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2020年10月16日股票资讯:「300661圣邦股份」“长坡厚雪”公司超越硅周期成长

更新时间:2020-10-16 01:24:48       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有3261个文字,大小约为10KB,预计阅读时间9分钟

  本篇300661圣邦股份消息,内容包括货兑现及需求推动Q3业绩超预期,国产产品陆续替代高端进口产品等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【Q3业绩亮眼,高端领域国产替代持续突破】

  Q3业绩维持较高增速,单季度归母净利润创历史新高。公司披露2020Q3业绩预告,预计Q3单季实现归母净利润0.92至1.07亿元,同比增长55%至80%,前三季度实现归母净利润1.86至2.16亿元,同比增长55%至80%,Q3业绩维持较高增速,单季度归母净利润创历史新高,前三季度业绩表现亮眼。

  Q3业务拓展积极,产品销量持续增加。公司Q3业绩主要受益于公司积极拓展业务,由于模拟芯片产品生命周期较长,因此公司早期成熟产品受益季节性因素以及客户旺盛需求实现较高环比和同比成长,同时公司近两年布局的中高端电源管理与信号链路模拟芯片逐渐实现销量增加,带动公司盈利能力持续提升。

300661圣邦股份

  持续布局中高端领域,长期受益国产替代趋势。根据WSTS统计2019年全球模拟芯片市场规模539.4亿美元,市场空间广阔。圣邦股份积极完善产品种类以及下游客户相关料号的国产替代,坚持每年新推出200-300款产品,在销产品平均每年新增20-30%,同时公司研发逐渐倾向中高端领域,预计公司后续毛利率稳中有升,持续受益行业国产替代旺盛需求。

  盈利预测与合理价值。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为2.89、4.26、6.11亿元,对应EPS为1.85、2.73、3.91元,参考可比公司以及业务赛道的优越性,建议给予公司2021年120倍PE估值,对应合理价值为327.8元/股,给予“买入”评级。

  风险提示。下游需求不达预期风险;行业竞争加剧风险;与国际领先厂商存在技术差距的风险;疫情下公司原材料供给风险;中美贸易摩擦风险。

  【存货兑现及需求推动Q3业绩超预期】

  事件:公司于2020年10月14晚公告2020年前三季度业绩预告,其中归母净利润为1.86-2.16亿,同比增加55-80%,单Q3季度利润约为0.92-1.07亿,同比增加55%-80%。

  点评如下:

  Q3利润预告超预期,前期存货兑现及部分下游景气度需求双重推动。公司于2020年10月14晚公告2020年前三季度业绩预告,其中归母净利润为1.86-2.16亿,同比增加55-80%,单Q3季度利润约为0.92-1.07亿,同比增加55%-80%,超市场预期,考虑到之前H1存货2.71亿,同比增加137%,我们预计部分存货兑现增厚利润;另外下游快充、TWS、游戏机、医疗口罩机、安防等多景气场景带动信号链和电源管理延续Q2需求增速。展望Q4,模拟芯片赛道长坡厚雪,公司不会受单一细分产品等影响,我们预计下游需求整体景气仍然保持,全年高增速仍将持续。

  终止收购钰泰剩余股权,协同效应仍然存在。公司2019年12月7日停牌公告拟购买钰泰半导体剩余71.3%股权,近期于2020年10月12日晚公告终止收购钰泰半导体,钰泰半导体主要产品分为稳压器、电池管理及其他产品三大类别,为消费类电子、工业控制、通讯设备、汽车电子等领域的企业客户提供200余款电源管理类芯片产品,终止收购钰泰半导体从盈利角度对此前预估明年并表有一定影响,但从协同作用来看相对影响有限:一方面目前圣邦和钰泰产品下游领域竞争弱互补性较强,圣邦作为钰泰半导体大股东依然享受协同效应,另一方面模拟行业大卖场模式以及德州仪器发展历程,并购重组将是成长历程常态,钰泰半导体短期减缓公司壮大规模节奏,但公司之前陆续并购大连阿尔法、投资上海萍生微电子、杭州深谙微电子等外延动作一直推进,公司在国内电源管理芯片仍然具有较深的品类和规模护城河。

  盈利预测:考虑到Q3超预期及Q4季节性等因素,我们上修公司2020/2021年营收分别为11.89(+2.6%)/16.96(+2.4%)亿,同比增长50%/43%,业绩分别为2.80(+5.6%)/4.00(+3.1%)亿,同比增长59%/43%,对应估值142/99,长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI等,持续推荐,并维持“买入”评级。

  风险提示:国产替代不及预期,系统性风险

300661圣邦股份

  【20Q3超预期,“长坡厚雪”公司超越硅周期成长】

  事件:圣邦股份发布2020年三季度业绩预告,2020年前三季度公司归母净利润为18,586.21万元—21,583.98万元,比上年同期增长55%-80%。第三季度盈利9,238.93万元—10,729.08万元,同样比上年同期增长55%-80%。

