴(手表手环)等硬件,落实“零件+组装”产品战略。2020年6月发行可转债募资40亿元,其中超过50%投入TWS耳机项目,25%投入AR/VR及光学模组项目。TWS耳机是公司中期成长的拳头产品,除大客户Airpods外,安卓系列客户亦有广阔市场。Futuresource预计2020年全球TWS耳机出货量达1.86亿部(同比+63.1%)。AR/VR是公司长期业绩增长的驱动力,2016年公司成功借力VR产品平滑智能手机市场颓势,未来随着5G和内容的持续突破,AR/VR有望逐步流行。IDC预计2020年全球VR出货量同比+23.6%至710万台。今年上半年公司智能硬件(包含AR/VR)实现收入36.07亿元,同比-8.4%;毛利率13.68%,同比+1.82pct。

  投资建议:我们预计公司2020年~2022年收入分别为541亿元(+54%)、752亿元(+39%)、933亿元(+24%),归属上市公司股东的净利润分别为30.24亿元(+136%)、44.25亿元(+46%)、55.80亿元(+26%),对应EPS分别为0.93元、1.36元、1.72元,对应PE分别为45倍、31倍、25倍。维持“买入-A”投资评级。

  风险提示:海外疫情缓解不及预期;传统声学组件价格下降;新产品研发不及预期;

  【三季报与年报指引超预期,长期前景乐观】

  公司发布2020年三季报,同时预告全年业绩。

  核心观点

  三季度业绩超预告上限,盈利能力持续改善:公司20Q3营收347亿元,同比增长44%,归母20.2亿元,同比增长105%(超此前预告上限的18.7亿元),扣非19.8亿元,同比增长82%。20Q3单季营收192亿元,同比增长81%,归母12.4亿元,同比增长168%。前三季度毛利率、净利率分别为17.7%/5.8%,显著高于去年同期的16.1%/4.1%。业绩表现原因:1)三季度大客户TWS耳机订单及出货保持高景气,推动智能声学整机Q3单季营收88亿元、同比增长106%;2)VR新机开启备货,订单旺盛且交付进展顺利,推动智能硬件Q3单季营收65亿元、同比增长139%;3)成本管控效果进一步凸显,整体利润率持续提升,各项经营指标更加健康!全年业绩指引超预期:公司预告20年业绩增速115-125%,对应利润为27.5-28.8亿元,其中Q4单季利润7.3-8.6亿元,同比大增147-192%,超市场预期。TWS耳机产线保持满产、VR新机加速量产且销量乐观、iPhone新机备货高峰,同时随产品线爬坡拉动整体营收及利润率进一步提升。

  TWS耳机推动业绩持续向好:20年全球TWS耳机销量有望突破1.8亿只。公司在海外大客户的份额与产能有望持续提升,利润率保持高水平,降噪版新产品量产顺利,同时在安卓客户中保持领先地位,未来随终端产品销量的快速提升和自身自动化水平的持续改善,有望继续成为公司主要业绩助力。

歌尔股份股票行情

  VR/AR带来长期成长潜力:公司具备成熟的光学技术和智能硬件设计制造能力,与全球科技大厂深度合作布局VR/AR产业链,今年下半年随主要客户VR新产品上市与量产,公司VR/AR业务恢复成长,并长期受益于5G技术的推动及国家全方位支持。

  财务预测与投资建议

  我们预测公司20-22年EPS分别为0.87、1.25和1.61元(原预测20-22年分别为0.69、0.91和1.14元,上调原因为耳机、VR订单景气度高,同时根据三季度财报表现略作调整),根据可比公司,给予公司20年67倍PE估值,对应目标价为58.29元,维持买入评级。

  风险提示

  TWS耳机销量不达预期;VR/AR发展不达预期;全球疫情恶化风险。

  本期有关歌尔股份股票行情消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,歌尔股份股票行情http://www.cpccn.com/gpzx/269.html

Tags: 股票市场 股票资讯

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