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2020年10月25日股票资讯:「300033同花顺股票」聚焦预收款及现金流迎业绩大年

更新时间:2020-10-25 23:36:20       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有4815个文字,大小约为15KB,预计阅读时间13分钟

  本篇300033同花顺股票消息,内容包括Q3业绩符合预期,Beta领军变现能力不断体现,公司业绩较好,行情效益突显等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【季报点评:业绩较好,关注β行情】

  事件:10月23日晚同花顺披露20年三季报业绩,公司3Q20年实现营业总收入16.64亿元,YoY+43.96%;实现归属上市公司股东的净利润7.72亿元,YoY+68.45%;前三季度经营活动产生的现金流净额为11.96亿元,同比增长67.48%。

300033同花顺股票

  点评:

  相较20Q3市场热度,业绩略显普通

  公司20Q3营收为6.73亿元,YoY+48.3%,(Q2YoY+46%);20Q3归母净利润为3.33亿元YoY+71.8%,(Q2YoY+90.24%);第三季度销售商品提供劳务收到的现金为7.96亿元,YoY+51.27%(Q2YoY+58.6%);经营活动产生的现金流量净额为4.83亿元,YoY+57.9%(Q2YoY+91.45%);20Q3预收账款达12.04亿元,QoQ+9.47%,增速较20Q2下降7pct。

  相较之下,20Q3A股交易额度为69.25万亿元,YoY+132%,QoQ+78%,尽管可能有券商导流收入延季确认因素影响,但公司第三季度业绩增长在市场大热环境之下略显一般,我们认为这或与公司主营C端产品转型较慢有关,我们认为短期内实现完全化的AI投资并不具备相应基础。

  APP用户数量维持平稳

  根据艾瑞咨询数据,7M20/8M20/9M20同花顺APP月独立设备台数依次为6810/6785/6807万台,月环比增速分别为2.4%/-0.4%/0.3%,用户数据维持在高位,运行平稳。

  后续关注其变现模式拓展

  公司近年来对AI技术研发投入较大,近期其AI技术团队有两篇语音技术论文入选全球顶级语音会议INTERSPEECH2020,彰显其技术实力较雄厚,但其AI产品变现模式仍需多样化。

  投资建议:当前估值定价较为充分,关注β行情

  公司是A股稀缺的金融科技龙头,未来发展模式仍存较大变革可能。此轮牛市周期从18年底持续至今,对同花顺业绩提振极大。我们认为同花顺当前估值定价或已较为充分,接下来其估值提升更多来自市场的β行情。我们预测公司20/21年盈利增速为54%/43%,对应EPS为2.57、3.68元/股,对应PE为60/42X,维持“买入”评级。

  风险提示:B端业务发展不及预期;监管强度超预期;公司用户流失超预期;C端产品转型不及预期。

  【聚焦预收款及现金流,迎业绩大年】

  事件概述

  2020年10月23日,同花顺发布2020Q3业绩,前三季度实现营业收入16.6亿元,同比增长44.0%;实现归母净利润7.7亿元,同比大幅增长68.5%,表现持续超预期。

  分析判断:

  证券增值、基金代销业务带来增量,利润加速释放

  收入端来看,2020Q3营业收入达到16.6亿元,同比大增44.0%,在H1亮眼基础(41.2%)上进一步扩大同比增幅。拆分来看,Q3单季营收为6.7亿元,同比增长48.3%,毛利率稳定在88.4%高位,尽管年中以来市场行情有所回调,但整体交投依旧处于相对高位,个人投资者以炒股票、买基金等方式积极参与资本市场,公司作为证券IT领域的2C龙头持续受益。判断增长动力主要有三:1)上半年二级市场火热行情带来赚钱效应,个人投资者在Q3依旧有入场迹象,2C证券IT服务需求带动增量电信增值业务;2)基金市场联动向好,公司乘势加码基金、黄金等代销业务,基金销售及相关手续费收入持续向好。利润端来看,2020Q3归母净利润为7.7亿元,同比大幅增长68.5%,其中Q3单季度实现3.3亿元,同比增幅高达71.8%。相较营收的快速扩张,成本与费用端增长相对平缓:一方面归属成本端的第三方信息服务费、第三方手续费增长有限,另一方面Q3单季期间费用仅2.2亿元,同比增幅为27.4%,两者共同作用推动利润加速释放。