  点评:公司2020年1-9月归母净利润比上年同期增长的主要原因为公司积极拓展业务,产品销量增加,相应的营业收入同比增长所致。我们认为公司充分受益于国产替代的大趋势以及行业下游应用扩张。公司在拓展传统市场领域的同时,积极布局新兴应用领域,紧跟市场需求变化趋势,积极研发高性能新产品。公司受益于下游需求旺盛的同时,横向收购优质标的,优化产品线布局,充分发挥协同效应,加速公司成长。我们认为未来公司将继续保持高速增长,长期看好。

  深耕信号链模拟芯片和电源管理芯片两大领域,研发新产品为公司持续发展提供原动力。公司充分发挥其产品在性能、功耗、可靠性和性价比等各方面的竞争优势,在消费电子、通讯、工控医疗、汽车等应用领域保持稳定的发展,拓展市场份额。同时,公司在物联网、新能源、人工智能、5G通讯等新兴领域积极布局,占领市场先机,公司高性能信号链及电源管理芯片产品被应用于智能音箱、TWS耳机及无人机中。2020年上半年研发投入9620万元,同比增长77.2%;二季度研发投入5140万元,同比增长83.5%,环比增长14.8%。

  横向收购高速成长期优质标的,优化产品线布局,充分发挥协同效应,加速公司成长。公司2019年通过收购和增资合计收购萍生微电子67.11%股权,其主要产品为基站LNA;通过增资后持有深谙微电子53.85%股权。公司通过收购和增资对同行业优质企业进行横向整合,将集中各方优势资源,进一步完善公司产业布局,推动公司战略实施,协同公司核心业务发展。

  中长期维度下公司仍然享受国产替代以及行业空间扩张下的增长逻辑。当前时点我们仍然认为公司具有在大行业下进行国产替代的成长逻辑。首先我们认为模拟芯片在终端应用上的分散碎片化增长能有效熨平行情周期性波动,这也是模拟行业不同于数字芯片产品的优势所在。受益于5G新建基站量的增长和通道增加,电源管理芯片中的DCDC,LDO,模拟前端的AD/DA获得价值量的提升。圣邦股份作为模拟芯片巨头,实现供应链的国产化替代带来的价值量跃迁和行业地位提升有望使公司迎来戴维斯双击。

  行业格局变化,“长坡厚雪”特征显著:我们预计,半导体供应链转移国内的机遇是优质公司的时代机遇。公司的产品面向下游属于通用性质,具备典型的长坡厚雪特征,短期受益于供应链的调整变化;中期看,需求带动的零组件硅含量提升仍然是重要成长动能;长期稳健增长穿越硅周期属性理应享有高估值溢价。

  投资建议:基于公司在国产替代需求成长及自身业务和销量的扩展,我们维持2020-2021年的净利润预测为2.96亿、4.14亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:中美贸易战不确定性;新品研发不及预期;宏观经济下行风险;标的公司业绩实现不达预期

  【模拟芯片领先企业,受益国产替代成长空间广阔】

  国内领先模拟IC设计厂商,营收稳健成长。圣邦股份是国内领先的模拟IC设计企业,自成立以来积极推进国产芯片替代,12-19年营收年复合增速高达19.6%,远高于同期全球市场增速,至19年末,公司拥有16大类1400余款在售产品,其中电源管理类芯片营收占比约69.5%,信号链芯片营收占比约为30.5%。

  市场空间广阔、毛利率稳定、竞争良性的优质集成电路赛道。WSTS统计18年全球模拟芯片市场规模588亿美元,2017-2022年年复合增速达6.6%,同时模拟IC竞争格局较为良性,主要原因是产品应用广泛、性能指标要求复杂且产品生命周期较长,厂商产品重合度低。因此模拟IC是我们重点看好的市场空间广阔、毛利率稳定、竞争良性的优质赛道。

  内生外延双轮驱动成长,拟收购钰泰协同发力提升盈利能力。公司拟收购钰泰剩余股权,钰泰半导体专注于模拟类电源管理芯片研发与销售,在售产品280余款,广泛应用于TWS、5G电源管理等领域。圣邦坚持内生研发,年平均推出新品300款左右,积极外延优质资产,将持续拥抱模拟赛道国产替代红利。

300661圣邦股份

  盈利预测与合理价值。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为2.89、4.26、6.11亿元,对应EPS为1.86、2.74、3.93元,参考可比公司以及业务赛道的优越性,建议给予公司2021年120倍PE估值,对应合理价值为329.0元/股,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示。下游需求不达预期风险;行业竞争风险;与国际领先厂商存在技术差距的风险;疫情下公司原材料供给风险。

  本期有关300661圣邦股份行情消息的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

  本文由赚一笔亲自撰写,转载请保留链接,300661圣邦股份http://www.cpccn.com/gpzx/260.html

Tags: 股票资讯 股票市场

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