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2020年10月5日股票资讯:「晶丰明源千股千评」,技术创新驱动核心竞争力专注模拟赛道

更新时间:2020-10-05 22:20:01       作者:赚一笔       联系QQ:215553627     人已围观 本文有2928个文字,大小约为9KB,预计阅读时间8分钟

  本篇晶丰明源千股千评消息,内容包括Q3或迎业绩拐点,智能LED和PMIC为亮点,公司业绩进入PMIC领域等内容,仅供炒股和金融领域人士参考使用。

  【LED照明驱动芯片龙头受益照明智能化趋势,顺势切入PMIC领域】

  公司是国内电源管理驱动类芯片龙头,产品主要涵盖LED照明驱动芯片、电机驱动芯片。公司核心业务为电源管理驱动类芯片的研发与销售,主要包括LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等电源管理类芯片。2019年公司实现营收8.74亿元,通用LED照明驱动芯片5.86亿元、智能LED照明驱动芯片2.27亿元、其他主营业务0.60亿元,公司2019年通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、其他主营业务收入占比67.12%、25.97%、6.88%。2019年公司毛利率22.86%(通用LED照明驱动芯片毛利率17.18%、智能LED照明驱动芯片毛利率37.60%)、净利率10.57%,实现归母净利润0.92亿元。

晶丰明源千股千评

  顺应LED照明智能化升级趋势,推出直流无刷电机整体解决方案。在市场竞争方面,通用LED照明驱动芯片领域竞争较为激烈,产品差异化程度低,公司通过降低成本、提高设计集成度等方式保持现有产品市场份额。智能照明LED产品是未来行业发展的趋势,产品差异化程度较高,现阶段产品毛利率较高。在电机驱动芯片方面,公司于2019年推出直流无刷电机整体解决方案,应用于吊扇灯、风扇等方面,已进入市场推广阶段。

  公司已经在LED驱动芯片领域研发、供应链、市场方面建立领先优势。经过多年的研发投入和技术积累,公司在集成电路技术上拥有丰富经验,在LED照明驱动芯片设计方面拥有领先优势。同时,公司在供应链管理及市场渠道管理能力方面也有独特的优势。通过聚焦核心技术、利用自有工艺平台,结合现有市场优势,打造多位一体的企业竞争优势。

  基于现有产品优势,顺势切入其他PMIC领域。电源管理芯片产品的应用领域较为广泛,部分技术具有通用性。公司在LED照明驱动行业已经具备了一定市场优势地位和市场占有率,计划利用已有的通用技术及工艺优势扩展新的产品线,进入或扩大包括电机驱动等其他电源管理模拟芯片领域。

  积极布局和加强产业资源整合。在推进产业布局方面,公司在稳步发展现有业务的同时,积极布局和加强产业资源整合。2020年上半年完成收购1家公司,同时也参股行业内2家公司。

  盈利预测。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.42、2.35、3.62元/股。我们选取国内模拟芯片代表企业圣邦股份、芯朋微、韦尔股份作为公司的可比公司,我们给予公司PS(2020)10~12x,我们认为公司每股合理价值区间为167.82~201.39元/股,给予“优于大市”评级。

  风险提示。短期新客户、新产品开发可能需要投入较多销售费用、研发费用。

  【Q3或迎业绩拐点,智能LED和PMIC为亮点】

  事件:公司8月17日晚发布2020年半年报,根据公告,2020年上半年剔除股份支付影响归属上市公司股东净利润为4454万,同比增加7.2%。

  点评如下:

  Q2业绩见底,智能LED驱动Q3有望进入业绩拐点。公司8月17日晚发布2020年半年报,其中营收3.8亿,同比下降6.5%,归母净利润为944万,同比下降77%,主要是公司上半年股权激励费用支付3899万元,剔除股份支付影响业绩为4454万,同比增长7.20%,业绩符合预期;分季度看,Q2营收端下降17.41%,主要为国内疫情Q1订单传导以及国外疫情影响终端产品需求;分产品结构看,通用照明受需求影响较大,但智能LED照明保持中高速渗透成长,公司在智能照明驱动低功耗等核心技术领域具有显著优势,目前与飞利浦、宜家、小米以及传统照明厂商欧普照明、阳光照明等建立了良好的合作关系。展望Q3我们预计通用照明触底回升,智能LED随着传统照明厂商发力智能LED灯具,智能LED驱动芯片迎来高速增长,且高毛利率驱动经营业绩增速高于营收增速。