  聚焦先行指标,预收款+现金流表现指引全年业绩超预期

  300033同花顺股票消息提示,除了营收和利润指标,更值得关注的是预收款和现金流的强势表现。前三季度来看:预收款(2020年已变更至合同负债+其他非流动负债)高达12.1亿元,且较年中新增1亿元;经营性现金流净额为12.0亿元,同比增长67.5%;销售商品及提供劳务收到的现金为21.1亿元,同比增长47.8%,表现异常亮眼。我们认为,同花顺电信增值业务的特点是用户先以现金购买增值服务,并以年费的购买形成预收款,后续再逐月确认为收入,最终转化成利润。即公司业务模式的传导路径为:“经营性现金流→预收款项→营业收入→净利润”,可见营业收入、净利润的体现具有相对滞后性,而预收账款、经营性现金流才是更优的前瞻性指标。基于公司当前显著向好的预收款及现金流指标,坚定看好全年业绩超预期。

  APP月活强势领跑,流量优势持续领先同业

  另一方面,公司2020Q3研发投入已经达到4.1亿元,同比增长25.1%。近年来公司持续加码研发,产品高频迭代,带来更佳的软件用户体验。结合良好的交投环境,APP月活数和使用时长两项指标不断创新高,流量虹吸效应明显。根据易观千帆数据,截至2020年8月公司旗下同花顺APP月活数已经高达3789万人,大幅领先第二位的东方财富(1523万人)大智慧(1013万人),此外。事实上,公司在月活用户上的优势由来已久,在2014/2015市场投资情绪高涨期间,同花顺APP月活用户数增势迅猛,增幅远超东方财富和大智慧。而后续2016/2018年股市低迷期间,判断受到银行理财类APP分流影响,证券类APP整体增长趋缓,但公司APP表现仍优于其他证券类APP。当前市场环境下,公司的月活数已经远超东方财富的2倍、大智慧的3倍,且领先优势不断扩大,为后续的流量变现提供基石保障。

  第三方平台政策放开,券商合作业务或成胜负手

  8月14日证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》向社会公开征求意见,《管理规定》清晰地界定了证券公司与第三方的合作边界,允许券商通过第三方平台合作获客,就合作平台的选择来看,以同花顺为代表证券交易平台类由于具有更高的潜在转化,仍是券商合作首选。我们认为,《管理规定》相当于变相赋予公司零售“券商牌照”,判断合作业务模式为:收入=合作开户数量*(开户返费+运营收入),收入来自于券商开户与交易环节,是典型的beta“放大器”业务。值得注意的是,从业务口径来看,同花顺的券商合作运营业务纳入广告及互联网推广服务收入范畴,结合当前的业务收入确认情况来看,该项业务带来的收入增量本就被较大程度低估,而进一步考虑《管理规定》可能带动的巨大新增需求,第三方平台新政带来的增量收入,坚定看好公司收入及利润弹性超预期释放。

  投资建议

  公司是2C证券IT绝对龙头,流量变现模式日趋成熟+外部政策鼓励券商合作运营的情况下,公司流量Beta逻辑进一步强化,一旦大级别行情来临,有望演绎极致弹性。基于三季报持续超预期的现状,将2020-2022年营收增速预测55.4%/47.2%/43.5%上调至69.5%/48.5%/44.6%;三年间归母净利润增速预测由66.9%/51.3%/48.3%上调至86.8%/54.8%/49.2%;三年间EPS由2.79/4.22/6.25上调至3.12/4.83/7.21元。继续强推,维持“买入”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧;金融科技创新政策落地不及预期。

300033同花顺股票

  【季报点评:Q3业绩符合预期,Beta领军变现能力不断体现】

  事件:公司发布2020Q3财报,前三季度实现营业收入16.64亿元,同比增长43.96%,实现归属于上市公司股东的净利润7.72亿元,同比增长68.45%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润7.54亿元,同比增长67.57%。符合市场预期。

  Q3业绩符合预期,佐证互联网资管领军Beta属性。1)2020年前三季度资本市场景气度明显提升,两市成交量金额同比增长58.60%,其中第三季度单季同比增长128.77%。而公司前三季度实现营业收入16.64亿元,同比增长43.96%,实现归母净利润7.72亿元,同比增长68.45%,业绩整体符合预期。第三季度公司整体的收入和利润继续高增,佐证互联网资管领军在资本市场高峰期的Beta属性。2)公司Q3单季度销售商品、提供劳务收到的现金为7.96亿元,同比增长51.33%。现金流增速超过收入增速,即部分收入确认为合同负债,公司实际收入增速更高。3)另外从2020H1财报来看,公司上半年收入大幅增长主要由基金销售及其他交易手续费拉动,实现收入为1.90亿元、同比增长152.96%,且毛利率为87.67%、提升4.14个百分点。本期公司加大推进第三方基金销售力度,扩充“爱基金”平台相关产品的种类和数量。截至2020年6月30日,公司上线129家基金公司,基金产品7,768支,接入23家证券公司,资管产品2,142支。预计基金销售业务增速与市场交易量情况匹配,仍将继续拉动业绩高增。