  晶丰明源千股千评消息提示,外延加快PMIC等产业布局。公司在LED照明驱动行业已经具备了一定市场优势地位和市场占有率,公司战略为利用已有的通用技术及工艺优势扩展新的产品线,进入电机驱动等其他电源管理PMIC模拟芯片领域,公司2020年以来对外投资收购上海莱狮半导体公司完善技术团队、对外参股南京凌鸥创芯电子有限公司5%股权,上海类比半导体技术有限公司6.25%股权等多种外延行为扩展补充PMIC、MCU、信号链芯片等多品类。另外公司2020年H1研发费用3820万元,同比增长27%,占营业收入的9.94%。研发人员数量149人,较期初增加22.13%,彰显研发实力和新业务的快速壮大。

晶丰明源千股千评

  盈利预测:我们结合短期疫情影响及明年新业务规模放量,调整公司2020/2021年营收分别为8.92(此前9.64)/12.99(此前12)亿元,考虑股权激励费用归母净利润分别为0.27(此前0.42)/1.29(此前1.05)亿,剔除股权激励归母净利润分别为0.96(此前1.17)/1.75(此前1.56)亿,同比增加3.5%、83%,对应PE为74/40。我们认为公司作为国内LED驱动模拟芯片龙头,中短期受益智能LED升级带来业绩高速增长,中长期受益新布局PMIC等品类。综合成长性、可比公司估值,维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求低于预期,创新研发不足风险;市场竞争加剧风险

  【技术创新驱动核心竞争力,专注模拟赛道】

  事件概述

  公司发布2020年半年度业绩报告,2020年上半年公司实现营收3.84亿元,同比下降6.52%;归属于上市公司股东净利润943.71万元,相比于去年同期下降77.29%,主要系全球疫情影响及公司报告期内产生股权激励费用3899.94万元,若剔除股权激励影响,公司实现归属于上市公司股东净利润为4453.66万元,同比增长7.20%。

  LED照明领域足具竞争力,持续拓展产品结构提升毛利率水平

  公司主要产品LED照明驱动芯片技术含量、工艺水平等性能指标在行业内处于领先地位,已经达到或接近国际先进水平,在晶圆制造工艺平台领域具有较为独特的技术优势。公司与电子科技大学等单位进行技术合作,就欧美日技术封锁的高压MOS芯片关键技术展开研发,并联合开发了BCD-700V工艺平台,该工艺平台给公司带来40%以上的成本优化,并有助于公司对短期与长期产能分配进行规划。同时公司依托于技术与人才的布局,深耕电源管理类产品,拓宽产品种类,不断调整产品结构,优化毛利率水平,2020年二季度单季度公司毛利率为26.08%,创历史新高。

  公司PMIC占比低于2%,加强研发投入和技术储备

  依据赛迪智库相关数据,2018年国内PMIC市场规模大约为680亿元,对应公司2018年7.67亿元销售收入占比低于2%,我们预计伴随公司在AC-DC类产品种类的进一步丰富以及市场份额的逐渐提升,未来成长空间足。依据公司第二期核心骨干股权激励条件,2021年公司营业收入达到11.00亿元或毛利达到2.530亿元;2022年公司营业收入达到12.80亿元或毛利达到2.944亿元;2023年公司营业收入达到15.00亿元或毛利达到3.450亿元。公司积极实施股权激励,为公司长远的发展奠定坚实的人才基础。依据公司半年报数据,截止2020年6月30日,公司研发人员数量为149人,占员工总人数比例为59%,公司研发人员结构完整、后备技术人员充足。同时2020年上半年公司研发费用为3,820.30万元,较上年同期增长27.04%,占营业收入的9.94%。

晶丰明源千股千评

  投资建议

  我们预计公司2020~2022年营收分别为9.80亿元、12.00亿元、14.00亿元;基于公司不断调整产品结构优化毛利率水平,若不考虑股权激励对未来3年业绩影响,我们预计归母净利润由6543万元、1.11亿元、1.49亿元调整至1.01亿元、1.35亿元、1.68亿元。鉴于公司作为国内领先的电源管理芯片企业,产品结构持续优化,看好公司长期产品种类丰富及高端产品持续突破,维持买入评级。

  风险提示

  海外疫情控制低于预期;LED照明出口数据低于预期;公司产品创新低于预计,竞争力削弱等。

  本期有关晶丰明源千股千评的内容就到这里了,如果您还想要了解更多优质股票的最新资讯信息,就请继续关注股票配资网赚平台。

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Tags: 股票资讯 股票市场

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