  销售和研发持续大力投入,技术壁垒不断构筑。前三季度公司销售费用为2.03亿元,同比增长41.96%,主要为加大营销推广力度、销售人员薪酬增加所致。而管理费用额为0.91亿元,同比增长2.25%。同期研发投入为4.06亿元,同比增长25.31%,公司已累计获得自主研发的软件著作权287项,非专利技术130项,公司在AI、大数据等方面形成了技术壁垒。

  资本市场政策创新大趋势下,作为互联网流量领军有望大幅受益。1)2020年8月14日,证监会就《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》公开征求意见。2)根据艾瑞数据显示,2020年6月同花顺APP的MAU为6650万,在股票类APP依然排名第一。而根据同花顺APP显示,目前导流业务合作的大型券商超过十几家。3)《管理规定》将厘清证券公司与第三方机构的合作边界,行业秩序规范化有利于同花顺这类头部第三方网络平台。考虑政策明确、资本市场进入高峰期,以及东方财富近期业绩持续高增佐证互联网资管价值(2020年6月东方财富APP的MAU为4199万),预计未来与公司合作的券商数量和业务规模将大幅增长。

  多重Beta属性的互联网流量领军,资本市场高峰期业绩爆发性极强。Beta1:资本市场高峰期,收入增速是交易量增速的两倍。历史上公司营业收入与二级市场行情呈现高度关联性,在2015年资本市场高峰期,营业收入增速是同期沪深300年度成交额增速的接近两倍。Beta2:顶级金融属性流量,AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间(艾瑞数据),一直是移动端线上流量冠军,互联网巨头短期难以切入。现公司AI客服系统“同花顺外呼机器人”已经成熟,有望大幅提升对自身业务的导流作用。Beta3:基于AI、大数据技术,资本市场高峰期投资机器人产品强化赚钱效应。二级市场行情转暖情况下,而公司推出的投资机器人产品“金融大师”、“财富先锋”等在选股和择时等方面对客户的帮助较大,让客户在资本市场高峰期零基础享受赚钱效应,有望倍增公司有效客户群。

  维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报,上调盈利预测,预计2020-2022年实现营业收入分别为24.82亿元、31.81亿元和38.51亿元(之前为24.59亿元、31.46亿元和38.05亿元),实现归母净利润分别为13.89亿元、18.48亿元和22.74亿元(之前为13.19亿元、17.45亿元和21.28亿元)。维持“买入”评级。

  风险提示:核心产品收入不达预期;金融监管影响业务进展;资本市场不景气;关键假设与实际情况不符。

  【营收净利创新高,后续高增长可期】

  事件:

  公司发布2020年半年报,报告期内,公司实现营业总收入9.92亿元,同比增长41.16%;实现归母净利润4.39亿元,同比增长65.99%;实现扣非后归母净利润4.30亿元,同比增长66.08%。

  Q2营收净利均创历史新高

  在A股市场热度持续上升的环境下,Q2单季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长46.01%;实现归母净利润3.12亿元,同比增长90.24%,环比增长146.22%,营收净利均创历年Q2单季新高。

  合同负债大增,预期下半年业绩增势不减

  20H1公司的增值电信业务、软件销售及维护业务、基金销售及其他交易手续费、广告及互联网推广服务分别实现营收5.81亿元、0.71亿元、1.90亿元、1.50亿元,同比分别增长32.2%、31.1%、153%、11.8%。广告及互联网推广服务收入确认存在时滞,预计该块业务的实际收入高于报表数据。公司的增值电信业务采用分期确认收入的模式,预收账款是业绩的前瞻性指标,公司预收账款自19Q1起连续6个季度增长,20Q2合同负债+其他非流动负债增长至11.05亿元,同比增长53.41%,预示公司下半年业绩表现将持续向好。

  活跃用户数业内遥遥领先,A股市场交易热助推业绩持续增长

  根据易观千帆数据,截止2020年6月同花顺App月活跃用户达3678万人,将近东方财富和大智慧月活之和的2倍,我们认为用户流量价值是公司的核心优势之一,庞大的用户基础提升了公司对券商的议价能力,公司2B和2C业务都能从中受益。公司业绩与市场活跃度高度挂钩,7月A股日均交易额达到1.31万亿元,同比增长229.77%,环比增长80.80%,在A股市场活跃度继续升温的环境下,公司B端业务和C端业务需求都有望增加,公司后续业绩可期。

300033同花顺股票

  投资建议

  预计公司2020-2022年净利润11.54亿元、13.82亿元、16.87亿元,对应EPS为2.15元、2.57元、3.14元,对应PE为71.6倍、59.8倍、49.0倍,维持“增持”评级。

  风险提示:市场活跃度不及预期;金融监管趋严风险。

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Tags: 股票市场 股票资讯

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